Panorama économique et financier - CM
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Note de synthèse Référendum anglais du 23 juin 2016 30 MAI 2016 Rester au sein de l'Union Européenne ou pas. En parallèle, dans la pure tradition britannique, les bookmakers sont très actifs sur cet événement et donnent une large victoire aux pro-européens (cf. graphe ci-après). Telle est la question ! Depuis son adhésion en 1972 à l’Union Européenne, la Grande Bretagne s’est souvent interrogée sur son positionnement dans les relations économiques, financières et sociales avec ses partenaires européens. Un précèdent référendum sur ce sujet ayant déjà eu lieu en 1975. Dans le cadre de sa reconduction en tant que 1er ministre conservateur, David CAMERON avait promis de consulter son peuple sur le maintien ou non du Royaume-Uni dans l’Union Européenne. Un référendum a donc été programmé pour le 23 juin prochain. Deux interrogations essentielles se posent à ce jour. Quel résultat peut découler de ce scrutin populaire, et quelles en seraient les conséquences dans l’hypothèse d’un brexit (british exit) ? Les paris des bookmakers Last, L’anticipation d’un résultat est-il possible ? but not least, un dernier élément d’information est fourni par le marché des Selon les derniers sondages, le maintien semble changes et l’évolution de la parité de la livre l’emporter (cf. graphe ci-dessous), mais il convient de anglaise contre l’euro. En baisse de 9,4% depuis le rester encore prudent sur l’analyse de ces informations. début de l’année sur les points les plus bas début avril, En effet, outre le fait que les derniers résultats des la livre s’est redressée récemment contre la monnaie élections britanniques ont souvent mis en défaut les commune (cf. graphe ci-dessous), validant ainsi sondages, la différence entre les deux « camps » l’hypothèse d’une sortie de la Grande-Bretagne de demeure trop faible pour en tirer des conclusions l’Europe moins crédible. hâtives. Par ailleurs, le nombre encore élevé d’indécis peut modifier sensiblement le choix final. Evolution de la parité GBP vs Euro Publication d'un des derniers sondages 1 Note de synthèse Référendum anglais du 23 juin 2016 30 MAI 2016 Les britanniques choisissent le Brexit : quelles Au plan des marchés financiers, il est fort conséquences ? probable qu’un vote accréditant le Brexit aurait des répercussions négatives sur l’ensemble des classes Sur le plan économique, de nombreuses études d’actifs. La dégradation attendue de l’économie (parfois pris) anglaise et le risque de contagion qui pourrait alimenter mentionnent qu’un tel choix aura des effets les visions séparatistes de certains autres pays (ou partis particulièrement néfastes pour l’activité britannique. politiques) européens seraient intégrés rapidement par Les incertitudes, sur la mise en place d’une nouvelle les investisseurs. Essayer d’anticiper avec précision le réglementation dans les deux années qui suivront le potentiel de baisse des marchés financiers d’un tel référendum, devraient limiter fortement toutes les initiatives des acteurs économiques. Un repli des événement, et de surcroît peu anticipé à ce jour par les investisseurs, reste un exercice délicat. Cela étant, de investissements, une remontée du taux de chômage, nombreux spécialistes s’accordent sur un repli une baisse des prix de l’immobilier et une inflation potentiel de 10 à 15% des marchés actions, ce qui importée par la baisse de la livre sterling devraient donc ramènerait la plupart des indices européens sur les peser sur l’activité. Une chute entre 1 et 2% du PIB en 2017 est ainsi prévue par plusieurs économistes. points bas de février 2016 (3 900 points pour le CAC 40 ou 2 700 points sur l’EuroStoxx 50). La monnaie Certains envisagent même des conséquences négatives anglaise serait également « attaquée » et reviendrait jusqu’en 2020, voire 2030. Dès à présent, le manque de visibilité sur les dans les plus brefs délais sur les niveaux d’avril (1,235 vs euro). Sur les marchés obligataires, des tensions perspectives économiques anglaises est perceptible pourraient également se faire ressentir sur les dans les enquêtes de confiance réalisées auprès des signatures chefs d’entreprises. Selon la dernière publication de souveraines périphériques. Le Bund conserverait Markit, l’indice PMI manufacturier vient de repasser sous alors son statut de valeur refuge. peut-être avec un relatif parti privées et surtout sur les dettes la barre des 50 points à 49,2 en avril (cf. graphe cidessous), niveau jamais égalé depuis février 2013. Une En conclusion, le scénario principal, qui semble se contraction du secteur industriel est donc déjà d’actualité dessiner, est celui du maintien du Royaume-Uni Outre-Manche. dans l’Union Européenne. La « peur de l’inconnu », le risque de sécession de l’Ecosse, et les craintes de dégradation des fondamentaux de l’économie devraient jouer favorablement pour le remain a member of European Union (tel que formulé sur le bulletin de vote). D’autant que les « partisans de la sortie » n’offrent pas une vision claire sur le futur britannique, et concentrent une partie de leurs arguments sur la problématique parfois simpliste de l’immigration. Dans l’hypothèse contraire, le repli des marchés pourrait n’être qu’une réaction, certes violente, mais relativement temporaire. Elle pourrait même fournir des opportunités pour se renforcer sur les actifs à risque dans de bonnes PMI manufacturier en Grande Bretagne conditions, pour des investisseurs ne remettant pas en cause la croissance structurelle et la cohésion des pays européens. Achevé de rédiger le 27/05/2016 Ce document a été produit à titre d’information seulement. Il ne constitue pas un conseil en investissement. CM-CIC Asset Management et son personnel ne sauraient être tenus responsables de toute décision prise ou non sur la base d’une information contenue dans ce document, ni de l’utilisation qui pourrait en être faite par un tiers. Ce document ne peut pas être reproduit, distribué ou publié, en totalité ou en partie, sans l’autorisation préalable écrite de CM-CIC Asset Management. 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