OP D’ TIO AC N HA S T S ON E TI NT OP VE DE NU REVENU REVENU REVENU REVENU REVENU REVEN EVENU REVENU REVENU REVENU REVENU REVENU RE NU REVENU REVENU REVENU REVENU REVENU REVEN EVENU REVENU REVENU REVENU REVENU REVENU RE NU REVENU REVENU REVENU REVENU REVENU REVEN EVENU REVENU REVENU REVENU REVENU REVENU RE NU REVENU REVENU REVENU REVENU REVENU REVEN EVENU REVENU REVENU REVENU REVENU REVENU RE NU REVENU REVENU REVENU REVENU REVENU REVEN TIONS EVENU REVENU REVENUACREVENU REVENU REVENU RE NU REVENU REVENU REVENU REVENU REVENU REVEN EVENU REVENU REVENU REVENU REVENU REVENU RE NU REVENU REVENU REVENU REVENU REVENU REVEN EVENU REVENU REVENU REVENU REVENU REVENU RE NU REVENU REVENU REVENU REVENU REVENU REVEN EVENU REVENU REVENU REVENU REVENU REVENU RE NU REVENU REVENU REVENU REVENU REVENU REVEN EVENU REVENU REVENU REVENU REVENU REVENU RE NU REVENU REVENU REVENU REVENU REVENU REVEN EVENU REVENU REVENU REVENU REVENU REVENU RE FONDS DE RENDEMENT À PRIME DYNAMIQUE Document explicatif sur les stratégies d’options RÉSERVÉ AUX CONSEILLERS Le présent document vise uniquement à fournir des renseignements généraux et doit être lu parallèlement au dépliant sur le Fonds de rendement à prime Dynamique destiné aux conseillers. Il a pour objet de donner de l’information supplémentaire sur les concepts et stratégies de placement qui sont employés par le Fonds de rendement à prime Dynamique et qui sont décrits dans le dépliant. Il ne constitue pas une explication détaillée sur les stratégies relatives aux options et aux produits dérivés. DÉFINITION D’UNE OPTION Une option est un contrat conclu entre deux parties en vertu duquel l’acheteur de l’option a le droit, mais non l’obligation, et le vendeur a l’obligation d’acheter ou de vendre l’actif sous-jacent à un prix et dans un délai déterminés. Il existe deux types d’options – les options d’achat et celles de vente – qui peuvent toutes deux être achetées ou vendues. TERMINOLOGIE Pour saisir les concepts de base des options, on doit bien comprendre la terminologie utilisée. Option d’achat – Il s’agit d’une entente en vertu de laquelle l’acheteur a le droit (mais non l’obligation) d’acheter l’actif sous-jacent au vendeur de l’option à un prix et dans un délai déterminés. Prime – Il s’agit du montant versé par Option de vente – Il s’agit d’une entente en vertu de laquelle l’acheteur a le droit (mais non l’obligation) de vendre l’actif sousjacent à un prix et dans un délai déterminés. La prime n’est pas remboursable. l’acheteur de l’option au vendeur de l’option au moment de la transaction. Prix d’exercice – Il s’agit du montant convenu dans le contrat auquel l’actif sous-jacent peut être acheté ou vendu. Acheteur d’une option – Il s’agit de la personne qui a le droit, mais non l’obligation, d’acheter ou de vendre l’actif sous-jacent. Pour avoir ce choix, elle paie une prime. Vendeur d’une option – Il s’agit de la personne qui est tenue d’acheter ou de vendre l’actif sous-jacent. Elle reçoit une prime, que l’option soit exercée ou non. Date d’expiration – Il s’agit du jour où l’option prend fin. Exercice ou levée d’une option – Il s’agit du droit, par l’acheteur, d’acheter ou de vendre l’actif sous-jacent au prix d’exercice. Valeur intrinsèque – Il s’agit du prix indiquant à l’acheteur de l’option si l’exercice de l’option donnera lieu à un gain. Une valeur intrinsèque positive signale que l’option est « dans le cours ». Une valeur intrinsèque nulle signifie que l’option est « au cours » ou « hors du cours ». Option d’achat Option de vente Prix du sous-jacent > prix d’exercice Dans le cours Hors du cours Prix du sous-jacent = prix d’exercice Au cours Au cours Prix du sous-jacent < prix d’exercice Hors du cours Dans le cours ÉTABLISSEMENT DU PRIX D’UNE OPTION Le prix d’une option (la prime) dépend de nombreux facteurs. La valeur intrinsèque est le montant qui fait en sorte que l’option est dans le cours. Elle ne peut pas être négative. Par exemple, toutes autres choses étant égales, une option dont la prime est de 10 $ et la valeur intrinsèque, de 7 $, a une valeur temps de 3 $. La valeur temps d’une option diminue à mesure que sa date d’expiration approche. Prix d’une option d’achat Valeur intrinsèque (seulement si l’option est dans le cours) PRIME SUR OPTION AT I LI TÉ PRIX AU COMPTANT Explication Augmentation du prix du sous-jacent* En général, lorsque le prix de l’actif sous-jacent augmente, la prime d’une option d’achat fait de même et celle d’une option de vente diminue. Le contraire s’applique lorsque le prix de l’actif sous-jacent fléchit. Augmentation du prix d’exercice* Une option d’achat assortie d’un prix d’exercice inférieur est plus intéressante. En effet, elle permet à l’acheteur de l’option d’acheter l’actif sous-jacent à un prix inférieur et donne lieu à une prime plus élevée. Une option de vente assortie d’un prix d’exercice supérieur est plus intéressante, car elle permet à l’acheteur de l’option de vendre l’actif sous-jacent à un prix supérieur, ce qui entraîne une prime plus élevée. Augmentation de la durée à l’échéance* Plus la durée à l’échéance est longue, plus il y a de chances que l’actif sous-jacent atteigne le prix d’exercice. Par conséquent, la prime est plus élevée. À mesure que la date d’expiration approche, la valeur de l’option diminue. Augmentation de la volatilité* Un actif sous-jacent plus volatil est assorti d’une prime plus élevée, car il y a plus de chances qu’il atteigne le prix d’exercice. Valeur temps * Tous les autres facteurs sont constants. Prix d’une option de vente TS DES ÉRÊ INT IVIDEN ET D La valeur temps dépend de nombreux facteurs, dont le prix au comptant (soit le prix courant du sous-jacent), le prix d’exercice, la durée à l’échéance, la volatilité et les dividendes prévus du sous-jacent ainsi que le taux sans risque. VO L E D’ Valeur intrinsèque (option d’achat) = P (prix du sous-jacent) – X (prix d’exercice) Valeur intrinsèque (option de vente) = X (prix d’exercice) – P (prix du sous-jacent) IX PR CE CI R XE DUR L’ÉC ÉE À HÉA NCE La prime d’une option peut être représentée par la somme de la valeur intrinsèque et de la valeur temps de l’option. OPTIONS D’ACHAT En vertu d’une option d’achat, l’acheteur de l’option a le droit (mais non l’obligation) d’acheter un actif à un prix (prix d’exercice) et dans un délai déterminés. Pour obtenir ce droit, l’acheteur paie un montant donné (la prime) au vendeur de l’option. Achat d’une option d’achat Vente d’une option d’achat XOA 0 P1 Gain ou perte Gain ou perte PrimeOA XOA 0 P1 - PrimeOA Hors du cours Hors du cours Dans le cours Dans le cours Au cours Au cours Moment propice pour acheter une option d’achat Moment propice pour vendre une option d’achat Le moment le plus approprié pour acheter une option d’achat est quand on prévoit que le prix de l’actif sousjacent augmentera pour dépasser le prix d’exercice (plus la prime) avant l’expiration. Le moment le plus approprié pour vendre une option d’achat est quand on ne prévoit pas que le prix de l’actif sous-jacent augmentera pour atteindre le prix d’exercice (plus la prime) avant l’expiration. Si P1 < XOA, l’option expire sans valeur. Si P1 > XOA, on exerce l’option. Si P1 < XOA, l’option expire sans valeur. Si P1 > XOA, l’option est exercée. Le risque est limité au montant de la prime payée : Le gain potentiel est illimité : Le gain potentiel est limité au montant de la prime reçue : Le risque est illimité : (P1 - XOA) – PrimeOA - PrimeOA (XOA – P1) + PrimeOA PrimeOA REMARQUE : l’investisseur peut combiner cette position à une autre pour limiter le risque. Légende : P0 – Prix de l’actif sous-jacent à l’achat de l’option Expiration de l’option sans valeur – Aucune levée de l’option P1 – Prix de l’actif sous-jacent à l’expiration PrimeOA – Prime de l’option d’achat XOA – Prix d’exercice de l’option d’achat PrimeOV – Prime de l’option de vente XOV – Prix d’exercice de l’option de vente Rendement total du titre – Hausse du cours boursier et dividendes Div – Dividendes OPTIONS DE VENTE En vertu d’une option de vente, l’acheteur de l’option a le droit (mais non l’obligation) de vendre un actif à un prix (prix d’exercice) et dans un délai déterminés. Pour obtenir ce droit, l’acheteur paie un montant donné (la prime) au vendeur de l’option. Achat d’une option de vente Vente d’une option de vente XOV 0 P1 Gain ou perte Gain ou perte PrimeOV XOV 0 P1 - PrimeOV Dans le cours Hors du cours Dans le cours Hors du cours Au cours Au cours Moment propice pour acheter une option de vente Moment propice pour vendre une option de vente Le moment le plus approprié pour acheter une option de vente est quand on prévoit que le prix de l’actif sous-jacent diminuera pour se situer au-dessous du prix d’exercice (moins la prime) avant l’expiration. Le moment le plus approprié pour vendre une option de vente est quand on ne prévoit pas que le prix de l’actif sous-jacent diminuera pour atteindre le prix d’exercice (moins la prime) avant l’expiration. Si P1 < XOV, on exerce l’option. Si P1 > XOV, l’option expire sans valeur. Si P1 < XOV, l’option est exercée. Si P1 > XOV, l’option expire sans valeur. Le gain potentiel est limité au prix d’exercice moins la prime : Le risque est limité au montant de la prime payée : Le risque est limité au prix d’exercice moins la prime : Le gain potentiel est limité au montant de la prime reçue : (XOV – P1) – PrimeOV - PrimeOV (P1 - XOV) + PrimeOV PrimeOV APERÇU DE CERTAINES DES STRATÉGIES UTILISÉES PAR LE FONDS DE RENDEMENT À PRIME DYNAMIQUE Le Fonds de rendement à prime Dynamique utilise principalement des stratégies d’options prudentes (sans utilisation de l’effet de levier) afin d’obtenir des revenus et de faire fructifier le capital tout en minimisant les risques. Ainsi, il a recours à la vente d’options de vente couvertes en espèces et d’options d’achat couvertes afin de générer des primes. Options de vente couvertes en espèces Options d’achat couvertes L’équipe de gestion vend une option de vente à l’égard d’un titre sous-jacent qui est assortie d’un prix d’exercice auquel elle n’hésiterait pas à acheter le titre. L’équipe de gestion achète une action et vend une option d’achat sur cette position au prix d’exercice qui correspond au prix cible fondamental établi par elle. Si le prix du titre sous-jacent atteint le prix d’exercice, elle vend le titre à l’acheteur de l’option au prix cible. Si le prix du titre sousjacent n’atteint pas le prix d’exercice, la prime perçue permet d’accroître le rendement tout en procurant une compensation partielle en cas de baisse du prix du titre. Elle détient des espèces au cas où le titre sous-jacent doit être acheté à un prix inférieur (prix d’exercice). Si le prix du sous-jacent n’atteint pas le prix d’exercice, l’équipe conserve néanmoins la prime. À long terme, les primes perçues constituent une intéressante source de rendement. Stratégie : achat du titre sous-jacent et vente d’une option d’achat Stratégie : mise en réserve d’espèces et vente d’une option de vente Achat du titre XOV 0 P1 Moment propice pour utiliser cette stratégie Le moment le plus approprié pour déployer cette stratégie est quand on estime qu’un titre serait intéressant au prix d’exercice et qu’on serait disposé à l’acheter à ce prix inférieur. Si P1 > XOV, l’option expire sans valeur. Le gain est : PrimeOV. Gain ou perte Gain ou perte Espèces + vente d’une option de vente = option de vente couverte en espèces Achat du titre + vente d’une option d’achat = option d’achat couverte 0 P1 XOA Vente d’une option d’achat Moment propice pour utiliser cette stratégie Le moment le plus approprié pour déployer cette stratégie est quand on estime qu’un titre serait à sa pleine valeur à un prix plus élevé et qu’on est disposé à le vendre au prix d’exercice. Si P1 > XOA, l’option est exercée. On est alors obligé de vendre le titre à l’acheteur de l’option. Le gain ou la perte est : (XOA - P0) + Div + PrimeOA. Si P1 < XOV, l’option est exercée. On est alors obligé d’acheter le titre à l’acheteur de l’option au prix d’exercice. Si P1 < XOA, l’option expire sans valeur. Le gain ou la perte est : (P1 - XOV) + PrimeOV. Le gain ou la perte est : rendement total du titre + PrimeOA. Positions combinées couvertes Positions acheteur synthétiques Une position combinée (strangle) couverte est l’amalgame des deux stratégies précédentes : vente d’options de vente couvertes en espèces et vente d’options d’achat couvertes. L’équipe de gestion achète le titre sous-jacent et vend une option d’achat sur ce titre. Elle vend également une option de vente sur le titre, habituellement assortie d’un prix d’exercice inférieur au cours du marché, et détient des espèces d’un montant suffisant pour couvrir l’option de vente vendue. La vente de l’option de vente couverte en espèces offre la possibilité d’acheter un plus grand nombre du titre sous-jacent à un prix inférieur, tandis que la vente de l’option d’achat couverte offre la possibilité de vendre le titre à un prix supérieur. Les options peuvent servir à reproduire une position acheteur sur un titre sans qu’on le détienne. Cette stratégie consiste à vendre des options de vente hors du cours couvertes en espèces et à utiliser les primes perçues pour acheter des options d’achat hors du cours couvertes sur le même titre. Stratégie : achat du titre, vente d’une option d’achat, vente d’une option de vente et mise en réserve d’espèces Achat du titre + vente d’une option d’achat + option de vente couverte en espèces = position combinée couverte Stratégie : achat d’une option d’achat et vente d’une option de vente (titre + vente d’une option d’achat) Option de vente couverte en espèces 0 XOV Achat d’une option d’achat Achat d’une option d’achat + vente d’une option de vente = position acheteur synthétique P1 XOA Moment propice pour utiliser cette stratégie Le moment le plus approprié pour déployer cette stratégie est quand on s’attend à ce que le prix du titre sous-jacent demeure à l’intérieur d’une certaine fourchette. Le résultat est le même que pour la stratégie d’options d’achat couvertes ou d’options de vente couvertes en espèces, sauf que l’équipe de gestion touche deux primes. (Il est supposé que l’option d’achat couverte ou l’option de vente couverte est exercée.) Si P1 > XOA, l’option d’achat est exercée. On est alors obligé de vendre le titre à l’acheteur de l’option et l’option de vente expire sans valeur. Le gain est : (XOA – P0) + Div + PrimeOA + PrimeOV. Si P1 est compris entre XOA et XOV, l’option d’achat et l’option de vente expirent toutes deux sans valeur. Le gain ou la perte est : PrimeOA + PrimeOV + rendement total du titre. Gain ou perte Gain ou perte Option d’achat couverte Dans le cas d’options d’achat et de vente dont le prix d’exercice présente le même écart par rapport au cours du marché, les options de vente comportent des primes généralement plus élevées en raison du déséquilibre entre l’offre et la demande (les options de vente sont plus en demande chez les investisseurs recherchant une protection contre la baisse des cours). Cette stratégie, qui génère une prime nette, permet de participer à l’appréciation du titre si son cours dépasse le prix d’exercice de l’option d’achat, tout en procurant une protection partielle en cas de baisse. Si le prix du titre à l’expiration des options se situe entre les deux prix d’exercice, le gain ou la perte se limitera à la prime nette, le cas échéant. 0 XOV XOA Vente d’une option de vente Moment propice pour utiliser cette stratégie Le moment le plus approprié pour déployer cette stratégie est quand on estime que le titre sous-jacent présente un potentiel de hausse considérable et un risque de baisse limité. Si P1 > XOA, on exerce l’option d’achat et réalise un gain. On achète le titre au vendeur de l’option et l’option de vente expire sans valeur. Le gain est : (P1 - XOA) + PrimeOV - PrimeOA. Si P1 est compris entre XOA et XOV, l’option d’achat et l’option de vente expirent toutes deux sans valeur. Le gain ou la perte est : PrimeOV - PrimeOA. Si P1 < XOV, l’option de vente est exercée. On est alors obligé d’acheter le titre de l’acheteur de l’option au prix d’exercice et l’option d’achat expire sans valeur. Le gain ou la perte est : (P1 - XOV) + PrimeOA + PrimeOV + rendement total du titre. P1 Si P1 < XOV, l’option de vente est exercée. On est alors obligé d’acheter le titre de l’acheteur de l’option au prix d’exercice et l’option d’achat expire sans valeur. Le gain ou la perte est : (P1 - XOV) + PrimeOV - PrimeOA. Le présent document vise uniquement à fournir des renseignements généraux et doit être lu parallèlement au dépliant sur le Fonds de rendement à prime Dynamique destiné aux conseillers. Il a pour objet de donner de l’information supplémentaire sur les concepts et stratégies de placement qui sont employés par le Fonds de rendement à prime Dynamique et qui sont décrits dans le dépliant. Il ne constitue pas une explication détaillée sur les stratégies relatives aux options et aux produits dérivés. Il ne doit pas servir de résumé ni de substitut à des cours requis aux fins de l’obtention d’un permis pour négocier des options ou d’autres produits dérivés. Les données sont fournies « telles quelles » sans déclaration ni garantie d’aucune sorte. Fonds Dynamique et ses sociétés affiliées ne font aucune déclaration ni n’assument aucune responsabilité financière ou autre à l’égard des erreurs ou omissions attribuables à l’utilisation de cette information. 13DWD193_DF_DPYF_Edu_FR_V4_1_DOP0216 MOE9462 Communiquez avec votre représentant des ventes Dynamique pour en savoir plus sur le Fonds de rendement à prime Dynamique. Siège social Dynamic Funds Tower 1, rue Adelaide E., 28e étage Toronto (Ontario) M5C 2V9 Sans frais : 1-866-977-0477 Tél. : 416-363-5621 Centre des relations avec la clientèle Sans frais : 1-800-268-8186 Tél. : 514-908-3217 (français) 514-908-3212 (anglais) Téléc. : 416-363-4179 ou 1-800-361-4768 Courriel : [email protected] conseiller.dynamique.ca RÉSERVÉ AUX CONSEILLERS Les placements dans les fonds communs peuvent entraîner des commissions, des commissions de suivi ainsi que des frais de gestion et des charges. Prenez connaissance du prospectus avant d’investir. Les fonds communs de placement ne sont pas garantis; la valeur des parts [actions] change fréquemment et le rendement antérieur est susceptible de ne pas se répéter. Les placements dans les stratégies d’options peuvent être risqués. Fonds DynamiqueMD est une marque de commerce déposée de son propriétaire, utilisée sous licence, et une division de Gestion d’actifs 1832 S.E.C.