Diapositive 1

Conférence de Bretton Woods (1944) : plan White contre plan Keynes
Harry Dexter White (g.), représentant des Etats-Unis, et John Maynard Keynes (d.),
représentant du Royaume-Uni.
Source de la photo : histoire des monnaies internationales en 4 épisodes sur le site de La Tribune
L’étalon – or : de l’adoption à l’abandon
Adoption de l’étalon-or
Retour à la convertibilité-or
(après la 1e Guerre mondiale)
Abandon de l’étalon-or après la
crise de 1929
Royaume-Uni 1816 (convertibilité en 1821)
1925 (parité d’avant-guerre)
1931 (21 sept)
Portugal
1854
1931
Allemagne
1871-1873
1924
1931 : contrôle des changes (15
juil)
Danemark
1873
1927
1931 (29 sept)
Suède
1873
1924
1931 (28 sept)
France
1878
1F = 0,3225g d’or à 900/1000e
(soit 0,2902g d’or fin)
1928 : 1F = 0,0655g d’or à 900/1000e
1936 : dévaluation (2 oct)
(-80%)
Etats-Unis
1853 (partiel),
1873 (de facto)
1900 (de jure)
1$ = 1,505g d’or fin
1931 (31 déc)
1919
1933 : suspension de la
convertibilité et dévaluation
1934 : 2e dévaluation, 1$ = 0,810g
d’or fin (35$ l’once) (-46%)
Autriche
1892
1925
1931 : faillite de la Credit-Anstalt
(31 mai), contrôle des changes (21
sept)
1934 : dévaluation (5 mai)
Hongrie
1892
1925
1931 : contrôle des changes (15
juil)
Russie
1893
Japon
1897
1935 (15 nov) (URSS)
1930
1931 (17 déc)
Les taux d’inflation (1914 – 1931)
Source : Maddison A. (1981), Les Phases du développement capitaliste
L’instabilité monétaire (1919 – 1939)
Le franc en dollars
La livre en dollars
Source : Jeanneney J.M. (1988), « Monnaie et mécanismes monétaires en France de 1878 à 1939 »
Les 17 dévaluations du franc au XXe siècle
(Source : Asselain (2002), « Le siècle des dévaluations. Du franc Poincaré au ‘franc fort’ des années 1980 »)
Périodes (dates des dévaluations)
Taux de dévaluation /
dépréciation
(par rapport à la parité-or puis à l’Ecu)
1
2à4
1914 - 1929
(25 juin 1928)
1929 – 1939
(oct 1936, juin 1937, mai 1938)
- 79,7%
- 58%
1939 – 1949
5 à 10
(fev 1940, déc 1945, - 44% en jan 1948, oct 1948, avril
1949, sept 1949)
- 89,7%
11 à 12
1958 (juin, déc)
- 29,1%
13
1969 (août)
- 11,1%
1981 – 1983
14 à 16
(-3% en oct 1981, -5,75% en juin 1982, -4,25% en mars
1983)
- 12,5%
17
1986 (avril)
- 3%
Les pressions inflationnistes à la fin des années 1960
Le dollar comme monnaie internationale : 3 fonctions + 1
Source : Bouguinat H., Teïletche J. et Dupuy M., Finance Internationale, Dalloz, 2007
Fonctions
Usages privés
Cotations
Unité de compte
Réserve de valeur
Rattachement
(point d’ancrage pour les
autres monnaies)
Facturation et change
Moyen de paiement
Usages officiels
(exportations et
importations des nonrésidents réglées en
dollar)
Diversification des
portefeuilles
Bouclage du circuit financier Intermédiation
(=> secteur bancaire
international
puissant)
Intervention des banques
centrales
Réserves de change
Prêteur en dernier ressort
(en cas de crise de
liquidité-solvabilité)
Solde de la balance courante des Etats-Unis depuis 1980
(Source : FMI, World Economic Outlook, estimations après 2011)
0.5
-0.5
1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016
-1.5
-2.5
-3.5
-3.392
-4.5
-5.5
-5.985
-6.5
Déficit courant (% du PIB)
Déficit public des Etats-Unis depuis 1970
(Source : OCDE Stats ; déficit des administrations publiques, total, % du PIB)
2.0
0.8
0.0
0.0
-0.4
-1.6
-2.0
-2.3
-2.7
-2.4
-3.0
-4.0
-3.6
-3.8
-4.6
-5.7
-5.3-5.4
-5.6
-6.4
-6.9
-3.5
-4.0-3.8
-4.8
-6.0
-3.0
-3.0
-3.2
-3.6
-4.3
-5.1
-1.4
-4.1
-4.5
-4.7
-5.5
-5.8
-4.1
-4.7
-4.9
-5.3
-5.4
-5.9
-6.6
-7.0
-8.0
-8.8
-10.0
-10.6
-12.0
-12.0
-12.7
-14.0
Poids des pays ou zones dans le PIB mondial (1870 – 2050)
(Source : « Réformer le Système Monétaire International », Rapport du Conseil d’Analyse Economique, 2011)
Réformer le SMI : enjeux et instruments
(Source : Carré et Couppey-Soubeyran (2011), « Les enjeux financiers et monétaires de la présidence française du G20 »,
Ecoflash, n°261, octobre 2011)
Enjeux
SYSTEME MONETAIRE
INTERNATIONAL
ET GOUVERNANCE MONDIALE
REGULATION DU TAUX DE
CHANGE ET DE LA MONNAIE
REGULATION DES MOUVEMENTS
DE CAPITAUX
Caractéristiques
Problématique
Objectifs
Instruments
Institutions
- Rôle croissant des pays émergents
- « Non SMI »
- Déséquilibres mondiaux
- Guerre des monnaies
- Accumulation de réserves de change
- Désajustements des taux de change
- « Peur du flottement »
- Monde unipolaire
- Dilemme de Triffin
- Internationalisation, diversification
des monnaies internationales
- Monde multipolaire
- Volatilité excessive des mouvements
de capitaux
- « Sudden stop »
- Libéralisation financière sans règle
- DTS
- Quotes-parts du FMI
- Indicateurs de déséquilibre
- Surveillance mutuelle
- Réforme des IFI
- DTS
- Surveillance mutuelle
- Swaps entre banques centrales
- Règles pour la libéralisation financière
- Multilatéralisme
- Surveillance : mandat du FMI sur la
balance des capitaux
- Code de bonnes conduites
- FMI
- FMI
- G7
- Banques centrales
- FMI
- Réformer la gouvernance mondiale
- Rééquilibrer l’économie mondiale
- Dollar reste la monnaie dominante
- Régulation des mouvements de
capitaux
- Pas de contrôle des mouvements de
capitaux