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Quelques rappels de comptabilité nationale
Produit Intérieur Brut
+ Rémunérations des salariés reçues du
RdM –Rémunérations des salariés versées au RdM
+ Revenus
de la propriété reçus du RdM –Revenus de la propriété versés au RdM
+ Subventions reçues du
RdM –Impôts sur la production versés au RdM
= Revenu
National Brut (RNB)
+ Transferts
courants reçus du RdM –Transferts courants versés au RdM
= Revenus
National Brut Disponible (RNBD)
-
Consommation de Capital Fixe
= Revenu
National (RN)

La Balance des Paiements (exemple de la France, mds €)
1999
2005
2012
1. Compte
des transactions courantes (ou compte courant)
43,0
-
8,3
-
44,4
1.1 Biens (Exportations –Importations)
16,4
-
22,5
-
70,6
1.2 Services (Exportations –Importations)
17,5
12,3
32,6
1.3 Revenus
21,4
23,8
29,7
1.4 Transferts courants -
12,8
-
21,9
-
36,6
2. Compte de capital (brut)
1,4
-
0,5
-
0,4
3. Compte financier (brut)
-
37,5
-
1,6
74,2
3.1 Investissements directs -
75,4
-
24,1
-
9,4
Français à l’étranger -
119,1
-
92,5
-
29,0
Etrangers en France
43,7
68,3
19,5
3.2 Investissements de portefeuillle -
7,1
-
14,6
39,2
Avoirs (résidents sur titres émis par des non-résidents) -
117,8
195,7
6,3
Engagements (non-résidents sur titres émis par des résidents)
110,6
181,1
32,9
3.3 Instruments financiers dérivés -
1,3
5,2
14,3
3.4 Autres investissements
45,3
24,9
34,1
3.5 Avoirs de réserve
1,1
7,1
-
4,0
4. Erreurs
et omissions -
6,9
9,4
-
29,4

Principaux soldes de la Balance des Paiements
Source : Cassagnard P. (2016), « Les balances des paiements à l’épreuve des crises », Ecoflash, n°304, janvier 2016.

L’ équilibre macroéconomique en économie ouverte
Y + M = C + I + G + X (1)
Y + U = C + S + T (2)
(1) et (2) donnent :
(S –I) + (T –G) = X –M + U = BOC (3)
Soit,
SN–I = BOC (4)
Et, comme BOC + SCF = 0,
SN–I = BOC = - SCF (5)
Equilibre Emplois –Ressources Optique Revenu, avec U =
solde du compte revenu
et du compte des
transferts courants,
T = les impôts nets de
transferts publics
Epargne nette du
secteur privé + Solde
budgétaire
= Solde courant (BOC) La balance commerciale
reflète l’écart entre
l’épargne nationale et
l’investissement
domestique
-Epargne nationale supérieure à l’investissement domestique => capacité de financement => le pays
est exportateur net de capitaux (SCF < 0, avec SCF = solde du compte financier), en contrepartie d’un
excédent courant (BOC > 0).
-Epargne nationale inférieur à l’investissement domestique => le pays vit « au-dessus de ses
moyens » (besoin de financement) => le pays est importateur net de capitaux (SCF > 0), en
contrepartie d’un déficit courant (BOC < 0)

La dynamique de la dette externe (contrainte extérieure)
Bt–Bt-1 = BCt+ r.Bt-1
bt–bt-1 = (r –g) bt-1 + bct
Accroissement
de la dette
externe
Déficit courant primaire Service de la
dette
Accroissement du
ratio
dette externe / PIB
Accroissement ‘autonome’ du ratio dette externe / PIB (*)
Ratio
Déficit courant
primaire / PIB
(*) On a : Bt-1 / Yt= Bt-1 / [Yt-1 . (1 + g)] = bt-1 / (1 + g), où g est le taux de croissance du PIB.
possibilité d’un effet « boule de neige » des intérêts sur la dette extérieure si r > g : la dette
externe est explosive même si le déficit courant primaire est stable (égal à zéro par exemple)
au contraire, possibilité d’une dette externe soutenable (btconstant) si g > r. Exemple : un
déficit courant primaire permanent de 2% du PIB peut coïncider avec une dette externe
stabilisée à 100% du PIB si le taux de croissance du PIB est supérieur de 2 points au taux
d’intérêt.