Régimes de change fixes traditionnels

III) Régimes de change et
déséquilibres financiers

Rappel : L’ouverture de l’économie conduit à un réaménagement entre actifs réels (AR),
financiers (AF) et monétaires (AM)
AR + AF + AM = 0
•–BC –BK + AM = 0
Modèles de flux
commerciaux : BC (= AF + AM)
commerciaux et financiers : BC + BK (= AM)
(modèle de Mundell-Fleming)
Modèles de stock (choix patrimoniaux)
monétaire : AM (= BC + BK )
(approche monétaire de la Balance des paiements)
financier et monétaire AF + AM (= BC)
(modèles d’équilibre de portefeuille)
A) Détermination des taux de change

B) Les régimes de change
Définition : Ensemble des règles qui déterminent
l'intervention des autorités monétaires sur le marché des
changes, et donc le comportement du taux de change.
Régime de change fixe
•Définition d'une parité de référence entre la monnaie
d'un pays considéré et une devise (ou un panier de
devises)
Régime de change flottant
Cours de la monnaie déterminé librement sur le marché
des changes, par le simple jeu de l'offre et de la demande
de devises.
Régimes intermédiaires
•Divers régimes selon les fluctuations que la Banque
Centrale autorise autour de la parité de référence et
selon la fréquence des réalignements de cette parité.

Triangle d’incompatibilité
Autarcie Financière
Intégration des marchés financiers
Stabilité des
taux de change
Flottement des
taux de change
Autonomie de la
politique monétaire
Union
monétaire

1)Régimes de change fixe
Définition d'une parité de référence entre la monnaie
d'un pays considéré et une devise (ou un panier de
devises),
Union monétaire : les taux de change fixés de manière
irrévocable ou monnaie commune
Caisse d'émission ou « currency board » : engagement
explicite à convertir la monnaie domestique contre une
devise particulière à un taux fixe (la BC doit couvrir complètement sa base
monétaire par des réserves de change Ex : Argentine (1991-2002), )
Régimes de change fixes traditionnels : la parité fixe peut
être modifiée de manière « exceptionnelle » afin de
restaurer l'équilibre de la balance des paiements.
Régimes de change fixes avec bandes de fluctuations :
parité fixe avec bande de fluctuations par rapport à ce
cours de référence. Ex : SME