Stratégies de gestion active (suite)

09 Gestion de portefeuille
obligataire I
Lecture
Fabozzi, ch. 22-23
Exercices suggérés
Fabozzi, ch. 22: 1-2,
4, 6-7, 9-18, 21, 23-
24, 26
Fabozzi, ch. 23: 7, 10,
13, 15-16
GSF-3100 –Marché des capitaux
09 Gestion de portefeuille obligataire
© Stéphane Chrétien

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Agenda de la section
•Introduction à la gestion de portefeuille obligataire
•Processus d’investissement
•Rendement actif et erreur de reproduction
•Stratégies de gestion active
•Stratégies de gestion passive
•Débat: Gestion active ou passive?
•Stratégies d’immunisation
•Gestion des actifs / engagements
•Limites de l’immunisation
•Immunisation contingente
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Introduction
•La gestion de portefeuille se base sur un processus
d’investissement qui peut être décrit en 5 points:
•Choix des objectifs d’investissement;
•Établissement des politiques d’investissement;
•Choix de stratégies de portefeuille;
•Choix des titres;
•Mesure et évaluation de la performance.
•Cette présentation examine brièvement chacun de
ces points et met par la suite l’emphase sur les
différents choix de stratégies de portefeuille
obligataire.
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Choix des objectifs d’investissement
•Les objectifs varient d’un investisseur à l’autre.
•Exemples:
•Fonds de pension: Générer suffisamment de
revenus pour couvrir les obligations de pension;
•Compagnie d’assurance: Générer suffisamment
de revenus pour satisfaire aux dédommagements
d’assurance et obtenir un profit;
•Banque: Obtenir un rendement plus élevé que le
coût d’acquérir les fonds;
•Fonds mutuel: Générer un rendement
correspondant aux objectifs du prospectus.
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Établissement des politiques d’investissement
•Il s’agit de directives aux gestionnaires de
portefeuille ayant pour but l’atteinte des objectifs
d’investissement:
•Allocation de l’actif:
•Stratégique →Proportions cibles;
•Tactique →Proportions limites;
•Dynamique →Changements dans le temps.
•Contraintes d’investissement:
•Diversification et risque;
•Types d’actifs.
•Portefeuilles de référence (benchmarks).
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