Controverses modernes sur les instruments de politique monétaire

Controverses modernes sur
les instruments de politique
monétaire: un point de vue
post-keynésien
Marc Lavoie
Université d’Ottawa

Proverbe cambridgien
« Les grandes théories sont comme un lièvre
pris en chasse; si vous restez au même
endroit ou presque au même endroit, vous
pouvez être certain qu’il reviendra vers
vous ». D.H. Robertson 1956
« Highbrow opinion is like a hunted hare; if
you stand in the same place or nearly in the
same place it can be relied upon to come
round to you in circle. »

Objectif: remettre les pendules
à l’heure
Comprendre la mise en œuvre de la politique
monétaire.
Ceci va nous aider à mieux comprendre les
implications des interventions publiques,
notamment celles des banques centrales et
leurs prétendues injections de liquidités, en
ces temps de crise finanicière.

Mon hypothèse de départ
Les banques centrales conduisent leurs opérations
essentiellement comme elles le faisaient autrefois, et
comme elles l’ont toujours fait, en fixant un taux d’intérêt
directeur.
Les procédures de certaines banques centrales sont
maintenant particulièrement transparentes, relativement
au passé et relativement à celles des autres banques
centrales. Ces banques centrales sont notamment celles
du Canada, de l’Australie, et de la Suède.
Les procédures de d’autres banques centrales sont
moins transparentes, par exemple la FED et la BCE;
elles sont recouvertes par un voile; mais leur logique est
similaire.

Deux points de vue sur la cible
opérationnelle de la banque
centrale
La cible opérationnelle est le taux d’intérêt, sous le
contrôle de la banque centrale
Point de vue des banques centrales autrefois
Point de vue de la Commission Radcliffe 1958
Point de vue des banques centrales aujourd’hui
La cible opérationnelle est la masse monétaire, avec
l’aide des opérations d’open market
Point de vue de nombreux universitaires (anglo-saxons)
Point de vue des monétaristes
En partie adopté par les gens des banques centrales dans
les années 1975-1990