Présentation du Bulletin 2011/3 14 décembre 2011

Présentation du Bulletin 2012/1
15 mars 2012
1
Vue d’ensemble
LA ZONE EURO
Décisions de politique monétaire
Situation économique et projections
LUXEMBOURG
L’activité économique
Le secteur financier
Inflation, coûts et compétitivité
Tableau de bord de la Commission européenne
Le marché du travail
Les finances publiques
Enquête sur le comportement financier et de consommation des
ménages
2
Zone euro: décisions de politique monétaire
3
•
Il est essentiel que la politique monétaire se concentre sur sa
mission de maintien de la stabilité des prix à moyen terme.
•
Ancrage des anticipations d'inflation à un niveau compatible
avec l’objectif d'inflation (contribution de la politique
monétaire à la croissance économique et à la création
d'emplois dans la zone euro).
•
Soutien de la situation de liquidité des banques de la zone
euro par l’intermédiaire d’une panoplie de mesures non
conventionnelles. Notamment une deuxième opération à plus
long terme d’une durée d’environ trois ans, effectuée en février
2012. Une première opération à plus long terme fut effectuée
en décembre 2011.
•
Les mesures non conventionnelles adoptées sont, par
construction, de nature temporaire.
•
Décision de réduire de 2 à 1% le taux des réserves obligatoires
en décembre 2011.
Zone euro: situation économique et projections
(en %)
Croissance révisée à la baisse, projections d’inflation à la hausse
IPCH BCE
2011
2012
2013
2.7
2.1 – 2.7
0.9 – 2.3
+0,4
+0,1
-0.5 – 0.3
0.0 – 2.2
-0,4
-0,2
Révisions p.r décembre 2011
PIB en volume BCE
1.5
Révisions p.r décembre 2011
4
PIB en vol. OCDE (novembre 2011)
1,6
0,2
1,4
PIB en vol. CE (février 2012)
1,4
-0,3
--
PIB en vol. FMI (janvier 2012)
1,6
-0,5
0,8
Sources: Eurosystème, Commission européenne, FMI, OCDE.
Luxembourg: l’activité économique
Indicateur d’activité de février 2011
Une dynamique de croissance particulièrement faible en 2011
Glissement annuel du PIB - valeurs observées et inférées sur base de l’indicateur d’activité
15%
10%
5%
0%
-5%
5
2011T1
2011T2
2011T3
2011T4*
2012T1*
Taux annuel
2,9%
0,5%
1,1%
-0,5%
0,6%
Taux trimestriel
0,2%
-0,9%
0,6%
-0,30%
1,3%
* Prévisions sur base de l’indicateur d’activité
Sources: données Statec, calculs BcL
2012T1
2011T1
2010T1
2009T1
2008T1
2007T1
2006T1
2005T1
2004T1
2003T1
2002T1
2001T1
2000T1
1999T1
-10%
Luxembourg: l’activité économique
Production industrielle (2005=100)
Net reflux de la production industrielle suite à la crise,
qui n’a toujours pas été résorbé
110
105
100
95
90
85
80
75
70
65
1995
6
M01
1995
M10
1996
M07
1997
M04
1998
M01
1998
M10
1999
M07
2000
M04
2001
M01
2001
M10
2002
M07
2003
M04
2004
M01
2004
M10
2005
M07
2006
M04
2007
M01
2007
M10
2008
M07
2009
M04
2010
M01
2010
M10
2011
M07
60
Luxembourg: le secteur financier
Comptes de profits et pertes des établissements de crédit: des
résultats nets plombés par la crise souveraine
7
Rubrique en millions d'euros
12-2010
12-2011
Intérêts perçus
Dividendes perçus
Intérêts bonifiés
Marge sur intérêts
Revenus nets sur commissions
Revenus nets sur opérations de change
Autres revenus nets
Revenus hors intérêts
Produit bancaire
Frais de personnel
Frais d'exploitation
Frais de personnel et d'exploitation
Amortissements sur immobilisé non financier
Résultats avant dépréciations, provisions et
impôts
Constitution nette de provisions
Dépréciations nettes
Résultats divers
Résultats nets avant impôts
17 885
717
13 128
5 474
3 611
277
195
4 083
9 557
2 499
1 852
4 351
263
19 438
904
14 497
5 845
3 830
92
- 404
3 518
9 363
2 553
1 991
4 544
273
Variation
en
pourcent
8.7
26.1
10.4
6.8
6.1
-66.8
-307.2
-13.8
-2.0
2.2
7.5
4.4
3.8
Variation
en termes
bruts
1 553
187
1 369
371
219
- 185
- 599
- 565
- 194
54
139
193
10
4 943
4 546
-8.0
- 397
19
569
91
4 446
- 287
1 761
0
3 072
-1 610.5
209.5
-99.6
-30.9
- 306
1 192
- 91
-1 374
Luxembourg: le secteur financier
Evolution de la valeur nette d’inventaire (millions d’euros)
300 000
200 000
100 000
0
-100 000
Investissement net en capital cumulé par année
8
Actifs nets en fin d'année
Investissement net en capital
2 400 000
2 200 000
2 000 000
1 800 000
1 600 000
1 400 000
1 200 000
1 000 000
800 000
600 000
400 000
200 000
0
-200 000
19
99
20
00
20
01
20
02
20
03
20
04
20
05
20
06
20
07
20
08
20
09
20
10
20
11
Actifs nets
Une VNI en fléchissement de décembre 2010 à décembre 2011
Luxembourg: inflation, coûts et compétitivité
Inflation annuelle (en %)
Une inflation toujours assez élevée malgré le
ralentissement économique
9
Biens alimentaires non-transformés
Biens industriels non-énergétiques
Services
Biens alimentaires transformés
Energie
IPCN
-T4
2012
-T3
2012
-T2
2012
-T1
2012
-T4
2011
-T3
2011
-T2
2011
-T1
2011
-T4
2010
-T3
2010
-T2
2010
-T1
2010
-T4
2009
-T3
2009
-T2
2009
-T1
2009
-T4
2008
-T3
2008
-T2
2008
2008
-T1
4.5
4.0
3.5
3.0
2.5
2.0
1.5
1.0
0.5
0.0
-0.5
-1.0
-1.5
-2.0
-2.5
Luxembourg: inflation, coûts et compétitivité
Différentiels d’inflation
avec la zone euro et les pays limitrophes (en %)
Des différentiels systématiques
10,0
8,0
6,0
4,0
2,0
0,0
-2,0
1999
10
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
Pays limitrophes - écart non-cumulé
Zone euro - écart non-cumulé
Pays limitrophes - écart cumulé
Zone euro - écart cumulé
2011
Luxembourg: Tableau de bord
Des résultats à interpréter avec prudence…
Déséquilibre interne
Déséquilibre externe et compétitivité
Taux de ch. Ef. Parts de m. Coûts unit. Du Prix immob.
balance
Pos. Ext. Nette
Année 2010 courante (moy.
Réel (var. 3 export. (var 5 trav. (var 3 Réels (var 1
(%PIB)
an, %)
ans, %)
ans, %)
ans, %)
3 ans, %PIB)
SEUIL
BE
DE
EE
IE
EL
ES
FR
IT
CY
LU
MT
NL
AT
PT
SI
SK
FI
-4/6%
-0.6
5.9
-0.8
-2.7
-12.1
-6.5
-1.7
-2.8
-12.1
6.4
-5.4
5.0
3.5
-11.2
-3.0
-4.1
2.1
-35%
77.8
38.4
-72.8
-90.9
-92.5
-89.5
-10.0
-23.9
-43.4
96.5
9.2
28.0
-9.8
-107.5
-35.7
-66.2
9.9
+-5% & +-11%
1.3
-2.9
5.9
-5.0
3.9
0.6
-1.4
-1.0
0.8
1.9
-0.6
-1.0
-1.3
-2.4
2.3
12.1
0.3
Sources : Commission européenne
11
-6%
-15.4
-8.3
-0.9
-12.8
-20.0
-11.6
-19.4
-19.0
-19.4
3.2
6.9
-8.1
-14.8
-8.6
-5.9
32.6
-18.7
+9% & +12%
8.5
6.6
9.3
-2.3
12.8
3.3
7.2
7.8
7.2
17.3
7.7
7.4
8.9
5.1
15.7
10.1
12.3
+6%
0.4
-1.0
-2.1
-10.5
-6.8
-3.8
5.1
-1.4
-6.6
3.0
-1.6
-3.0
-1.5
0.1
0.7
-4.9
6.8
Taux de
Nouveaux
Dette sect. Dette publique
chômage
cred. au sect.
(%PIB)
Privé (%PIB)
(moy. 3 ans)
privé (%PIB)
15%
13.1
3.1
-8.6
-4.5
-0.7
1.4
2.4
3.6
30.5
-41.8
6.9
-0.7
6.4
3.3
1.8
3.3
6.8
160%
233,0
128,0
176,0
341,0
124,0
227,0
160,0
126,0
289,0
254,0
212,0
223,0
166,0
249,0
129,0
69,0
178,0
60%
96,0
83,0
7,0
93,0
145,0
61,0
82,0
118,0
62,0
19,0
69,0
63,0
72,0
93,0
39,0
41,0
48,0
10%
7.7
7.5
12.0
10.6
9.9
16.5
9.0
7.6
5.1
4.9
6.6
3.8
4.3
10.4
5.9
12.0
7.7
Luxembourg: Tableau de bord
Les résultats gagneraient à être complétés…
Luxembourg
Portugal 1)
Euro area
Germany
Greece 1)
Netherlands
Slovenia 1)
Estonia 1)
Ireland
France
Austria
Malta 1)
Italy
Belgium
Cyprus 1)
Spain
Finland
Slovakia 1)
150
140
130
120
110
100
90
1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
12
Sources : BCE
Luxembourg: Tableau de bord
Les résultats gagneraient à être complétés…
Variation sur 5 ans de la part de marché à
l'exportation des biens (%)
50.0
40.0
30.0
20.0
10.0
0.0
-10.0
-20.0
-30.0
13
Sources : Eurostat
aquie
Slov
nie
Esto
-Bas
P a ys
E sp a
gne
Allem
agne
Slov
énie
Gr èc
e
gal
Portu
ch e
Autri
It alie
Malte
mbo
urg
Belg
ique
Fran
ce
Luxe
nde
Finla
e
Ir land
Chyp
re
-40.0
Luxembourg: Tableau de bord
Les résultats gagneraient à être complétés…
Indicateur de concentration (Herfindahl)
0,350
0,300
0,250
0,200
0,150
0,100
0,050
14
Sources : Eurostat
Lu x
Grè
ce
Fra n
ce
mag
ne
Alle
te
Mal
Ch y
pr e
Belg
ique
Irlan
de
Pay
s -Ba
s
uga
l
Port
Ita lie
Esto
nie
Esp
a gn
e
Slov
é nie
Autr
ich e
and
e
Finl
Slov
0,000
Luxembourg: le marché du travail
Décomposition de la croissance de l’emploi salarié (en %)
Un essoufflement de la progression de l’emploi
16
14
12
10
8
6
4
2
0
Salariés frontaliers entrants
Em ploi s alarié intérieur
Source: Statec, calculs BCL
15
Em ploi s alarié national
janv-12
janv-11
janv-10
janv-09
janv-08
janv-07
janv-06
janv-05
janv-04
janv-03
janv-02
janv-01
janv-00
-2
Luxembourg: le marché du travail
Une recrudescence du chômage partiel
12000
160
140
10000
120
8000
100
6000
80
60
4000
40
2000
20
Nombre de salariés potentiellement concernés (édd)
Nombre de salariés effectivement concernés (édd)
Nombre de demandes avisées favorablement (édg)
Demandes indemnisées (édg)
16
Source: Comité de conjoncture, calculs BCL
févr-12
déc-11
oct-11
août-11
juin-11
avr-11
févr-11
déc-10
oct-10
août-10
juin-10
avr-10
févr-10
déc-09
oct-09
août-09
juin-09
avr-09
févr-09
déc-08
0
oct-08
0
Luxembourg: le marché du travail
Evolution du taux de chômage
Renversement de la tendance favorable observée début 2011
9
8
7
6
5
4
3
2
1
Taux de chôm age "s trict" dés ais onnalis é
Taux de chôm age "s trict" non ajus té pour les variations s ais onnières
Taux de chôm age "large" non ajus té pour les variations s ais onnières
17
Source: ADEM, Statec, calsuls BCL
janv-12
janv-11
janv-10
janv-09
janv-08
janv-07
janv-06
janv-05
janv-04
janv-03
janv-02
janv-01
janv-00
0
Luxembourg: les finances publiques
Règle d’or budgétaire: un surplus structurel d’au moins
1,15% du PIB
18
•
Stabilité économique et budgétaire dans l‘Union Européenne renforcée par l’entrée en
vigueur le 13 décembre 2011 du Pacte de stabilité et de croissance renforcé ainsi que par
la signature du Traité sur la stabilité, la coordination et la gouvernance au sein de l’UEM le
2 mars 2012 par 25 de 27 Etats membres de l’Union Européenne.
•
Conséquence de la signature du Traité et du « fiscal compact » (Pacte budgétaire) pour les
parties contractantes:
•
Obligation pour les Etats d’introduire dans leur constitution, ou à un niveau
équivalent, une règle d’or budgétaire garantissant des budgets en équilibre ou en
surplus (l’objectif à moyen terme de déficits en termes structurels ne pouvant
dépasser 0,5% du PIB / 1% si la dette est inférieure à 60 % du PIB et absence de
problèmes de soutenabilité).
•
Vérification par la cour de justice Européenne de la transcription de la règle
d’équilibre budgétaire (règle d’or) et des mécanismes correcteurs dans la
constitution.
•
Mise en place d’’un conseil budgétaire national indépendant chargé de veiller à
l’application stricte des règles.
La BCL recommande comme objectif d'équilibre budgétaire pour le Luxembourg
un surplus structurel de 1,15% du PIB qui devrait être atteint en 2015
(l’objectif à moyen terme fixé par le gouvernement est un surplus structurel
de 0,5% du PIB).
Luxembourg: les finances publiques
Réforme des pensions: un pas dans la bonne direction,
cependant trop timide
19
•
Introduction le 20 Janvier 2012 par le gouvernement devant la
Chambre des Députés d’un projet de loi réformant le système de
pensions au Luxembourg.
•
Les aspects saillants de la réforme seraient introduits de manière très
progressive (sur un horizon de 40 ans).
•
Les principaux aspects de la réforme des retraites sont les suivants:
• Le projet de loi n'affecte ni les droits des retraités actuels, ni l'âge
légal de la retraite (65 ans).
• Un système « à la carte» serait introduit (soit partir aux âges
actuellement prévus avec une pension inférieure, soit partir plus
tard avec une pension plus importante).
• Les petites retraites seront consolidées car augmentation de la
partie fixe des prestations de retraite (celle qui ne dépend pas
des revenus cumulés au cours de la carrière).
• L’ajustement des pensions aux salaires réels sera fait en fonction
de la situation économique et financière.
Enquête sur le comportement financier et de consommation
des ménages
• 950 ménages résidents (2 540 individus)
100%
100%
autres revenus
90%
80%
70%
90%
7%
18%
revenus des biens
immobiliers
transferts sociaux
60%
50%
70%
9%
27%
60%
actifs financiers
entreprises,
véhicules, etc.
50%
revenu du travail
indépendant
40%
30%
80%
11%
63%
20%
10%
0%
40%
revenu des
pensions
30%
revenu brut
salarial
10%
revenu brut annuel (ménage
résident représentatif )
= € 83 641
revenu brut annuel (médiane)
= € 64 653
53%
autres biens
immobiliers
20%
résidence
principale
0%
richesse brute (ménage résident
représentatif)
= € 811 135
dette totale moyenne (ménage représentatif) = € -78 407
richesse nette (ménage représentatif) = € 732 728
20
richesse nette (médiane) = € 403 000