La globalisation financière
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Economie internationale et financière Licence 3 LEA : Cours de M. LEMIALE Plan du cours Partie I : Macroéconomie financière Introduction La balance des paiements Le marché des changes et les déterminants du taux de change Les politiques économiques en économie ouverte Partie II : la gestion des changes 1. 2. Le risque de change Le risque économique et le risque pays Licence 3 LEA : Cours de M. LEMIALE Bibliographie indicative Ouvrages classiques d’économie Dans ces ouvrages, vous trouverez des chapitres ou des parties consacrés à la macroéconomie internationale Dictionnaire d'économie et de sciences sociales, de Capul et Garnier, ed. Hatier, 2005 Principes d'économie moderne, de J. Stiglitz et Walsh, ed. De Boeck, 2004 Economie, de P. Samuelson et W. Nordhaus, ed. Economice, 2005 Macroéconomie, de O. Blanchard et D. Cohen, ed. Perason Education, 2004 Les politiques économiques, de J-P. Bassino, J-Y. Leroux et P. Michelena, ed. Foucher, 2005 Macroéconomie, de D. Begg, S. Fischer et R. Dornbusch, ed. Dunod, 2002 Licence 3 LEA : Cours de M. LEMIALE Bibliographie indicative Ouvrages généralistes sur la macroéconomie internationale et la finance internationale Gestion et finance internationale, de D. Eiteman, A. Stonehill et M. Moffett, ed. Pearson Eduction, 2004 Commerce et paiements internationaux, de R. Caves, J. Frankel et R. Jones, ed. De Boeck, 2003 Business international et mondialisation : vers une nouvelle Europe, de A. Harrison, E. Dalkiran et E. Elsey, ed. De Boeck, 2004 Economie Internationale : Faits, théorie et politiques, de C. Aubin et P. Norel, ed. Point Economie, 2000 Macroéconomie financière: tomes 1 et 2, de M. Agglietta, ed. La Découverte, 2001 Economie internationale, de P. Krugman et M. Obstfeld, ed. De Boeck, 2003 Licence 3 LEA : Cours de M. LEMIALE Bibliographie indicative Ouvrages spécialisés (ce qui ne signifie pas forcément plus techniques) Le nouveau cambisme : guide des opérations de change et de trésorerie, de P. Gillot et D. Pion, ed. Eskia, 1990 Les marchés financiers internationaux, de A. Cartapanis, ed. La Découverte, 2004 La balance des paiements, de M. Reffinot et B. Venet, ed. La Découverte, 2003 Economie de l’Euro, de A. Bénassy-Quéré et B. Coeuré, ed. La Découverte, 2002 Les taux d’intérêt, de A. Benassy-Quéré, L. Boone et V. Coudert, ed. La Découverte, 2003 Le commerce des promesses : petit traité sur la finance internationale, de P-N. Giraud, ed. Sueil, 2001 Technique Financière Internationale, de M. Jura, ed Dunod, 2003 Licence 3 LEA : Cours de M. LEMIALE Bibliographie indicative Pour aller plus loin Thèmes d'actualité économiques, politiques et sociaux, de PERES, ed. Vuibert, 2006 La France face à la mondialisation, de A. Brender, ed. La Découverte, 2004 La mondialisation de l’économie, de J. Adda, ed. La Découverte, 2004 Histoire de la mondialisation, de R. Bénichi, ed. Vuibert, 2003 La grande désillusion, de J. Stiglitz, ed. Fayard, 2002 La mondialisation n’est pas coupable : Vertus et limites du libreéchange, de P. Krugman, ed. La Découverte, 2000 Le FMI, de P. Lerain, ed. La Découverte, 2004 Licence 3 LEA : Cours de M. LEMIALE Introduction Licence 3 LEA : Cours de M. LEMIALE Plan 1. Qu’est-ce que la mondialisation ? 1. 2. 2. La globalisation financière 1. 2. 3. Les flux commerciaux Les flux monétaires Etat des lieux Les grandes étapes de la libéralisation financière Avantages et inconvénients de la mondialisation 1. 2. 3. Efficacité de la globalisation financière A quoi sert la mondialisation ? Le risque systémique Licence 3 LEA : Cours de M. LEMIALE 1. Qu’est-ce que la mondialisation ? Tendance à la prédominance des relations de marché fondées sur la concurrence et le profit pour toutes les activités productives. Par les progrès technologiques des systèmes de communication, le développement économique tend à effacer les frontières entre pays pour raisonner dans une économie mondialisée. Licence 3 LEA : Cours de M. LEMIALE 1. Qu’est-ce que la mondialisation ? En théorie : la production à moindre coût hors du territoire doit augmenter le pouvoir d’achat des consommateurs qui peuvent dépenser autrement ce qu’ils ont économisé et donc favoriser la croissance et l’emploi. Permet de réaliser des économies d’échelle en trouvant de nouveaux débouchés pour les produits. Licence 3 LEA : Cours de M. LEMIALE 1. Qu’est-ce que la mondialisation ? Elle se traduit par un processus d’intégration à l ’échelle internationale par un accroissement des échanges de B&S et des mouvements de capitaux Mondialisation regroupe : Une accélération des flux de B&S Une globalisation financière des économies reliées entre elles de plus en plus en plus étroitement par les flux de B&S et les flux de marchandises Licence 3 LEA : Cours de M. LEMIALE 1. Qu’est-ce que la mondialisation ? Ainsi les phénomènes monétaires et commerciaux internationaux deviennent de plus en plus importants car Ils sont de plus en plus intenses Une choc négatif dans un pays se transmettra plus rapidement et plus intensément aux autres. Licence 3 LEA : Cours de M. LEMIALE 1.1. Les flux commerciaux Grâce aux progrès des transports, développements des systèmes de communication Ouverture des frontières en réponse aux politiques libérales Commerce international de biens et services s’est fortement accru depuis 50 ans : il a été multiplié par 17 alors que la production mondiale a été multiplié par 5. Licence 3 LEA : Cours de M. LEMIALE 1.1. Les flux commerciaux In Carroué, Collet et Ruiz (2005) : La mondialisation, ed. Bréal. Licence 3 LEA : Cours de M. LEMIALE 1.2. Les flux monétaires Mais les flux de B & S représentent, en fait, une part très faible des flux entre pays retracés dans la BP. Les flux financiers ou mouvements de capitaux sont devenus prépondérants Grâce À La libéralisation des marchés des capitaux Aux progrès technologiques liés des systèmes de communication et d’information Aux innovations financières Pour la France, ils représentent (en valeur) 80 à 90% des échanges de la France Au niveau mondiale, ils représentent 1700 milliards de $ par jour (le PIB de la France) Licence 3 LEA : Cours de M. LEMIALE 2. La globalisation financière On distingue plusieurs catégories de flux de capitaux Les investissements directs (IDE) : acquisition d’un intérêt durable dans une entreprise non résidente (fusion, achat, succursale…) Les investissements de portefeuilles (IPE) : titres de participation (actions, obligations, produits dérivés) de nature spéculative Les crédits à court terme Licence 3 LEA : Cours de M. LEMIALE 2.1. Etat des lieux In Carroué, Collet et Ruiz (2005) : La mondialisation, ed. Bréal. Licence 3 LEA : Cours de M. LEMIALE 2.1. Etat des lieux In Carroué, Collet et Ruiz (2005) : La mondialisation, ed. Bréal. Licence 3 LEA : Cours de M. LEMIALE 2.1. Etat des lieux In Carroué, Collet et Ruiz (2005) : La mondialisation, ed. Bréal. Licence 3 LEA : Cours de M. LEMIALE 2.1. Etat des lieux In Carroué, Collet et Ruiz (2005) : La mondialisation, ed. Bréal. Licence 3 LEA : Cours de M. LEMIALE 2.2. Les étapes de libéralisation financière Processus qui a débuté dans les années 60 Dans les années 60 : phénomènes des eurodollars Dollars détenus par des agents non résidents et qui pouvaient être prêtés directement et hors des décisions américaines. Existe des systèmes de prêts internationaux hors des décisions des états Dans les années 70 : phénomène amplifié par les petrodollars et par les demandes de financement des déficits extérieurs et budgétaires. Licence 3 LEA : Cours de M. LEMIALE 2.2. Les étapes de libéralisation financière Dans les années 80 : phase de dérèglementations des marchés nationaux les 3D Décloisonnement : marché financiers nationaux étaient séparés les uns des autres. On ne pouvait facilement emprunter que sur son marché national. Les compartiments étaient aussi séparés. Dérèglementation : facilite la concurrence entre les différentes institutions financières Désintermédiation : les besoins de financement ne sont plus assurés uniquement par l’intermédiaire des banques. Les agents peuvent se financer ou investir directement sur le marché financier (national ou international) Licence 3 LEA : Cours de M. LEMIALE 2.2. Les étapes de libéralisation financière De plus Vagues d’innovations financières pour s’assurer contre les risques : Variations des taux change (changes flottants) et des taux d’intérêt : options, contrats à terme… Réduction des coûts de transaction de déplacement des capitaux avec les progrès des techniques de transmissions de l’information Information immédiate et mondiale (les bourses fonctionnent 24h/24 Standardisation des produits financiers entre les différentes places. Licence 3 LEA : Cours de M. LEMIALE 2.2. Les étapes de libéralisation financière La mondialisation financière implique donc une parfaire mobilité des capitaux car ils peuvent se déplacer instantanément d’un marché à l’autre ou d’une devise à une autre selon les risques et les rendements anticipés Licence 3 LEA : Cours de M. LEMIALE 3. Avantages et inconvénients de la mondialisation La mondialisation des échanges est facilitée par la globalisation financière. Ce sont les mouvements de capitaux qui permettent la production en finançant la production (même si les NPI importent peu de capitaux depuis la crise asiatique) Licence 3 LEA : Cours de M. LEMIALE 1. Efficacité de la globalisation financière Baisse des coûts d’accès à l’épargne par la concurrence entre institution financière par la finance direct Accès à de nouveaux gisements d’épargne. Innovation financière modifie la structure des risques. Les 3 risques traditionnels sont Risque de contrepartie : l’emprunteur ne peut plus rembourser sa dette Risque de taux d’intérêt :modification de taux d’intérêt Risque de liquidité : on ne peut emprunter car les liquidités sont trop faibles Licence 3 LEA : Cours de M. LEMIALE 1. Efficacité de la globalisation financière Allocation optimale de l’épargne mondiale Elle se dirige vers les affectations les plus efficaces (qui ont le meilleur rendement) Liberté de circulation des capitaux permet d’affecter l’épargne là où elle est le plus utile Licence 3 LEA : Cours de M. LEMIALE 2. A quoi sert la mondialisation ? Production à moindre coût hausse du pouvoir d’achat report de la demande sur des produits nouveaux qui créeront des emplois Mais problème des délocalisation forte baisse de l’emploi et donc du PA Mais lien entre concurrence des NPI et pertes d’emploi difficile à évaluer au niveau macroéconomique Licence 3 LEA : Cours de M. LEMIALE 2. A quoi sert la mondialisation ? Problème : ce sont les IPE qui sont prépondérants problématique de court terme IPE posent problèmes Placement jugés rémunérateurs à court terme évincent des financements rentables mais plus incertains ou à plus long terme Caractère mimétique des comportements : engouements passagers, effets de mode Remarque : engendre des plus values qui peuvent être réinvestis Licence 3 LEA : Cours de M. LEMIALE 2. A quoi sert la mondialisation ? Ce qui peut poser c’est surtout la vitesse de déplacement de ces capitaux et leur masse Licence 3 LEA : Cours de M. LEMIALE 3. Le risque systémique De nombreuses crise financières ont déjà eu lieu : Krach boursier de 1987, crise asiatique de 1997, éclatement de la bulle internet en 2001,crise financière actuelle … Conséquences profondes au niveau mondial à la fois au niveau financier et sur les variables réelles (exportations, importations, production, consommation, emploi…) Licence 3 LEA : Cours de M. LEMIALE 3. Le risque systémique Processus fondé sur la défaillance de quelques débiteurs significatifs entraînant le blocage de l’ensemble du système de financement Risque systémique est assimilé à une chute brutale de confiance en un point du système financier qui peut contaminer l’ensemble du système. Or sans financement pas de production ni croissance Licence 3 LEA : Cours de M. LEMIALE
