La conjoncture

La conjoncture
L’offre et de la demande
agrégées
HEC - MONTREAL
Octobre 2002
2
Quelques rappels
• Tel que vu précédemment, le PIB réel
dépend, à long terme, des variables
suivantes :
–
–
–
–
La main-d’œuvre (L)
Le capital (K)
La technologie
Le capital humain
• Cette croissance à long terme peut être mesurée
à l’aide d’une tendance
3
L’expérience canadienne:
1100000
Ralentissement
en 2001-2002
1000000
Expansion modeste
des années 90
900000
Expansion rapide
des années 80
800000
Récession
1990-1991
700000
600000
500000
Récession
1981-1982
82
En millions de
dollars de 1997
84
86
88
90
PIB réel tendanciel
92
94
96
98
PIB réel observé
00
4
Les fluctuations à court terme
• Le PIB réel fluctue, à court terme, autour de
cette tendance
• C’est le cycle économique ou conjoncturel
5
Le taux de croissance du PIB réel canadien
(1980:Q1 à 1999:Q2)
8
6
4
2
0
-2
-4
-6
80
82
84
86
88
90
92
94
96
98
Le cycle économique
•1 Le cycle économique est caractérisé par deux
phases (contraction et expansion) et deux points de
retournement (creux et sommet cyclique).
•2 De plus, les termes récession et reprise
appartiennent respectivement à la phase de
contraction et d’expansion.
•3 Au sens strict du terme, on parlera de récession
lorsque le PIB réel a baissé sur une période d’au
moins six mois consécutifs.
•4 La reprise marque le début de la phase d’expansion,
jusqu’à ce que le PIB réel ait rattrapé le niveau atteint au
sommet précédent.
6
7
Les phases du cycle économique
Sommet
Récession
La reprise
fait partie
de la phase
de
l’expansion.
Creux
EXPANSION
CONTRACTION
Sommet
Reprise
Creux
Temps
La récession
fait partie
de la phase
de
contraction
8
Le cycle canadien
Sommet
Contraction
(mois)
Creux
Expansion
(mois)
Avril 1960
10 mois
Février 1961
160 mois
Juin 1974
10 mois
Avril 1975
58 mois
Février 1980
6 mois
Juillet 1980
12 mois
Juillet 1981
16 mois
Novembre 1982
89 mois
Avril 1990
24 mois
Avril 1992
Moyenne
13 mois
Moyenne
126 mois et +
89 mois
9
Le cycle macroéconomique
• Déf. : fluctuations de l’activité économique
agrégée autour de son sentier de croissance
de long terme
–
–
–
–
Activité économique agrégée
Co-mouvements
Récurrence mais non-périodicité
Persistance
10
Faits stylisés au Canada
Cr. moyenne % Écart-type Coeff. corr.
Synchronisation
Y
3,63
3,20
-
C
I
3,36
2,25
0,85
Coïncident
3,40
7,47
0,79
Coïncident
G
3,95
4,02
0,39
Retard de 3 tr.
5,96
7,19
0,65
Coïncident
IM
5,54
8,34
0,69
Coïncident
Emploi
2,29
1,83
0,80
Coïncident
Chômage
Prix
2,35
14,26
-0,61
Coïncident
4,60
3,08
-0,23
Devance de 3 tr.
7,64
4,52
0,30
Devance de 2 tr.
EX
M1
1961:1-2001:4
-
11
L’offre et la demande agrégées
• Nous cherchons à expliquer les fluctuations
cycliques
– du PIB réel
– du niveau des prix
– du taux de chômage.
12
La demande agrégée (DA)
• La quantité demandée de biens et services
dépend des intentions d’achats des ménages,
des entreprises, des gouvernements et des
non-résidents
DA  C  I  G  EX  IM
13
La pente de la courbe DA
• Deux raisons expliquent la pente négative
de la DA :
– L’effet de richesse
– Les effets de substitution
• Entre les biens actuels et futurs
• Entre les biens produits au Canada et à l’étranger
P = IPPIB
14
Courbe de demande agrégée
DA0
Y = PIBR
15
Les facteurs de déplacement de la DA
• C = f (Yd, r, richesse)
– Yd   C   DA
–  r   C   DA
– richesse   C   DA
• Yd = Y - T + Tr où Yd : revenu disponible
• r : taux d’intérêt réel
• richesse: héritage, bourse, endettement
16
Ce graphique illustre la relation inverse entre le taux annuel de
croissance des achats de biens durables et le taux d’intérêt réel à
long terme, depuis le premier trimestre de 1980:
30
8
20
6
10
4
0
2
-10
-20
0
80
82
84
86
88
Cons. de biens durables
90
92
94
96
Taux d’intérêt réel
98
17
Les facteurs de déplacement de la DA
• I = f (r, , T)
–  r   I   DA
–     I   DA
–  T   I   DA
• r : taux d’intérêt réel
•  : activité économique
• T : taxes aux entreprises
L’investissement et le taux d’intérêt réel
au Canada entre 1981 et 2001
40
1
30
2
20
3
10
4
0
5
-10
6
-20
7
-30
8
82
84
86
88
90
92
94
96
98
00
Taux annuel de croissance des Invetissements réels des entreprises
Taux de rendement réel avancé de 4 trimestres (échelle inversée)
18
19
Les facteurs de déplacement de la DA
• G : discrétionnaire
– politique budgétaire
– endettement
– démographie: vieillissement
20
Les facteurs de déplacement de la DA
• EX = f (F, YUS, PUS)
–  F  dépréciation du $Can   EX   DA
–  YUS   EX   DA
–  PUS   EX   DA
Note :
• F : taux de change ($Can/$US)
• YUS : activité économique aux USA
• PUS : niveau des prix aux USA
21
Les facteurs de déplacement de la DA
• IM = f (F, Y, PUS)
–  F   IM   DA
–  Y   IM   DA (le long de la courbe)
–  PUS   IM   DA
Les exportations nettes dépendent du taux de change réel, défini ici
comme le taux de change nominal canadien pondéré par le rapport
des prix américains (indice des prix du PIB américain) aux prix
canadiens (indice des prix du PIB canadien). Le graphique suivant
illustre cette relation:
40000
1.7
30000
1.6
20000
1.5
10000
1.4
0
1.3
-10000
1.2
-20000
1.1
80
82
84
86
88
Exportations nettes réelles
90
92
94
96
Taux de change réel
98
22
Déplacement de la DA
P
DA1
DA0
DA2
Y
24
L’offre agrégée
• Relation entre la quantité offerte de biens et
services et le niveau des prix
• On distingue
– L’offre agrégée à long terme (OALT)
– L’offre agrégée à court terme (OACT)
25
L’offre agrégée à long terme
• Représente la relation entre la quantité offerte de
biens et services et le niveau des prix:
– Chaque entreprise fonctionne à sa capacité optimale de
production
– Les ressources sont pleinement utilisées (d’une façon
soutenable)
• Le PIB est égal au PIB potentiel (Yp)
• Le taux de chômage est égal au taux naturel
(environ 7 % au Canada)
26
La courbe OALT
P
OALT
YP
Y
27
L’offre agrégée à court terme
• Relation entre la quantité offerte de biens et
services et le niveau des prix, lorsque les
prix des facteurs de production sont
constants
• Elle est à pente positive: une h prix incite
les entreprises à h production (embauche)
Les courbes OALT et OACT
P
OACT
OALT
YP
Y
28
29
Les déplacements de OALT et OACT
• Les courbes OALT et OACT se déplacent
ensemble lorsque la capacité de production
de l’économie change
– Productivité
– Heures totales travaillées
30
Hausse de la productivité
OACT0
P
OACT1
P0
OALT0
YP0
OALT1
YP1
Y
31
Déplacements de l’OACT
• Une variation du prix des facteurs change
les coûts unitaires de production
– Salaires
– Prix des autres facteurs
• Ça ne change pas la capacité de production
de l’économie
32
OACT1
Hausse du prix du pétrole
P
OACT0
P1
P0
OALT
YP
Y
33
L’équilibre macroéconomique
• Il y a équilibre macroéconomique de court terme à
la jonction des courbes DA et OACT
– À un niveau de prix qui n’égalise pas ces deux courbes,
les stocks varient
– Les entreprises modifient alors leur production et
l’économie rejoint l’équilibre
• Équilibre de long terme : jonction des courbes DA
et OALT
– Le marché du travail s’ajuste.
34
L’équilibre macroéconomique
P
OACT
P0
DA
Y0
Y
35
Équilibre de chômage
P
(écart récessionniste)
OACT
OALT
Taux de chômage
observé > taux de
chômage naturel
P0
DA
Y0
YP
Y
36
Équilibre de plein-emploi
P
OACT
OALT
Taux de chômage
observé = taux de
chômage naturel
P0
DA
YP
Y
37
Équilibre de suremploi
P
(écart inflationniste)
OACT
OALT
Taux de chômage
observé < taux de
chômage naturel
P0
DA
YP
Y0
Y
38
Un choc sur la demande
• Un choc sur la DA change l’équilibre
macroéconomique
– Forte croissance américaine
– Baisse des impôts
• Effets : variation du PIB réel et des prix
39
Choc sur la DA (effet à CT)
OACT0
P
P1
P0
DA1
DA0
OALT
YP=Y0
Y1
Y
40
Effets à long terme
P
OACT1
OALT
OACT0
Le taux de chômage
étant trop faible, les
salaires augmentent,
ce qui déplace la
courbe OACT à
gauche.
P1
P0
DA
YP=Y1
Y0
Y
41
Un choc d’offre
• Un choc d’offre négatif, causé par une
hausse du prix des facteurs de production,
déplace la courbe OACT vers la gauche
• Le PIB réel diminue et le niveau des prix
augmente
Un choc négatif sur l’offre agrégée (effet à CT)
42
OACT1
P
OALT
OACT0
P1
P0
DA
Y1
YP=Y0
Y
43
Le retour à l’équilibre (long terme)
OACT1
P
OALT
OACT0
P0
P1
DA
Y0
YP=Y1
Y
44
Les niveaux et les taux de croissance
• Le PIB réel et le niveau des prix augmentent à peu
près tout le temps
• Les chocs conjoncturels viennent modifier les taux
de croissance du PIB et des prix
– Un choc de demande négatif réduira la croissance et
l’inflation, plutôt que le PIB réel et le niveau des prix
– Un choc de demande positif augmentera la croissance
et l’inflation
– Un choc d’offre négatif réduira la croissance et
augmentera l’inflation
– Un choc d’offre positif augmentera la croissance et
réduira l’inflation