i t+1 - Crest

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Amphithéâtre 4
La Monnaie
Etienne LEHMANN
Professeurs des Universités
CREST –Laboratoire de Macroéconomie
[email protected]
http://www.crest.fr/pageperso/lehmann/lehmann.htm

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Plan
• La monnaie : qu’est-ce ? Pour quoi ? Pourquoi ?
•Monnaie et OLG : Samuelson (1956)
• La contrainte d’encaisses préalables (Cash in advance CIA)
•CIA et offre de travail endogène (Lucas et Stockey 1983)
•CIA et dynamique du capital
• La monnaie dans la fonction d’utilité (Sidrauski 1967 MIU)
•La monnaie dans la fonction de production (Dornbush et Frenkel 73)
•Le coût en bien-être de l’inflation

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Pourquoi la monnaie ?
•La monnaie est un actif financier
Quelque chose que l’on peut « acheter » à la date ten vendant du
bien (ou du travail ou des services, …) et que l’on peut « vendre »
à la date t+1 en achetant du bien (ou du travail ou des services)
La monnaie comme réserve de valeur
•Mais la monnaie est un actif ayant un mauvais rendement
Le rendement nominal de la monnaie est nul.
Le rendement réel de la monnaie est égal à moins l’inflation
•Pourtant, « seule » la monnaie est utilisable pour acheter des biens et
des services
La monnaie est un actif liquide
La monnaie comme moyen de transactions

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Pourquoi la monnaie ?
•La monnaie est
un actif financier
infiniment liquide,
mais dont le rendement est dominé par d’autres actifs
Paradoxe, pourquoi utiliser la monnaie pour les échanges au lieu
•des actions (liquides, rendement élevé, mais rendement
incertain.
•des bons du trésor (rendement positif et certain) ?
•du troc ? (échanger bien contre bien)

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Pourquoi la monnaie ?
Le troc est un moyen d’échange dominé lorsque
•Les biens ne sont pas trouvés instantanément (problème de
recherche) et dépérissent.
•Les agents économiques sont spécialisés et font face à un
problème de double coïncidence (l’agent qui vend ce que je
désire acheter ne désire pas acheter ce que je sais produire).
•Les transactions sont anonymes.
•Kocherlakota JET 1998, « Money is memory ».
•Le programme de recherche du search Money (Kiyotaki and
Wright AER 1993, Lagos and Wright JPE 2005, …)
Mais, en théorie, les bons du trésor pourraient remplir tout autant le
rôle de moyen de transactions …