Séance 7 « CORPORATE FINANCE

Finance 2A 2007
Dominique Henriet
Finance , Dominique Henriet
Séance 7 « CORPORATE FINANCE »
•Financement d’une entreprise = plusieurs parties prenantes
•Financement : actionnaires, prêteurs…
•Instruments variés = contrats qui spécifient le mode de rémunération
•Question pourquoi une telle variété? La structure de financement
importe-t-elle?
•Financement et contrôle = séparation des rôles
•Problème de délégation entre actionnaire et manageur
•Comment aligner les intérêts au moindre coût
CORPORATE GOVERNANCE = Relation propriétaire/manageur
CORPORATE FINANCE = Relation financeur/manageur

Finance 2A 2007
Dominique Henriet
Finance , Dominique Henriet
Séance 7 « CORPORATE FINANCE »
A. CORPORATE GOVERNANCE
•Séparation entre contrôle et propriété : pb de délégation (Moral Hazard)
•Quelques exemples de problèmes
•Les incitations :
•Monétaires : intéressement (bonus/actions/stock options)
•Implicites (OPA, turnovers)
•Monitoring
•Concurrence sur le marché

Finance 2A 2007
Dominique Henriet
Finance , Dominique Henriet
Séance 7 « CORPORATE FINANCE »
A. CORPORATE GOVERNANCE
•Les trois formes de contrat : un exemple simple

Finance 2A 2007
Dominique Henriet
Finance , Dominique Henriet
Séance 7 « CORPORATE FINANCE »
A. STRUCTURE DE FINANCEMENT
Quelles parties prenantes et quels contrats?

Finance 2A 2007
Dominique Henriet
Séance 7 « CORPORATE FINANCE »
•Un large éventail de « créances »
•Les deux formes basiques : dette, capital
….. tous les intermédiaires sont imaginables
R
D
D
Revenu des détenteurs d’obligation
(Porteurs de dette)
R
D
Revenu des détenteurs du capital
(Porteurs d’actions)