expose-lbo

LES LBO
Principe
La société holding payera les intérêts de sa dette et remboursera
le principal à partir des excédents de trésorerie dégagés par la
société rachetée.
Le Leveraged Buy Out consiste en l’acquisition d’une
entreprise en utilisant l’effet de levier financier de la dette.
Constitution d’une société holding qui s’endette pour
acheter une autre société (la cible).

L’exemple
Dividendes
Remboursement
de la dette
Cible
Holding
Titre
1000
300
700
VE
1000
VE
1000

Caractéristiques d’une cible
Des résultats et flux de trésorerie suffisants et stables.
Une structure financière largement constituée de fonds propres.
Des besoins d’investissement peu importants.
Entreprise mature dans un secteur sans variation importante de
conjoncture.
Entreprise « vache à lait »

La création de valeur dans un LBO
Entrée
Equity
75
(30%)
Net
Debt
175
(70%)
250
Sortie
300 Création de valeur
•Remboursement dette
•Croissance du CA
•Amélioration EBITDA
•Baisse des taux
•Multiple de sortie
Equity
200
Net Debt
100
Implied 5-yrs
IRR + 22%
EBITDA growth
+4% p.a
Cash-flows
reduce net
debt by 75
EBITDA 25
Entry multiple 10x EBITDA 30 Entry multiple 10x

L’effet de levier juridico-financier
L’effet de levier financier suppose que le taux de rentabilité de
l’investissement rapporté aux capitaux investis soit supérieur au
taux de l’emprunt.
Le mécanisme augmentera la rentabilité des capitaux propres
investis liés à la présence d’un endettement important.
L’endettement limite de l’apport de fonds propres nécessaires à
la prise de contrôle.
L’effet de levier fiscal
Les 3 effets de levier