Prévisions

CROISE automne 2002
Prévisions conjoncturelles
2003/2004
Automne 2001
Ralentissement de la croissance en
Suisse après une accélération de
l’augmentation du PIB à 3% en 2000
 Bonne tenue de la demande intérieure
 Affaiblissement de la demande étrangère
au cours de 2001
 Impact des attentats aux États-Unis?

Automne 2001
Automne 2002
Variation en %
2000 2001 2002 2000 2001 2002
États-Unis: PIB
UE: PIB
Franc suisse
4.1
3.4
-1.8
1.5
1.9
0.8
3.0
2.0
10.2
1.7
1.6
1.9
1.8
2.0
1.2
1.2
1.8
2.1
1.7
3.8
3.5
-1.8
0.3 2.2
1.6 1.1
2.1 3.5
(indice réel, pondéré par les export.)
Suisse:
PIB
Consommation privée
Exportations
Emploi (emplois à plein temps)
Inflation
(indice des prix à la consommation)
1.7 3.2 0.9 -0.1
1.9 2.0 1.8 1.4
2.0 10.0 -0.1 0.3
0.6
-1.0
1.9 1.0 0.7
1.1 1.6
1.0
Structure de la présentation
Révisions concernant l’environnement
extérieur
 Évolution de la conjoncture en Suisse en
2001/2002
 Prévisions conjoncturelles pour la Suisse
en 2003/2004

États-Unis
Reprise vigoureuse à fin 2001 favorisée
par une politique économique expansionniste
 Bonne tenue de la consommation privée

États-Unis
0.20
Indicateur de confiance des consommateurs
(V. t., 1995=0)
0.15
Consommation privée
0.10
(V. t. en %)
0.05
0.00
-0.05
-0.10
2000
2001
2002
États-Unis
Reprise vigoureuse à fin 2001 favorisée
par une politique économique
expansionniste
 Bonne tenue de la consommation privée


Recul marqué des investissements des
entreprises en 2001 – revirement de
tendance au 2e trimestre 2002
Investissements aux États-Unis:
Revirement de tendance en 2002
V. t. en %
8
PIB automne 2001
6
4
Prévisions
automne 2001
Prévisions
printemps 2002
PIB automne 2002
2
0
-2
Contribution des
stocks (% PIB)
-4
2000
2001
Investissements
en équipement
2002
États-Unis: Reprise lente
V. t. en %
8
Mrd. $
2.2
Prévisions
7
10'000
6
3.0
5
2.3
4
9'000
3
2
1
8'000
0
-1
-2
7'000
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
UE
Ralentissement sensible de la croissance
en 2001
 En comparaison avec les Etats-Unis,
reprise plus faible au début de 2002
 L’Allemagne et l’Italie agissent comme un
frein sur la croissance
 Problèmes structurels (marché du travail)
 Limites imposées à la politique
économique (inflation <2%, pacte de stabilité)

UE: Reprise au premier semestre
2002
Reprise vigoureuse des exportations
 Fin de la correction du niveau des stocks
 Diminution du recul des investissements
en biens d’équipement

UE: Reprise au premier semestre
2002
V. t. en %
8
PIB automne 2001
6
Prévisions
automne 2001
Prévisions
printemps 2002
4
PIB automne 2002
2
0
-2
Contribution des stocks
(% PIB)
Investissements
en équipement
-4
2000
2001
2002
UE: Croissance du PIB en dessous
du potentiel 2002/2003

Impulsions positives de la demande
étrangère
 États-Unis,
pays de l’Europe de l’Est, Asie
Politique fiscale plus expansionniste dans
certains pays (France, Grande-Bretagne)
 Reprise faible des investissements en
biens d’équipement

UE: Croissance du PIB en dessous
du potentiel 2002/2003
V. t. en %
8
7
6
5
4
3
2
1
0
-1
-2
1998
Mrd. $
1.1
10'000
Prévisions
2.5
2.3
9'000
8'000
7'000
1999
2000
2001
2002
2003
2004
Évolution de l’économie en dehors
de l’Europe et des États-Unis
Reprise du commerce intra-asiatique
 Faible dynamisme de la consommation
privée au Japon, mais reprise des
investissements
 L’Amérique latine reste marquée par les
crises financières
 Cours des titres: volatil, tendance à la
baisse
 Prix du pétrole: volatil, tendance à la
hausse

L’inflation reste modérée dans
l’OCDE
%
5
Prévisions
ÉtatsUnis
3
Zone euro
1
-1
-3
Japon
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
Les taux d’intérêt à court terme
restent bas
%
8
USD - taux à trois mois
Prévisions
6
4
2
EUR - taux à trois mois
0
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
Revirement de tendance du cours
USD/EUR au premier semestre 2002
$/€
1.30
Prévisions
1.20
USD/EUR
1.10
(ECU jusqu’au 31.12.98)
1.00
0.90
0.80
0.70
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
Résumé des prévisions
Automne 01 Automne 02
2002
FMI
2003
2002
2003
2002
2003
États-Unis 1.8
2.6
2.2
2.3
2.2
2.6
UE
2.1
2.8
1.1
2.3
1.1
2.3
Japon
0.7
1.6
-0.5
1.3
-0.5
1.1
Évolution de la conjoncture en
Suisse en 2001/2002
PIB suisse
Mrd. frs.
(trim.)
91
90
89
OFS: CN 09/2001,
var. trim. estimées par le seco
Prévisions du KOF 10/2001
OFS: CN 09/2001,
var. trim. estimées par le seco
Prévisions du KOF 04/2002
88
87
86
85
OFS: CN 09/2002,
var. trim. estimées
par le seco
Prévisions du KOF 10/2002
84
83
82
1998
1999
2000
2001
2002
Evolution de l’économie en 2001

Remarques sur l’évolution du PIB
net
recul de la création de valeur dans le
secteur financier (banques et assurances). Nota
bene: la part de création de valeur des banques
en 2000 s’élèvait à 13%.
L’ampleur du recul des activités
d’investissement dans le secteur de la
construction, telle qu’elle ressort de la
comptabilité nationale, est-elle justifiée?
Valeur ajoutée (total et sans secteur financier)
V. a. en %
4
Taux de croiss. du PIB total
3
2
1
0
Taux de croiss. du PIB sans secteur financier
-1
-2
90
91
92
93
94
95
96
97
98
99
00
01
Secteur de la construction
V. t. en %
solde des
réponses: „+“ - „-“
Construction
8
40
(activité, sondage du KOF)
6
30
4
20
10
2
0
0
-10
-2
-20
-4
Construction
-30
-6
(CN)
-40
-8
-50
Emploi dans la construction
-10
-60
95
96
97
98
99
00
01
02
Recul accentué des investissements en
équipements en 2001
Mrd. frs.
Mrd. frs.
(trim.)
(trim.)
36
34
13.5
13
Investissements en équipements
12.5
32
12
11.5
30
11
Exportations de biens
28
26
Invest. en équipements
8.8%
Export. de biens
9.3%
- 5.5% - 7.5%
2.1%
0.7%
24
10.5
10
9.5
9
97
98
99
00
01
02
Composantes du PIB 2001
(CN 2001, prévisions automne 2001)
Variations en %, réels
Consommation privée
Consommation publique
Inv. en construction
Inv. en équipements
Demande intérieure
Dem. int. (stocks inclus)
Exportations
Importations
PIB
Emploi (éq. plein temps)
2001
1.8
2.6
-4.8
-5.5
0.1
0.8
-0.1
-0.3
2001
1.8
0.6
1.4
1.3
1.5
1.8
2.0
1.6
0.9
1.0
1.9
1.2
Evolution de l’économie en 2001
Ralentissement des investissements en
Suisse et dans les principaux pays
importateurs de produits suisses
 Baisse concertée des taux d’intéret au
niveau international
 Hausse du franc suisse
 Forte progression des salaires
 Nouvelle amélioration de la situation sur le
front de l’emploi au milieu de l’année
 Recul de l’inflation

Situation conjoncturelle en 2002
Croissance faible mais continue de la
demande étrangère
 Revirement de tendance des
investissements en équipements au
niveau international
 Le relâchement de la politique monétaire
compense les effets liés à l’appréciation
du franc suisse

Appréciation du franc suisse par rapport à
l’euro en termes réels
(indices CHF/EUR pondérés par les exportations)
112
110
108
106
104
102
100
98
96
94
Indice
nominal
Indice réel (IPC)
Indice réel (IPP)
1999
2000
2001
2002
Exportations
(en volume, composante principale)
Indice 1997=100
128
124
120
116
112
108
104
2000
2001
2002
Total
Mat. premières et prod. semi-finis
Biens d’investissement
Biens de consommation
2/10-2002
Importations
(en volume, composante principale)
Indice 1997=100
140
130
120
110
100
90
80
70
2000
Total
Energie
Biens de consommation
2001
2002
Mat. premières et prod. semi-finis
Biens d’investissement
2/10-2002
Situation conjoncturelle en 2002
Croissance faible mais continue de la
demande étrangère
 Revirement de tendance des
investissements en équipements au
niveau international
 Le relâchement de la politique monétaire
compense les effets liés à l’appréciation
du franc suisse
 Inflation faible
 Politique fiscale légèrement expansive

Augmentation du déficit structurel
(Déficit des comptes de l’État, corrigé des recettes et dépenses dues aux
variations conjoncturelles)
Prévisions
(en mrd. frs.)
8
6
4
2
0
-2
-4
-6
-8
-10
-12
-14
90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04
Revirement de la tendance du PIB
en 2002
Mrd. frs.
(trim.)
V. t. en %
Niveau
4
89
Variations
trimestrielles
3
2
87
85
83
81
1
79
0
77
-1
75
90
92
94
96
98
00
01 02
Composantes du PIB 2001/2002
(CN 2001, prévisions automne 2001 et automne 2002)
Variations en %, réels
Consommation privée
Consommation publique
Inv. en construction
Inv. en équipements
Demande intérieure
Dem. int. (stocks inclus)
Exportations
Importations
PIB
Emploi (éq. plein temps)
2001
1.8
2.6
-4.8
-5.5
0.1
0.8
-0.1
-0.3
2002
1.9
1.0
2.0
2.4
1.9
1.9
2.0
2.5
2002
1.4
3.1
-1.3
-7.5
0.1
-0.3
0.3
-0.1
0.9
1.0
1.7
0.6
-0.1
-1.0
Légère appréciation du franc suisse
(indices pondérés par les exportations)
V. a. en
%
8
6
Indice réel
Prévisions
Indice nominal
4
2
0
-2
-4
-6
-8
90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04
Prévisions conjoncturelles pour la
Suisse en 2003/2004
Exportations
Suite de la reprise des exportations de biens
en 2003, peu d’accélération en 2004
 Tassement des recettes du tourisme
 Reprise graduelle des exportations de
services sans tourisme

Variations en %, réels
2002
2003
2004
Biens
Tourisme
Services (sans touris.)
Total
0.7
-4.8
0.8
0.3
5.1
-0.6
2.4
4.3
5.3
-0.3
4.4
4.8
Investissements en équipements
Pression croissante sur les capacités de
production en 2003/2004
V. t. en %
20
15
Mrd. frs.
(trim.)
Prévisions
Variation
trimestrielle
14
13
10
12
5
11
0
10
-5
9
-10
Niveau
-15
8
-20
7
90
92
94
96
98
00
02 03 04
Investissements en constructions
Variations en %, réels
2002 2003 2004
Habitation
Industrie, artisanat, services
Infrastructure
– Transport/communic.
– Autre infrastructure
Éducation, santé et culture
Agriculture
-2.6
-2.1
1.7
2.9
-1.7
-1.2
-0.9
0.1
0.7
-1.4
-2.3
1.1
0.9
-1.2
1.2
1.1
0.8
0.7
1.4
1.4
-1.1
Au total
-1.3
-0.1
1.1
Emploi
Reprise faible seulement vers la fin 2003
en 1000
pers.
Prévisions 3300
V. t. en %
3
Variations
trimestrielles
2
1
3200
0
3100
-1
-2
3000
-3
Niveau
-4
2900
90
92
94
96
98
00
02 03 04
Évolution du revenu et de la
consommation privée
2001
2002 2003
Emploi (éq. plein temps) 1.0
-1.0 -0.6
Salaire par p. t.
3.5
2.6
1.8
Revenu salarial
4.4
1.7
1.4
Revenu disponible,
1.3
5.0 -0.8
nominal
Déflateur de la consom. 1.2
0.6
0.8
Revenu disponible, réel 3.8 -1.3
0.6
Consommation privée 1.8
1.4
1.2
Variations en %
Taux d’épargne
Var. en points de %
1.7
-2.4
-0.6
2004
0.4
2.2
2.8
2.6
0.8
1.9
1.3
0.6
Taux de chômage
devrait trouver un plafond à 3 %
en %
Taux de chômage
(stat. officielles)
6
Prévisions
5
4
3
2
1
0
90 91
92
93
94
95 96
97
98
99
00 01
02
03
04
Résumé des prévisions pour
2003/2004

Reprise très graduelle

Le taux de croissance à long terme légèrement en
dessous de 2% sera atteint seulement en 2004

Renforcement de la demande intérieure par
le revirement des investissements en
équipements
Diminution de l’emploi jusqu’à mi-2003
La croissance très modérée limite
l’augmentation des prix


Composantes du PIB
Variations en %, réels
2002
2003
2004
Consommation privée
Consommation publique
Inv. en construction
Inv. en équipements
Demande intérieure
Contribution des stocks
Exportations
Importations
1.4
3.1
-1.3
-7.5
0.1
-0.4
0.3
-0.1
1.2
1.3
-0.1
9.8
2.2
-0.1
4.3
5.8
1.3
1.5
1.1
5.7
1.9
0.2
4.8
5.4
PIB
-0.1
1.4
1.8
Emploi (éq. plein temps)
-1.0
-0.6
0.4
Contributions au PIB
Consommation privée
Consommation publique
Inv. en construction
Inv. en équipements
2002
0.8
0.5
-0.1
-1.0
2003
0.7
0.2
0.0
1.2
2004
0.7
0.2
0.1
0.8
Demande intérieure
Variations des stocks
Exportations
0.1
-0.4
0.1
2.2
-0.1
2.0
1.9
0.2
2.2
Demande globale
./. Importations
-0.2
-0.1
4.0
2.7
4.3
2.6
PIB
-0.1
1.4
1.8
Variations en % du PIB
PIB suisse
Reprise fin 2002 –
accélération très limitée dès 2003
V. t. en %
Mrd. frs.
(trim.)
Prévisions
4
Variations
trimestrielles
3
93
90
2
87
1
84
0
81
-1
78
Niveau
-2
90
92
94
96
98
00
75
02
03 04
Inflation
Variations en %
2002
2003
2004
Déflateur du PIB
0.7
Déflateur de la consom.
0.6
Ind. des prix à la consom. 0.7
- prix domestiques
1.5
- prix des importations
-1.7
- indice corrigé (renchéris. de base) 0.8
1.0
0.8
0.9
1.2
0.0
1.2
1.2
0.8
1.1
1.5
0.1
1.3
Politique économique
Politique monétaire
 Continuation d’une politique pragmatique
et flexible - marge de manoeuvre réduite
Politique fiscale
 L’assainissement des finances
publiquesdevrait rester en suspens
 L’introduction de nouvelles mesures visant
à respecter le „frein à l’endettement“
pourrait mettre en danger la reprise en 2003
Augmentation des déficits publics
Excédent de
recettes
en mrd. frs.
15
10
5
Prévisions
État (assurances
sociales incluses)
État
0
-5
-10
-15
-20
92
93
94
95
96
97
98
99
00
01
02
03
04
Dette publique brutte et nette
en % PIB
35
État
fédéral
en % PIB
Cantons
20
30
25
20
15
10
15
10
5
5
0
0
Total des passifs
Total des passifs moins patrimoine financier
Total des passifs moins patrimoine financier et administratif
Risques

Évolution moins favorable de la
demande étrangère
Affaiblissement
de la croissance de la
consommation privée aux États-Unis
Augmentation du prix du pétrole
Reprise plus lente des investissements
Exportations suisses plus faibles

Baisse supplémentaire et durable du
prix des titres boursiers
Défavorable
pour la place financière suisse
Une revalorisation de „l’économie traditionnelle“ est souhaitable
Scénario 2

Évolution moins favorable de la
demande étrangère
de la croissance du PIB au 3e
trimestre et croissance négative au 4e
trimestre 2002 aux États-Unis, dans l’UE
et au Japon
Relâchement des „rênes“ monétaires
Inflation plus faible
Diminution
Scénario 1
Scénario 2
Variation en %, réels
2002 2003 2004 2002 2003 2004
Consommation privée
Inv. en constructions
Inv. en équipements
Exportations
Importations
PIB
Revenu disponible (réel)
Emploi (éq. plein temps)
Inflation (déflateur de la cons.)
Taux longs (niveau)
1.4
1.2
-1.3 -0.1
-7.5 9.8
0.3 4.3
-0.1 5.8
-0.1 1.4
-1.3 0.6
-1.0 -0.6
0.6 0.8
3.4 3.4
1.3
1.1
5.7
4.8
5.4
1.8
1.9
0.4
0.8
3.6
1.3 1.0
-1.4 -0.7 1.2
3.2
-7.7 7.1 0.4
-0.3 1.8
5.0
-0.7 3.5 5.1
-0.2 0.8 1.2
-1.4 0.2 1.4
-1.0 -0.9 -0.2
0.6 0.6 0.
4
3.2 2.8 3.2