Chapitre 14 La structure financière dans le - Marie

Finance d’entreprise - 2ème édition Chapitre 14. La structure financière dans le cadre de marchés parfaits
J. Berk & P. DeMarzo –G. Capelle-Blancard, N. Couderc & N. Nalpas ® 2011 Pearson Education France
Chapitre 14
La structure financière dans
le cadre de marchés parfaits

Finance d’entreprise - 2ème édition Chapitre 14. La structure financière dans le cadre de marchés parfaits
J. Berk & P. DeMarzo –G. Capelle-Blancard, N. Couderc & N. Nalpas ® 2011 Pearson Education France
Introduction
•Faut-il financer les projets en s’endettant ou en émettant
de nouvelles actions ?
•Quelle est la structure financière optimale des
entreprises ?
• On supposera qu’il n’y a ni impôts ni coût de transaction.
=> D’après la Loi du prix unique, contrairement à
l’intuition, le choix entre dette et actions n’a aucune
influence sur la valeur de l’entreprise, le prix des actions
ou le coût du capital !

Finance d’entreprise - 2ème édition Chapitre 14. La structure financière dans le cadre de marchés parfaits
J. Berk & P. DeMarzo –G. Capelle-Blancard, N. Couderc & N. Nalpas ® 2011 Pearson Education France
Franco Modigliani Merton Miller

Finance d’entreprise - 2ème édition Chapitre 14. La structure financière dans le cadre de marchés parfaits
J. Berk & P. DeMarzo –G. Capelle-Blancard, N. Couderc & N. Nalpas ® 2011 Pearson Education France
Plan
•14.1. Capitaux propres ou dette ?
•14.2. Modigliani-Miller, acte 1 :
endettement, arbitrage et valeur de l’entreprise
•14.3. Modigliani-Miller, acte 2 :
dette, risque et coût du capital
•14.4. Structure financière : attention aux illusions !
•14.5. Au-delà des propositions de Modigliani-Miller

Finance d’entreprise - 2ème édition Chapitre 14. La structure financière dans le cadre de marchés parfaits
J. Berk & P. DeMarzo –G. Capelle-Blancard, N. Couderc & N. Nalpas ® 2011 Pearson Education France
14.1. Capitaux propres ou dette ?
Plan
•Financement exclusif par capitaux propres
•Financement par capitaux propres et endettement
• L’effet de l’endettement sur le risque et la rentabilité
–Exemple 14.1. Endettement et coût des capitaux propres