QUEL SERA L`IMPACT DES ÉLECTIONS AMÉRICAINES EN

N° 33 / SEPTEMBRE - OCTOBRE 2016
QUEL SERA L’IMPACT DES ÉLECTIONS
AMÉRICAINES EN BOURSE ?
ANALYSE MACROÉCONOMIE
LES BANQUES CENTRALES,
TOUJOURS DOMINANTES
ANALYSES TECHNIQUES
AIRBUS, AMAZON, SANOFI, TOTAL,
CAC 40® ET S&P 500®

2
ÉDITO
UNE RENTRÉE AUX COULEURS DE L’AMÉRIQUE.
Quel sera l’impact des élections américaines en Bourse ?
« La Bourse anticipe ». C’est pourquoi Franck Pauly
revient dès ce numéro sur l’impact que pourrait avoir
l’« Election Day » du 8 novembre sur les marchés boursiers.
Après une rapide analyse historique, il interroge plusieurs
professionnels de l’investissement sur les secteurs et les
thématiques à privilégier dans ce contexte. A lire en page 8.
En page 6, Nathalie Benatia, Stratégiste chez BNP Paribas
Investment Partners, revient quant à elle sur un autre sujet
d’actualité, le « Brexit », qui selon elle ne doit pas être
oublié trop vite. Quant à William De Vijlder, Directeur de
la Recherche Économique du Groupe BNP Paribas, il choisit
de revenir en page 5 sur le sujet des banques centrales,
toujours dominantes.
Votre rentrée des produits de Bourse
Si vous reprenez vos investissements après une période
estivale, ou que vous débutez en produits de Bourse, notre
article en page 18 est fait pour vous : nous vous proposons
de passer en revue les bons réflexes pour investir sur les
Warrants et les Turbos. N’hésitez-pas à les détailler avec
nous par téléphone au N° Vert (gratuit) : 0800 235 000.
Et pour suivre l’actualité en direct des marchés, votre
émission 100% Marchés revient tous les mardis, dès le 6
septembre, avec un nouveau format !
Excellente lecture !
Audrey Thirot
Experte Produits de Bourse
BNP Paribas
RÉDIGÉ LE 31 AOÛT 2016 SOMMAIRE
03 AGENDA
Les rendez-vous importants de l'économie et
des marchés
ANALYSE STRATÉGIE
« N’oublions pas trop vite le Brexit », le point
de vue de Nathalie Benatia
06
05 ANALYSE MACROÉCONOMIE
« Les banques centrales, toujours dominantes »,
le point de vue de William De Vijlder
ACTU
Les rendez-vous de la rentrée
07
ZOOM SUR…
Les bons réexes pour investir sur les Turbos et
les Warrants
18
COURRIER DES LECTEURS
Nos experts vous répondent
19
CONTACT
20
ANALYSES TECHNIQUES
Airbus, Amazon, Sano, Total, CAC 40® et S&P 500®
12
DOSSIER
QUEL SERA L’IMPACT DES
ÉLECTIONS AMÉRICAINES
EN BOURSE ?
08

3
SEPTEMBRE
REPRISE DE L'ÉMISSION 100% MARCHÉS
01
|
France : PMI manufacturier à 9h50.
Allemagne : PMI manufacturier à
9h55.
Europe : PMI manufacturier de la
zone euro à 10h00.
USA : Nouvelles demandes
d’allocations chômage et demandes
continues à 14h30. PMI
manufacturier à 15h45. Dépenses de
construction et ISM manufacturier à
16h00.
02
|
Europe : Indice des prix à la
production à 11h00.
USA : Balance commerciale et taux
de chômage à 14h30. Commandes
de biens durables à 16h00.
05
|
France : PMI des services et PMI
composite à 9h50.
Allemagne : PMI des services et PMI
composite à 9h55.
Europe : PMI des services et PMI
composite à 10h00. Ventes au détail
à 11h00.
06
|
Europe : PIB, dépenses publiques et
consommation des ménages à
11h00.
USA : PMI des services et PMI
composite à 15h45.
07
|
Allemagne : Production industrielle
à 8h00.
France : Balance commerciale à
8h45.
USA : MBA demandes des prêts
hypothécaires à 13h00.
08
|
France : BdF sentiment dans les
affaires à 8h30.
Europe : Taux de renancement et
taux de facilités de dépôt de la BCE
à 13h45.
USA : Nouvelles demandes
d’allocations chômage et demandes
continues à 14h30.
Chine : Balance commerciale.
AGENDA
09
|
Chine : Indice des prix à la
consommation et indice des prix à la
production à 3h30.
Allemagne : Balance commerciale à
8h00.
France : Production industrielle,
production manufacturière et
équilibre budgétaire à 8h45.
13
|
Chine : Production industrielle et
ventes au détail à 4h00.
Allemagne : Indice des prix à la
consommation à 8h00. Sondage
ZEW à 11h00.
14
|
France : Indice des prix à la
consommation à 8h45.
Europe : Production industrielle à
11h00.
USA : MBA des prêts hypothécaires
à 13h00.
15
|
Europe : Indice des prix à la
consommation et balance
commerciale à11h00.
Royaume-Uni : Taux bancaires et
cible d’achats d’actifs de la BoE à
13h00.
USA : Nouvelles demandes
d’allocations chômage, demandes
continues, ventes au détail et indice
de prix à la production à 14h30.
Production industrielle à 15h15.
SOIRÉE SPÉCIALE BNP PARIBAS PRODUITS
DE BOURSE : QUELLES STRATÉGIES
GAGNANTES POUR LA FIN 2016 ?
DERNIER JOUR DE COTATION POUR LES
WARRANTS, TURBOS ET CERTIFICATS
ARRIVANT À ÉCHÉANCE LE 16 SEPTEMBRE.
16
|
USA : Indice des prix à la
consommation à 14h30. Indice de
conance de l’Université du
Michigan à 16h00.
20
|
Allemagne : Indice des prix à la
production à 8h00.
USA : Mises en chantier et permis de
construire à 14h30.
21
|
USA : MBA des prêts hypothécaires
à 13h00.
22
|
France : Conance dans les affaires
à 8h45.
USA : Nouvelles demandes
d’allocations chômage et demandes
continues à 14h30. Ventes de
logements existants à 16h00.
Europe : Conance des
consommateurs à 16h00.
23
|
France : PIB à 8h45. PMI des
services, PMI composite et PMI
manufacturier à 9h00.
Allemagne : PMI des services, PMI
composite et PMI manufacturier à
9h30.
Europe : PMI des services, PMI
composite et PMI manufacturier à
10h00.
26
|
Allemagne : Indice IFO du climat des
affaires à 10h00.
USA : Ventes de logements neufs à
16h00. Activité manufacturière de la
Fed de Dallas à 16h30.
27
|
Allemagne : Ventes au détail.
USA : PMI des services et PMI
composite à 15h45. Indice
manufacturier de la Fed de
Richmond et de la conance des
consommateurs à 16h00.
28
|
Allemagne : Conance des
consommateurs à 8h00.
France : Conance des
consommateurs à 8h45.
USA : MBA des prêts hypothécaires
à 13h00. Commandes de biens
durables à 14h30.
29
|
Europe : Conance des
consommateurs et indicateur du
climat des affaires à 11h00.
Allemagne : Indice des prix à la
consommation à 14h00.
USA : Nouvelles demandes
d’allocations chômage, demandes
continues et PIB annualisé à 14h30.
30
|
France : Indice des prix à la
consommation et indice des prix à la
production à 8h45.
Europe : Taux de chômage et Indices
prix à la consommation à 11h00.
USA : Revenu personnel et
consommation des ménages à
14h30. Indice de conance de
l’Université du Michigan à 16h00.
Tous les matins, en temps réel, retrouvez les principaux indicateurs économiques sur le site www.produitsdebourse.bnpparibas.com
(onglet "Services", rubrique "Agenda économique et des sociétés"). Dans les secondes qui suivent leur publication, les résultats des statistiques sont mis en ligne.
DU 1er SEPTEMBRE AU 31 OCTOBRE 2016
Source : Bloomberg en date du 12/08/2016. Ces informations sont purement indicatives et peuvent évoluer à tout moment. Les sociétés du Groupe BNP
Paribas déclinent toute responsabilité quant à la pertinence, l'exactitude, l'exhaustivité ou l'opportunité des informations présentées, ou pour toute
erreur ou omission lors de la diffusion de ces informations. En conséquence, la responsabilité d'une quelconque entité du Groupe BNP Paribas ne saurait
être engagée sur une quelconque base.

4
OCTOBRE
03
|
France : PMI manufacturier à
9h50.
Allemagne : PMI manufacturier à
9h55.
Europe : PMI manufacturier de la
zone euro à 10h00.
USA : PMI manufacturier à 15h45.
Dépenses de construction et ISM
manufacturier à 16h00.
04
|
Europe : Indice des prix à la
production à 11h00.
05
|
France : PMI des services et PMI
composite à 9h50.
Allemagne : PMI des services et
PMI composite à 9h55.
Europe : PMI des services et PMI
composite à 10h00. Ventes au
détail à 11h00.
USA : MBA des prêts hypothécaires
à 13h00. Balance commerciale à
14h30. PMI des services et PMI
composite à 15h45. ISM non
manufacturier composite,
commandes industrielles et
commandes de biens durables à
16h00.
06
|
USA : Nouvelles demandes
d’allocations chômage et
demandes continues à 14h30.
07
|
Allemagne : Production industrielle
à 8h00.
France : Production industrielle,
balance commerciale et équilibre
budgétaire à 8h45.
USA : Taux de chômage à 14h30.
10
|
Allemagne : Balance commerciale
à 8h00.
France : BdF sentiment dans les
affaires à 8h30.
11
|
Allemagne : Sondage ZEW à
11h00.
12
|
France : Indice des prix à la
consommation à 8h45.
Europe : Production industrielle à
11h00.
USA : MBA des prêts hypothécaires
à 13h00.
13
|
Allemagne : Indice des prix à la
consommation à 8h00.
USA : Nouvelles demandes
d’allocations chômage et
demandes continues à 14h30.
Chine : Balance commerciale.
14
|
Chine : Indice des prix à la
consommation et indice des prix à
la production à 3h30.
Europe : Balance commerciale à
11h00.
USA : Ventes au détail et indice des
prix à la production à 14h30.
Indice de conance de l’Université
du Michigan à 16h00.
17
|
Europe : Indice des prix à la
consommation à 11h00.
USA : Production industrielle à
15h15.
18
|
USA : Indice des prix à la
consommation à 14h30.
19
|
Chine : PIB, production industrielle
et ventes au détail à 4h00.
USA : MBA des prêts hypothécaires
à 13h00. Mises en chantier et
permis de construire à 14h30.
20
|
Allemagne : Indice des prix à la
production à 8h00.
Europe : Taux de renancement et
taux de facilités de la BCE à 13h45.
USA : Nouvelles demandes
d’allocations chômage et
demandes continues à 14h30.
Ventes de logements existants à
16h00.
DERNIER JOUR DE COTATION POUR LES
WARRANTS, TURBOS, CERTIFICATS,
CAPPÉS+100 ET FLOORÉS+100 ARRIVANT À
ÉCHÉANCE LE 21 OCTOBRE.
21
|
Europe : Conance des
consommateurs à 16h00.
24
|
France : PMI des services, PMI
composite et PMI manufacturier à
9h00.
Allemagne : PMI des services, PMI
composite et PMI manufacturier à
9h30.
Europe : PMI des services, PMI
composite et PMI manufacturier à
10h00.
USA : PMI manufacturier à 15h45.
25
|
France : Conance dans les
affaires à 8h45.
Allemagne : Indice IFO du climat
des affaires à 10h00.
USA : Indice manufacturier de la
Fed de Richmond et de la
conance des consommateurs à
16h00.
26
|
France : Conance des
consommateurs à 8h00.
Allemagne : Conance des
consommateurs à 8h45.
USA : MBA des prêts hypothécaires
à 13h00. PMI des services et PMI
composite à 15h45. Ventes de
logements neufs à 16h00.
27
|
Allemagne : Ventes au détail.
USA : Nouvelles demandes
d’allocations chômage,
commandes de biens durables et
demandes continues à 14h30.
28
|
France : PIB à 7h30. Indice des prix
à la production et indice des prix à
la consommation à 8h45.
Europe : Conance des
consommateurs et indicateur du
climat des affaires à 11h00.
Allemagne : Indice des prix à la
consommation à 14h00.
USA : PIB annualisé à 14h30. Indice
de conance de l’Université du
Michigan à 16h00.
31
|
Europe : Indice des prix à la
consommation et PIB à 11h00.
USA : Revenu personnel et
consommation des ménages à
13h30. Activité manufacturière de
la Fed de Dallas à 15h30.
AGENDA
Retrouvez l’actualité économique sur Twitter avec le Fil des Experts
BNP Paribas Produits de Bourse #FDEbourse
Votre émission 100% Marchés sera de retour à partir
du 6 septembre, tous les mardis de 12h à 12h30, pour un
décryptage de l'actualité boursière et économique
DU 1er SEPTEMBRE AU 31 OCTOBRE 2016
Source : Bloomberg en date du 12/08/2016. Ces informations sont purement indicatives et peuvent évoluer à tout moment. Les sociétés du Groupe BNP
Paribas déclinent toute responsabilité quant à la pertinence, l'exactitude, l'exhaustivité ou l'opportunité des informations présentées, ou pour toute
erreur ou omission lors de la diffusion de ces informations. En conséquence, la responsabilité d'une quelconque entité du Groupe BNP Paribas ne saurait
être engagée sur une quelconque base.

5
ANALYSE MACROÉCONOMIE
Les marchés financiers ont été bien orientés pendant
les mois d’été. Pourtant, les incertitudes ne manquaient
pas : les conséquences économiques du « Brexit », la
problématique de certaines banques italiennes, les
perspectives pour la politique de la Réserve fédérale à
l’égard des importantes créations d’emplois, le contexte géopolitique,
etc. Plusieurs facteurs expliquent la bonne orientation face à ces
incertitudes. Premièrement, la résilience des données économiques.
Au Royaume-Uni, le résultat du référendum n’est jusqu’ici pas trop
visible dans les statistiques, mis à part la chute de l’indice des
directeurs d’achats du secteur manufacturier. En zone euro, l’indice
composite des directeurs d’achats est resté essentiellement stable
et dépasse même légèrement son niveau pré-« Brexit ». En revanche,
on a pu noter un repli de l’indice IFO en Allemagne et celui de l’INSEE
en France. Il s’en dégage une image de croissance en zone euro un
peu moins soutenue qu’en début d’année. Aux États-Unis, après un
premier semestre décevant, on s’attend à une accélération de la
croissance au second semestre, à l’image de la dynamique du marché
de l’emploi. Dans certains pays émergents, on note un mieux, mais
la Chine constitue une exception. Malgré les importants efforts de
relance, la croissance continue d’y ralentir.
Des investisseurs toujours à la recherche de rendements
Le deuxième facteur est la psychologie des investisseurs : insatisfaits
des taux d’intérêt bas, voire négatifs, ils cherchent du rendement.
De ce fait, on note une baisse importante des rendements des
obligations d’entreprises, y compris celles de moins bonne qualité.
En parallèle, les marchés émergents ont bénéficié d’un net regain
d’intérêt. Là encore les taux longs ont beaucoup baissé. Cette quête
du rendement traduit la confiance que la croissance, sans vraiment
être impressionnante, continuera et surtout que l’environnement
monétaire expansionniste sera maintenu pendant encore longtemps.
Dans cette logique, l’absence de perspective d’une remontée
importante des taux officiels justifierait des prix élevés pour des
actifs offrant un rendement élevé, même si la croissance économique et
celle des bénéfices laissent à désirer par rapport aux normes historiques.
Les banques centrales
constituent le troisième
facteur explicatif. Leur rôle
est dominant. En fonction de la
phase du cycle, elles cherchent
à stimuler la croissance (la BCE,
la Banque d’Angleterre et la
Banque du Japon sont toujours
dans cette situation) ou à la
maintenir tout en resserrant
(lentement) la vis (c’est le
cas de la Réserve fédérale).
« Présence » et « prudence »
deviennent les mots clefs pour
soutenir les marchés en incitant les investisseurs à progresser sur
l’échelle de risque.
À ce propos, le mois de septembre sera particulièrement important,
avec des réunions des banques centrales en zone euro, au Japon
et aux États-Unis. Le défi pour la BCE et la Banque du Japon sera
de convaincre les investisseurs qu’elles disposent encore d’une
marge de manœuvre suffisante pour se rapprocher de leur objectif
d’inflation. Des doutes à ce propos risqueraient de perturber les
marchés. Pour la Fed, le défi sera de remonter les taux d’intérêt si
les statistiques économiques et en particulier les chiffres d’emploi le
justifient (c’est le cas à notre avis), sans adopter un ton trop agressif
qui ferait paniquer les investisseurs. Pour l’instant, ces derniers sont
restés sereins en dépit de déclarations d’officiels de la Fed pointant
vers un resserrement d’ici la fin de l’année. La confiance des marchés
dans la capacité de Janet Yellen et ses collègues à éviter les obstacles
reste intacte.
Résilience des données économiques : capacité à surmonter
rapidement des chocs et des perturbations économiques comme le
Brexit.
L’environnement monétaire expansionniste : politiques des banques
centrales ayant pour but d'accroître la masse monétaire pour stimuler
l'activité.
WILLIAM DE VIJLDER
DIRECTEUR DE LA RECHERCHE
ÉCONOMIQUE DU GROUPE BNP PARIBAS
ACHEVÉ DE RÉDIGER LE 25 AOÛT 2016
LES BANQUES CENTRALES,
TOUJOURS DOMINANTES