Option de versement libre sur des produits d`épargne à taux

M é m o i r e d e S t a g e
- année universitaire 2006/2007 -
Serge DESFORGES
Option de versement libre sur des
produits d’épargne à taux minimum
garanti
 Etablissement d’Accueil
AGF
Direction Résultats Vie et Santé
Tour Neptune
20, place de Seine
92086 PARIS
 Maître de Stage
Stéphanie PELLETIER
[email protected]
 Période de Stage
Du 10 avril 2007 au 28 septembre 2007
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RÉSUMÉ
Les contrats d'assurance vie de type épargne ont connu un fort développement ces dernières
années. Ces contrats sont pourvus d'options et de garanties accordant au souscripteur à la fois une
sécurité mais aussi une plus grande flexibilité dans la gestion de son contrat. Dans le cadre de
l'élaboration des nouvelles normes comptables IFRS, et des normes de solvabilité Solvency II dans
le secteur de l'assurance, diverses dicussions sont menées par les différents acteurs économiques.
Ces discussions portent notamment sur la valorisation des options et garanties.
Le « Discussion Paper » IFRS daté de mai 2007 expose des directives relatives à la
valorisation des passifs d'assurance au titre des contrats en stock. Il stipule notamment que les
primes futures ne doivent pas être comptabilisées à l'exception de trois cas précis: si l'assuré est
obligé de payer pour rester couvert; si l'assureur peut forcer l'assuré à payer les primes; et enfin si
les prestations qui seront payées à l'assuré viennent augmenter l'engagement de l'assureur. Les
versements libres pourraient entrer dans ce 3ème critère. En effet, si un assuré effectue des
versements libres sur un contrat à taux minimum garanti, et que le coût engendré par ce taux
minimum garanti se révèle être supérieur à l'espérance de marge associée à l'épargne
supplémentaire, alors le chiffre d'affaires futur que représentent les versements libres doit être pris
en compte dans le calcul des passifs d'assurance. C'est ce dernier point qui s'ait agit d'étudier au
travers de ce mémoire.
L'étude s'attachera dans un premier temps à définir le contexte et les concepts fondamentaux
sous-jacents à cette problématique. Puis il s'agira de présenter des méthodes de construction de lois
d'émergence déterministes de versements libres sur la base de données historiques. Après avoir
présenté deux méthodes d'évaluation d'options financières et leurs limites, il conviendra ensuite de
développer le modèle de gestion actif passif retenu pour évaluer le coût de l'option de verserment
libre.
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ABSTRACT
Individual saving insurance contracts has experienced a strong development these last years.
These contracts are provided with options and guarantees granting to the policyholder at the same
time a safety but also a greater flexibility in the management of its contract. Within the framework
of the development of new accounting standards IFRS, and Solvency II standards of solvency in the
insurance sector, various dicussions are carried out by the economic actors. These discussions relate
in particular to the valorization of the options and guarantees.
The IFRS discussion paper published in May 2007 exposes directives on the measurement of
insurance liabilities. In particular, it stipulates that futures premiums should not be taken into
account except for three precise cases: if the policyholder is obliged to pay to remain covered; if the
insurer can force the policyholder to pay the premiums; and finally if the future premiums lead to
increase the insurer's engagement. Volontary additionnal premiums could be in the scope of this
thied case. Actually, if a policyholder add volontary premium on a contract with a minimum
guaranteed rate, and if the cost generated by this minimum guaranteed rate is higher than the
expected margin, due to the increase of reserve, then the future volontary additionnal premiums
must be taken into account in the calculation of the insurance liability. It is the latter point which is
studied through this memory.
The study will initially stick to define the context and the fundamental concepts subjacent with
these problems. Then it will be presented methods of measurements of deterministic volontary
additional premiums on the basis of historical data. After having presented two financial option
valuation methods and their limits, it will then be advisable to develop the asset and liability
management model wich could be retained to evaluate the cost of future volontary additional
premium option.
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REMERCIEMENTS
Je tiens à remercier dans un premier temps Stéphanie Pelletier, qui en m'intégrant dans son
équipe dans le cadre de mon stage de fin d'étude, m'a accordé sa confiance, et m'a donné de
précieuses orientations pour mener à bien mon mémoire.
J'adresse mes remerciements à l'ensemble de l'équipe NoVa, qui m'a patiemment
accompagné durant l'intégralité de mon stage, en me guidant dans les différentes missions qui m'ont
été confiées.
Grâce au concours des toutes ces personnes, j'ai pu réaliser un stage de qualité, en travaillant
intensément dans une ambiance de travail des plus agréables.
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SOMMAIRE
INTRODUCTION................................................................................................................................7
1. Présentation d'AGF...........................................................................................................................7
1.1. Le groupe AGF......................................................................................................................... 7
1.1.1. Une stratégie internationale.............................................................................................. 7
1.1.2 Un groupe solide................................................................................................................ 8
1.2. Activités et produits..................................................................................................................9
2. Présentation du département Normes et Valeurs (NoVa) au sein d'AGF Vie Individuelle............. 9
2.1. Activités ...................................................................................................................................9
2.2. Les enjeux du service..............................................................................................................10
PARTIE 1 : CONTEXTUALISATION ET DÉFINITION DES CONCEPTS CLÉS
1. La réforme Solvency II...................................................................................................................12
1.1. La réforme Solvency I et ses insuffisances.............................................................................12
1.2. Le passage à Solvency II ....................................................................................................... 13
2. Les normes IFRS............................................................................................................................ 14
2.1. Le constat................................................................................................................................14
2.2. Le choix du référentiel............................................................................................................15
2.3. Les objectifs du nouveau référentiel.......................................................................................15
2.4. IFRS Phase II : les développements futurs............................................................................. 17
3. De l'EV à la MCEV........................................................................................................................ 19
3.1. L’arbre généalogique.............................................................................................................. 19
3.2. Les avantages de l’EV............................................................................................................ 20
3.3. L’European Embedded Values :.............................................................................................20
3.4. Les critiques apportées à l’EEV.............................................................................................21
3.4.1. Le taux d’actualisation.................................................................................................... 21
3.4.2. Capital requis ................................................................................................................. 22
3.5. La MCEV ...............................................................................................................................23
3.6. Aperçu de la MCEV............................................................................................................... 23
4. Les options et garanties en assurance vie....................................................................................... 24
4.1. L'option de rachat................................................................................................................... 24
4.2. La garantie plancher................................................................................................................25
4.3. L'option de versement libre.................................................................................................... 26
4.4. La garantie de taux..................................................................................................................26
4.4.1 Les taux garantis.............................................................................................................. 27
Les taux techniques.............................................................................................................. 27
Les taux de rendement garanti..............................................................................................28
4.4.2. La participation aux bénéfices........................................................................................ 29
La nature des bénéfices distribués........................................................................................29
La répartition des bénéfices entre les assurés.......................................................................30
PARTIE 2: CONSTRUCTION DES LOIS D'ÉMERGENCE DES VERSEMENTS LIBRES
DÉTERMINISTRES............................................................................................................................7
1. La construction des triangles de versements libres........................................................................ 31
2. Le calcul des clés de répartition de chiffre d'affaires..................................................................... 32
2.1. Les trois méthodes d'évaluation retenues............................................................................... 32
2.1.1. La méthode des taux de reversement par année de souscription – données non cumulées
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