Emergence de l`euro: implications pour l

SEDE SUBREGIONAL
DE LA CEPAL
EN
MÉXICO
19
Emergence de l’euro:
implications pour l’Amérique latine
et les Caraïbes
Hubert Escaith
Carlos Quenan
(coordinateurs)
Unidad de Desarrollo Económico
S E R I E
estudios y perspectivas
Mexi
q
ue, D. F., mai 2004

Ce document correspond à la version française abrégée et révisée d’un
document publié originellement en espagnol en janvier 2003 sous le titre
« Emergencia del euro y sus implicaciones para América Latina y el Caribe ».
La préparation de ce document et la révision de la version française furent co-
ordonnées par Hubert Escaith, Directeur de la Division de Statistique et des
Prévisions économiques de la CEPALC et par Carlos Quenan, Professeur à
l’Université de Paris 3, dans le cadre d’un projet “Analyse de l’impact de la
création de l’euro”, financé par la Coopération française.
Les opinions exprimées dans ce document, qui n’a pas été soumis à une révision
éditoriale formelle, sont de la responsabilité exclusive des auteurs et peuvent en
particulier ne pas coïncider avec celles de la CEPALC.
Publication des Nations Unies
ISSN imprimé 1680-8800
ISSN électronique 1684-0364
ISBN: 92-1-221043-0
LC/L.2131-P
LC/MEX/L.608
N° de vente: F.04.II.G.61
Copyright © Nations Unies, mai 2004. Tous droits réservés
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Unies, New York, N. Y. 10017, Etats-Unis. Les Etats membres et leurs organismes
gouvernementaux peuvent reproduire cet ouvrage sans autorisation préalable, en
mentionnant la source et en informant les Nations Unies de cette reproduction.

CEPAL - SERIE Estudios y perspectivas – Sede Subregional de la CEPAL en México N° 19
3
Table des matières
Résumé ...............................................................................................7
Présentation.......................................................................................9
Première partie
Emergence de l’euro: implications pour l’Amérique Latine
et les Caraïbes.................................................................................11
Introduction......................................................................................11
A. L’euro et le SMI: implications à moyen et long
terme ........................................................................................13
1. Cadre théorique ....................................................................13
2. Une typologie de l’usage international des monnaies..........14
3. Conditions pour l’internationalisation d’une monnaie.........15
4. Le poids international de la zone euro: un aperçu
global....................................................................................16
5. Le rôle international de l’euro: trois scénarios.....................16
6. La volatilité de la parité dollar-euro.....................................18
B. Émergence de l’euro et la fonction d’unité de
compte: conséquences pour l’Amérique Latine.............19
1. Régimes d’ancrage de facto: méthodologie..........................21
2. Déterminants financiers et commerciaux des encrages
de facto.................................................................................21
3. Une typologie des pays.........................................................25
4. Conséquences pour l’Amérique Latine et les Caraïbes........27
C. Conclusion à la première partie..........................................32

Emergence de l’euro: implications pour l’Amérique Latine et les Caraïbes
4
Deuxième partie
Commentaires............................................................................................................................... 35
A. Répercussions de l’entrée en vigueur de l’euro: aspects statiques et
dynamiques ........................................................................................................................... 35
B. Le rôle de l’euro vu de l’Argentine................................................................................... 37
C. L’euro et le Brésil: prévisions et réalités........................................................................ 41
D. L'euro et les pays du Pacte andin.................................................................................... 45
1. Aspects généraux............................................................................................................... 45
2. Pacte andin......................................................................................................................... 46
E. L'euro dans la région centraméricaine- Leçons pour l'Amérique centrale........... 47
1. L’euro comme devise internationale.................................................................................. 47
2. Rôle possible de l’euro dans les relations commerciales et financières de
l’Amérique centrale ........................................................................................................... 48
3. Leçons à tirer de l’adoption d’une monnaie forte comme ancrage nominal...................... 51
4. Réflexions finales............................................................................................................... 52
F. L'euro et l'économie mexicaine........................................................................................ 53
Épilogue: L'euro et les économies latino-américaines au début des années 2000.... 57
1. Les échanges commerciaux entre l'Amérique latine et l'Europe........................................ 58
2. Parité de change et volatilité.............................................................................................. 60
3. Émission de bons en euros et structure des taux d’intérêt ................................................. 62
4. Débat sur les politiques monétaires et de change............................................................... 63
Conclusion .................................................................................................................................... 65
Bibliographie ................................................................................................................................. 67
Serie Estudios y perspectivas: Numéros publiés................................................................ 71
Liste des tableaux
Tableau 1 Usages internationaux d’une monnaie ....................................................................... 14
Tableau 2 Poids des États-Unis et de la zone euro dans l’économie mondiale........................... 16
Tableau 3 Volatilité de la parité euro/dollar ............................................................................... 19
Tableau 4 Régimes de change officiels et leur évolution (1983-1999)....................................... 22
Tableau 5 Régimes de change de facto....................................................................................... 22
Tableau 6 Commerce, endettement et régimes d’ancrage de facto............................................. 23
Tableau 7 Probabilité d’utiliser une monnaie internationale ...................................................... 24
Tableau 8 Valeurs propres et corrélations entre les principaux variables et facteurs ................. 25
Tableau 9 Typologie des pays, sur la base des résultats de l’acp................................................ 28
Tableau 10 Probabilité d’utiliser une monnaie internationale ...................................................... 29
Tableau 11 Groupes géographiques et monnaies internationales ................................................. 30
Tableau 12 Modification de la part des émissions libellées en euros dans les pays
sélectionnes ................................................................................................................ 31
Tableau 13 Importance relative de l’Europe dans le commerce international et les marches
des capitaux................................................................................................................ 49
Tableau 14 Evolutions du taux de change de l’euro et du yen, Décembre 1998-Aout 2001........ 49
Tableau 15 Prévisions pour l’euro et le yen, 25 Octobre 2001..................................................... 50
Tableau 16 Fonction commerciale et financière de l’euro en Amérique Latine........................... 51
Liste des encadrés
Encadré 1 Méthode de calcul de la volatilité annuelle................................................................ 20

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Liste des graphiques
Graphique 1 Principales synergies entre les fonctions monétaires internationales..........................15
Graphique 2 Évolution théorique de l’internationalisation de l’euro ..............................................17
Graphique 3 Volatilité annuelle de la parité euro/dollar..................................................................19
Graphique 4 Cercle des corrélations: axes 1 et 2 (50%)..................................................................26
Graphique 5 Projection des pays sur l’espace factoriel défini par les axes 1 et 2 (50%) ................27
Graphique 6 Distribution géographique du commerce de l’Amérique Latine et des
Caraïbes, 1990-2001...................................................................................................58
Graphique 7 Cours de l’euro et du yen par rapport au dollar, Janvier 1999-Mars 2004 .................62