Stratégie d`allocation globale et tactique d`actifs

Claude Costa
Stratégie d’allocation globale et
tactique d’actifs
Approche de construction de portefeuille
Décisions d’investissement
Valorisation et analyse fondamentale
Claude COSTA
Senior Portfolio Manager

Claude Costa
• Allocation d’actifs stratégique:
• Établir les tendances long terme de rendement, volatilité et corrélation des actifs;
• C est la base pour la construction de portefeuille et la formulation des hypothèses;
• Les méthodes de prévision de l’évolution des actifs.
• Allocation d’actifs tactique:
• Étudier les caractéristiques rendement/risque de chaque actif :
• Actions, obligations, obligations « corporates », obligation « inflation linked »,
immobilier et matières premières.
• Indicateurs pertinents pour chaque actif;
• description des fair values modèles
• Aperçu d’indicateurs additionnels de valorisation tels que les positionnement et
sentiments de marché.

Claude Costa
• Allocation stratégique d’actifs
• Allocation d’actifs stratégique;
• rendement,risque,corrélation
• Projection de rendements;
• Extrapolation du passé à partir des évolutions historiques;
• Vision théorique à partir du modèle d’évaluation des actions:
– Le modèle de Gordon
– Ce modèle stipule que la valeur d’un actif est fonction de son dividende,
du taux sans risque, d’une prime de risque et du taux de croissance
long terme.
– Rendement attendu = rendement sur dividende + croissance =
rendement au taux sans risque + prime de risque.

Claude Costa
• Représentation de la hiérarchie des primes de risque

Claude Costa
• Evaluation du risque;
• Postulat de base : « tout risque élevé doit être récompensé par un rendement élevé »
• La théorie moderne du portefeuille traduit le risque par la volatilité, incertitude des flux de
revenus futurs.
• D’autres formes de risques pas quantifiées par la théorie du portefeuille, tels que le
risque de liquidité, les risques opérationnels qui représentent 50% des risques des
investissements alternatifs.
• Utilisation de données historiques pour tenter d’évaluer la volatilité future.
• D’autres formes de risques sont presentes (risques de liquidité)
• L’emploi de données historiques comme base de prediction de volatilité future est
possible.