pourquoi la stabilité des prix est

POURQUOI LA STABILITÉ
DES PRIX EST-ELLE
I M P O RTA N T E P O U R VO U S ?

2
SOMMAIRE
1 2 3 4 5
E NC A DR ÉS
3.1 La mesure de l’inflation –
un exemple simple 26
3.2 La relation entre l’inflation anticipée
et les taux d’intérêt ou
«l’effet de Fischer »28
3.3 L’hyperinflation 31
3.4 La demande d’espèces 32
Chapitre 2
Une brève histoire de la monnaie 15
2.1 Les fonctions de la monnaie 16
2.2 Les formes de la monnaie 19
2
Chapitre 1
Introduction 11
1
Chapitre 3
L’importance de la stabilité des prix 23
3.1 Qu’est-ce que la stabilité des prix ?24
3.2 La mesure de l’inflation 25
3.3 Les bienfaits de la stabilité des prix 29
3
Avant-propos 5
La stabilité des prix : pourquoi
est-elle importante pour vous ?6
Résumé 6

3
E NC A DR ÉS
4.1 Pourquoi les banques centrales
peuvent-elles influencer (ex ante)
les taux d’intérêt réels
? Le rôle
des prix « rigides » 39
4.2 Comment les variations de la demande
globale agissent-elles sur l’activité
économique et l’évolution des prix
? 40
4.3 La théorie quantitative de la
monnaie 47
Chapitre 5
La politique monétaire de la BCE 48
5.1 Un bref aperçu historique 50
5.2 Le cadre institutionnel 53
5.3 La stratégie de politique monétaire
de la BCE 57
5.4 Aperçu du cadre opérationnel de
l’Eurosystème 71
5
E NC A DR ÉS
5.1 La marche vers la monnaie unique, l’euro 51
5.2 Les critères de convergence 54
5.3 L’élaboration et les caractéristiques de l’IPCH 60
5.4 Une marge de sécurité contre la déflation 61
5.5 L’orientation à moyen terme de la politique monétaire
de la BCE 62
5.6 Les indicateurs de l’économie réelle et du secteur financier 64
5.7 Les projections macroéconomiques de la zone euro 66
5.8 Les agrégats de monnaie 67
5.9 La valeur de référence retenue par la BCE pour la
croissance de la masse monétaire 68
Glossaire 74
Bibliographie 76
Chapitre 4
Les déterminants de l’évolution des prix 35
4.1 Un aperçu de ce que la politique monétaire peut
faire et de ses limites 36
4.2 La monnaie et les taux d’intérêt : comment la politique
monétaire peut-elle influencer les taux d’intérêt ?38
4.3 Comment les modifications des taux d’intérêt
influent-elles sur les décisions de dépenses des
consommateurs et des entreprises ?38
4.4
Les facteurs à l’origine des évolutions des prix à court terme 44
4.5
Les facteurs à l’origine des évolutions des prix à plus
long terme
46
4

4
REMERCIEMENTS
Ce manuel a grandement bénéficié des nombreux commentaires et suggestions apportés par mes collègues
de la BCE et je leur en suis très reconnaissant. Je tiens également à exprimer ma gratitude aux membres
du Comité de la communication externe du Système européen de banques centrales (SEBC) et du Comité
des experts, aux collègues de la division Services linguistiques, de la division Presse et information et de
la division Publications et bibliothèque de la BCE ainsi qu’à H. Ahnert, W. Bier, D. Blenck, J. Cuvry,
G. Deschamps, L. Dragomir, S. Ejerskov, G. Fagan, A. Ferrando, L. Ferrara, S. Keuning, H. J. Klöckers,
D. Lindenlaub, A. Lojschova, K. Masuch, W. Modery, P. Moutot, A. Page, H. Pill, C. Pronk, B. Roffia,
C. Rogers, P. Sandars, D. Schackis, H. J. Schlösser, G. Vitale, C. Zilioli.
Dieter Gerdesmeier
Francfort-sur-le-Main, avril 2009

5
Plus de 320 millions d’habitants de seize pays européens partagent une monnaie unique, l’euro. Le
Conseil des gouverneurs de la Banque centrale européenne (BCE) est responsable de la politique
monétaire unique de ces pays, dont le regroupement est connu sous le nom de « zone euro ». Le traité
instituant la Communauté européenne assigne clairement à l’Eurosystème, qui comprend la BCE et les
banques centrales nationales (BCN) des pays de la zone euro, un objectif principal, à savoir le maintien
de la stabilité des prix au sein de la zone euro.Autrement dit, le Conseil des gouverneurs de la BCE est
chargé de préserver le pouvoir d’achat de l’euro. Ce mandat témoigne d’un large consensus social selon
lequel la politique monétaire, en assurant la stabilité des prix, contribue de manière importante à une
croissance durable, à la prospérité économique et à la création d’emplois.
Pour mener sa mission, l’Eurosystème bénéficie de l’indépendance. En outre, pour conduire sa
politique monétaire unique, le Conseil des gouverneurs a défini et rendu publique sa stratégie de politique
monétaire, qui doit lui permettre d’assurer la stabilité des prix, et met en œuvre un cadre opérationnel
efficace et performant. En bref, l’Eurosystème dispose de tous les instruments et compétences
nécessaires à une conduite adéquate de la politique monétaire.
Comme toute institution importante et indépendante dans une société moderne, l’Eurosystème se doit
d’être proche du grand public et compris par les citoyens européens. Il convient donc que sa mission
et sa politique soient expliquées au plus grand nombre. L’objectif de cet ouvrage est de présenter, d’une
manière exhaustive mais accessible, les raisons pour lesquelles la stabilité des prix est si importante pour
assurer une prospérité durable ainsi que l’orientation de la politique monétaire adoptée par la BCE pour
mener à bien cette mission.
Jean-Claude Trichet
Président de la Banque centrale européenne
Jean-Claude Trichet
AVANT-PROPOS