Carte des risques pays Euler Hermes
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Évolution des 4 pays ont changé de niveau de risque à fin T2 2015 risques pays ÉTUDES MACROÉCONOMIQUES ET RISQUES PAYS À FIN T2 2015 Grèce B3 k1 C4 * Notre savoir au service de votre réussite Incertitude politique, détérioration des conditions économiques et mise en place de mesures de contrôle des capitaux constituent autant d’éléments qui vont plonger l’économie grecque en pleine tempête. Les conditions de financement difficiles vont notamment accroître le risque de défaut de paiement des entreprises grecques. Dans l’ensemble, le PIB devrait baisser de -1,5% en 2015 sous l’effet de la contraction de la demande intérieure ; les défaillances d’entreprises devraient augmenter de +10%. En conséquence, la note à court terme a été revue et passe de risque significatif (3) à élevé (4) et la note à moyen terme de B à C. pays dont la note a été améliorée l3 Risque de moyen terme : l’échelle comporte 6 crans : AA représente le risque le plus faible, D le plus élevé. pays dont la note a été dégradée Risque de court terme : l’échelle comporte 4 crans : 1 représente le risque le plus faible, 4 le plus élevé. Serbie République tchèque BB2 BB1 D3 La reprise économique amorcée en 2014 (+2%) devrait se renforcer en 2015 (+3%), alimentée par la demande intérieure qui a bénéficié d’une politique budgétaire plus souple. Malgré tout, le déficit budgétaire a été contenu à -2% du PIB en 2014 et devrait rester au même niveau en 2015-2016. La dette publique a été réduite à 43% du PIB en 2014, soit un ratio très favorable au regard des normes actuelles de l’UE. La banque centrale continue à soutenir l’activité économique en poursuivant sa politique de taux d’intérêt proche de zéro. Le taux de change devrait rester stable à long terme. La balance courante est ressortie en léger excédent en 2014 et la charge de la dette extérieure est gérable. Les réserves de change ont atteint un niveau adéquat et couvrent environ 5 mois d’importations. Compte tenu des fondamentaux macroéconomiques solides et de la durabilité de la reprise, nous avons modifié la note de risque à court terme de modérée (2) à faible (1). La note de risque à moyen terme reste inchangée à BB. Kazakhstan D4 La faiblesse des fondamentaux persiste. La précarité de la situation budgétaire est de plus en plus forte, alors que les déficits budgétaires restent à un niveau élevé et que la dette publique grimpe. D’excessive en 2012, la croissance du crédit s’est contractée en 2013-2014. Une politique monétaire inadaptée n’a pu empêcher l’appréciation du taux de change et la volatilité de l’inflation au cours de la dernière décennie. Il est fort probable que le risque de change perdure. Le déficit de la balance courante restera élevé à environ -5% du PIB en 2015-2016. La charge de la dette extérieure est lourde. Par ailleurs, l’économie apparaît vulnérable aux catastrophes naturelles. Des inondations importantes survenues en 2014 ont provoqué une récession (baisse du PIB de -1,8%), laquelle devrait se poursuivre en 2015 (le PIB devrait reculer de -0,5%). En conséquence, nous avons dégradé la note à court terme qui passe de risque significatif (3) à élevé (4). La note de risque à moyen terme reste inchangée à D. C3 D4 Les déséquilibres macroéconomiques se sont encore accrus depuis 2014 en raison des effets négatifs de la forte baisse des prix du pétrole et de la crise en Russie. La croissance du PIB devrait ralentir pour atteindre seulement +1,8% en 2015, tandis que la baisse des revenus tirés du pétrole et des exportations devrait se traduire par des déficits budgétaire et courant considérables. Le KZT s’est fortement apprécié par rapport au RUB depuis 2014 entraînant une perte de compétitivité importante des entreprises kazakhs. La pression baissière sur le taux de change KZT/USD en a été renforcée et le KZT risque de se déprécier sensiblement l’année prochaine. Les réserves de change ont diminué et ne couvrent désormais que 2,7 mois d’importations. La crise du secteur bancaire survenue en 2009 n’est toujours pas résolue. Par conséquent, la note à court terme est passée de risque significatif (3) à risque élevé (4) et la note à moyen terme de C à D. DISCLAIMER These assessments are, as always, subject to the disclaimer provided below. This material is published by Euler Hermes SA, a Company of Allianz, for information purposes only and should not be regarded as providing any specific advice. Recipients should make their own independent evaluation of this information and no action should be taken, solely relying on it. 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