La politique monétaire

Naïm Cordemans
Séminaire pour enseignants en économie du secondaire
14 octobre 2015
La politique monétaire

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Structure de la présentation
I. La politique monétaire, entre art et science : consensus
sur lequel repose la conduite actuelle de la politique monétaire
II. La politique monétaire de l’Eurosystème : un objectif
premier de stabilité des prix à moyen terme
III. La réponse de l’Eurosystème à la Grande Récession :
politique monétaire conventionnelle et non conventionnelle

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Structure de la présentation
I. La politique monétaire, entre art et science : consensus
sur lequel repose la conduite actuelle de la politique monétaire
II. La politique monétaire de l’Eurosystème : un objectif
premier de stabilité des prix à moyen terme
III. La réponse de l’Eurosystème à la Grande Récession :
politique monétaire conventionnelle et non conventionnelle

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Consensus actuel en matière de politique monétaire
•La conduite actuelle de la politique monétaire repose à la fois sur
l’expérience des banques centrales (elle relève de l’art…) et sur les
développements théoriques successifs (… et de la science).
•Le consensus théorique qui prévaut est issu de divers courants de la
pensée économique (classiques, keynésiens, monétaristes etc.)
•Ces théories se sont mutuellement enrichies à la lumière des vérifications
empiriques pour offrir une synthèse dite classico-keynésienne qui sert de
cadre aux discussions modernes de politique monétaire.
•La question centrale est celle des effets de la monnaie et dès lors de la
politique monétaire sur les variables nominales (les prix et salaires) et les
variables réelles (la production, l’investissement et l’emploi).

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Non neutralité de la monnaie à court terme/neutralité à long terme
•À court terme la quantité de monnaie dans l’économie affecte les variables
réelles : la rigidité des prix et des salaires autorise des variations de prix et de
pouvoirs d’achat relatifs qui affectent l’activité économique et l’emploi.
Politique monétaire = instrument efficace de stabilisation macroéconomique
•À long terme la quantité de monnaie dans l’économie affecte uniquement les
variables nominales : le niveau général des prix s’ajuste en proportion de la
variation de monnaie (cf. théorie quantitative de la monnaie).
•Inflation et déflation sont coûteux (impôt sur le cash, coûts de menu, effets de
redistribution, incertitude, borne de zéro des taux d’intérêt nominaux etc.)
Objectif à moyen-long terme de la politique monétaire = stabilité des prix