Chapitre 4 - ESCP Europe Gate

© Christophe Thibierge - 2011
Bodie Merton - Chapitre 4
1
www.escpeurope.eu/~bmt
Chapitre 4 - La valeur de l’argent dans le temps
et l'actualisation des cash-flows
Plan
Actualisation et capitalisation
Calculs sur le taux d’intérêt et la période
Modalités de calcul des taux d’intérêts
taux simples et composés
taux précomptés et postcomptés
taux proportionnels et taux équivalents
Inflation et fiscalité
Application des concepts
Calcul d'une annuité constante
Tableau d'amortissement d'un emprunt
Évaluation d'une obligation

© Christophe Thibierge - 2011
Bodie Merton - Chapitre 4
2
www.escpeurope.eu/~bmt
Capitalisation et actualisation
Exemples :
Préférez-vous recevoir 1 000 € maintenant, ou 1050 € dans un
an ?
Préférez-vous recevoir 1 000 € maintenant, ou 200 € par an sur les
6 prochaines années ?
Un ami vous emprunte 1 000 € et vous promet 3 remboursements
mensuels de 335 € chacun. Est-ce un bon ami ?
« Un euro aujourd’hui n’est pas égal à un euro demain »

© Christophe Thibierge - 2011
Bodie Merton - Chapitre 4
3
www.escpeurope.eu/~bmt
La capitalisation
100 100(1+i)
Exemple :
Vous placez une épargne de 1 000 € sur un compte bloqué qui
rapporte du 4% par an.
Au bout d'un an, vous aurez 1 000 (1+0,04) = 1 040 €
Au bout de deux ans, vous aurez 1 040 (1+0,04) = 1 081,6 €
soit 1 000 (1+0,04)²
Les intérêts ont été capitalisés
Placé au taux i pendant une année

© Christophe Thibierge - 2011
Bodie Merton - Chapitre 4
4
www.escpeurope.eu/~bmt
Année 0 1 2 3 n
Valeur 1 000 1 000 × (1+4%) 1 000 × (1+4%)21 000 × (1+4%)31 000 × (1+4%)n
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
-
5 000
10 000
15 000
20 000
25 000
30 000
35 000
40 000
45 000
50 000
Année
Valeur future de 1 000 à l'année 0
La capitalisation

© Christophe Thibierge - 2011
Bodie Merton - Chapitre 4
5
www.escpeurope.eu/~bmt
)1( i
XVF
n
+
×=
La capitalisation
Au taux i constant, la valeur future (VF) ou valeur
acquise d'un montant X , capitalisée au taux i durant n
années est égale à :