Gestion de Risque de change / Produits dérivés

Gestion de Risque de change
/ Produits dérivés
MASTER 2 FINANCE ET DEVELOPPEMENT DES
ENTREPRISES
2014-2015
BIRSAN, Mirela
LECOURT, Loic
MENDOZA CASTILLO, Javier
NDIOUR, Ngoné

IAE LILLE Gestion des Riques de Change
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Table de matières
I. Les produits dérivés ............................................................................................................................... 5
I.1 Types des produits dérivés .............................................................................................................. 6
1.1 Options et Warrants ................................................................................................................... 6
« Option » ..................................................................................................................................... 6
« Warrants » ................................................................................................................................. 6
1.2Les futures ................................................................................................................................... 7
« Les Futures » .............................................................................................................................. 7
1.3 Le contrat à terme sur actions – Forward sur actions ................................................................ 7
1.2 Les swaps .................................................................................................................................... 8
II. Le risque de change ............................................................................................................................. 9
II.1 Définition du Risque de change ..................................................................................................... 9
II.2 Gestion du risque de change ....................................................................................................... 10
a. Le change Spot ....................................................................................................................... 11
b. Le change à terme .................................................................................................................. 11
c. Les options de change vanilles ............................................................................................... 11
d. Le tunnel d’options vanilles .................................................................................................... 11
e. Flexiterme ............................................................................................................................... 12
f. Les options à barrières activantes ou désactivantes (Knock in /Knock out) ........................... 12
II.3 Stratégies de Couverture ............................................................................................................. 12
2.3.1 Se couvrir avec les Options: STRATEGIES D’OPTIONS ................................................... 12
2.3.2 Se couvrir avec les SWAPS DE CHANGE ET LES FUTURES SUR DEVISES ................ 13
2.3.3 Se couvrir avec LE TERME .................................................................................................. 13
2.3.4 Les techniques de couverture internes ............................................................................ 14
2.3.4 Le Netting .............................................................................................................................. 16
2.3.5 Termaillage (Leads and Lags) ................................................................................................. 17
2.3.6 L’escompte ............................................................................................................................. 17
2.4 Les Instruments externes de couverture ............................................................................. 18
III. Les produits dérivés et leurs conséquences ...................................................................................... 19

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III.1 Des risques inhérents à leur nature et leur utilisation ................................................................ 19
III.2 Risques liés à l'utilisation des produits dérivés ........................................................................... 20
a) Innovation et spéculation ........................................................................................................... 20
b) Spéculation et liquidité .............................................................................................................. 21
c) Efficience informationnelle des marchés ................................................................................... 22
III.2 Risques liés à la nature des produits dérivés............................................................................... 22
3.2.1 Les moyens mis en oeuvre pour limiter ses risques .............................................................. 23
III.3 Conclusion ................................................................................................................................... 24
Bibliographie .......................................................................................................................................... 25

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I. Les produits dérivés
Les produits dérivés sont des instruments financiers dont la valeur varie en fonction du prix/niveau
d’un actif appelé sous-jacent.
Le sous-jacent peut être de différentes natures.
- Une action,
- Un indice,
- Une monnaie,
- Un taux
- Obligations,
- Matières premières,
- Immobilier.
Mais aussi de variables monétaires, financières ou réelles :
- Taux de change,
- Taux d’intérêt,
- Indices boursiers,
- Indices climatiques
Le produit dérivé va permettre de pouvoir profiter des fluctuations de l'actif sans avoir à l'acheter ou
le vendre lui-même. Ces produits reproduisent (à la hausse et/ou à la baisse) les variations du sous-
jacent. Ainsi que fournir à tout agent économique une protection contre un risque qui naît de la
nécessité de l’agent de réaliser dans le futur une opération, commerciale ou financière, à un prix ou,
d’une façon plus générale, à des conditions qu’il ne maîtrise pas.
Ces instruments financiers ont été créés pour se protéger des risques financiers :
- évolutions des prix matières premières,
- évolutions des taux de change des monnaies
- évolutions des taux d’intérêts
Les objectifs des produits dérivés:
 Seprotéger contre un risque financier (politique de converture) =>couverture
 Investir dans produits avec un fort effet levier
Les différents produits dérivés:
 Les Options
 Les Contrats à termes sur Actions SSF (Single Stock Futures)
 Les contrats Futures
 Les Warrants