2. L`expérience avec le régime du ciblage d`inflation

Mémoire de Maîtrise en Sciences Economiques - mention « Analyse et Politiques Economiques »
L’expérience de la Hongrie, de la
Pologne et de la République Tchèque
en matière du maintien d’un régime de
ciblage d’inflation au vu d’accéder à
l’Union Monétaire.
Anya Margaret OGORKIEWICZ
Sous la direction de Pr. Meixing DAI (BETA, PEGE, Strasbourg I)
Année Universitaire 2004-2005 .

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Remerciements
Je remercie tout particulièrement Pr. Meixing DAI (BETA, Uni.
Strasbourg I), directeur de ce mémoire, pour les conseils, les entretiens
et les encouragements qu’il m’a accordé. Sans ces derniers, ce mémoire
n’aurait sûrement pas eu lieu, et j’espère retrouver un enthousiasme
intellectuel similaire dans la suite de mes études.
J’aimerai aussi marquer l'expression de ma gratitude envers M.
Yann Hoffbeck et Mme Marie-Jeanne Sitbon qui ont révisé mon travail,
ainsi qu’à l’ensemble de personnes qui ont permis à ce mémoire
d'avancer.

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Sommaire
REMERCIEMENTS ........................................................................................................ 3
SOMMAIRE ...................................................................................................................... 5
INTRODUCTION............................................................................................................. 7
I. LE CIBLAGE D’INFLATION ET L’UNION MONETAIRE ............................. 8
1. ASPECTS THEORIQUES, OPERATIONNELS ET POLITIQUES DU CIBLAGE D’INFLATION . 8
1.1. Fondements Théoriques ....................................................................................... 8
1.1.1. Définition du ciblage d’inflation ............................................................. 8
1.1.2. La politique du ciblage d’inflation en comparaison avec trois autres
régimes monétaires ............................................................................................... 11
1.1.2.1. La politique du ciblage du taux de change........................................ 11
1.1.2.2. Ciblage du taux de croissance monétaire .......................................... 12
1.1.2.3. Régime avec une ancre nominale implicite ...................................... 12
1.1.2.4. Ciblage d’inflation, en comparaison avec les régimes précédents .. 13
1.1.3. Conditions pour une implantation réussie du ciblage d’inflation ............... 14
1.1.3.1. Les conditions institutionnelles......................................................... 14
1.1.3.2. Les conditions économiques ............................................................ 15
1.2. Aspects Opérationnels et Politiques du ciblage d’inflation .......................... 16
1.2.1. Aspects opérationnels du ciblage d’inflation ........................................ 17
1.2.1.1. Les déterminants du choix de la cible ............................................... 17
1.2.1.1.1. L’arbitrage entre contrôlabilité et transparence ......................... 17
1.2.1.1.2. Les caractéristiques structurelles de l’économie........................ 18
1.2.1.2. Le choix entre un point ou une plage ................................................ 18
1.2.1.3. Choix d’horizon temporel ................................................................. 19
1.2.1.4. Réponses aux déviations de la cible.................................................. 19
1.2.2. Ciblage d’inflation et la coordination politique .................................... 20
1.2.2.1. La nécessité de coordination entre les sphères gouvernementales et
monétaires ......................................................................................................... 20
1.2.2.2. Détermination de la vitesse de désinflation optimale ....................... 21
Conclusion : Inflation-targeting – un régime différent ? ........................................ 23
2. LE REGIME DE CIBLAGE D’INFLATION EN VUE D’ENTRER DANS L’UEM ................. 24
2.1. L’union Monétaire pour les pays d’accession ................................................... 24
2.1.1. Les critères d’adoption de l’euro pour les pays d’accession ....................... 24
2.1.2. La critique de Buiter ................................................................................... 26
2.1.2.1. Les cinq propositions de Buiter ........................................................... 26
2.1.2.2. Le critère d’inflation et l’effet Balassa-Samuelson ............................. 27
2.1.3. Modèle de convergence d’Orlowski ........................................................... 29
2.1.3.1. L’implication d’un « peg » prématuré ................................................ 29
2.1.3.2. Le modèle de convergence en trois étapes : DIT, FIT, ERT ............... 30
2.2. L’UEM et le régime de ciblage d’inflation en économie ouverte ................. 33
2.2.1. Trois chocs spécifiques à l’entrée dans l’UEM .................................... 34
2.2.1.1. Choc monétaire externe : Le jeu de convergence ............................. 34
2.2.1.2. Choc réel externe : La dynamique de rattrapage .............................. 34