LES DIFFERENTS TYPES DE RELATIONS ECONOMIQUES INTERNATIONALES SONT : 1) 2) 3) 4) 5) Il Il Il Il Il peut peut peut peut peut s’agir s’agir s’agir s’agir s’agir de de de de de relation relation relation relation relation commerciale internationale Financière internationale d’endettement internationale d’investissement internationale monétaire internationale Il existe des institutions économiques internationales qui organisent les R.E.I. et chacune d’elle a une mission : LES ACTEURS DES R.E.I : 1- Le FMI = le Fond Monétaire International Il a pour principale fonction de financer les pays membres en déficit. Le déficit c à d celui dans la Balance des Paiements, cette dernière retrace d’une part les entrée et d’une autre les sortie des devises étrangères : Entrée Balance des Paiements Sortie Les types de REI sont matérialisés sur la B.P. Toutes les relations qu’entretien un pays avec l’étranger sont enregistrés dans la B.P. Il ne faut pas confondre le compte de budget de l’Etat (en monnaie nationale) avec la B.P (en monnaie étrangère). La monnaie internationale permet à l’économie internationale de fonctionner DTS ≠ DTO DTS : c’est quand le FMI constate qu’il y a manque de liquidité internationale, et par crainte que cela contrecarre le développement économique international. Le FMI crée de la monnaie qui lui est propre : les DTS, et elle va les distribuer selon la quotepart de chacun (€, ¥, $) DTO : deux types : • Tranche de réserve : sachant que les pays membre en FMI doivent donner une quote-part (25% en devises étrangère et 75% en monnaie nationale), et dans ce cas le besoin en crédit ne doit pas être supérieur au 25% en devises étrangère, tout simplement déjà comme son nom l’indique tranche de réserve, les Etat en déficit peuvent reprendre c’est 25% de leur quotepart pour financer leur déficit. Et cela sans condition car c’est leur argent au premier lieu ! Mais si ça dépasse les 25% alors en passe au Tranche de crédits : • Première tranche : pour que l’FMI accord au pays en déficit un crédit ce dernier doit s’engager à établir l’équilibre par une réforme pour s’assurer que le pays est capable de rembourser, et si les réserves de change qui lui permettent d’importer sont au moins de 3 mois/importation • Tranche supérieure : si les réserves de change qui lui permettent d’importer sont inférieures de 3 mois, alors il y a une crise financière, alors pour que l’FMI accord au pays en déficit un crédit ce dernier doit suivre un programme d’ajustement structurelle que l’FMI lui recommandera. 2- B.M = Banque Mondiale. Son capital provient du marché international de capitaux. Elle a pour fonction principale le financement des projets d’investissement. Deux filiales : A. BIRD : 1944 son rôle c’est de permettre a l’économie de l’Europe détruite à cause de la 1ére et 2éme guerre mondiale de se reconstruire. Elle leurs donnent des crédits. Mais actuellement elle donne des crédits au pays en développement. B. SFI : société financière internationale. Etait crée quand la BM à constater que les crédits donner aux Etats ne sont pas utilisés pour reconstruire, c’est pourquoi ils ont crée le FMI pour financer le secteur privé, soit ont donnant des prêts soit en participant au capital de la société. C. AID : association internationale pour le développement Le groupe BM a constaté que certain pays ne peuvent pas ****** des crédits au coût du marché. Crée pour financer les pays les plus pauvres avec un taux inférieur à celui du marché. 3- OMC = Organisation Mondiale du Commerce Elle organise les relations commerciales internationales Son rôle premier est d’encourager le libre échange dans les relations économiques internationales, elle voit qu’il ne peut qu’être bénéfique au pays qui exerce le commerce international. Aussi son rôle c’est de contrôler et régir les REI par le LIBRE échange LIBRE ECHANGE ≠ PROTECTIONNISME (PRATIQUER APRES LES GUERRES MONDIALES) A. Théorie du commerce : Le libre échange repose sur un certain nombre de théorie du commerce international, puisque le libre échange ne peut qu’être bénéfique à l’ensemble des parties commerçantes. 1) les avantages absolus => Adam Smith Chaque pays doit ce spécialisé dans la production et l’exportation des produits dont il dispose d’un avantage absolu. 2) Les avantages comparatifs => Ricardo x y (x et y = coût de revient) A 30 40 A dispose d’un avantage absolu en x et y A se spécialisera dans la prod de y car l’écart est de 30 B 50 70 -------------= 20 < 30 3) Théorie des dotations factorielles (H.O) Il faut que chaque pays se spécialise dans la production et l’exportation des produits qui demande le facteur le plus abondant dans ce pays B. Idées sur le libre échange : les filiales de l’ OMC : GATT s’intéresse au commerce international de marchandises GATS commerce international de service TRIPS sont toutes les mesures qui touchent au commerce TRIMS les mesures d’investissement lier au commerce international Chaque filiale est spécialisée dans un type de filiale du commerce international C. Les principes du commerce international : Ils visent d’encourager le libre échange a) Principe de la nation la plus favorisé : C'est-à-dire un pays n’a pas le droit d’accorder un avantage commercial (baisse de droit de douane des produits venus d’un pays) à un seul pays s’il l’accord à un pays il doit l’accorder aussi au autres pays. b) Principe d’abaissement général des droits de douane OMC 1994 Marrakech c) Principe d’interdiction du dumping Dumping prix : vendre à l’international à un prix inférieure que celui sur le marcher nationale. Dumping coût : vendre un produit même inférieur à son coût de production. C’est une stratégie commerciale pour éliminer les concurrents d) Principe d’interdiction des subventions à l’export C'est-à-dire que les pays ne doivent pas subventionner un bien à vendre à l’export alors que les concurrents ne sont pas subventionnés par leur pays. C’est quoi la technique de dévaluation ? C’est encourager les exportations et diminuer les importations. Elle permet d’affecter à la hausse tous les compte d’entrée dans la B.P et à la baisse tout les comptes de sortie de la B.P.encourage l’entrée en devise et diminue la sortie en devise. 4- Les agences de notation internationale = ce sont des agences qui ont pour rôle principale l’analyse du risque. 1) Toute activité à l’internationale est porteuse de risque, alors chaque opérateur international passe obligatoirement par les A.N pour connaitre le degré de risque. 2) Les deux agences les plus connus sont : . Standard & Poor’s. . Moody's C’est deux agence suivent en temps réel les événements de la plus par des pays du monde, car n’importe quel événement peut constituer un risque pour les opérateurs internationaux qui désir effectuer une opération (investissement, exportation ….) dans un autre pays. Alors elles évaluent et donne des note (AAA, AA, A, BBB …). Elles sont devenues aujourd’hui un acteur principal dans les relations économiques internationales. MOYEN DE PAIMENT R.C.I Liquidité Internatio nale MOYEN DE RESERVE MOYEN DE Financeme nt = B.M FMI R.E.I Monnaie Internatio nale A.N OMC R.M.I + Or + DTS MOYEN D’INTERVENTIO N R.F.I + R.I.I S.M.I Système Monétaire International LIQUIDITE INTERNATIONALE Quand on parle de R.E.I, l’économie mondiale a besoin de liquidité internationale. C à d sur le plan international seul la monnaies ayants le statut de monnaie internationale, sont accepté entant que moyen de paiement dans les REI. Si un pays à un excédent dans la BP c.à.d. un excédent en devise il va les mettre en Réserve de change, ils sont composés de : 1- Monnaie internationale 2- Lingot d’Or (même si l’Or aujourd’hui n’est pas considéré comme monnaie et il n’est pas accepter comme moyen de paiement, et cela à cause de : premièrement l’Or ne perds pas rapidement sa valeur, il est connu par sa stabilité contrairement à la monnaie internationale qui perd sa valeur. Deuxièmement que l’Or est facilement monétisable c à d qu’on peut le vendre et avoir de la monnaie.) 3- DTS, crée par FMI quand il constate qu’il y a un manque de liquidité internationale. Une monnaie est considérée comme une monnaie internationale, quand elle joue le rôle de : Moyen de paiement ou de règlement international Moyen de réserve Moyen d’intervention Moyen de financement La monnaie est essentiellement un moyen d’échange masse monétaire = volume de production (situation normale) Juste la quantité nécessaire pour facilité les échanges MM < production => c à d qu’il y a une partie de la production qui ne va pas s’écouler sur le marché. Récession, déflation MM > volume production => c à d il y aura une abondance de liquidité dont on n’a pas besoin inflation L’objectif de la politique monétaire c’est de revenir à la situation normale MM baisse l’activité économique du pays baisse aussi LI baisse l’activité économique mondiale baisse aussi Chaque fois que l’offre de liquidité internationale est importante c'est-àdire l’activité économique mondiale est importante Une monnaie ne quitte pas son pays d’émission. Ex : le $ de quitte pas USA C à d que les échanges ce fond par un simple jeu d’écriture, ce qui facilite les jeux d’écriture son les banque correspondante 1ère guerre Période Etalon-Or LI= Or +livre sterling 1914-18 2eme guerre 1944-45 Période Etalon-$ LI= $ Période Etalon-Multidevises LI= $ ; ¥ ; € 1973 1. Période étalon or : l’or était considérer comme le moyen de paiement le plus accepté dans les échanges internationaux à coter de l’or il y avait aussi la livre sterling. Dans cette période quand la production de l’or augmentait la liquidité internationale augmentait aussi et vice versa. 2. Période étalon $ : les états unis disposées du 4/5 du stock mondiale d’Or (monétaire), alors le $ jouait le rôle de liquidité internationale car c’était la seul monnaie convertible en Or. La subvention de l’économie mondiale en $ et le résultat du déficit de la balance des paiements des états unis, c’est comme ça qu’il a eu une dispersion du dollar dans l’économie mondiale les états unis achète c’est pourquoi il avait une sortie du $ Ou encore : durant la période Etalon $ l’offre de liquidité internationale était dû au déficit de BP des EU, c’est une sorte d’injection du $ dans l’économie mondiale Déficit BP élevé, suffisance en offre de $ (développement de l’activité mondiale) Déficit BP bas, insuffisance en LI (de $) (l’activité mondiale baisse) Dilemme De TRIFFIN c’est un économiste, il dit que l’activité économique mondiale est la conséquence du déficit de la BP des EU car le $ était la seule liquidité internationale Ça veut dire que l’activité économique mondiale était prisonnière du $ [Le dilemme de Triffin ou paradoxe de Triffin tire son origine du système de Bretton Woods, lequel rendait nécessaire le déficit de la balance courante des États-Unis pour alimenter le monde en moyens de paiement internationaux. Une telle situation contribue à un affaiblissement progressif de la confiance des agents économiques étrangers envers la monnaie de référence. Les besoins importants de l'économie mondiale en une devise fiable aboutissent donc paradoxalement à la perte de confiance envers cette monnaie. Ce problème a été exposé par Robert Triffin dans Gold and the Dollar Crisis: The future of convertibility (1960). Ce paradoxe peut aussi être lié à une création monétaire trop élevée. En effet soit la balance globale du pays de la monnaie internationale est déficitaire, ce qui permet aux autres pays de disposer d'instrument de paiement, mais ce qui sape à terme toute confiance dans cette monnaie, soit sa balance globale est excédentaire, ce qui provoque un manque de liquidités internationales et donc ralentit la croissance des échanges : une monnaie nationale ne peut servir durablement de monnaie internationale. Ainsi le dilemme de Triffin conduit à penser que tout système monétaire international assis sur une devise clé unique, en l’occurrence le dollar, est instable.] Pourquoi en 1973 le $ n’est pas la seule monnaie internationale ? Parce que les EU ont commencé a crée du $ sans contre partie (stock Or). En 1971 le président américain a déclaré que le $ n’est plus convertible en Or OR OR $ $ Etalon-$ : $ Convertible en OR Fin de Etalon-$ : $ Non Convertible en OR Les EU ne dispose plus de la capacité de répondre au demande de conversion en Or 3. Période étalon multidevises : aujourd’hui la LI est composé serte de l’Or mais il a aussi le $ et d’autre monnaie international plus les DTS. C à d à côté du $ il y a le Yen et l’euro. 1944 création de FMI ; BIRD ; GATT Parmi les rôles du FMI : elle joue le rôle de banque centrale internationale, elle a crée le DTS. Création du DTS pour concurrencer le $ Baisse du déficit de la BP des EU -> insuffisance de liquidité internationale -> création de DTS par l’FMI Lorsque la production internationale et inférieure au $ -> baisse de l’activité économique mondiale c’est la raison de création de DTS Chaque fois que l’économie mondiale souffre de manque du $ alors l’FMI crée les DTS Le rôle de l’open market => la BC se présente entant qu’acheteur ou vendeur pour revenir a la situation normale DTS => c’est une monnaie internationale publique accepté uniquement entre banque centrale. Contrairement à l’Or qui est une monnaie internationale soit une monnaie privée DTO => a chaque fois qu’un pays a un déficit il peut demander de l’aide à l’FMI FMI c’est une banque c à d elle donne des crédits au pays membre qui ont un déficit au niveau de leur BP, a partir des quote-parts (participation des pays membre), déterminer par la puissance économique de chaque pays Au départ du FMI 25% or 75% monnaie nationale Ore depuis 1967 l’or n’est plus une monnaie (démonétisation de l’or), (l’or est devenu une simple marchandise), même s’il n’est plus une monnaie il est une composante de la liquidité internationale A partir de 1969 la quote-part de chaque pays est octroyer de 25% monnaie internationale et 75% monnaie nationale Supposant que le Maroc a un faible déficit, il peut tout simplement demander au FMI de lui rendre sa quote-part tranche de résérve.les 25 qu’il a donné (sans condition) Lorsqu’il n’est pas faible =>tranche de crédit : 2type. C’est la puissance d’un pays qui rond sa monnaie internationale On 1944 il y avait FMI, GATT, BIRD, après l’FMI est resté mais le GATT est de venu auprès du GATS ce qu’on appelle actuellement OMC et pour la BIRD plus SFI ET AID sont devenu des parties de BM Pour expliquer : moyen d’intervention : Cette période était marquée par les 2 guerres mondiales FMI BIRD GATT 1944 Système de change Flottant Système de change Fixe 1,5 1973 1,5 Les Etats unis n’a pas participé aux guerres mondiales, le $ était devenu la monnaie internationale car les EU disposer du 4/5 de réserve d’Or, ce qui veut dire qu’elle pouvait répondre a toute demande de conversion de $ en Or. Le $ est la monnaie pivot (centrale) par laquelle sont déterminer les valeurs des autres monnaie, alors les états veillaient à ce que la valeur de leur monnaie par apport au $ reste a l’intérieur des limites de variation que FMI à fixer. On considérait que c’est l’instabilité monétaire qui était derrière les deux guerres mondiale, c’est pourquoi on a imposé le système de change fixe. Quand la valeur risque de sortir des limite (1,5) le pays en question devait intervenir pour faire rentrer ou ramener la valeur a l’intérieur des limites de variation, Si le pays en question n’est pas capable d’intervenir pour revenir a l’intérieur des limites, alors il va dire a l’FMI qu’il ne peux pas ramener la valeur de sa monnaie a l’intérieur des limite de variation, et il se fixera une autre valeur qu’il déclarera a l’FMI, et qu’il tiendra a l’intérieur des limites. Exemple : 1,5 Dévaluation 1$=1FF 1,5 1 $ = 2 FF 1,5 1,5 La baisse de la valeur d’une monnaie est appelée soit dévaluation ou dépréciation, or la première est une décision officielle d’un Etat pour baisser la valeur de sa monnaie et il la déclare a l’FMI, et la deuxième est une baisse causer par les fluctuation de l’offre et de la demande sur le marché de change. Après 1973 les pays ne sont plus obliger de respecter les limites de variation (système de change flottant), mais cela ne signifie pas que les pays laisse la valeur de leur monnaie augmenter et baisser sans surveillance, car une valeur trop évaluer ou trop déprécier a des conséquence sur tout les postes de la BP. C’est pourquoi les pays continues d’intervenir pour retenir la valeur de leur monnaie dans les limites raisonnable économiquement. Et ils le font d’une manière facultative et non pas obligatoire comme c’était le cas dans le système de change fixe. Un pays peut dévaluer la valeur de sa monnaie pour encourager les investissements. Une dévaluation encourage les exportations et baisse les importations. La dévaluation à un effet positif sur touts les comptes de la BP. Pour expliquer : moyen de financement : - Dollar: tous les dollars qui sont en Amérique Eurodollar : tous les dollars qui sont dans des banques non américaines Ceci pour dire qu’Eurodevise signifie que la divises et dans des banques qui ne sont pas du pays de cette devise Principe fondamentale : une devise ne quitte jamais sont pays d’émission - Banque correspondante : Les deux banques sont des banques correspondante l’une de l’autre FRANCE BNP MAROC BMCI E R E R LORO NOSTRO 100 € 100 € NOTRE COMPTE AUPRES D’EUX LEUR COMPTE AUPRES NOUS 100 € Il y a trois types de marchés qui constituent la source de financement des REI: Marché international des changes : c’est un marché sur lequel on offre et on demande des devises Marché des eurodevises : c’est le marché sur lequel on prête et en emprunte des devises. (eurodevise = sont tout les $ déposer dans des banques qui ne sont pas américaine) Marché international des capitaux. Et ces marchés sont ceux qui fournissent à économie internationale la liquidité internationale. - REI Liquidité internationale Source Composantes - Marché des eurodevises (M. de prêt et emprunt des devises) Marchés échanges (M. d’achat et de vente des devises). Marché international des capitaux (M. de financement international). ces marchés ont quelques caractéristiques : Caractéristiques de ces marchés : Marché non localisé : car les transactions se font par des moyens de communication électroniques. Contrairement à la bource des valeurs : le lieu où se rencontre acheteur et vendeur des valeurs mobiliers Les moyens d’effectuer des transactions sur les devises : 1) Le système dealing : combiste 2) Internet : les transactions se font par écran transposé 1- Les moyens de télécommunication Téléphone Fax USA Daling FRANCE Internet BO /FO BO /FO Salle de marché Salle de marché Livraisons par banques correspondantes BO: Back Office FO: Front Office 2- Marché permanent : c'est-à-dire 24/24, il est possible pour un combiste (En effet, un opérateur du marché des changes (un cambiste, ou trader en anglais) travaille pour le compte d'entreprises clientes qui doivent procéder à des échanges de devises, afin de mener à bien des opérations commerciales ou industrielles : payer un fournisseur, acheter des parts d'une société étrangère, convertir des profits en monnaie locale..) à n’importe quel moment d’acheter ou de vendre des devises étrangère. Comment est il ouvert 24/24 ? C’est par ce que les places financière du monde prennent le relai. La règle j+2 : pour comprendre 1) Principe clé : une monnaie ne quitte jamais son pays d’émission 2) Banques correspondantes 3) Les comptes correspondant LORO NOSTRO (Un compte LORO est un compte en 3- devise ouvert par un tiers dans les livres d’un établissement financier agissant en tant que correspondant dans ladite devise (leur compte chez nous). Le titulaire du compte en devise, quant à lui, le considérera comme un compte NOSTRO (notre compte chez eux).) Le calcul du LIBOR PIBOR EURIBOR ? On prend 14 grandes banques … ??? Chaque place financière a son taux d’intérêt international Pétrodollar ≠ Eurodollar Marché des eurodevises Prêts/ Emprunts Pétrodollar : (La Tous les dollars dans les banques non américaines = ≠ Marché des échanges = On parle de marché de change scriptural Achat/vente de devises Caractéristiques : 1/ non localisé 2/ permanent 3/ la règle J+2 définition de ce terme composé à partir des mots "pétrole" et "dollar" recouvre les réalités suivantes :Il désigne un actif financier issu des royalties versées en dollars par les compagnies extractrices aux gouvernements des pays où elles extraient le pétrole ou encore des dollars gagnés par les pays producteurs de pétrole et placés dans les banques des pays du Nord.) Choc pétrolier : Dépôt Pays occidentaux Prêts Recyclage des pétrodollars Pays exportateur du pétrole (prix du pétrole x4) PVD PVD : Pays En Voie de Développement En ce qui concerne la caractéristique 1 Marché de change manuel - ≠ Marché de change parallèle : échangé ses euros dans les bazars, marché noir. Leurs taux sont trop élevés. Marché de changes officiel : convertir les devises auprès des banques. Marché de change scriptural - Opérations au comptant : Opérations à terme : Cours guichet : Modèle de présentation : cotation a l’incertain, cotation au certain ➢ La cotation à l’incertain : elle détermine la quantité de monnaie nationale nécessaire pour acheter une seul unité de monnaie étrangère 1 $ = 10 MAD 1 ¥ = 3 MAD 1 € = 9 MAD ➢ La cotation au certain : un simple regard au cours permet au britannique de connaitre le cours de sa monnaie par apport au autre monnaies étrangère 1 GBP = 20$ 1 GBP = 30¥ 1 GBP = 13€ Parce qu’il n’est pas possible pour un marocain de faire la même chose, il lui faut par exemple faire 1/10 pour savoir combien 1 MAD = ?$. En ce qui concerne la caractéristique 3 la règle J+2 1) Marché de change au comptant : la conclusion du contrat ce fait au même moment que l’échange, mais l’échange effectif de devises doit se faire au minimum dans 2 jours, parce qu’on sait que l’échange de fait par correspondance c à d on a besoin de temps Ou : La transaction via des moyens de télécommunication se fait à l’ instant se fait à l’ instant, Avec le cours de change de ce jour au comptant Mais l’échange prend 2 jours, Par ce qu’on sait que l’échange de devise se fait par correspondance via des comptes LORO et NOSTRO J J+2 Echange effective Conclusion du contrat 2) Marché de change à terme : c à d on conclu le contrat aujourd’hui avec le cours de ce jours mais l’échanges se fait dans 3 ou 6 mois ou plus (dans un certain délai), La transaction via des moyens de télécommunication se fait à l’ instant, Avec le cours de change du jour, cours à terme L’échange de devise se fait par correspondance via des comptes LORO et NOSTRO déterminé par des prévisions futures § du cours de changes d’une devise J En un certain délai Echange effective Conclusion du contrat Marché des changes au comptant Donne naissance au Cours de change au comptant § ≠ Il existe plusieurs techniques de prévision l’évolution future du cours de change d’une devise Cours de change à terme qui permette de prévoir Technique graphique : se base sur les tendances passées du cours pour prévoir l’évolution future du cours. Trend ascendant Trend descendant Technique économique : se base sur certains indicateurs permettent de prévoir l’évolution future des cours de change. 1) Relation entre taux d’intérêt et taux de change : économiques qui Taux d’intérêt augmente -> augmentation de la demande sur cette monnaie -> augmentation de sa valeur 2) Relation entre le solde de la balance comm. et le taux de change : x Les banques disposes des analystes de change dont la fonction principale est d’utiliser plusieurs technique pour prévoir l’évolution future des cours de changes. CT= cours à terme CC= cours comptant CT > CC cours exprimer avec un report (monnaie côté un report) C à d CT = CC + report CT < CC exprimer avec un déport CT ≠ CC même s’ils sont fait au même moment PRINCIPAUX INTERVENANT DANS LE MARCHE DE CHANGE: C à d qui achète et qui vend sur le marché de change 1- Seules les banques commerciales qui disposent de salle de changes par le biais des cambistes dont la fonction est l’achat et la vente des devises 2- Banques centrales aussi interviennent Tous les opérateurs internationaux pouvaient prévoir l’évolution future du cours de change 1944 Système de change Fixe (plus au moins fixe car les cours variaient dans la limite de 2.25%) 1973 Système de change Flottant ou variable 2.25% Cours pivot est déclarer à la FMI 2.25% La BC doit intervenir soit comme acheteur ou comme vendeur d’une manière obligatoire, pour garder le cours à l’intérieur des limites fixées Les cours sont déterminés en fonction de l’offre et la demande, mais La BC intervient toujours pour avoir des cours raisonnable Dans ce système de change fixe, Le problème de gestion de risque de change ne se poser pas Dans ce système de change flottant, Le problème de gestion de risque de change commence à se poser Les opérateurs internationaux = ça peut être un exportateur, importateur, prêteurs, emprunteurs, spéculateur … Ces opérateurs dans l’époque du change fixe pouvaient prévoir les variations futures des cours de changes, ce qui leur permettaient de le prendre en considération dans leurs prix de vente, ce qui ne posé pratiquement pas le problème de risque de change donc pas de couverture. Mais depuis 1973 c à d dans le système de change variable dont les cours de change varient au gré du marché de change, les cours sont déterminées par l’offre et la demande dans ce marché. Et ici le problème de risque de change à commencer a se posé alors il fallait par voie de conséquence de mettre des techniques de couverture contre les risques de change. Deux techniques de couverture de change : 1) La couverture sur le marché de change à terme Qu’est ce que le risque de change ? Le risque c’est d’un paiement plus élevé (pour l’importateur et l’emprunteur) ou le risque d’une recette moindre (pour l’exportateur ou le prêteur) du fait de l’utilisation d’une monnaie étrangère. 1er exemple : le cas d’un exportateur Supposant un exportateur japonais qui exporte des marchandises pour 1000 USD américain mais ne sera payé que dans 3 mois Comment on peut se couvrir sur le marché de change à terme ? Sur le marché de change, on effectue le contrat aujourd’hui, mais la livraison ce fait plus tard Le problème de change se fait au moment de la conversion. Pour évité la perte de change, le japonais va conclure un contrat de change avec une banque au même temps qu’il a conclus le contrat de vente, et une fois qu’il recevra les 1000 USD de son client américaine, il va les donner à la banque avec laquelle il a conclus le contrat à terme. 2eme exemple : un importateur belge qui a importé des marchandises pour 2000 USD pour 6 mois…….. X Position de change = ce sont les USD possédés (dans les banques correspondantes) + les USD à recevoir (marché à terme, achat quelle n’a pas encore reçus) – les USD à livrer (marché à terme, vendu des dollars sur le marché de change à terme quelle n’a pas encore livrer) 1) La technique des options de devise C’est une technique parmi d’autre qui permet de se couvrir contre les risques de change. Il faut d’abord distinguer l’option d’achat de devises et les options de vente de devises, ils peuvent faire l’objet d’un achat ou d’une vente. Cas d’exportateur : L’exportateur achète l’option de vente depuis sa banque et à l’échéance quand il reçoit les 1000 dollar il aura le choix (option) de vendre à la banque c'est-à-dire exercé l’option, ou bien il va abandonner et vendre sur le marché de change avec le cours au comptant. Il compare entre le cours d’exercice et le cours au comptant en vigueur sur le marché de change, et il tien bien sur au compte la prime qu’il a payé a la banque au moment de l’achat de l’option, car celle-ci reste acquise par la banque dans les deux cas. Cas importateur Pour se couvrir du risque il va acheter une option d’achat et à l’échéance il va décider entre deux options : Comparaison entre les cours en tenant compte de la prime qu’il a déjà payée à la banque Soit exercer l’option d’achat, acheter 3000 € auprès de la banque qui lui a vendu l’option d’achat au cours d’exercice (quelque soit le cours sur le marché de change) moyennant la prime déjà payé au moment de la conclusion du contrat. Ou abandonner l’option d’achat. Acheter les 3000 € auprès du marché de change moyennant le cours au comptant, et la prime reste toujours acquise par la banque. Donc l’option de change donne le droit et non l’obligation de vendre (exportateur= option de vente) ou d’acheter (importateur = option d’achat), un certain montant de devises durant une certaine période au cours d’exercice moyennant le paiement d’une prime de change. Le cours d’exercice et la prime de change sont déterminés au moment de conclusion du contrat. Le premier c a d Le cours d’exercice, est un pourcentage du montant de la créance (exportateur) ou de la dette, payé par l’acheteur (d’option d’achat ou d’option vente) et définitivement acquise par le vendeur (banque) Généralement la prime est déterminée qu’il s’agisse d’une option à l’européenne ou à l’américaine. Option à l’européenne : ne sont exercé qu’à l’échéance (exportateur, importateur) Option à l’américaine : exercées à tout moment pendant la période de l’option (spéculateur). A C H E T E U R S E X P O R T A T E U R E X P O R T A T E U R Achat d’une option d’achat Option d’achat de devises Vente d’une option d’achat Option de devises Achat d’une option de vente Option de vente de devises B A N Q U E S V E N D E U R S Vente d’une option de vente Typologie Les options à l’européenne Xteur, Mteur (pour se couvrir du risque) Les options à l’américaine Spéculateur (pour gagner la différence) La prime de change varie selon les 2 types d’options Sur le marché de change une terminologie spécifique est utilisée quand il s’agit de techniques d’option de change : Option d’achat de devises Importateur Option en dehors de l’option (out of the money). (at) CE = CM Option en dedans de l’option (in the money). N’a pas intérêt à exercer l’option A intérêt à exercer l’option CE > CM CE < CM Option de vente de devises Exportateur Option en dehors de l’option (out of the money). (at) CE = CM Option en dedans de l’option (in the money). N’a pas intérêt à exercer l’option A intérêt à exercer l’option CE < CM CE > CM Question d’examens : 1234567891011121314151617181920212223242526- Risque de change ≠ position de change Analyse technique ≠ analyse économique (fondamentale) Prévision de cour de change Option en dedans de la monnaie ≠ option en dehors de la monnaie Option d’achat ≠ option de vente (de devises) Système de change fixe ≠ système de change flottant Compte LORO ≠ compte NOSTRO Marché des euro-dollars ≠ marché des pétrodollars Marché non localisé ≠ marché permanent (marché de change) Comptes correspondant ≠ règle J+2 Marché de change au comptant ≠ marché de change à terme Cotation au certain ≠ cotation à l’incertain Marché de change officiel ≠ marché de change parallèle Marché de change manuel : Option de change à l’européenne ≠ option de change a l’américaine Monnaie de règlement ≠ monnaie d’intervention Dévaluation ≠ dépréciation FMI ≠ banque mondiale Dumping prix ≠ dumping coût GATT ≠ GATS Droit De Tirage Ordinaire ≠ Droit De Tirage spéciaux Tranche de réserve ≠ tranche de crédit LIBOR ≠ EURIBOR Etalon Dollar ≠ Etalon Or Prime d’exercice ≠ prime de l’option Marché de change manuel ≠ marché de change scriptural Théorie des avantages absolus ≠ théorie des avantages comparatifs Gain de change ≠ perte de change
