Corporate Governance,Accounting Outcomes, and Organizational Performance (2007)

CORPORATE GOVERNANCE,
ACCOUNTING OUTCOMES, AND
ORGANIZATIONAL PERFORMANCE (2007)
David F. Larcker , Scott A. Richardson , Irem Tuna
Presenté par:
Asmae ALIBOUCH
Moundher DJEBBAR
Oumaima RAFIQ
PL AN DE L A
PRES ENTATION
I
Présentation des auteurs
II
Réflexion derrière l’article et objectifs
III
Problématique
IV
Les points de discussion
1. Méthodologie suivie
2.Analyse en Composante Principale – ACP/PCA
3. Facteurs et items extraits
4. Résultats de l'étude
V
Limites
VI
Conclusion
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DAVID F. LARCK E R
SCOT T A . R I CH ARDSON
IRE M TUNA
Auteur, Professeur de comptabilité
et directeur de l'Initiative de
recherche sur la gouvernance
d'entreprise à la Stanford Graduate
School of Business.
Professeur principal du Arthur and
Toni Rembi Rock Center for
Corporate Governance à
l'Université de Stanford.
Chercheur et gestionnaire de
portefeuille au sein du groupe Global
Alternative Premia d'AQR, supervisant
la recherche sur les marchés du crédit
et des titres à revenu fixe.
Professeur de comptabilité à la
London Business School et
experte en évaluation des firms,
qualité des bénéfices et
gouvernance d'entreprise.
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REFLEXION DERRIERE L'ARTICLE
▪ Les recherches empiriques portant sur l'association entre les mesures de
la gouvernance d'entreprise et les divers résultats comptables et
économiques n'ont pas produit un ensemble cohérent de résultats.
▪ Ces résultats mitigés sont en partie attribuables à la difficulté de produire
des mesures fiables et valides pour la construction complexe appelée
"gouvernance d'entreprise".
▪ La plupart des études utilisent soit un indicateur unique pour la
gouvernance d'entreprise, soit des indices arbitraires.
▪ A ce titre, les recherches se sont multipliées pour donner les
déterminants d’un système de gouvernance efficace et examiner si les
différents mécanismes de gouvernance impactent le comportement
managérial et la performance des firmes infine avec la mise en perspective
de la théorie positive de l’agence.
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PROBLEMATIQUE
▪ Est-ce que les les indicateurs structurels qui sont habituellement
utilisés pour mesurer la gouvernance d'entreprise reflètent
réellement l'essence de cette construction complexe et présentent
des niveaux acceptables d'erreur de mesure ?
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OBJECTIFS DE L'ARTICLE
▪ L'objectif de cet article est de fournir une enquête
exploratoire,incluant 2106 entreprises, sur les dimensions de la
Corporate Gouvernance et leurs liens avec la performance, ainsi que
d'entamer le processus d'élaboration de mesures fiables et valides.
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MÉTHODOLOGIE SUIVIE
La selection de l'echantillon :
✓ Echantillon de 2106 entreprises individuelles
avec leurs données complètes
Le deuxième ensemble de données
comprend des sociétés couvertes par
Equilar, Inc.
dont les fins d'exercice se situent
entre juin 2002 et mai 2003 avec des
données complètes sur le conseil,
Le
premier ensemble de données
comprend les dispositions anti-OPA
pour les entreprises couvertes en
2002 et
2003 par TrueCourse7
• Cet échantillon couvre de
nombreux secteurs de
l'economie.
• Représente environ 70 % de
la capitalisation boursière du
Russell 3000 à la fin de 2003.
• Un an de données sur 20022003
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Ils sont recueillis dans 7 catégories générales :
1) Caractéristiques du conseil d'administration
LES
I N D I C AT E U R S
DE
GOUVERNANCE
D'ENTREPRISE
2) Actionnariat des dirigeants et des membres du
conseil d'administration
3) Actionnariat des institutions
4) Actionnariat des détenteurs militants
5) Dettes
6) Actions privilégiées
7) Variables de la composition de la rémunération et
dispositifs anti-OPA
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A N A LYSE E N C O M P O SAN TES P R I N C IPA LE S : AC P
• ACP permet de transformer des variables corrélées en variables décorrélées. Plus
précisément, cette méthode vise à réduire le nombre de variables des jeux de données,
pour simplifier les observations tout en conservant un maximum d'informations.
• Elle est largement utilisée en biostatistique, marketing, sciences sociales et bien d’autres
domaines.
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AC P
1 4 FAC T E U RS & IT E M S E X T R AIT S
Actif
Bloc
Affiliés
Nomination
d'un initié
Mélange de
compensation
Réunions
Anti-prise de
contrôle I
Anciens
directeurs
Dette
Le pouvoir des
initiés
Taille du conseil
d'administration
Directeur
principal
Anti-reprise II
Occupé
11
RESULTATS DE LA RECHERCHE
L’étude démontre que ces 14 facteurs sont corrélés à la performance opérationnelle et la
rentabilité future des actions.
Cependant, ils ont un faible lien avec les ajustements exceptionnels et encore moins avec
les retraitements comptables.
Ce résultat n’implique pas que la Corporate Gouvernance a un faible impact sur le
comportement managérial ou sur la performance opérationnelle. Il indique seulement la
limite de leur capacité en tant que chercheur à mesurer et capter la complexité de ce
concept qui est la Corporate Gouvernance
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LIMITES
Période d'étude limitée
Structure linéaire simple
La loi Sarbanes-Oxley
L'endogénéité
Fiabilité des resultats
empriques
Mesures d'indices parfaits
dans la gouvernance
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CONCLUSION
Détecter l'association
entre la gouvernance
d'entreprise et les
mesures des résultats
comptables
Une année d'étude
Sarbanes-Oxley
Les choix de
gouvernance
d'entreprise sont des
variables endogènes:
problèmes
économétriques
Absence de théorie
claire et
d'identification
d'instruments
strictement exogènes
Utiliser la taille de
l'entreprise et le
secteur comme
variables prédictives
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CONCLUSION
Possiblité de détecter
l'association entre la
gouvernance d'entreprise
et les résultats comptables
à l'aide de modèles
linéaires standard ?
On utilise exploratory
recursive partitioning partitionnement
récursif exploratoire
Les résultats sont
similairs
L'analyse empirique peut
ne pas saisir adéquatement
les déterminants
économiques des résultats
comptables, ni même les
résultats comptables euxmêmes.onométriques
Les dimensions clés du
concept complexe de
gouvernance
d'entreprise peuvent
être absentes de notre
analyse
Un degré inconnu
d'erreur de mesure
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CONCLUSION
Tentative initiale
d'élaborer des mesures
du concept de
gouvernance
d'entreprise.
Pas de meusures
parfaites
Se concentre sur le
nombre de coefficients
de gouvernance
statistiquement
significatifs avec le signe
attendu
Il serait utile que les
chercheurs engagent un
débat constructif sur le
rôle du pouvoir
explicatif dans ce type
de travail.
Un travail reste à faire
pour développer des
mesures fiables et
valides qui peuvent être
utilisées par la suite par
des chercheurs.
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Q&A