TD 5[464]

DAIF Hakim 39014998
TD 5 : La politique de distribution
Exercice 1 :
1/ Sous l’hypothèse de marchés parfaits, quel sera le prix d’une action avant le rachat
on a :
Capitalisation boursière = nombre d’actions en circulation * prix d’une action = 1 milliards d’euros.
Donc :Le prix d’une action avant le rachat :
Prix d’une action = capitalisation boursière \ nombre d’actions en circulation = 1 milliards \ 20
millions d’actions = 50 euros \ action.
2/ Nombre d’actions qui pourront être rachetées :
Nombre d’actions à racheter :
100 \ 50 = 2 millions.
3/ Le prix d’une action après le rachat
Si les marchés sont parfaits, le prix d’une action d’actions doit être identique après le
rachat soit de 50 euros \ action.
Exercice 2 :
1 / Si les marchés sont parfaits, quel sera le prix de l’action après annonce de cette
opération ?
Sous l’hypothèse de marché parfait, le prix de l’action restera le même soit 5.5 euros.
2 /Même question que la précédente, en tenant compte d’un taux marginal
d’imposition
de 30% et en négligeant les autres imperfections de marché.
-10 * 5.5 = 55 millions d’euros
-Rachat de 20 millions d’actions, assujetties à l’IS 30% :
(0.3 * 20 ) / 10 + 5.5 = 6.1
3/ quelle est la valeur actuelle du coût des difficultés financières que supportera Hanvar à la
suite de l’augmentation de son endettement ?
(6.1 – 5.75) * 10 = 3.5 millions
Exercice 3 :

La capitalisation de l’entreprise : 10 000 * 30 = 300 000
1/ La société emprunte 60 000 euros pour payer un dividende exceptionnel. Quel est le
prix de l’action après cette opération ?
Le prix de l’action :
Cet emprunt va servir pour distribuer les dividendes et donc va affecter la valeur des capitaux
propres. Donc
Vd = 60 000.
Vc = 30 000 – 60 000= 24 000.
24 000 \ 10 000 = 24 euros\ action.
2/ Supposons maintenant que la société emprunte 60 000 euros pour racheter une partie
de ses actions. Quelle est le prix de l’action après cette opération ?
La valeur de l’entreprise est inchangée = 300 000 mais avec 60 000 euros de dettes
qui ont permis de racheter les 2000 (60 000 \ 30) actions en circulation. Le prix de
l’action reste le même car ça n’affecte pas la valeur des capitaux propres.
3/ De ces 2 opérations, quelle est celle que préfèrent les actionnaires ?
Si les marchés sont parfaits, les actionnaires sont indifférents entre le rachat
d’actions ou la distribution de dividendes.
Exercice 4 :
1/ Quel est le prix ex-dividende d’une action si les marchés financiers sont parfaits ?
500 000 \ 100 = 5 millions d’actions.
Dividende \ action = flux de trésorerie \ q actions = 25 \ 5 = 5 euros.
100 – 5 = 95 euros \ actions.
2/ Si le conseil d’administration décide de racheter des actions plutôt que de verser un
dividende, quel est le prix des actions après le rachat
Le rachat d’actions ne change pas leurs valeurs. Mais le capital en actions a diminué
à la suite de la distribution des 25 millions (500 – 25). 500 capital initial et 25 la
trésorerie distribuée.
Exercice 5 :
1/ si Hot verse un dividende de 2 euros par action ?
20 – 2 = 18.
2/ si Hot verse un dividende en actions de 20% ?
Soit 100 actions à la base, donc avec 20% de plus on aura 120 actions.
20 euros * 100 \ 120 = 16,67.
3/ si Hot procède à une division d’actions 3/2
20 / (3/2) = 13.3.
4/ si Hot procède à un regroupement d’actions 1/3 ?
20 \ (1 \ 3) = 60 euros