Revue du troisième trimestre de 2010 Alan Radio, directeur des placements Cambridge Advisors Les marchés boursiers principaux sont montés en flèche au cours du troisième trimestre, alors que les investisseurs retrouvaient de la confiance dans l'économie mondiale. La plupart des marchés, y compris le Canada, ont enregistré des gains à deux chiffres, malgré un repli au mois d'août. L'Europe, l'Asie (à l'exception du Japon) et les marchés émergents ont affiché des rendements particulièrement solides au mois de septembre, alors que les craintes liées à une récession à « double creux » ont quasiment disparu. Malgré une solidité renouvelée du marché, il reste un écart dans le marché entre les données de base des actions et les cours boursiers, influencé par des investisseurs qui recherchent des rendements supérieurs à ceux offerts par les obligations. Toutefois, notre stratégie est restée concentrée sur une reprise continue de l'économie, avec un accent sur les sociétés qui sont chefs de file de leurs secteurs et ont démontré des bénéfices solides durant une grande partie de la récession. Ces sociétés ont enregistré des gains grâce à l'effet de levier des bénéfices plutôt que d'utiliser l'effet de levier de leurs bilans. Les actions canadiennes ont continué à profité de l'économie du pays qui était solide comparé à celle de plusieurs autres pays et de la solidité perçue de son système bancaire. Cette confiance a été perturbée par l'incertitude liée à la santé de l'économie américaine, à laquelle sont liées les fortunes du Canada dans un certains sens en raison des échanges importants entre les deux pays. Conformément aux attentes de croissance économique, la Catégorie de société d'actions canadiennes Cambridge a détenu des positions importantes dans l'énergie, les industries et les technologies de l'information. Bien que ces secteurs aient affiché des rendements inférieurs à certains autres secteurs, surtout les matières premières, au cours de la période, nous croyons que ce positionnement est favorable au Fonds pour les prochaines trimestres. Le secteur des matières premières a été stimulé par la divulgation d'une offre de la part du géant minier BHP Billiton pour Potash Corp., une des sociétés canadiennes les plus importantes en fonction de la capitalisation boursière. Nous avons réduit nos titres bancaires canadiens en ajoutant des services financiers américains comme JP Morgan Chase et State Street au portefeuille. Le Fonds était investi à plus de 30 % à l'extérieur du Canada, une hausse de cinq points de pourcentage à partir de la fin du trimestre précédent. Les titres qui ont contribué le plus au rendement étaient la Banque Nationale du Canada, Magna International et Keyera Facilities, alors que Goldcorp et ISE sont ceux qui y ont nui le plus. 630, boul. René-Lévesque Ouest, Bureau 1820, Montréal (Québec) H3B 1S6 I www.ci.com Bureau de Montréal 514-875-0090 1-800-268-1602 Toronto 416-364-1145 1-800-268-9374 Calgary 403-205-4396 1-800-776-9027 Vancouver 604-681-3346 1-800-665-6994 Service à la clientèle Français: 1-800-668-3528 Anglais : 1-800-563-5181 Revue du troisième trimestre de 2010 La Catégorie de société canadienne répartition de l'actif Cambridge a suivi une stratégie d'actions semblable, bien qu'elle ait affiché une plus forte pondération aux titres énergétiques que le fonds d'actions. Les titres énergétiques représentaient plus d'un quart des actifs en actions, une portion beaucoup plus importante qu’il y a trois mois. Nous avons ajouté des titres principaux dans des secteurs reliés, notamment Interproviincial Pipeline et Pembina Pipeline. Les fiducies énergétiques sont parmi les titres du Fonds qui génèrent du revenu, et nous favorisons cela au lieu des placements à revenu fixe dans la conjoncture actuelle de taux d'intérêts continuellement faibles. Le Fonds a affiché un rendement légèrement inférieur à l'indice de référence (qui est composé de 60 % en actions canadiennes et 40 % en obligations). Les titres qui ont contribué au rendement étaient Keyera Facilities, la Banque Nationale du Canada et Magna International, alors que la Financière Manuvie et Goldcorp sont ceux qui y on nui le plus. Des positions surpondérées dans l'énergie et les industries ont aidé la Catégorie de société d'actions mondiales Cambridge à légèrement surclasser son indice de référence. Les services financiers sont restés une position importante, avec les titres dans ce secteur se situant dans les principaux titres, ainsi que les émissions énergétiques. Parmi nos ajouts clé notons Noble Energy et Wells Fargo. Nous avons augmenté l'accent que nous mettons sur les sociétés américaines ayant des bénéfices et un flux de trésorerie solides et des occasions de croissance. Les titres qui ont contribué le plus au rendement étaient Autoliv, OGX Petroleum (qui a été vendu à profit au cours de la période) et Abcam, alors qu’ITT Educational et Comtech sont ceux qui y ont nui le plus. Nous sommes optimistes que les économies dans plusieurs régions continueront à enregistrer de la croissance cette année et en 2011. En général, les niveaux de trésorerie dans les bilans des sociétés sont très élevés, ce qui démontre qu'il y a une bonne valeur dans le marché, et la possibilité de fusions et d'acquisitions. Les fonds communs de placement peuvent comporter des commissions, des commissions de suivi, des frais de gestion et d’autres frais. Veuillez lire le prospectus avant d’investir. Les fonds communs de placement ne sont pas garantis, leur valeur fluctue fréquemment et les rendements passés pourraient ne pas se répéter. Ce commentaire est fourni à titre de source générale d'information et ne doit pas être considéré comme un conseil personnel de placement ou une offre ou une sollicitation de vente ou d'achat de titres.