27 Mars 2015 Investment Newsletter ZONE EURO: REDRESSEMENT GRADUEL DU CYCLE DU CRÉDIT La dernière publication de la Banque centrale de l’activité économique en zone euro. L’orientation européenne (BCE) concernant les différents agrégats actuelle de l’agrégat monétaire M1 suggère une nette monétaires de la zone euro montre des signes accélération de la croissance économique en zone encourageants. euro vers la fin de l’année. L’agrégat monétaire M3, qui est l’indicateur le plus large et qui est souvent considéré comme un indicateur avancé de l’inflation, affiche une croissance de 4% (en rythme annuel) en février contre 3,7% le mois précédent. Ainsi, la croissance de l’agrégat monétaire M3 se rapproche du taux de croissance cible de 4,5% de la Banque centrale européenne. Sur l’ensemble de la période allant de décembre 2014 à février 2015, le taux de croissance moyen de l’agrégat M3 s’établit à 3,8%. Les derniers chiffres publiés indiquent surtout que le cycle du crédit en zone euro est en voie de redressement. Corrigé des effets de cession et de titrisations, l’encours de crédit au secteur privé a connu son troisième mois consécutif de hausse en progressant de 0,6% (en glissement annuel) en février contre 0,4% en janvier. L’agrégat monétaire M1, qui tient compte de l’ensemble des pièces et billets en circulation, ainsi que des dépôts bancaires à vue, a quant à lui progressé de 9,1% en février contre 8,9% en janvier. Rappelons que l’agrégat monétaire M1 est considéré comme un indicateur avancé relativement fiable de la croissance 6A, rue Goethe, L-1637 Luxembourg, Tel.: (+352) 26 895-1, Fax: (+352) 26 895-24 e-mail: [email protected], www.bcee-assetmanagement.lu 27 Mars 2015 Investment Newsletter Cette accélération de l’encours de crédit reflète la détente des conditions d’octroi. Il convient de rappeler que cette détente des conditions d’octroi de crédit résulte principalement des multiples initiatives (TLTRO, baisse des taux, etc.) de la BCE au cours de ces derniers mois. Ce redressement du cycle du crédit s’observe surtout au niveau des encours de crédit aux entreprises non financières. Les chiffres corrigés des cessions de prêts et de la titrisation montrent que l’octroi de crédit aux sociétés non financières s’est contracté de seulement –0,4% (en rythme annuel) en février contre –0,9% le mois précédent. En ce qui concerne les encours de crédit aux ménages, ces derniers progressent de 1% en février contre 0,9% en janvier. Les signes d’amélioration en zone euro, ainsi que la politique monétaire mise en œuvre par la BCE commencent donc petit à petit à se matérialiser au niveau des agrégats monétaires et donc des crédits. Au cours de ces prochains mois, le redressement progressif du cycle du crédit devrait être favorable à l’activité économique en zone euro. Dr William Telkes Economiste BCEE Asset Management 6A, rue Goethe, L-1637 Luxembourg, Tel.: (+352) 26 895-1, Fax: (+352) 26 895-24 e-mail: [email protected], www.bcee-assetmanagement.lu 2 27 Mars 2015 Investment Newsletter Disclaimer Les opinions, avis ou prévisions figurant dans ce document sont, sauf indication contraire, ceux de son ou ses auteur(s) et ne reflètent pas les opinions de toute autre personne, de BCEE Asset Management S.A. ou de Banque et Caisse d’Epargne de l’Etat, Luxembourg. Les informations contenues dans le présent document proviennent de sources publiques considérées comme fiables, dont BCEE Asset Management S.A. et Banque et Caisse d’Epargne de l’Etat, Luxembourg ne peuvent cependant pas garantir l’exactitude. De fait, les informations peuvent être soit incomplètes, soit condensées. Toute référence aux performances antérieures ne saurait constituer une indication quant aux performances à venir. 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