Commentaire 1T – Équipe de valeur toutes capitalisations Mackenzie
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Mackenzie Équipe de valeur toutes capitalisations Mackenzie COMMENTAIRE 1T-2017 Tour d’horizon du marché • • • • Les actions canadiennes et américaines ont produit des gains robustes au premier trimestre de 2017. Les actions canadiennes, mesurées par l’indice composé S&P/TSX, ont augmenté de 2,4 %, tandis que les actions américaines, mesurées par l’indice S&P 500 ($ US), ont enregistré une hausse de 6,1 %. Ce qui a commencé par un environnement euphorique pour les actions, particulièrement celles des sociétés de services financiers et celles liées à l’infrastructure, après l’élection de Donald Trump à la présidence américaine, s’est transformé en une période de stagnation pour les rendements vers la fin du trimestre, car les investisseurs ont commencé à remettre en question la capacité du nouveau président de transformer les principes clés de sa plateforme en lois. Sans signes que les mesures clés de réformes fiscale et bancaire peuvent être réalisées et les dépenses d’infrastructure autorisées, le marché pourrait stagner, car il existe peu d’autres éléments catalyseurs pour entraîner le marché à la hausse. Malgré l’incertitude à propos de la politique future, l’économie américaine continue de croître à un rythme modéré et le quasi plein emploi entraîne une croissance des salaires et une augmentation de la confiance des consommateurs. Ces indicateurs économiques solides ont incité la Réserve fédérale américaine à augmenter ses taux de 25 points de base en mars, tout en soulignant que d’autres hausses sont prévues. L’économie canadienne affiche aussi des signes d’amélioration, grâce en grande partie à l’accélération de la croissance au sud de la frontière. La Banque du Canada a indiqué qu’une hausse de taux pourrait être nécessaire au cours des 12 prochains mois pour ralentir l’inflation si les tendances de croissance actuelles se maintiennent. Au cours du trimestre, l’investissement axé sur la valeur a moins bien performé que l’investissement axé sur la croissance et les sociétés à petites capitalisations ont mieux performé que les sociétés à grande capitalisation dans le marché canadien, car la poussée provenant de l’élection américaine continue d’aider les actions de petites sociétés axées sur la croissance. Perspectives et stratégie • • • • • Les actions canadiennes se négocient près de notre évaluation de la juste valeur marchande et nous trouvons de plus en plus difficile de dénicher des sociétés qui se négocient avec un rabais par rapport à notre estimation de leur valeur intrinsèque. Nous continuerons de chercher des occasions causées par les perturbations dans le marché qui pourraient se présenter. Nous nous attendons à ce que la croissance du PIB au Canada connaisse une hausse, et que toute augmentation de taux potentielle suive une trajectoire à la hausse lente, car la Banque du Canada reste prudemment derrière la courbe. La vitesse des augmentations de la croissance du PIB et de taux dépendra fortement de la croissance économique de notre principal partenaire commercial au sud de la frontière, tandis que la nouvelle administration américaine tente de mettre en œuvre beaucoup de ses promesses électorales favorables aux entreprises. AmGen Inc., une société de biotechnologie américaine de premier plan que nous avons ajouté au Fonds de dividendes toutes capitalisations canadiennes Mackenzie en 2016, a apporté une contribution positive au rendement. Une des seulement huit sociétés du secteur de la biotechnologie qui versent un dividende, AmGen possède un ensemble de produits mûrs qui favorise son rendement des flux de trésorerie libres de 7 %. La société génère ce rendement tout en maintenant un programme de dépenses de recherche et développement robuste qui lui permet d’ajouter de nouveaux médicaments avec un potentiel de croissance future. Rogers Communications, qui est détenue dans tous les portefeuilles, a également offert un des meilleurs rendements pendant le trimestre, et était l’une des sociétés de télécommunications les plus performantes en Amérique du Nord. Malgré la faiblesse à long terme dans les abonnements à la câblodistribution, les abonnements à l’Internet de Rogers ont poursuivi leur tendance à la hausse. Le service Internet comporte des marges nettement plus élevées que la distribution de contenu télévisuel et les exigences en matière de bandes passantes Internet continuent d’augmenter. Rogers bénéficie également de la meilleure infrastructure de réseaux au Canada, un avantage qu’elle conserve par rapport à ses concurrents et aux nouveaux venus potentiels pour lesquels les exigences de capital peuvent constituer un obstacle. Au cours du trimestre, Peyto Exploration and Development Corp a entravé le rendement du Fonds de dividendes toutes capitalisations canadiennes Mackenzie et du Fonds de dividendes et de croissance grandes capitalisations canadiennes Mackenzie, car les prix du gaz naturel ont reculé. Les pipelines qui transportent le gaz naturel de l’Alberta vers les marchés ont atteint leur capacité maximale, ce qui crée des difficultés parce que la production de gaz naturel dans la région a augmenté. Malgré ces difficultés, Peyto reste le producteur à plus faibles coûts de gaz naturel au Canada. L’équipe de direction suit un Page 1 de 3 Mackenzie • programme de croissance rigoureux et couvre constamment sa production ce qui permet à la société d’aplanir ses flux de trésorerie libres et ses coûts d’investissement, et de verser un dividende, même si elle est en exploitation dans un secteur souvent volatil. Comme nous l’avons mentionné dans les commentaires précédents, nous croyons que l’Amérique du Nord est entrée dans les dernières étapes d’un marché haussier et ainsi, nous avons pris des mesures pour réduire généralement le risque dans le portefeuille. Dans le cadre de ce processus, nous avons réduit nos expositions aux petites et aux moyennes capitalisations dans la portion inférieure de notre fourchette historique. ÉQUIPE DE GESTION DU PORTEFEUILLE : Hovig Moushian, gestionnaire de portefeuille principal et vice-président principal, Gestion des placements, Placements Mackenzie Gordon Winter, gestionnaire de portefeuille et vice-président, Gestion des placements William Aldridge, gestionnaire de portefeuille et vice-président, Gestion des placements Alan Pasnik, gestionnaire de portefeuille et vice-président, Gestion des placements Wincy Wong, gestionnaire de portefeuille et vice-présidente, Gestion des placements Adelaide Kim, gestionnaire de portefeuille en second, Gestion des placements Andrew Knezy, analyste en placement principal, Gestion des placements Les placements dans les fonds communs peuvent donner lieu à des commissions, des commissions de suivi, des frais de gestion et d'autres frais. Veuillez lire le prospectus avant d’investir. Les taux de rendement indiqués correspondent au rendement annuel composé historique total au 31 mars 2017 et tiennent compte des variations de la valeur unitaire et du réinvestissement de toutes les distributions, exclusion faite des frais d’acquisition, frais de rachat, frais de distribution, autres frais accessoires ou impôts sur le revenu payables par tout investisseur et qui auraient réduit le rendement. Les fonds communs ne sont pas garantis, leur valeur varie fréquemment et leur rendement antérieur peut ne pas se reproduire. Le rendement de l’indice ne tient pas compte de l’incidence des frais, commissions et charges payables par les investisseurs dans des produits de placement qui cherchent à reproduire un indice. Dans la mesure où le fonds a recours à une couverture de risque de change, le rendement est exprimé dans la devise du pays étranger et la couverture procurera au fonds des rendements qui correspondent approximativement à ceux obtenus par un investisseur à l'étranger qui effectue des placements dans sa devise locale. Ce document renferme des renseignements prospectifs fondés sur des prévisions d’événements futurs au 31 mars 2017. Corporation Financière Mackenzie ne mettra pas nécessairement à jour ces renseignements en fonction de changements parvenus après cette date. Les risques et incertitudes peuvent souvent amener les résultats réels à différer de manière importante des renseignements prospectifs ou des attentes. Parmi ces risques, notons, entre autres, des changements ou la volatilité dans les conditions économiques et politiques, les marchés des valeurs mobilières, les taux d’intérêt et de change, la concurrence, les marchés boursiers, la technologie, la loi ou lorsque des événements catastrophiques surviennent. Ne vous fiez pas indûment aux renseignements prospectifs. Par ailleurs, toute déclaration à l'égard de sociétés ne constitue pas une promotion ou une recommandation d'achat ou de vente d'un titre quelconque. Le contenu de ce commentaire (y compris les faits, les perspectives, les opinions, les recommandations, les descriptions de produits ou titres ou les références à des produits ou titres) ne doit pas être pris ni être interprété comme un conseil en matière de placement, ni comme une offre de vente ou une sollicitation d’offre d’achat, ou une promotion, recommandation ou commandite de toute entité ou de tout titre cité. Bien que nous nous efforcions d’assurer son exactitude et son intégralité, nous ne sommes aucunement responsables de son utilisation. Rendement du fonds et de l’indice en date du : 31 mars 2017 1 an 3 ans 5 ans 10 ans Fonds de dividendes toutes capitalisations canadiennes Mackenzie, série F 16,1 % 3,9 % 7,6 % 7,9 % Indice de dividendes composé S&P/TSX RT 19,4 % 7,3 % 8,9 % 5,5 % Fonds de valeur toutes capitalisations canadiennes Mackenzie, série F 22,0 % 6,3 % 9,4 % 4,8 % Indice RT composé S&P/TSX 18,6 % 5,8 % 7,8 % 4,7 % Page 2 de 3 Mackenzie Fonds de dividendes et de croissance grandes capitalisations canadiennes, série F 13,1 % 8,3 % 9,7 % 4,1 % 70 % indice de dividendes composé S&P/TSX RT + 30 % indice MSCI Monde (net$CA) 19,1 % 8,9 % 11,1 % 5,7 % Fonds de dividendes grandes capitalisations canadiennes Mackenzie, série F 17,3 % 7,8 % 9,2 % 4,2 % 80 % indice de dividendes composé S&P/TSX RT + 20 % indice MSCI Monde (net$CA) 19,2 % 8,4 % 10,4 % 5,7 % Fonds équilibré toutes capitalisations canadiennes Mackenzie, série Investisseur 15,6 % 5,1 % 7,2 % 4,3 % 65 % indice composé S&P/TSX RT + 35 % indice obligataire Duration universel FTSE TMX Canada 12,4 % 5,3 % 6,4 % 5,0 % Page 3 de 3
