Réservé aux clients professionnels Les petites capitalisations en chiffres Portrait des petites entreprises américaines 2016 Les petites capitalisations ont un impact direct sur la santé de l’économie américaine, elles ont d’ailleurs très largement participé aux créations d’emplois ces dernières décennies. Celles-ci peuvent afficher une croissance plus forte que les grandes entreprises et sont souvent à la pointe de l’innovation technologique. Elles mettent également beaucoup d’huile dans les rouages de l’économie. Ces sociétés, dont la capitalisation boursière oscille entre 300 millions et 3 milliards de dollars, sont cependant rarement prisées des investisseurs. Il s’agit d’une excellente nouvelle pour les gérants axés sur les fondamentaux, qui trouvent sur ce segment de nombreuses opportunités très intéressantes sur le long terme. Les petites capitalisations en bref À l’échelle mondiale, les petites capitalisations sont presque 2,5 fois plus nombreuses que les grandes Les petites capitalisations représentent plus de 70 % des entreprises cotées aux États-Unis 4 400 milliards de dollars de capitalisation boursière à flottant libre au niveau mondial 1 800 milliards de dollars rien qu’aux États-Unis Selon nous, les investisseurs ne sont pas suffisamment présents sur cette classe d’actifs Sources : Adam Epstein, The Perfect Corporate Board: A Handbook for Mastering the Unique Challenges of Small-Cap Companies, McGraw-Hill, novembre 2012. MSCI, 2012. Dow Jones, mars 2016. À titre d’illustration uniquement. De nombreux secteurs représentés Des valeurs moins bien couvertes par les analystes Pondérations sectorielles Financières Technologies de l’information Industrie Biens de consommation discrétionnaires Santé Matériaux Services aux collectivités Énergie Biens de consommation de base Services de télécommunication 26,14% 16,08% 14,80% 14,02% 11,31% 5,13% 4,52% 3,92% 23 grandes capitalisations 17 moyennes capitalisations 7 petites capitalisations 3,47% 0,63% Source : indice MSCI US Small Cap, 2016. Représentation des pondérations sectorielles. À titre d’illustration uniquement. Source : Bloomberg, février 2016. À titre d’illustration uniquement. Quels sont aujourd’hui les avantages des petites capitalisations ? De nombreux défis Des relèvements de taux souvent porteurs La majeure partie des petites capitalisations sont installées aux États-Unis : il est donc moins nécessaire de couvrir le risque de change. Par ailleurs, elles sont moins exposées aux turbulences actuelles des marchés. Même si les relèvements de taux peuvent être source d’incertitude pour les investisseurs, les petites capitalisations ont historiquement connu des performances solides en période de remontée des taux. Les hausses de taux peuvent entraver les grandes capitalisations qui affichent des rendements élevés. Les petites capitalisations sont moins axées sur l’international Performances historiques des petites capitalisations lorsque les taux remontent % 80 % 20 79,0 70 60 17,6 15 62,7 14,5 50 10 44,5 40 35,6 30 26,8 20 5 19,4 10 0 Petites capitalisations Moyennes 0 Grandes Pourcentage de chiffre d’affaires réalisé à l’étranger Pourcentage d’entreprises qui vendent à l’étranger Une vague de fusions-acquisitions La majeure partie des entreprises américaines qui font l’objet d’OPA sont des petites capitalisations. Le nombre d’opérations a touché un nouveau record en 2015 et les petites entreprises acquises l’ont été avec une prime moyenne de 31 %. USD 45 000 Prime moyenne (%) 35 40 000 30 25 30 000 25 000 20 20 000 15 15 000 5 5 000 0 04 05 06 07 08 Nombre d’opérations 09 10 11 12 13 14 15 16 0 Prime moyenne Source : Bloomberg M&A, février 2016. À titre d’illustration uniquement. A B Les petites capitalisations en chiffres - 2016 7,1 8,6 3,9 Avant trois Trois premiers Six premiers Douze premiers moisA moisB moisB moisB Grandes capitalisations Moyennes capitalisations Petites capitalisations Les petites capitalisations se développent à travers le monde et, grâce à notre processus, notre expérience et notre expertise, nous pensons être idéalement placés pour identifier les bonnes opportunités dont recèle ce marché. 10 10 000 7,8 11,4 Les équipes actions d’Aberdeen n’investissent que dans les entreprises sélectionnées sur la base de notre rigoureux processus d’évaluation bottom-up. Fusions-acquisitions aux États-Unis 35 000 4,9 6,5 14,5 Source : CRSP, Université de Chicago, BofA Merrill Lynch Small Cap Research. À titre d’illustration uniquement. Source des performances historiques : CRSP® (Center for Research in Security Prices de la Graduate School of Business de l’Université de Chicago, www.crsp.uchicago.edu.) Les performances ont été calculées par BofA Merrill Lynch Small Cap Research. Les données présentées ci-dessus portent sur la période 1920-2015. Source des performances historiques : CRSP® (Center for Research in Security Prices de la Graduate School of Business de l’Université de Chicago, www.crsp.uchicago.edu.) Les performances ont été calculées par BofA Merrill Lynch Small Cap Research. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Remarque : la moyenne sur cinq ans correspond à la période 2010-2014. Source : FactSet, BofA Merrill Lynch Research Small Cap Research. À titre d’illustration uniquement. 2 10,2 11,9 Période spécifique précédant un relèvement des taux. Période spécifique suivant un relèvement des taux. Pourquoi miser sur les petites capitalisations ? 1925 0 2015 0 2010 1 2005 5 1995 10 2000 10 1985 100 1990 15 1975 1 000 1980 20 1970 10 000 1965 25 1960 USD 100 000 1955 Croissance des résultats et valorisations 1950 Croissance des actions, des obligations, des bons du Trésor et de l’inflation, 1960-2016 (USD) 1945 La croissance de leur bénéfice par action (BPA) et leurs valorisations sont intéressantes par rapport à leurs homologues internationaux, mais aussi par rapport aux grandes capitalisations américaines et mondiales. 1935 Même si les petites capitalisations sont moins prisées que les grandes entreprises, nous pensons qu’elles sont tout aussi capables de générer des performances solides et qu’elles méritent donc une allocation sur le long terme. 1940 Parce que leurs résultats affichent une croissance solide 1930 Parce que leurs performances s’inscrivent dans la durée Petites capitalisations : 12,0% Grandes capitalisations : 10,0% Inflation: 2,9% Bons du Trésor : 3,4% Emprunts d’État : 5,6% Les performances passées ne préjugent pas des résultats futurs. Source : Morningstar, 31 décembre 2015. Valeur hypothétique d’un investissement d’un dollar au 1er janvier 1960. Sur la base d’un réinvestissement du revenu, hors frais de transaction et taxes. Éléments fournis à titre purement indicatif ne constituant pas un exemple d’investissement. À titre d’illustration uniquement. Croissance Croissance du BPA (médiane I/B/E/S sur un an) Ratio cours/ résultats (à un an) Ratio cours/ flux de trésorerie Grandes capitalisations américaines Grandes capitalisations internationales Ratio cours/ croissance des résultats (PEG) Petites capitalisations américaines Petites capitalisations internationales Données au 30 juin 2015. Source : FactSet, Morningstar. Indices : S&P 500, Russell 2000, MSCI ACWI ex USA Large Cap, MSCI ACWI ex USA Small Cap. À titre d’illustration uniquement. Les risques Il est essentiel de bien connaître les risques avant de se lancer dans un nouvel investissement. Les petites entreprises sont moins bien établies que les grandes capitalisations, ce qui signifie que leur activité peut fluctuer de manière plus importante. Bien connaître le management de l’entreprise et mener des recherches sur le terrain sont deux éléments essentiels pour gérer les risques et identifier les opportunités d’investissement. C’est la raison pour laquelle nos équipes sont présentes dans les pays dans lesquels nous investissons. Édimbourg Londres Philadelphie Toky Bangko Paris Hong Kong Kuala Lumpur São Paulo Singapour Sydne Melbourne Source : Aberdeen Asset Management PLC, au 31 mars 2013. Inclut les personnes affiliées travaillant dans le cadre d’un détachement. À titre d’illustration uniquement. aberdeen-asset.fr3 Pour de plus amples informations veuillez-vous rendre sur notre site internet aberdeen-asset.fr INFORMATIONS IMPORTANTES Les informations contenues dans le présent document sont de nature générale et données à titre informatif seulement. 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