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Désordre dans le
capitalisme mondial
1 L’origine des désordres
2 Les politiques discordantes
face aux désordres
3 La gouvernance mondiale
au défi des désordres
%
Crise financière - Attac-Isère
mai 2008
1
L ’origine des désordres
1.1 La crise asiatique 97-98
1.2 Principe de la valeur
actionnariale
1.3 Les transformations
de la finance
%
Crise financière - Attac-Isère
mai 2008
1.1 Crise asiatique 97-98
C ’est un signal d ’alerte majeur
Après la chute du mur de Berlin en 1989
« consensus de Washington »
Les pays émergents sont sommés de mener des politiques conformes
aux intérêts des investisseurs
Après la crise, les pays d ’Asie déprécient leurs monnaies et axent leurs
économies sur l ’exportation
Cette épargne leur a permis ainsi
de rembourser leurs dettes et
de gagner leur indépendance face
au FMI et à ses exigences
+
Entrées de la Chine (2001) et
de l ’Inde (1995) dans l ’OMC
Une inversion des mouvements de capitaux
Une pression immense sur les prix des produits
et sur les salaires des pays développés
%
Crise financière - Attac-Isère
mai 2008
1.2 Principe de la valeur actionnariale
Caractéristiques du compromis social-démocrate des années 1945-75
•
•
•
•
•
Communauté d ’intérêt entre 3 partenaires : salariés, actionnaires, managers
Négociation collective pour le partage entre salaires et profits
Investissement dans l ’entreprise est prioritaire sur les dividendes délivrés aux actionnaires
La bourse au plus bas
Les taux d ’intérêts sont inférieurs au taux d ’inflation
C ’est « l ’euthanasie du rentier »
Caractéristiques du principe de la valeur actionnariale après 1980
•
•
•
•
•
Communauté d ’intérêt entre actionnaires et managers (stock-options)
Négociation collective peu active : priorité à l ’actionnaire dans le partage des richesses
Investissement industriel au plus bas
La bourse au plus haut (rachat d ’actions et fusions-acquisitions)
Le taux d ’inflation doit rester au plus bas (mission de la BCE)
C ’est « l ’euphorie du rentier »
%
Crise financière - Attac-Isère
mai 2008
1.3 Les transformations de la finance
Évolution des marchés financiers : explosion des produits financiers structurés
Titrisation : créances « fondues » avec
d ’autres moins risquées pour en faire une
ligne de titres obligataires négociables.
Ces titres peuvent être vendus ainsi aux
investisseurs institutionnels.
L ’explosion de la titrisation
%
Produits dérivés : contrat entre un acheteur et un
vendeur, qui prévoit un échange d ’actifs dans le
futur à des conditions prévues dès le départ.
Il peut s ’agir de monnaies, de taux d ’intérêt, de blé
ou…de titres de dette subprime
L ’explosion des produits dérivés
Crise financière - Attac-Isère
mai 2008
1.3 Les transformations de la finance (suite)
L ’explosion des LBO
pour la France en millions d ’€
Leverage buy out (LBO)
Achat d ’entreprises avec un minimum
d ’apport en capital et un maximum
d ’endettement (effet de levier)
Le remboursement de la dette est
à la charge de l ’entreprise achetée...
14000
12000
10000
8000
6000
4000
Exemple simple
Valeur de l ’entreprise : 100 M€
Fonds propres
: 20 M€
Emprunt bancaire
: 80 M€
Remontée de dividendes : 8 M€/an
Si l ’affaire est vendu au bout de 5 ans
la mise de départ est triplée
(100 + 40 - 80 = 60 pour 20)
%
2000
0
96 997 998 999 000 001 002 003 004 005 006 007
9
1
1
1
1
2
2
2
2
2
2
2
2
Crise financière - Attac-Isère
mai 2008
1.2 Principe de la valeur actionnariale
Caractéristiques du compromis social-démocrate des années 1945-75
•
•
•
•
•
Communauté d ’intérêt entre 3 partenaires : salariés, actionnaires, managers
Négociation collective pour le partage entre salaires et profits
Investissement dans l ’entreprise est prioritaire sur les dividendes délivrés aux actionnaires
La bourse au plus bas
Les taux d ’intérêts sont inférieurs au taux d ’inflation
C ’est « l ’euthanasie du rentier »
Caractéristiques du principe de la valeur actionnariale après 1980
•
•
•
•
•
Communauté d ’intérêt entre actionnaires et managers (stock-options)
Négociation collective peu active : priorité à l ’actionnaire dans le partage des richesses
Investissement industriel au plus bas
La bourse au plus haut (rachat d ’actions et fusions-acquisitions)
Le taux d ’inflation doit rester au plus bas (mission de la BCE)
C ’est « l ’euphorie du rentier »
%
Crise financière - Attac-Isère
mai 2008
Synthèse et conséquences de la 1ère partie
L ’origine des désordres
Régime à
« inclination
déflationniste »
+
Phase actuelle du capitalisme
placée sous le signe de la
valeur actionnariale
Effet de l ’extension de la
globalisation vers l ’Asie
qui se traduit par :
exportation de produits
à bas coût
vers les pays développés
+
Priorité donnée au rendement
des capitaux (15%)
Collusion dirigeants/actionnaires
Explosion des placements
spéculatifs
« finance carnassière »
Prolifération financière
utilisant des mécanismes
à hauts risques
Développement des fusions/acquisitions
Mise en concurrence directe des
travailleurs à l ’échelle de la planète
Rachat par les entreprises
de ses propres actions
Titrisation (prêts subprime)
Produits dérivés (hedge funds)
LBO (private équity)
Pression sur les salaires, sur les retraites
Pression sur les prix des biens et des
services dans les pays développés
=
%
1) Distorsion très importante du partage des richesses en faveur du capital
2) Prise de risques très grands conduisant à des krachs financiers
Crise financière - Attac-Isère
mai 2008
Quelques données générales
PIB mondial 2006 : 48 000 milliards $ EU pour 6 500 millions
habitants (indicateurs BM 2008)
PIB pays OCDE élevés : 32 000 milliards $ EU (73 %) pour 930
millions habitants (14 %) (PNUD 2008)
Transactions de change 3 200 milliards $/jour (50 x échanges)
Transactions de bourse 1 000 milliards $/jour
Poids de la finance (capitalisation boursière + obligations + actifs
bancaires  4 PIB mondial  190 000 milliards EU
%
Crise financière - Attac-Isère
mai 2008
2
Les politiques discordantes face aux désordres
2.1 Avènement d ’une société
inégalitaire aux US
2.2 L ’Europe divisée
2.3 La Chine et le Japon :
transition et renouveau
%
Crise financière - Attac-Isère
mai 2008
2.1 Avènement d ’une société inégalitaire aux US
Evolution du coefficient Gini (inégalités de revenus)
aux Etats-Unis de 1967 à 2006
0,49
0,47
0,45
0,43
0,41
Evolution des revenus réels des 20% les moins riches comparés
aux 5% les plus aisés aux Etats-Unis (1979=100)
0,39
180
170
0,35
160
1967 1971 1975 1979 1983 1987 150
1991 1995 1999 2003
0 = égalité parfaite et 1 =une personne 140
dispose de tous les revenus
130
120
110
100
Moyenne de l ’Europe : 0,37
90
des pays scandinaves : 0,27
80
1967 1971 1975 1979 1983 1987 1991 1995 1999 2003
0,37
Premiers 20%
%
Crise financière - Attac-Isère
mai 2008
Top 5%
2.1 Avènement d ’une société inégalitaire aux US (suite)
Crise des subprimes et
ses conséquences sur
l ’économie américaine
%
Crise financière - Attac-Isère
mai 2008
2.2 L ’Europe divisée
Hétérogénéité des modèles sociaux et défaut de coopération
%
Crise financière - Attac-Isère
mai 2008
2.3 La Chine et le Japon : transition et renouveau
Vont-ils souffrir du ralentissement américain ?
Peu : moins de 20% des exportations chinoises sont destinées aux américains
plus de 60% sont destinées aux pays asiatiques
La Chine est le pivot d ’une intégration asiatique
Elle reçoit : les matières premières d ’Australie
les biens d ’équipements de Corée, Taïwan et du Japon
les services financiers de Hong Kong et de Singapour
La Chine de la côte Est représente 400 millions d ’habitants, à peu près l ’Europe
L ’Asie va t-elle profiter de la crise pour renforcer sa coopération interne ?
Le Japon délocalise ses usines d ’activités intensives en travail vers la Chine
et renforce son pôle de recherche et la production des biens à forte valeur ajoutée
Japon
US
%
Dépenses de R&D Nb de chercheurs
(% du PIB)
pour 10 000 emplois
2,38
72,65
1,79
73,71
Crise financière - Attac-Isère
mai 2008
Synthèse et conséquences de la 2ème partie
Les politiques discordantes face aux désordres
Monde multipolaire : Les 3 pôles les plus influents actuellement
Pour sortir de la crise, les US renient les principes néolibéraux et optent
pour des politiques « keynésiennes » :
• Relancent la demande par des injections de finances publiques
(150 milliards de dollars)
• Pratiquent le déficit budgétaire
• Acceptent les fonds souverains
L ’Europe mène une politique néolibérale :
• Vers une monnaie toujours plus forte
• Vers une baisse tendancielle de l ’impôt
• Vers une ouverture complète de ses marchés
L ’Asie est en forte croissance (8% en moy) :
• Une inflation importante (près de 10% Chine)
• Protections sociales et droit du travail à
mettre en place (Chine)
%
Crise financière - Attac-Isère
mai 2008
3 La gouvernance mondiale au défi des désordres
3.1 Un retour à l ’équilibre
est-il possible ?
3.2 Quelles propositions pour
désarmer la finance ?
%
Crise financière - Attac-Isère
mai 2008
3.1 Un retour à l ’équilibre est-il possible ?
Cela suppose un rééquilibrage de l ’épargne mondiale
Aux US
Remonter l ’épargne des ménages :
• Révision de la consommation à crédits
• Fin du gaspillage terrifiant des
ressources non renouvelables
En Chine
Substituer à l ’épargne de précaution :
• de nouveaux modes d ’organisation
• de nouvelles structures
Rôle du pouvoir politique ?
%
Crise financière - Attac-Isère
mai 2008
3.2 Quelles propositions pour désarmer la finance ?
3.31 Régulation financière à court terme
3.32 Relance de l ’Union européenne
3.33 Taxes globales et biens publics
%
Crise financière - Attac-Isère
mai 2008
3.1 Régulation financière à court terme
Remettre le crédit au service de l ’économie réelle écologique et sociale par :
• La création d ’un puissant pôle public de crédit pour permettre :
• Une introduction du politique dans l ’économie
• Une interrogation sur la finalité de la croissance
Revoir la mission de la CDC (caisse dépôts et consignations)
(aménagement du territoire, transports en communs, économies d ’énergie…)
Aide à l ’économie sociale (scoop, mutuelle et association)
•La réglementation stricte des banques et autres institutions financières
• L ’interdiction de la titrisation, des produits dérivés et des paradis fiscaux
• L ’imposition des revenus financiers dans le cadre d ’une réforme fiscale
rétablissant la fonction distributive de l ’impôt
%
Crise financière - Attac-Isère
mai 2008
3.32 Relance de l ’Union européenne
• Réforme de la politique monétaire
- abandon de l ’indépendance de la BCE
- élargir les objectifs de la BCE : emploi,
stabilité financière et du taux de change
• Passage de la concurrence à l ’harmonisation fiscale
avec des seuils minimaux d ’imposition
• Remise en cause de la priorité à la libre circulation
des capitaux (art. 56) www.stop-finance.org
36 000 signatures au 6 juin 2008
%
Crise financière - Attac-Isère
mai 2008
3.33 Taxes globales et biens publics
Rapport Landau (2005)
Mise en place d ’une fiscalité internationale….
• Création d ’une taxe sur les transactions de changes et de bourse
Taux de 0,1 % sur les transactions
110 milliards de $ par an
Taux de 25 % sur les profits des 1 000 plus grosses
200 milliards de $ par an
Taxe de 21 $ par tonne de CO2 rejetée
125 milliards de $ par an
• Création d ’un impôt sur les firmes transnationales
• Création d ’une taxe carbone
….pour financer les biens publics mondiaux
Eau potable, santé, éducation, climat…et la stabilité financière
%
Crise financière - Attac-Isère
mai 2008