Pierre Fortin
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Peut-on stabiliser ce maudit taux de change ? [email protected] Colloque MEQ-FTQ Montréal, décembre 2009 Mondialisation commerciale Depuis 20 ans, la mondialisation commerciale a fouetté nos échanges Mais le secteur manufacturier s’est replié en Amérique depuis 60 ans Trois causes du repli à long terme du secteur manufacturier 1) Victime de son succès: c’est dans le secteur manufacturier que la productivité augmente le plus rapidement 2) La consommation des ménages s’est fortement déplacée du côté des services 3) La fabrication manufacturière à haut volume s’est déplacée dans les pays émergents, surtout asiatiques La production mondiale se déplace vers l’Asie Parts régionales de l’économie mondiale (en %) Région 1980 2008 Var. Europe occidentale 27 21 -6 Amérique du Nord 26 24 -2 Anciens pays communistes 13 8 -5 Asie 17 31 +14 Afrique/Moyen-Orient 7 7 --Amérique latine/Antilles 10 9 -1 Total 100 100 0 Source : FMI. Mondialisation financière Actifs des Américains à l’étranger et actifs des étrangers aux É-U (en % du PIB des É-U) 1998 2008 Actifs des Américains 58 % 138 % à l’étranger Actifs des étrangers 68 % 162 % aux États-Unis Source : U.S. Department of Commerce. Le côté obscur de la force • La mondialisation financière est un puissant levier de financement et de diffusion de la croissance économique mondiale • Mais elle fait aussi augmenter le danger -- de pandémie financière -- de récession mondiale synchronisée -- d’effondrement des pays endettés -- d’instabilité extrême des monnaies Montagnes russes et maladie hollandaise L’emploi manufacturier réagit au cycle économique et au taux de change Notre industrie forestière va se relever à long terme • Les arbres poussent plus vite au Brésil • Les salaires sont bas dans les pays émergents • La réglementation environnementale est très laxiste dans la plupart de ces pays • La demande de papier journal s’est affaiblie • Le dollar canadien s’est fortement apprécié • Mais, au plan mondial, les réserves s’épuisent et la demande croît rapidement Le taux de change du CAD est-il trop instable ? Oui La croissance de nos échanges commerciaux est plus lente avec un CAD qui varie de 25% à 60% à tous les 5 ou 10 ans que si sa valeur était stable par rapport au USD Quelles sont nos options ? 1) Une monnaie mondiale 2) Une union monétaire avec les USA 3) Un FMI considérablement renforcé comme prêteur de dernier ressort 4) Une taxe universelle sur les transactions financières impliquant une conversion de monnaies (taxe Tobin) Une monnaie mondiale? Réponse de Dieu le Père: « Pas sous mon règne ! » Une union monétaire nord-américaine? • On aurait alors à la fois un taux d’inflation stable et un taux de change stable • Bien qu’elle soit économiquement souhaitable, une telle union monétaire avec les USA est politiquement impossible • Il faudra continuer à vivre avec le régime monétaire actuel (cible d’inflation à 2% et taux de change flottant) encore longtemps Le FMI prêteur de dernier ressort? • Les pays dont la monnaie serait attaquée emprunteraient du FMI afin de stabiliser leur taux de change (proposition DSK) • Ce serait en particulier utile pour les pays exportateurs de ressources naturelles (ex. : Canada, Australie, Chili, Norvège, Russie) • Pas sûr que les pays avancés voudront accorder assez d’argent au FMI à cette fin Taxer les conversions de monnaies? • La « taxe Tobin » aurait le potentiel de frapper fort les transactions spéculatives • Elle exigerait un consensus des pays membres du FMI • Il faudrait que les personnes et les pays qui la contourneraient soient pénalisés • L’Europe est pour, Wall Street est contre Mot de la fin « Avec les Américains, il ne faut jamais négocier. Dès que t’acceptes de t’asseoir avec eux, t’es fait. » Carl Grenier DG du CLEBO
