Histoire économique B La « grande crise »des années trente Semestre d'hiver 2003-2004 Université de Lausanne, école des HEC Le cas de l'ensemble «Grande-Bretagne, Commonwealth» et pays scandinaves ainsi que la Suisse. Professeur Jean-Christian Lambelet Assistant Simeon Stoitzev Staehli Virginie Von Ritter Marco Zieschank Olivier Table des matières INTRODUCTION ................................................................................................................................................. 1 LA SUISSE PENDANT LA GRANDE DÉPRESSION ..................................................................................... 2 INTRODUCTION ................................................................................................................................................... 2 LE MARCHÉ DU TRAVAIL ..................................................................................................................................... 2 Les salaires .................................................................................................................................................... 2 Le chômage.................................................................................................................................................... 4 LE REVENU.......................................................................................................................................................... 7 LES PRIX ............................................................................................................................................................. 8 L’ÉTAT ................................................................................................................................................................ 9 Rôle de l’Etat ................................................................................................................................................. 9 Finance de l’Etat ......................................................................................................................................... 10 LE MARCHÉ EXTÉRIEUR .................................................................................................................................... 11 LE MARCHÉ INTÉRIEUR ..................................................................................................................................... 13 LE MARCHÉ MONÉTAIRE ET FINANCIER ............................................................................................................. 14 Les banques ................................................................................................................................................. 16 Taux d'intérêts ............................................................................................................................................. 17 Cours de change .......................................................................................................................................... 17 Masse monétaire .......................................................................................................................................... 18 LA SUÈDE PENDANT LA GRANDE DÉPRESSION ................................................................................... 20 CONTEXTE GÉNÉRAL ......................................................................................................................................... 20 REVENU NATIONAL ........................................................................................................................................... 20 LES PRIX ........................................................................................................................................................... 21 LE MARCHÉ DU TRAVAIL ................................................................................................................................... 21 Les salaires .................................................................................................................................................. 21 Est-ce que les salaires nominaux auraient pu être réduits ? ....................................................................... 23 Fixation des salaires et contrats collectifs en Suède ................................................................................... 24 Etait-il coûteux de réduire les salaires réels ? ............................................................................................ 26 LE MARCHÉ MONÉTAIRE ET FINANCIER ............................................................................................................. 27 LE CANADA ET LA GRANDE-BRETAGNE DURANT LA GRANDE DÉPRESSION ........................... 31 INTRODUCTION ................................................................................................................................................. 31 LA GRANDE-BRETAGNE.................................................................................................................................... 31 LE CANADA ET LA CRISE DE 1929 ..................................................................................................................... 33 SITUATION ........................................................................................................................................................ 33 REVENUE NATIONAL NET ET PRODUIT NATIONAL BRUT .................................................................................... 35 IPC ................................................................................................................................................................... 36 IPG ................................................................................................................................................................... 38 LE MARCHÉ DU TRAVAIL ................................................................................................................................... 38 Les salaires .................................................................................................................................................. 38 Le chômage.................................................................................................................................................. 39 MARCHÉ MONÉTAIRE ET FINANCIER ................................................................................................................. 40 La masse monétaire ..................................................................................................................................... 40 LE COMMERCE INTERNATIONAL ........................................................................................................................ 42 POLITIQUE BUDGÉTAIRE.................................................................................................................................... 44 CONCLUSION ................................................................................................................................................... 46 TABLE DES ANNEXES .................................................................................................................................... 48 ANNEXE 1 ........................................................................................................................................................ 48 ANNEXE 2 ........................................................................................................................................................ 48 BIBLIOGRAPHIE .............................................................................................................................................. 49 WEBOGRAPHIE................................................................................................................................................ 49 Introduction Introduction La grande dépression des années trente n'affecta pas tous les pays de la même manière. Les mesures prises afin de combattre la crise varièrent énormément suivant la situation politique et géographique qui régnait dans ces nations. Dans de nombreux cas, les gouvernements prirent des mesures protectionnistes afin de diminuer les dégâts engendrés par la crise. Ils essayèrent de résoudre les lourds problèmes économiques auxquels ils étaient exposés en utilisant souvent des méthodes diamétralement opposées. Cette crise a été le centre de nombreuses polémiques parce qu'elle a complètement changé la face du monde et que l'on sent ses répercussions maintenant encore. Dans notre travail, nous avons examiné séparément quatre pays : La Suisse, la Suède, le Canada et l'Angleterre. Nous avons retenu la Suède comme "pays scandinave" car sa manière d'appréhender la crise nous a semblé de loin la plus pertinente du point de vue de sa politique monétaire. Le Canada été choisi parce qu'il a réagi indépendamment de l'Angleterre et des autres pays formant l'empire britannique. Nous étudierons chacune des nations indépendamment les unes des autres. Notre étude est formée de trois parties distinctes observant une approche différente pour chaque analyse. Le but de ce document est d'approfondir les impacts de la dépression et les mesures prises dans chaque pays afin de pouvoir les comparer ensuite, lors de la présentation orale. Nous étudierons donc les principaux aspects des économies de ces pays ainsi que la manière dont ils furent affectés par la crise. Nous n'avons néanmoins pas utilisé la même approche pour ces analyses. Nous avons retenu pour chaque pays les points qui nous semblaient les plus prépondérants. Pour la Suisse, nous avons essayé de faire une étude très globale car son cas a influencé notre présent. Nous avons par conséquent beaucoup insisté sur les points historiques et avons également essayé d'analyser la situation des différents secteurs économiques de manière séparée. Pour ce qui est de la Suède nous avons plutôt insisté sur la politique de l'état. Comme nous le verrons au cours de l'analyse, ce pays a suivi à la lettre la politique dictée par ses économistes. Nous avons ensuite insisté sur le problème principal en Suède à l'époque, à savoir la rigidité des salaires nominaux. Nous présentons une analyse historique de la Grande Bretagne étant donné que la plupart des aspects économiques avaient déjà été vus en Classe. 20 janvier 2003 Groupe 9 1/49 La Suisse pendant la grande dépression L'analyse concernant le Canada relie les faits historiques et les actions économiques afin de comprendre le fonctionnement de la crise. De plus, il n'a pas été touché uniformément par la dépression, selon les secteurs économiques et les zones géographiques en question. Il nous a donc semblé important d'insister sur le climat politique et social qui régnait dans ce pays. La Suisse pendant la grande dépression Introduction La Suisse est une petite économie très dépendante des marchés extérieurs. Son sol est pauvre en matières premières, ce qui la contraint à importer considérablement de biens. En contrepartie, elle exporte ses produits pour garantir sa croissance. Elle paraît donc économiquement fragile. Mais lorsqu’on regarde la situation de la Suisse pendant la période de la grande crise, on s’aperçoit qu'elle ne fut pas touchée autant que les autres pays européens. En effet, elle fut atteinte par la crise trois années après les grands pays qui l'entouraient et subit une déflation moins forte que ces derniers. Néanmoins, la Suisse connu une reprise économique tardive, contrairement aux pays d'Amérique du Nord et d'Europe qui avaient dévalué plus hâtivement. Pour apprécier une économie, il faut analyser son taux de chômage, son revenu, ses prix et sa masse monétaire. Nous possédons malheureusement peu de statistique, puisque la confédération ne détenait pas encore de comptabilité nationale. Par le biais de l’économétrie, les données manquantes ont été recalculées; elles sont donc à prendre avec prudence. Dans notre analyse, nous comparerons la Suisse aux grands pays généralement analysés, à savoir : la France, l’Allemagne, l’Angleterre et les Etats-Unis. Ceci permettra de mieux la situer dans son contexte international. Les agrégats macro-économiques nous permettrons de comprendre les causes des divergences entre les nations. Nous analyserons le marché du travail ainsi que le rôle de l’Etat, nous étudierons par la suite le commerce extérieur et intérieur et pour finir, nous verrons comment les marchés financiers et monétaires ont influencé la situation helvétique. Le marché du travail Les salaires Les Etats-Unis et l’Allemagne, qui furent très touchés par la crise, connurent une diminution des salaires nominaux. En Suisse, en France et en Angleterre, ces derniers furent beaucoup plus rigides. 20 janvier 2003 Groupe 9 2/49 La Suisse pendant la grande dépression Indice des salaires nominaux1 Années Suisse Etats-Unis Angleterre France Allemagne 1929 100 100 100 100 100 1930 101 100 100 106 97 1931 102 96 98 105 90 1932 98 84 96 100 75 1933 96 83 95 102 73 1934 94 98 96 102 75 1935 93 102 97 101 76 1936 91 104 100 116 77 1937 91 117 104 173 79 1938 93 121 107 192 82 Les salaires réels ne baissèrent qu’en Allemagne. Aux Etats-Unis, en France et en Angleterre les salaires augmentèrent durant toute la crise. La Suisse enregistra la plus rapide progression des salaires réels jusqu’en 1933, avec une croissance de 19%. Puis entre 1933 et 1937, ils diminuèrent de 14%. Indice des salaires réels2 Années Suisse Etats-Unis Angleterre France Allemagne 1929 100 100 100 100 100 1930 103 103 104 101 101 1931 110 110 109 103 102 1932 114 108 110 106 96 1933 119 111 112 109 95 1934 117 124 111 110 95 1935 116 123 111 116 95 1936 111 123 111 127 96 1937 105 133 110 155 99 1938 109 140 113 153 100 Ce niveau élevé des salaires a empêché la Suisse de redevenir concurrentielle, augmentant les coûts réels de production et le chômage. L'état essaya en vain de diminuer les salaires nominaux. En 1933, à titre d'exemple, il essaya de réduire les salaires des fonctionnaires, mais le peuple fit référendum et la loi fut rejetée par 55% des voix. 1 Stéphane Crettex, 1989 , « La Suisse et la grande crise des années trente : une analyse économique», mémoire de diplôme n°19, octobre, DEEP – HEC Lausanne. 2 Stéphane Crettex, 1989 , « La Suisse et la grande crise des années trente : une analyse économique», mémoire de diplôme n°19, octobre, DEEP – HEC Lausanne. 20 janvier 2003 Groupe 9 3/49 La Suisse pendant la grande dépression Le chômage Le taux de chômage en Suisse pendant la grande crise était très différent de celui des pays généralement étudiés. La comparaison est cependant difficile car la manière de calculer ce dernier varie d'une nation à une autre. Taux de chômage Chômage international 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 Suisse Etats-Unis Angleterre France Allemagne 1929 1930 1931 1932 1933 1934 1935 1936 1937 1938 1939 Années 3 Le chômage en Suisse atteignit son apogée plus tardivement que les autres pays. Même s'il resta plus faible que celui des autres nations, il passa de 8'000 personnes en 1929 à 124'000 personnes en 1936 4. Ces données sont très inquiétantes puisqu'il n'y avait pas d'assurance-chômage obligatoire et qu'une fois au chômage il était très dur de retrouver un emploi. Pour mieux comprendre l'évolution particulière du chômage en Suisse, nous allons essayer d'analyser les différents secteurs de l'industrie suisse. Les industries centrées sur l’exportation avaient un taux de chômage plus élevé que le taux moyen suisse. En effet, il monta jusqu’à 23% dans l’horlogerie. Le marché intérieur suisse connu une forte croissance, créant de nombreux emplois. Le chômage fut donc peu important puisque l’industrie domestique engagea les chômeurs provenant des secteurs exportateurs. Puis, dès 1932, le courant s’inversa; Le marché intérieur connu une crise, en créant du chômage tandis que les exportations augmentèrent à nouveau, suite à la reprise internationale. Le secteur de l’horlogerie fut le plus touché par le chômage. Néanmoins, l'industrie du textile et des machines connurent une crise similaire et auraient dû licencier le même nombre d'ouvriers. Au moment de la reprise internationale, le taux de 3 Pour la Suisse : Stéphane Crettex, 1989 , « La Suisse et la grande crise des années trente : une analyse économique», mémoire de diplôme n°19, octobre, DEEP – HEC Lausanne. Pour les Etats-Unis, l’Angleterre la France et l’Allemagne : 2003, Giger B., Payot F., Rachinski A., « Les principales données chiffrées», rapport du 18 novembre, Histoire économique, université de Lausanne - HEC. 4 Zurlinden Mathias, 2003, « Régime de l’étalon-or, déflation et dépression : l’économie suisse dans la crise économique mondiale », bulletin trimestriel de la BNS, 2/2003, pp. 86-116. 20 janvier 2003 Groupe 9 4/49 La Suisse pendant la grande dépression chômage diminua dans l’horlogerie tandis qu’il fallut au textile un long moment avant que ce dernier diminue. Les industries du textile et des machines n’avaient donc pas licencié directement, elles avaient gardé plus de travailleurs qu'elles n'en avaient besoins, préférant ne pas les mettre au chômage. Pour ce faire, elles réduisirent le temps de travail ou augmentèrent le chômage partiel. Selon Weber, la main-d’œuvre étrangère avait certainement aidé la Suisse à maintenir un taux de chômage peu élevé. En effet, la Suisse possédait une bonne méthode pour influencer le marché du travail. En cas de crise il suffisait de ne pas renouveler les permis de travail, ce qui permettait à l’offre et à la demande (ainsi diminués) de retrouver l’équilibre sans avoir besoin de licencier massivement. Les permis agissaient alors comme un réservoir. Nombre de permis de travail Nombre de permis de travail Nombre de permis 100000 80000 60000 40000 20000 0 1929 1930 1931 1932 1933 1934 1935 1936 1937 1938 1939 Années 5 Le nombre de permis de travail augmenta jusqu’en 1931 puis, dès le début de la récession suisse en 1932, diminua fortement. En 1936, l’industrie suisse employait dix fois moins de travailleurs étrangers qu’en 1931. Dans le secteur de la construction, 30'000 étrangers ont été licenciés entre 1931 et 1932 6. Ainsi, le nonrenouvellement des permis permit d’augmenter la souplesse du marché du travail. Néanmoins, cela ne suffit pas à expliquer le faible taux de chômage. En effet en ajoutant le nombre d’étrangers licenciés aux chômeurs, on obtient un taux de chômage plus élevé. Celui-ci reste pourtant toujours bas en comparaison au niveau international. De plus, les travailleurs suisses et étrangers ne sont pas parfaitement substituables, les Suisses étant souvent plus qualifiés. Dans beaucoup de pays, le nombre d’heures de travail diminua de façon à réduire l’impact du chômage. Aux Etats-Unis, au contraire, les salariés travaillaient en moyenne 15% moins en 1934 qu’en 1929 et la France connu une diminution de 13% 5 Stéphane Crettex, 1989 , « La Suisse et la grande crise des années trente : une analyse économique», mémoire de diplôme n°19, octobre, DEEP – HEC Lausanne. 6 Zurlinden Mathias, 2003, « Régime de l’étalon-or, déflation et dépression : l’économie suisse dans la crise économique mondiale », bulletin trimestriel de la BNS, 2/2003, pp. 86-116. 20 janvier 2003 Groupe 9 5/49 La Suisse pendant la grande dépression entre 1935 et 1936. La Suisse quant à elle, vit ses employés travailler 4% moins en 1933 qu’en 1928 7. Le chômage partiel était quant à lui inexistant en 1929. Il augmenta rapidement pour atteindre finalement 50'000 personnes en 1932 8 ; et ceci notamment dans les secteurs d’exportations. Les salaires nominaux augmentèrent de 1929 à 1931 de 3% puis diminuèrent de 10% entre 1932 et 1936. Les salaires réels augmentèrent entre 1929 et 1933 de 18%, puis diminuèrent mais restèrent tout de même élevés. Indice des salaires Indice des salaires 130 120 110 100 90 80 70 60 50 Nominaux Réels 1929 1930 1931 1932 1933 1934 1935 1936 1937 1938 Années Malgré les difficultés dans les industries d’exportations, les salaires nominaux restèrent constants, afin que la main-d’œuvre ne parte pas vers d’autres secteurs plus attractifs. Les coûts augmentèrent donc, créant encore plus de licenciements. Dans l’industrie domestique, les salaires nominaux augmentèrent petit à petit. For heureusement, la forte croissance de ce secteur dans les premières années de la décennie limita les effets de la crise. Ainsi le chômage n’était pas le même dans les différents secteurs suisses, ce qui permis une compensation et un taux de chômage moyen relativement faible vu les circonstances économiques. Le chômage fut néanmoins aggravé par la rigidité des salaires nominaux dus aux conventions collectives et aux contrats de travail. Le mouvement évolua dès 1932, puisque les salaires réels diminuèrent tandis que le chômage continuait d’augmenter. Suite à la baisse rapide des prix, les salaires nominaux diminuèrent mais moins rapidement que les prix. De plus, à cette époque, les autres pays voyaient un début de reprise s’amorcer. Les anticipations étaient 7 Stéphane Crettex, 1989 , « La Suisse et la grande crise des années trente : une analyse économique», mémoire de diplôme n°19, octobre, DEEP – HEC Lausanne. Zurlinden Mathias, 2003, « Régime de l’étalon-or, déflation et dépression : l’économie suisse dans la crise économique mondiale », bulletin trimestriel de la BNS, 2/2003, pp. 86-116. 8 20 janvier 2003 Groupe 9 6/49 La Suisse pendant la grande dépression donc positives et cet optimisme justifie en partie la stagnation des salaires nominaux. Enfin, les permis non renouvelés des étrangers permirent à la Suisse de rétablir l’équilibre entre l’offre et la demande sans avoir à baisser les salaires. Ceci diminua la compétitivité internationale de la Suisse. Le revenu Il n’existe pas de PIB calculé en Suisse pour les années trente. Par contre il est possible de comparer l’économie helvétique par l’intermédiaire du revenu national net (RNN) qui a été estimé par l’office fédérale de la statistique. Le RNN se compose du PNB auquel on soustrait les impôts indirects et les amortissements. Malheureusement les amortissements sont inconnus, ce qui ne nous permet pas de calculer le PNB. Nous nous sommes donc basés sur le produit national net (PNN). En utilisant l’IPC comme déflateur, nous obtenons le produit national réel. Indice du revenu national net 9 Années Suisse Etats-Unis Angleterre France Allemagne 1929 100 100 100 100 100 1930 101 89 98 99 96 1931 98 76 97 93 86 1932 95 60 95 94 76 1933 100 60 101 95 79 1934 100 71 108 91 88 1935 99 87 114 99 97 1936 98 97 118 104 107 1937 101 100 118 99 120 1938 102 94 123 104 On remarque donc que ce dernier a peu fluctué en Suisse, tout comme en France, tandis que les Etats-Unis et l’Allemagne subirent une forte diminution de leurs revenus qui augmenta rapidement dès 1932. Le niveau de l’Angleterre était stable jusqu'en 1932 et augmenta par la suite. La Suisse n’a pas subi la crise aussi fortement que les autres pays. Elle a par contre stagné pendant dix ans, de telle manière qu’en 1939 elle avait un niveau de croissance inférieur aux grandes nations. 9 Stéphane Crettex, 1989 , « La Suisse et la grande crise des années trente : une analyse économique», mémoire de diplôme n°19, octobre, DEEP – HEC Lausanne. 20 janvier 2003 Groupe 9 7/49 La Suisse pendant la grande dépression Les prix Une particularité importante de la grande dépression était la chute des prix. Nous nous sommes basés sur l’IPC et l’IPG pour avoir une vue générale de la déflation des années trente. Indice des prix à la consommation 10 Années Suisse Etats-Unis Angleterre France Allemagne 1929 100 100 100 100 100 1930 98 97 88 100 96 1931 93 89 77 100 88 1932 86 80 75 89 78 1933 81 76 75 85 77 1934 80 78 77 80 79 1935 79 80 78 72 80 1936 81 81 83 79 81 1937 85 84 95 100 81 1938 85 82 89 116 82 La Suisse connu une déflation très prononcée, tout comme les autres pays. Néanmoins, les prix les plus bas furent atteints en 1935 pour la Suisse et la France, alors que l’Allemagne, les Etats-Unis et l’Angleterre furent de nouveau en période inflationniste dès 1933. Les prix de gros montrèrent la même évolution, mais de manière plus poussée puisqu'ils étaient plus soumis à la concurrence internationale que l'IPC. 10 Pour la Suisse : Stéphane Crettex, 1989 , « La Suisse et la grande crise des années trente : une analyse économique», mémoire de diplôme n°19, octobre, DEEP – HEC Lausanne. Pour les Etats-Unis, l’Angleterre la France et l’Allemagne : 2003, Giger B., Payot F., Rachinski A., « Les principales données chiffrées», rapport du 18 novembre, Histoire économique, université de Lausanne - HEC. 20 janvier 2003 Groupe 9 8/49 La Suisse pendant la grande dépression 11 La déflation que connu la Suisse comme les autres nations eut un effet négatif sur la consommation puisque les ménages attendaient le plus possible avant de faire leurs achats, en espérant une baisse des prix. On remarque une certaine ressemblance entre la Suisse et la France, qui entrèrent plus tard dans la crise et mirent plus de temps à en sortir. Cet aspect est intéressant puisque la France et la Suisse se sont battues ensemble pour maintenir la parité or et ne pas dévaluer, tout comme la Belgique et les Pays-Bas qui étaient aussi dans le bloc-or. L’état Rôle de l’Etat De nombreux reproches ont été faits à l’encontre de l’Etat pour ses décisions prises pendant la crise. Mais il faut savoir qu’à l’époque, le gouvernement ne disposait pas des connaissances macro-économiques actuelles. Les théories utilisées jusque là se sont vite retrouvées dépassée par les événements, incapables d’expliquer ce qui se passait ni de résoudre les problèmes. Ces années de crises ont remis en question le rôle de l’Etat. En effet, le gouvernement était tenu auparavant de laisser les problèmes se résoudre d’eux-mêmes, par l’initiative du secteur privé, agissant de façon irrégulière. Mais les anciens remèdes se révélèrent vite inefficients. Dès lors, les relations politiques devinrent plus tendues. Les socialistes demandèrent à l’Etat d’intervenir de manière plus marquée tandis que les libéraux préféraient maintenir son rôle tel quel. Mais lorsqu' après quelques années, on se rendit compte que le secteur privé ne pouvait relancer l’économie à lui tout seul, le rôle de l’Etat changea. En effet, les conditions économiques s’aggravèrent et l’Etat fut sommé d’agir. Zurlinden Mathias, 2003, « Régime de l’étalon-or, déflation et dépression : l’économie suisse dans la crise économique mondiale », bulletin trimestriel de la BNS, 2/2003, pp. 86-116. 11 20 janvier 2003 Groupe 9 9/49 La Suisse pendant la grande dépression Mais la crise s’aggrava d'avantage et l’Etat du prendre d’autres mesures. Il réorienta le secteur de l’hôtellerie afin encourager le tourisme, en donnant notamment des subventions. Durant la première guerre mondiale, un cartel de l'hôtellerie s'était formé. Il repris du poids lors de la crise des années trente. Néanmoins, le nombre de touristes continua de diminuer et la fédération suisse du tourisme fut crée. Cette dernière chercha à relancer le tourisme en redonnant l'envie aux suisses de voyager dans leur propre pays, prônant les valeurs nationales. Ces mesures n'atteignirent cependant pas le résultat escompté. Les autorités politiques offrirent également une aide à la broderie et subventionnèrent largement l’agriculture qui souffrait de la diminution des prix. De plus le secteur laitier qui avait l’habitude de beaucoup exporter dû revenir à une production pour le marché intérieur. L’état réorganisa parallèlement l’horlogerie, cherchant à en faire une industrie nationale, visant ainsi le patriotisme. Des arrêtés du conseil fédéral interdirent la création de nouvelles entreprises horlogères en Suisse, soumirent les exportations à un contrôle et fixèrent un prix minimum de vente. En 1937, de nombreux horlogers émigrèrent, ce qui créa une vague de protestation. L'état, les syndicats et les associations patronales discréditèrent ce mouvement migratoire et essayèrent de le limiter afin de garder le savoir-faire horloger. Tous ces évènements aboutirent, en 1937, à l’accord de paix du travail. C’était un instrument de dialogue et de négociation national qui permit d’augmenter la stabilité et la prospérité de la Suisse en interdisant les grèves et les lock-out. Toutes ces actions coûtent cher à l'état et il va mettre en place de nouveaux impôts. Il cherche ainsi à relancer l’économie par le secteur privé et se retrouve obligé d’intervenir massivement pour atténuer la crise. Finance de l’Etat En prenant ces nouvelles responsabilités, l’Etat vit son déficit augmenter très rapidement. Il mis alors en place de nouveaux impôts. Avant 1915, la Suisse avait comme seule recette les taxes douanières. Suite à la première guerre mondiale, ces taxes se retrouvèrent réduites par la diminution des échanges internationaux. L’état mis en place un impôt de guerre exceptionnel, puis un deuxième pour amortir les dettes de guerre en 1919. Entre 1921 et 1922, après l’essor qui suivit la première guerre mondiale, la conjoncture se détériora avant de s'améliorer très vite. Cette crise engendra énormément de chômage et la confédération mis en place une petite aide aux chômeurs et commença à soutenir certains secteurs. Pendant les années trente, l’état souhaitait introduire des taxes indirectes mais le peuple préféra une initiative des socialistes pour des impôts directs sur le revenu et la fortune. Elle fut mise en place en 1934 et s'adjoint aux taxes indirectes sur le tabac et l’alcool. Avec ses nouvelles responsabilités, la confédération augmenta ses 20 janvier 2003 Groupe 9 10/49 La Suisse pendant la grande dépression dépenses, de même que les cantons et les communes, mais dans une mesure moindre. Evolution des recettes et des dépenses réelles de l'Etat Evolution recettes et dépenses réelles 170 150 130 110 90 Recette 70 Dépenses 50 1929 1930 1931 1932 1933 1934 1935 1936 1937 1938 Années 12 Ce n’était pas pour autant une politique expansionniste puisqu’il mis en place de nouveau impôts, ce qui ne favorisa pas la reprise rapide de la demande, mais contribua à redistribuer les revenus de manière plus égale. Ainsi la confédération a aidé la population à traverser la crise dans les meilleures conditions possibles même si l’économie ne fut pas relancée. Le marché extérieur La crise atteignit premièrement les Etats-Unis et l’Allemagne. Les exportations chutèrent aussitôt, tandis que les importations prirent plus de temps pour diminuer puisque la Suisse était très dépendante des marchés extérieurs. De nombreuses mesures protectionnistes furent mises en œuvre par beaucoup de pays. Un exemple probant est la loi Hawley-Smoot du 17 juin 1930 qui fut décrétée aux Etats-Unis et qui imposait des droits de douane de 52%. 12 et 13 Stéphane Crettex, 1989 , « La Suisse et la grande crise des années trente : une analyse économique», mémoire de diplôme n°19, octobre, DEEP – HEC Lausanne. 20 janvier 2003 Groupe 9 11/49 La Suisse pendant la grande dépression Importations et exportations réelles de l'Etat Millions de francs 3050 2550 2050 1550 1050 Importations 550 Exportations 50 1929 1930 1931 1932 1933 1934 Années 1935 1936 1937 1938 13 Les exportations suisses attendirent 1936 pour reprendre de l’ampleur, tandis que les autres pays récupérèrent dès 1933. L’état refusa de dévaluer, ce qui posa problème au niveau des exportations, qui ne furent plus concurrentielles. Les industries durent donc diminuer leurs coûts. Les syndicats firent alors pression afin que les entreprises diminuent leurs profits tandis que les entrepreneurs voulaient diminuer les salaires. Le conseil fédéral s’adressa alors au peuple suisse, lui demandant de faire des concessions et de revenir à un mode de vie plus simple. Les importations suisses ne diminuèrent que dès 1932. Jusque là, l'Helvétie ne connaissait pas vraiment la crise et la demande intérieure était forte. Le déficit se creusa mais resta raisonnable, notamment grâce au protectionnisme. Nous avons vu précédemment que le PIB n’avait guère diminué pendant la crise. De prime abord, cela paraît contradictoire avec la diminution drastique des exportations. Cela implique donc que cette réduction de revenu a été compensée par une augmentation de l’industrie domestique, comme nous le verrons plus tard. Les principaux secteurs exportateurs étaient l’horlogerie, le textile, les machines et la chimie. L’horlogerie diminua de 40% ses exportations entre 1929 et 1931 14. La région du Jura, dans laquelle se situaient la plupart des industries horlogères fut énormément touchée par le chômage et subit un affaiblissement démographique. L'industrie du textile était la plus importante force de vente à l’étranger avant la crise, représentant un tiers du commerce suisse avec l’étranger. En 1939, elle ne représentait plus que 20% du marché extérieur. Elle perdit notamment 17% entre 1929 et 1931. Le commerce des machines quant à lui perdit 27% de ses 14 et15 Stéphane Crettex, 1989 , « La Suisse et la grande crise des années trente : une analyse économique», mémoire de diplôme n°19, octobre, DEEP – HEC Lausanne. 20 janvier 2003 Groupe 9 12/49 La Suisse pendant la grande dépression exportations pendant ces deux années, mais il réussit à se redresser dès 1934, devenant la plus forte industrie du commerce avec l'étranger en 1939. Enfin la chimie connu un essor pendant la crise. Il s’agissait d’un commerce nouveau, auparavant lié aux textiles, qui devint la deuxième plus forte industrie en 1939. Elle augmenta ses exportations de 86 % entre 1929 et 193915. Ainsi la crise a métamorphosé l’industrie suisse. Les ventes de la Suisse à l’étranger concernaient principalement l’Europe. En effet, en 1929, trois quarts de ses exportations étaient destinés à cette dernière, dont la moitié à des pays frontaliers. Suite à la crise, les Etats-Unis réduirent rapidement leurs importations, jusqu’en 1935. En 1931, l’Angleterre dévalua, ce qui entraîna une rapide diminution de ses achats de biens suisses. Le commerce avec la France augmenta avant de diminuer à son tour en 1933. L’Allemagne achetait 20% des exportations suisses, mais celles-ci se réduisirent également avant de reprendre du volume en 1934. L’Allemagne qui était le premier partenaire de la Suisse résilia le traité de commerce germano-suisse en 1932, et la France prit la place d'associé principal; Leur relation ayant toujours été favorisée par leur appartenance au bloc-or. Entre 1929 et 1931 la Suisse était en pleine croissance, alors que le reste du monde était déjà en crise. De nombreux étrangers arrivèrent en Suisse afin de trouver du travail. Les salaires nominaux augmentèrent, tout comme le prix des biens domestiques, alors qu’à l’étranger ces derniers diminuaient réduisant la productivité des exportations helvétiques. Les importations continuèrent d’augmenter vu l'attrait des biens étrangers. L’état s’inquiéta et restreignit les importations. Ce fort contingentement apparu alors en Suisse comme dans les autres pays. Le commerce extérieur diminuant en Europe, le gouvernement essaya de trouver de nouveaux partenaires commerciaux. Il signa plusieurs accords avec le Brésil, un pays fort différent de la Suisse au niveau de sa production domestique. Malgré les efforts de l'Etat pour privilégier ces transferts de marchandises, les échanges avec le Brésil ne s'amplifièrent réellement qu'après la deuxième guerre mondiale. Le marché intérieur Malgré l’importance du commerce international en Suisse, le marché intérieur fut important. Dès 1929, les exportations diminuèrent, mais le commerce intérieur suisse se porta bien, notamment au niveau de la construction, qui connu une large expansion de 1929 à 1932. Par la suite, le marché intérieur fut affecté. 20 janvier 2003 Groupe 9 13/49 La Suisse pendant la grande dépression 16 Avant la crise, la construction occupait 65% du secteur privé. Le secteur privé et l’Etat soutenirent l’industrie du bâtiment pendant les premières années. Durant la dépression, les particuliers diminuèrent le nombre de mandat et le secteur public maintint le sien. Entre 1935 et 1936, les dépenses du logement s’effondrèrent. L'amplification de la demande immobilière entre 1929 et 1932 était due à plusieurs causes. Tout d’abord les taux hypothécaires baissèrent, puis les prix des matériaux diminuèrent de 40% entre 1929 et 1936. Pour finir, dès 1933 les coûts réels du travail baissèrent. Pour comprendre pourquoi cette industrie régressa dès 1932, il nous donc faut regarder le marché monétaire. Le marché monétaire et financier En effet, la crise des années trente a été premièrement financière. L’immobilier a alors été pris comme valeur sûre, ayant plus d’attrait que les actifs financiers vu sa stabilité. En Suisse comme à l’étranger, le cours des actions s’effondra en 1929. Zurlinden Mathias, 2003, « Régime de l’étalon-or, déflation et dépression : l’économie suisse dans la crise économique mondiale », bulletin trimestriel de la BNS, 2/2003, pp. 86-116. 16 20 janvier 2003 Groupe 9 14/49 La Suisse pendant la grande dépression Suisse Evolution des cours des actions Etats-Unis Evolution cours actions 140 Angleterre 120 France 100 80 60 40 20 0 1929 1930 1931 1932 1933 1934 Années 1935 1936 1937 1938 17 La confiance mondiale dans les investissements diminua. Etant donné que l'Autriche et l’Allemagne avaient des problèmes bancaires qui encourageaient les investisseurs à rechercher la sécurité, les avoirs de ces deux pays furent placés en Suisse. A partir de 1933, les cours recommencent à grimper, offrant des opportunités de placements plus attractives. Les capitaux repartirent donc vers des marchés financiers plus rémunérant. En comparaison à l'Europe occidentale, le système bancaire suisse a bien résista bien à la crise. En effet la BNS refusait de dévaluer afin de ne pas entraîner méfiance des investisseurs. C'est peut-être grâce à cela que l'économie suisse est resta si stable. Néanmoins, lorsque l'on observa le comportement des économies étrangères au lendemain de leurs dévaluations, on s'aperçu qu'elles eurent une reprise importante et instantanée. La Suisse, comme d'autres petits faisant aussi partie du bloc-or, augmenta son marché financier au début des années trente grâce à sa stabilité. Le stock de monnaie de la Suisse progressa de 15% entre 1929 et 1933, notamment suite à la crise bancaire qui sévissait en Allemagne et en Autriche et à la dévaluation anglaise. Entre 1933 à 1935, il chuta de 16%, à cause de la fuite des capitaux entraînés vers des marchés plus attractifs. De plus, la confiance dans l'étalon-or diminua et les investisseurs pensèrent que les pays membres du bloc-or seraient obligés de dévaluer. La Suisse, qui maintint la parité du franc avec l'or, devint moins compétitive au plan international et stagna pendant que d'autres pays étaient déjà en pleine reprise. La Suisse fut obligée de dévaluer le 26 septembre 1936, ce qui provoqua une croissance immédiate de la masse monétaire. La Suisse : Zurlinden Mathias, 2003, « Régime de l’étalon-or, déflation et dépression : l’économie suisse dans la crise économique mondiale », bulletin trimestriel de la BNS, 2/2003, pp. 86-116. Les Etats-Unis, l’Angleterre et la France : Stéphane Crettex, 1989 , « La Suisse et la grande crise des années trente : une analyse économique », mémoire de diplôme n°19, octobre, DEEP – HEC Lausanne. 17 20 janvier 2003 Groupe 9 15/49 La Suisse pendant la grande dépression Les banques Les banques eurent un rôle important pendant la crise. En effet, elles permirent la réunion entre l’épargne des individus et les prêts qu’elle octroyait d’une part aux consommateurs, stimulant ainsi la demande, et d’autre part aux entreprises, favorisant leurs investissements. Lorsque la déflation commença à se faire sentir, les banques augmentèrent leurs réserves afin de se protéger de la faillite, diminuant ainsi la monnaie scripturale et le nombre de crédits accordés. De nombreux débiteurs ne furent plus solvables et une augmentation considérable des faillites s'en suivit. 18 En 1931, l’Allemagne bloqua ses dettes envers les autres pays. Les grandes banques qui lui avaient fait crédit perdirent une grande partie de ce qu'elles avaient prêté car l'Allemagne ne remboursa que partiellement. Les petites banques furent moins touchées puisqu’elles n’étaient guère engagées en Allemagne et bénéficiaient de la garantie de l’état. Les banques venant d’endroits particulièrement frappés par la crise, notamment où était située la main-d’œuvre des industries de l'horlogerie et de l’hôtellerie, eurent plus de problème. Ainsi les banques cantonales des Grisons, de Neuchâtel et de Berne durent subir un assainissement. Pour répondre à ces problèmes monétaires, l’état promulgua la loi sur les banques, de manière à mieux protéger les créanciers ainsi qu’une marche à suivre en cas de difficulté. Les banques devinrent donc des sociétés particulières, soumises à une loi différente à cause de la possibilité de panique des clients. Malgré les difficultés enregistrées durant la décennie, les banques suisses n’eurent pas de grosses complications comme en Allemagne ou aux Etats-Unis. En effet, dans ces pays il y eut beaucoup de faillites bancaires. Cette crise souligna l’importance du système bancaire dans l’économie. Zurlinden Mathias, 2003, « Régime de l’étalon-or, déflation et dépression : l’économie suisse dans la crise économique mondiale », bulletin trimestriel de la BNS, 2/2003, pp. 86-116. 18 20 janvier 2003 Groupe 9 16/49 La Suisse pendant la grande dépression Taux d'intérêts Les changes fixes empêchaient les banques centrales d’influencer les taux d'intérêt, surtout pour les petits pays tels que la Suisse. Au début de la crise mondiale, la Suisse regorgeait de liquidités provisoires. L'état craignait que ces capitaux soient employés dans des projets d'investissement à long terme et augmenta par conséquent le taux d'escompte (de 3.5% en 1929 à 2% en 1931). Il resta ensuite stable pendant plusieurs années, mais le francs suisse subissait de telles pressions que la BNS fut obligée de remonter le taux à 2.5% en 1935 avant de le diminuer de 0.5% en 1936(trois mois avant la dévaluation19). Comme nous l'avons déjà montré, au début de la crise la Suisse était une place financière sûre. Alors que les autres nations ne cessaient de diminuer leurs taux d'escompte, la BNS maintint le sien constant jusqu'à ce que les Etats-Unis et l'Angleterre dévaluent. Les difficultés qu'enduraient les secteurs exportateurs durant les premières années de la crise se reportaient sur le marché domestique, conduisant à un effritement de la confiance des investisseurs dans le marché financier suisse. L'état diminua le taux d'intérêt des obligations de 1929 à 1933. Par la suite, il le remonta et ceci jusqu'en 1936. Après la dévaluation, le taux redescendit considérablement. Cette diminution du taux d'intérêt nominal et la baisse de l'indice des prix à la consommation provoquèrent à quelques reprises des taux d'intérêts réels négatifs. Cours de change Au début des années trente, le franc suisse, attaché à l'étalon-or, était surévalué. Cela porta préjudice aux secteurs de l'importation et du tourisme. Le franc avait une valeur réelle trop élevée notamment en comparaison avec l'Angleterre et les EtatsUnis qui virent leurs prix baisser plus rapidement qu'en Suisse. Celle-ci essaya de retrouver sa compétitivité en diminuant ses prix de manière à maintenir la parité du franc suisse avec l’or. Lorsque les grands pays dévaluèrent leur monnaie, la situation s'aggrava et il fallut attendre la dévaluation du franc pour retrouver le taux de change réel de 1931. Ainsi, la Suisse ne réussissant pas à diminuer ses prix et ayant une monnaie surévaluée, ne pu retrouver sa compétitivité internationale qu'après septembre 1936. Le régime de l’étalon-or développa la déflation à travers le monde ne laissant aucune indépendance monétaire à un petit pays comme la Suisse. Pourtant, la leçon n’était pas encore acquise puisque qu’après la deuxième guerre mondiale, la Suisse, comme la plupart des autres pays, se reposa à nouveau sur un système de changes fixe suites au accord de Bretton Woods. Zurlinden Mathias, 2003, « Régime de l’étalon-or, déflation et dépression : l’économie suisse dans la crise économique mondiale », bulletin trimestriel de la BNS, 2/2003, pp. 86-116. 19 20 janvier 2003 Groupe 9 17/49 La Suisse pendant la grande dépression Masse monétaire Etant donné qu'Il n’existait aucun chiffre officiel sur le stock de monnaie durant les années trente, plusieurs séries ont été proposées pour représenter M1. Nous avons comparé la politique monétaire internationale au travers des chiffres de Weber, datant de 1983, qui offraient des nombres pour M2 sans les billets ou dépôts des étrangers. Evolution de la masse monétaire M2 20 Années Suisse Etats-Unis Angleterre France Allemagne 1929 100 100 100 100 100 1930 101 98 105 113 93 1931 110 92 102 125 76 1932 113 77 113 125 70 1933 115 69 114 120 68 1934 108 74 118 120 73 1935 97 84 126 115 74 1936 113 93 135 121 78 1937 119 98 140 129 84 1938 98 141 146 Nous remarquons que les Etats-Unis et l’Allemagne virent leur stock de monnaie diminuer fortement jusqu’en 1933. La situation de l'Angleterre fut constante jusqu’en 1931, date à laquelle elle dévalua. Dès lors, on assista à une augmentation directe de M2. La France réussi à garder un volume élevé durant toute la crise. La Suisse, par contre, vit son niveau de monnaie augmenter jusqu’en 1933, puis il diminua jusqu’à la dévaluation de 1936. Le stock de monnaie nominal, qui augmenta de 1929 à 1933 puis diminua jusqu'en 1935, représente assez bien l'évolution de la Suisse durant la crise. La masse monétaire M1 augmenta considérablement entre 1929 et 1931. Cette hausse s'explique notamment par la séparation de l'Allemagne et de l'Angleterre de l'étalon-or. La Suisse : Zurlinden Mathias, 2003, « Régime de l’étalon-or, déflation et dépression : l’économie suisse dans la crise économique mondiale », bulletin trimestriel de la BNS, 2/2003, pp. 86-116. Les Etats-Unis, l’Angleterre, la France et l’Allemagne : Stéphane Crettex, 1989 , « La Suisse et la grande crise des années trente : une analyse économique», mémoire de diplôme n°19, octobre, DEEP – HEC Lausanne. 20 20 janvier 2003 Groupe 9 18/49 La Suisse pendant la grande dépression 21 Durant cette période, les prix baissaient, provocant une augmentation de la masse monétaire réelle encore plus intense. La détention de monnaie était alors séduisante et la demande de monnaie fut augmentée, ce qui diminua évidemment les investissements. Elle chuta ensuite jusqu'en 1935, avec les spéculations induites par la dévaluation du dollar, diminuant la confiance des investisseurs dans le régime de l'étalon-or. Elle fut ensuite relancée en 1936. La masse monétaire M3 suivit le même mouvement mais moins intensément. La fuite des capitaux vers les Etats-Unis, devenus plus attractifs, amplifia la diminution de monnaie en Suisse. Durant cette crise, l’or devint l’instrument préféré de la BNS pour faire varier la masse monétaire. Lors de la réévaluation du stock d’or en 1936, la Suisse fit un bénéfice de 539 millions de francs. Elle réinvestit cet argent dans un fonds spécial qui devait servir en cas de perte monétaire ou pour aider la BNS dans ses tâches. Zurlinden Mathias, 2003, « Régime de l’étalon-or, déflation et dépression : l’économie suisse dans la crise économique mondiale », bulletin trimestriel de la BNS, 2/2003, pp. 86-116. 21 20 janvier 2003 Groupe 9 19/49 La Suède pendant la grande dépression La Suède pendant la grande dépression Contexte général Au moment de la grande crise, la Suède est une petite économie ouverte, contrairement aux Etats-Unis par exemple, qui est une grande économie plutôt fermée. Il serait alors intéressant de comparer ces deux économies pendant cette période. Nous n’allons néanmoins pas nous attarder sur la situation des Etats-Unis car elle a déjà été analysée précédemment. Nous partons donc du principe que le cas de ce pays est connu de tous et laissons au lecteur l’opportunité de se faire une image des diverses manières dont la crise toucha ces deux pays. L’économie domestique de la Suède demeura assez stable en 1930; Elle ne fut touchée sévèrement par la grande crise qu’à partir de l'été et du printemps 1931. La crise est arrivée en Suède par l’intermédiaire du secteur étranger, notamment à cause de la diminution de demande pour les exportations suédoises. En effet, ces dernières diminuèrent rapidement entre 1931 et 1933 en faisant baisser la demande agrégée et la production industrielle et augmentant le chômage. Les exportations augmentèrent de nouveau en 1933-34 suite à la reprise économique et ceci jusqu’à la récession internationale de 1937-38. La dépression suédoise ne fut donc pas causée par un « comportement domestique » mais par le biais des cours internationaux. Il y eut cependant quelques évènements domestiques qui aggravèrent la situation ; En mars 1932, Ivar Kreuger, une personnalité de l’industrie Suédoise (voire mondiale) se suicida à Paris. La nouvelle de sa mort ainsi que les révélations concernant ses affaires furent un choc pour le public suédois qui commença à douter sérieusement du futur de son économie. Il y eut également de nombreuses grèves, en particulier celle des travailleurs de la construction, qui dura 10 mois (d' avril 1933 à février 1934). Ces deux évènement eurent cependant un effet moindre en comparaison à ce qui se passait dans le reste du monde. Revenu national La grande diminution de la demande nominale peut clairement être attribuée à l’abandon de la parité or en septembre 1931. Ceci eut pour conséquence de déprécier la monnaie suédoise, ce qui isola la Suède de la déflation internationale. Les salaires nominaux du secteur industriel, comme le montre la figure 1, ne diminuèrent que de 5 % entre 1930 et 193322, ce qui est évidemment bien moins que la chute de la demande nominale. 22, 23 et 24 Klas Fregert, 2000, « The great depression in Sweden as a wage coordination failure», Departement of Economics, Lund University, pp. 341-360. 20 janvier 2003 Groupe 9 20/49 La Suède pendant la grande dépression Les prix L’indice des prix à la consommation (CPI) diminua de 7 % et l’indice des prix de gros (WPI) baissa de 13 %. Ainsi, le salaire réel (salaire/CPI) et le « real producer wage » (salaire/WPI) augmentèrent et atteignirent leur maximum en 1933 alors que la production atteignit son minimum en 193223. On voit que le chômage est à son maximum en 1933 avec un taux de presque 25%. Le marché du travail Les salaires Les salaires nominaux ne changèrent que peu par rapport à la variation de la demande nominale ; la figure 1 nous montre l’évolution de la production nominale industrielle en tant que mesure de la demande nominale. Elle diminua de 20 % entre 1930 et 1932, demeura identique jusqu’en 1933 et augmenta de nouveau par la suite24. Ces données son compatibles avec la théorie Keynésienne qui nous dit, qu’en cas de salaires rigides, une diminution de la demande agrégée implique une baisse de l’activité réelle, mise en évidence par la contre cyclicité des salaires réels. La figure 2 nous montre ce mécanisme. L’offre agrégée à long terme (LAS) correspond au niveau de plein emploi. Elle est indépendante du niveau des prix étant donné que ces derniers sont flexibles à long terme, tout comme les salaires. L’offre agrégée à court terme (SAS) décrit l’offre totale de biens en fonction du niveau des prix quand les salaires nominaux sont fixes. La demande agrégée (AD) décrit la demande totale de biens en fonction du niveau des prix. Le niveau des prix ainsi que la production (industrielle) sont fixés sur 1930 = 100. Le glissement de AD vers la gauche correspond au déclin de la production nominale de 20 % de 1930 à 1932. Le glissement vers la droite de SAS correspond à une diminution de 5 % des salaires. L’intersection entre les nouvelles courbes SAS et AD représente le creux de 1932 avec une diminution de 7 % des prix et de 12 % de la production en comparaison avec 1930. Figure 1. Shocks and outcome in the industrial sector 1930-35 relative to 1930 = 100, yearly averages. 20 janvier 2003 Groupe 9 21/49 La Suède pendant la grande dépression 25 25 Klas Fregert, 2000, « The great depression in Sweden as a wage coordination failure», Departement of Economics, Lund University, pp. 341-360. 20 janvier 2003 Groupe 9 22/49 La Suède pendant la grande dépression Figure 2 Aggregate demand and supply of industrial output 1930 and 1932. Est-ce que les salaires nominaux auraient pu être réduits ? On voit, suite à l'analyse des agrégats macro-économiques qu'un des problèmes centraux en Suède lors de la crise fut la rigidité des salaires nominaux. L’existence de contrats collectifs a souvent été avancée pour expliquer la grande dépression. Nous allons donc essayer d'analyser si tel fut vraiment le cas ou si au contraire, ce fut plutôt une erreur de coordination (coordination failure). C'est en tout cas la thèse que soutiennent Keynes, Cooper et John en cas de rigidité des salaires nominaux. D'après Keynes, il y'a deux facteurs dominants qui maintiennent les salaires rigides : les inégalités salariales entre différents groupes ainsi que les coûts liés à la diminution des salaires. Les deux citations suivantes, extraites de La Théorie Générale de Keynes explicitent ces deux cas de figure : 20 janvier 2003 Groupe 9 23/49 La Suède pendant la grande dépression 26 Cooper et John (1988) affirment qu'une 'coordination failure' intervient quand il y a plusieurs équilibres dans les salaires. D'après eux, le problème c'est que l'action optimale d'un groupe dépend de l'action d'un autre groupe. Ceci implique que si un groupe augmente les salaires, l'autre groupe est stimulé à le suivre afin de pouvoir garder le même pouvoir d'achat. De plus, d'après Bhaskar (1990), l'utilité d'un groupe de salariés est d'avantage affectée par une diminution de salaire que par une augmentation dans les mêmes proportions. Dans l'analyse qui suit, nous n'allons pas essayer de démontrer si une des thèses cidessus est réaliste mais plutôt de voir si les contrats collectifs étaient la cause de cette rigidité. Fixation des salaires et contrats collectifs en Suède La fixation des salaires par l’intermédiaire de contrats collectifs conclu entre associations de travailleurs et d’employeurs eut vite du succès au début des années 20 en Suède et fut rapidement la forme dominante, notamment dans le secteur industriel. Presque toutes les associations de travailleurs faisaient partie de la Swedish Trade Union Federation (LO) et presque toutes les associations d’employeurs étaient membres de la Swedish Employer’s Federation (SAF). En 1930, les accords collectifs couvraient à peu près 70 % du secteur industriel suédois. La possibilité de changer les salaires dépendait de la durée des dispositions figurant dans les accords. La durée normale d’un nouvel accord était d’à peu près 2 ans pendant la seconde moitié des années 20. (Figure 3) Presque tous les accords contenaient une clause qui prolongeait le contrat d’une année, à moins qu’une des deux parties s’y oppose. La majorité des contrats furent 26 Klas Fregert, 2000, « The great depression in Sweden as a wage coordination failure», Departement of Economics, Lund University, pp. 341-360. 20 janvier 2003 Groupe 9 24/49 La Suède pendant la grande dépression prolongés pendant les années 20 de toute évidence à cause de la légère diminution du niveau des prix. Ceci implique que la durée d’un grand nombre de contrats était d’un an. De plus, la SAF recommanda à ses membres, en automne 1930, de ne pas conclure de contrats d’une durée supérieure à une année à cause de la précarité de la situation économique. La durée moyenne des nouveaux contrats chuta donc, comme on peut le voir sur la figure 3. Sur la figure 3 figure également la proportion des contrats pouvant être renégociés dans une année donnée. L’inertie contractuelle doit être considérée comme faible car la majorité des contrats étaient négociable chaque année tout au long de la dépression. De plus, moins de la moitié de ceux qui avaient l’opportunité de renégocier et baisser les salaires en firent usage. Le niveau élevé des prolongations indique ainsi une sorte de rigidité stratégique. Il y avait donc des opportunités pour les associations de changer les salaires mais, comme vu précédemment, peu en firent usage. . Figure 3. Collective agreements 1920-39 in the industrial sector 20 janvier 2003 Groupe 9 25/49 La Suède pendant la grande dépression 27 Etait-il coûteux de réduire les salaires réels ? Comme vu plus haut, il y'avait effectivement la possibilité de baisser les salaires. Néanmoins, comme on le verra par la suite, ceci pouvait aboutir à des conséquences désastreuses. La SAF et la LO ont évidemment pris ce paramètre en compte, mais le fait de prolonger les contrats était une méthode évidente pour réduire le coût moyen des conflits. A titre d'exemple, le seul accord qui fut négocié à une échelle nationale était celui de l’industrie textile et provoqua une grève de deux mois. L’industrie du papier fut également touchée par une grande grève qui dura 5 mois. Cette phrase de Keynes illustre bien la situation : « Costly and disastrous struggles where clearly feared y both parties» (page, livre,...). On remarque donc qu’il était délicat de diminuer les salaires et que quand c’était le cas, on aboutissait bien souvent à une situation désastreuse. 27 Klas Fregert, 2000, « The great depression in Sweden as a wage coordination failure», Departement of Economics, Lund University, pp. 341-360. 20 janvier 2003 Groupe 9 26/49 La Suède pendant la grande dépression En conclusion, il nous semble important de souligner les points suivants : Les salaires n'étaient le plus souvent pas abaissés. Au maximum, ils étaient baissés qu'une seule fois et seulement marginalement dans la plupart des cas. Malgré les opportunités qu'avaient les associations de baisser les salaires, la plupart préféraient les prolonger. Les risques élevés de conflits réduisirent les tentatives destinées à faire baisser les salaires, notamment de la part des employeurs. Le marché monétaire et financier Comme vu précédemment, l’économie suédoise ne fut que peu affectée par la dépression avant l’été 1931. La Riksbank (la banque nationale de Suède) diminua les taux d'intérêts (discount rate) plusieurs fois dans le but de suivre les cours de la Bank of England. En dépit d’un déficit commercial grandissant, les réserves étrangères demeurèrent élevées dans le premier semestre de 1931, grâce à un grand afflux de capitaux étrangers. Ceci s’explique par le fait que la Suède était considérée comme économiquement et politiquement fiable à cette époque. A cause de la forte crise en Europe continentale, les réserves étrangères commencèrent à se réduire en juin 1931. Quand la Bank of England quitta la parité or en septembre, les autorités suédoises étaient initialement optimistes, croyant que le Krona serait capable de garder sa parité avec l’or. Pourtant le 27 septembre, une semaine plus tard, les autorités furent obligées de quitter le système étalon-or ce qui créa une énorme fuite dans les réserves étrangères. Les autorités déclarèrent que dorénavant, le but de la Riksbank serait de préserver le pouvoir d’achat du Krona en utilisant tous les moyens disponibles. Dès lors, le but principal de la banque centrale fut la stabilisation des prix. Ce programme monétaire demeura la base officielle de la politique monétaire de la Suède durant les années 30. La banque centrale mandata les trois économistes les plus renommés en Suède à l’époque -Gustav Cassel, David Davidson et Heli Heckscher - afin d’élaborer un plan d’action. Ces derniers lui conseillèrent de construire un indice des prix à la consommation et de le stabiliser au niveau de septembre 1931. La banque construisit donc cet index sous les auspices de Erik Lindahl. (Un grand économiste suédois) Quand la Suède quitta le système étalon-or en septembre 1931 le Krona fut effectivement déprécié en terme de devises qui restaient sur l’or ; Le taux de change entre le dollar et le Krona passa de 3,74 à 5 Kronor en décembre 193128.Cette dépréciation eut des effets favorables sur l’économie suédoise en l’isolant de la déflation qui sévissait dans le reste du monde. La diminution dans les prix de gros ainsi que dans les prix à la consommation fut stoppée (table 4 et graphique 5 cidessous). 28 et 29 Jonung, L. (1981), « The Depression in Sweden and the United States : A Comparison », in K. Brunner (ed.), The Great Depression Revisited. 20 janvier 2003 Groupe 9 27/49 La Suède pendant la grande dépression La Riksbank eut peur d’une augmentation des prix suite à l’abandon du système de l'étalon-or. Elle augmenta par conséquent le taux d’intérêt (rate of discount) de 6 à 8 % en septembre 193129. A la fin de 1931 et au début de 1932 les autorités remarquèrent que les prix commençaient à augmenter sérieusement et le taux d’intérêt fut abaissé. La politique de la Riksbank resta néanmoins assez passive jusqu’au suicide de Kreuger en mars 1932. Les banques qui avaient prêté de l'argent aux entreprises Kreuger furent très affectées et le taux de change des devises suédoises se déprécia car tout le monde craignait un effondrement du système financier. La banque centrale de Suède vint tout de suite en aide aux banques touchées ce qui restaura la confiance générale. Elle ne fit rien afin d'améliorer le taux de change car elle voulait évidemment qu'il se déprécie. Le taux de change avec le Pound passa de 18,15 (au moment de la parité or) à 20 kronor. La Riksbank eut donc le beau rôle : elle fut admirée grâce au fait qu'elle soit venue en aide à diverses banques et ne pu être blâmée pour avoir laissé le taux de change se déprécier. Au printemps 1932, la dépression devint plus importante et le parlement demanda à ce qu’une politique monétaire plus expansionniste soit mise en place. On demanda à la Riksbank de provoquer une augmentation du niveau des prix en gros sans augmenter de manière significative les prix à la consommation. En été 1932, la Riksbank acheta donc de nombreux titres étrangers, maintenant les taux de changes avec le Pound et le dollar bien au-dessus de la parité. Les prix à la consommation ainsi que les prix de gros furent maintenus constants, contrôlant ainsi l’effet déflationniste. En automne et en été 1932 la banque déprécia le taux de change du dollar et du pound en vendant des titres étrangers. Cette politique, qui ne faisait clairement pas partie du programme monétaire contribua à une diminution des prix de gros de 4 % ainsi qu’à une diminution des prix à la consommation de 1% entre octobre 1932 et mars 1933. Après cet évènement, la Riksbank recommença à acheter des titres étrangers en 1933-34. Cette politique augmenta la base monétaire et le ratio des réserves du système bancaire. (Figure 4. (4)) En été 1933, la Riksbank décida de sa propre initiative d’encrer le Krona au Pound à un change de 19,40. Ceci représentait une dépréciation relative par rapport à la 20 janvier 2003 Groupe 9 28/49 La Suède pendant la grande dépression parité or, qui était alors à un niveau de 18,15.La banque maintint ce taux de change durant le restant des années 30. La politique de la Riksbank depuis l’automne 1931 eut pour conséquence de garder le stock de monnaie constant durant les cinq années qui suivirent. (Figure 4 (3)) En résumé, la Riksbank est arrivée à ce résultat, premièrement en abandonnant la parité or et en dépréciant le Krona, deuxièmement en octroyant des prêts aux diverses banques commerciales et troisièmement par l’achat de nombreux titres étrangers appartenant au public suédois (ce qui correspond à une forme expansionniste d’opération d’open market). Le programme monétaire fut ensuite de maintenir l'indice des prix à la consommation stable pendant la période en question. (Figure 5) Les déclarations faites par le gouvernement au sujet des buts de la politique monétaire permirent de garder la confiance du public à propos du système bancaire et financier suédois. Figure 4. Le comportement des prix en Suède, 1929-37 (1929 = 100)30 1929 1930 1931 1932 1933 1934 1935 1936 1937 Indice des prix de gros (1) 100 86 78 75 75 80 83 87 104 Indice des prix à la consommation (2) 100 97 94 94 92 92 93 94 97 30 Sources: col. (1): Wholesale price index of the Svensk Finanstidning, « The Depression in Sweden and the United States : A Comparison », in K. Brunner (ed.), The Great Depression Revisited. Col (2): Consumption price index of the Riksbank 1931-37, « The Depression in Sweden and the United States : A Comparison », in K. Brunner (ed.), The Great Depression Revisited. Col (3) et (4) : Jonung, L. (1981), « The Depression in Sweden and the United States : A Comparison », in K. Brunner (ed.), The Great Depression Revisited. 20 janvier 2003 Groupe 9 29/49 La Suède pendant la grande dépression 1929 1930 1931 1932 1933 1934 1935 1936 1937 Stock de monnaie (3) 100 104 104 103 104 106 108 112 122 Ratio de réserve (4) 0.018 0.018 0.018 0.036 0.067 0.094 0.084 0.084 0.163 Figure 5. L'indice des prix à la consommation ainsi que l'indice des prix de gros (1929 = 100)31 120 100 80 consumer price index 60 wholesale price index 40 20 31 19 37 19 35 19 33 19 31 19 29 0 Ce graphique est issu des figures (1) et (2) 20 janvier 2003 Groupe 9 30/49 Le Canada et la Grande-Bretagne pendant la grande dépression Le Canada et la Grande-Bretagne durant la grande dépression Introduction Dans cette analyse, nous allons essayer de mettre en évidence les événements qui touchèrent respectivement la Grande-Bretagne et le Canada de 1920 à 1930. Le cas de l'Angleterre a été traité maintes fois durant le cours. Nous nous contenterons de faire un bref rappel sous forme de situation historique. Nous ferons une analyse plus précise de la situation du Canada. Nous verrons quel était le système politique de l'époque et quels faits historiques affectèrent cette période. Nous étudierons la conjoncture économique afin de mettre en évidence ses effets sur le marché du travail, les marchés financiers et le commerce extérieur. Nous décrirons ensuite la réaction à la crise de ces deux systèmes politiques et leurs implications dans sa résorption ou dans son aggravation. Nous avons choisi de baser cette étude sur ces deux pays sans prendre en compte les autres partenaires du Commonwealth. Il serait certes très intéressant d'analyser les effets de la grande dépression sur des pays aussi différents que les dominions, mais nous voulions mettre en évidence les impacts de la dépression sur des pays au centre de la crise. La conjoncture amena le Canada à réagir différemment aux répercutions de la dépression que ses alliés du Commonwealth. Cette nation dépendait en effet énormément de l'économie des Etats-Unis et dû réagir en conséquence. Nous montrerons qu'il a fallu attendre que l'économie américaine s'améliore pour que l'état de son voisin se corrige. La Grande-Bretagne La période de la grande dépression représente un tournant historique pour la GrandeBretagne. Elle a connu une récession comme d'autres pays, mais ses répercussions eurent un impact très particulier sur son économie. Certains ne voient dans la crise qu’une période socialement noire avec un fort taux de chômage, une détérioration des échanges internationaux, et la chute de nombreuses entreprises anglaises. Une études plus fine permet d'observer que malgré ces évènements désastreux, cette période fut accompagnée d' une augmentation du revenu réel, d' une nette amélioration du bien-être social ainsi qu'une diversification des options de consommation. La période d’entre deux guerres est une période de transformation structurelle principalement due aux relations économiques entretenues par la Grande-Bretagne avec le reste du monde. Celles-ci furent modifiées de manière significative suite à un développement naturel ainsi qu’à la première guerre mondiale. Cette période est caractérisée par une certaine stagnation, voire une amélioration des agrégats macro 20 janvier 2003 Groupe 9 31/49 Le Canada et la Grande-Bretagne pendant la grande dépression économique. Elle fut entrecoupée par trois récessions en 1921, 1929 à 1932, et 1937 à 1938. La première pris place après un rapide boom suivant les dures années de guerre. La libération du pouvoir d’achat, l’abolition des contrôles de guerre et les politiques monétaires et fiscales du pays permirent d’augmenter rapidement la demande pour les biens de première nécessité. De la même manière, les exportations ainsi que les investissements augmentèrent dès 1919, tout comme les salaires et les prix. L’économie du pays connut alors une expansion; Celle-ci fut caractérisée par une hausse des prix mais de la production. Une période de récession suivit, la consommation chuta et toute l’économie fut freinée. Les conditions économiques des pays avoisinants se dégradèrent de la même manière, les exportations diminuèrent et le pays entra dans une réelle dépression. L’économie se stabilisa par la suite et le pays connu quelques années plus calmes agrémenté de faibles variations. Alors que le monde occidental entrait dans un boom économique durant les années 1920, l’Angleterre connu une expansion modeste. Dès la fin des années 20, la production du pays augmenta à nouveau. Elle était due à une augmentation des échanges internationaux, de la consommation et des dépenses gouvernementales en matière de défense nationale. De plus elle connu la croissance de nouvelles industries telles que l’automobile, l’imprimerie, le secteur chimique, l’énergie et la construction. Néanmoins le chômage ne descendit pas plus bas que 9% pendant les années 20. L’Angleterre connu des taux de chômage très différents selon la zone géographique affectée. Le nord était spécialisé dans d'anciennes industries datant du XVIII ème siècle alors que le sud voyait fleurir des industries plus jeunes. En 1926, une grève générale des mineurs paralysa tout le secteur industriel. Les marchés des services ainsi que de l’industrie automobile ne connurent pourtant pas de désordre majeur suite à ces évènements. Ils ne purent toutefois pas absorber la demande de travail venant du nord. Les ennuis économiques étaient agrémentés par des problèmes d’éducation et de formation empêchant la mobilité entre les industries. Ces disparités dues à la structure de l’économie impliquaient un taux de chômage moyen relativement élevé. Celles-ci reflétèrent la difficulté de l’économie anglaise à s’adapter aux changements structurels qui débutèrent dès la fin de la première guerre mondiale. Les exportations britanniques quant à elles furent freinées par des salaires élevés et inflexibles, une monnaie sur-évaluée, et un environnement international menaçant. Tous ces éléments donnèrent aux 20 glorieuses britanniques un caractère modéré. L’Angleterre ne vécu pas la crise des années 30 de la même manière que la plupart des autres pays industrialisés. Il y eut effectivement une récession, mais on peut dire que sa source était principalement interne. L'impact international fut aussi modéré. La dépression que vivaient les Etats-Unis entraîna de nombreux pays dans une chute des systèmes économiques. On peut 20 janvier 2003 Groupe 9 32/49 Le Canada et la Grande-Bretagne pendant la grande dépression toutefois trouver des signes précurseurs de la crise en Grande-Bretagne six à neuf mois avant octobre 1929. Elle était très dépendante de son marché des matières premières. Celui-ci commença à diminuer à la fin des années 20 avec comme cause principale la diminution de la demande de l’Amérique du Sud, des Indes Britanniques, de la Colombie Britannique et de l’Afrique du Sud. Ceci amena une tendance déflationniste dès la fin de 1928. Le Crash de 1929 est venu influencer la récession, mais n’en est pas la cause. Les prix de gros et le taux de chômage furent tout de même largement touchés et s’approchèrent de la moyenne des Etats-Unis. Le déclin du revenu réel, de la production et du chômage ne furent que de 0.8, 11 et 4.7 respectivement pour l’Angleterre, contre 37, 36 et 31 pour les Etats-Unis32. Comparativement à la crise de 1921, le revenu réel est les dépenses de consommation n’ont aussi que peut diminué et ont permis au marché britannique de ne pas s’effondrer totalement. Le faible boom des année 20 ainsi qui le l’impact modéré de la crise du début des années 30 a donc permis un rapide retournement de la situation. Les années 1931 à 1937 représentèrent une période de reprise économique. Le gouvernement prit des mesures fiscales et monétaires. Il abandonna le régime de l’étalon or dès 1931 et déprécia la monnaie tout en protégent les frontières. Les entreprises augmentèrent leur investissement. Les termes de l’échange s'améliorèrent alors et en 1937 il y eut un boom économique qui surpassa celui des années 1920. L’année suivante, les investissements cessèrent est une récession se fit sentir. Quelques industries vécurent une contraction, mais celles dépendantes des importations y échappèrent. Dès la fin de 1939, l’économie retrouva une période d'expansion grâce notamment à l’approche de la guerre et la nécessité du réarmement. Le Canada et la crise de 1929 L'étude qui suit va tenter d'analyser les répercussions des événements historiques et politiques sur l'économie du Canada dans les années 1920 à 1939. Nous allons étudier les différents agrégats macro-économiques afin de comprendre les raisons qui ont mené ce pays à une crise qui dura une décennie. Situation Les répercussions de la première guerre mondiale eurent de médiocres retombées sur l’économie Canadienne. Alors que les Etats-Unis et la plupart des pays Européens connaissaient la prospérité, le Canada vécu une période d'incertitude économique. Les divergences politiques, la révolte et un malaise social planaient sur le pays. 32 Dereck H. Aldcroft, 1983, « The britisch economy between the wars», Oxford : P. Allan. 20 janvier 2003 Groupe 9 33/49 Le Canada et la Grande-Bretagne pendant la grande dépression Dès la fin de la première guerre, le pays fut particulièrement vulnérable sur le plan économique. En mai 1919, une grève générale éclata et tourna en émeute. Le chômage et la misère provoquèrent des manifestations et des affrontements entre partis patronaux et travailleurs. En 1921, William Lyon Mackenzie King remporta les élections. Ils s’engagèrent à tout faire pour venir à bout de cette crise ainsi qu'à défendre l'autonomie du Canada au sein du commonwealth. La prospérité revint vers 1925 et les vents de révolte s'atténuèrent. En 1926, la déclaration de Blafour proclama les dominions comme «partenaires égaux» au sein du commonwealth. Il fallu néanmoins attendre l'adoption du Statut de Westminster en 1931 pour que cette décision prenne une forme constitutionnelle. Ce traité mit fin à des années de dépendance entre la Grande-Bretagne et ses colonies. L'Australie, L’Afrique du Sud, Terre-Neuve et le Canada devinrent des pays à part entière. Le Canada possédait déjà une certaine indépendance politique, mais ce traité mit officiellement les affaires étrangères dans les mains du gouvernement canadien. Il était alors constitué de l’Etat fédéral, de gouvernements provinciaux et de municipalités. L’économie canadienne fut fortement touchée par la chute des marchés financiers de 1929 car elle ne s'était que modérément remise de la première guerre mondiale. Le chômage fut présent constamment durant toute la période. Pourtant, la cause principale de sa grande dépression fut la diminution drastique de ses exportations. Cette chute de revenu importante se reporta sur la production, impliquant encore une augmentation du chômage. L’attitude de laisser-faire utilisée par le leader politique de 1929 était inappropriée et Mackenzie King perdit son siège de premier ministre en 1930. Le parti libéral fit place au conservateur R. B. Bennett pour prendre en main la gestion du pays et lui fit adopter une direction politique radicalement différente. Le gouvernement instaura des programmes d'assistance publique et des camps de travail afin de venir en aide aux plus démunis et aux chômeurs dès 1932. Il n'arriva néanmoins pas à relancer l'économie et les divergences politiques s’intensifièrent. Une idée sous-jacente fut émise par les partis dissidents qui voyaient dans cette action un moyen de garder les chômeurs dans des endroits isolés afin d’éviter la propagation d’idées révolutionnaires. En 1935, on comptait deux cents camps sur le sol canadien, contenant plus de 170’000 hommes33 . Ils étaient employés à la réparation des routes ou à la construction de bâtiments. De nouvelles idéologies prirent naissance dans le pays et s’intensifièrent dans ces camps. En 1935, les chômeurs de l’Ouest, plus durement touchés par la précarité de la conjoncture, organisèrent une marche sur Vancouver. La même année, ils organisèrent La Grande Marche sur Ottawa, capitale du pays, afin de se faire entendre des politiciens. 33 Http://history.cbc.ca 20 janvier 2003 Groupe 9 34/49 Le Canada et la Grande-Bretagne pendant la grande dépression Le gouvernement leur réserva un accueil armé. La plupart des chômeurs perdirent tout ce qui leur restait, jusqu’au dernier bon de repas. Certains furent envoyés en prison. Durant toute la crise, le secteur industriel fut largement touché. La production manufacturière qui faisait la force des villes fut pratiquement arrêtée. Un mouvement de retour à l'agriculture se fit alors ressentir et beaucoup de personnes quittèrent les régions urbaines pour le Nord. Deux tiers de ces nouveaux colons retournèrent dans les villes après avoir trouvé à la campagne des terres souvent impropres à la culture. En 1935, après cinq ans de crise, le gouvernement décida d’abandonner le régime adopté. King gagna à nouveau les élections et se rendit à Washington afin de signer avec les Etats-Unis un traité sur le marché extérieur. Ces nouveaux accords permirent au Canada de relancer une économie freinée depuis l’effondrement des marchés. Les mesures prises rencontrèrent toutefois des obstacles imprévisibles. Une sécheresse toucha une grande partie du pays de 1929 à 1937. Les champs furent sévèrement endommagés. En 1937, des nuages de sauterelles s’abattirent sur les récoltes, dévorant les seules pousses qui avaient résisté manque d'eau. La deuxième guerre mondiale sortit le Canada de la dépression. Le pays passa d’une économie de crise à une économie de guerre, et connu ensuite une situation économique favorable. Revenue national net et produit national brut Les premières estimations du revenu national du Canada datent d'avant la première guerre mondiale. Les statistiques officielles ne débutèrent pourtant qu'en 1919 et il fallu attendre jusqu'à la fin de la deuxième guerre pour que le Bureau fédéral de la statistique élabore un ensemble complet de comptes nationaux. Une révision des estimations jusqu'à 1926 a été réalisée à l'aide de méthodes diverses. Le produit national brut est défini comme la valeur totale de tous les biens et services produits par les résidents canadiens au cours d'une période donnée. L'évaluation de base est établie en fonction des prix du marché des biens et services pendant la période où ils ont été produits. Les données présentées ici portent toutes sur des périodes d'un an. Lorsqu'on ajoute au revenu national les impôts indirects (moins subventions), les provisions pour amortissement et divers ajustements de valeur, on obtient le produit national brut, tel qu'il est défini au Canada conformément à la pratique courante. Le produit national brut connu une expansion au cours des années 20. Dès 1928, on détecta un léger ralentissement dans l'évolution de celui-ci. La production de produits agricoles diminua avec l’entrée de nouveaux concurrents étrangers sur le marché. Les prix de gros commencent à baisser. 20 janvier 2003 Groupe 9 35/49 Le Canada et la Grande-Bretagne pendant la grande dépression En 1929, le produit national brut chuta de 43% suite à la diminution des exportations déclenchée par les événements d’octobre 1929 34. Cette récession se fit ressentir jusqu'en 1933. Le chômage atteignit alors son point culminant. Dès lors le Canada vécu une période de croissance régulière mais ne retrouva pas son niveau de production de 1929 jusqu'à la guerre. Le produit national et le revenu national peuvent être déflatés à l’aide de l’indice des prix à la consommation, lissant ainsi leur variation. L’IPC chuta fortement dès 1931, diminuant ainsi l'impact de la baisse du revenu. 7'000 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 millions de dollars 6'000 5'000 4'000 3'000 2'000 1'000 19 39 19 38 19 37 19 36 19 35 19 34 19 33 19 32 19 31 19 30 19 29 19 28 19 27 19 26 0 indice réel Revenu national net et produit national brut entre 1926 et 1939 Revenu national net au coût des facteurs PNB au prix du marché RNN réel PNB réel 35 IPC L'indice des prix à la consommation pour le Canada, de 1913 à 1975, est un indice chaîne du type Laspeyres obtenu en raccordant des indices distincts couvrant les périodes étudiées. Le chiffres mentionnés ci-dessous sont calculés avec une basse 100 en 1971 (Annexe 1). L'indice des prix à la consommation du Canada a connu une forte évolution sur une perspective à long terme. On réalise qu'il y eut une très forte croissance de cet indice dès la fin de la première guerre mondiale jusqu'en 1920. L’économie était précaire durant les années suivantes et l'IPC connu une période de stagnation. Elle prit fin dès le début des années 30 où une forte déflation s'opéra. La confiance dans les marchés 34 Http://www.canadianeconomy.gc.ca Statistique Canada, de 1926 à 1970, Comptes nationaux des revenus et des dépenses, Volume I, Les estimations annuelles, 1926-1974 (13-531 au catalogue). 35 20 janvier 2003 Groupe 9 36/49 Le Canada et la Grande-Bretagne pendant la grande dépression financiers s’effondra, et avec elle, les prix. Ils chutèrent de 43.6 à 34, soit une baisse de près de 22%. Ceci impliqua évidemment une baisse de la demande des ménages et eu des répercussions sur la production nationale. L'indice remonta de façon discrète dès la fin de 1933 et cela jusqu’au début de la deuxième guerre mondiale. Dès 1939, l’inflation se fit à nouveau ressentir et Il fallu attendre 1948 afin que l'indice retrouve sont niveau de 1920. IPC Evolution de l'indice des prix à la consommation entre 1913 et 1973 (1971=100) 160 140 120 100 80 60 40 20 0 IPC 1913 1918 1923 1928 1933 1938 1943 1948 1953 1958 1963 1968 1973 36 36 CANSIM, n° de matrice 429(A) pour les séries K8, 1913 à 1975; K9-18, 1949 à 1975. Fichiers de la section des prix de détail, Division des prix, Statistique Canada, pour les séries K9-14 et les séries unifiées 15-18, de 1926 à 1948. 20 janvier 2003 Groupe 9 37/49 Le Canada et la Grande-Bretagne pendant la grande dépression IPG La totalité du territoire canadien a enduré la crise, mais certaines régions furent plus fortement touchées que d'autres. Les industries primaires, notamment l'agriculture, les ressources minières et forestières en souffrirent beaucoup. Le prix des céréales s'effondra et l’IPG diminua dès 1925, passant de 133,8 à 86,9 en 1932. Un boisseau de blé valait 1.03$ en 1928 et 0.29$ en 1932 37 .La culture de la terre perdit alors toute sa rentabilité. Le prix du bois fut le plus touché et diminua de près d’un tiers. Les produits chimiques furent moins exposés, mais subirent une déflation jusqu’à 1936. L’indice général perdit ensuite 35% atteignant son minimum en 1932. Il fallu attendre la fin de la deuxième guerre pour que l’IPG retrouve son niveau de 1925 (Annexe 2). Indice général des prix de gros entre 1924 et 1940 (1935-39=100) 160 IPG 120 80 IPG 40 19 40 19 38 19 36 19 34 19 32 19 30 19 28 19 26 19 24 0 38 Le marché du travail Les salaires Les salaire réels augmentèrent jusqu’en 1929, puis diminuèrent nettement jusqu’en 1933, année où le chômage fut le plus fort. Les salaires nominaux chutèrent de près de moitié. Dès 1934. La production fut relancée. La demande de biens et service se rétablit lentement et on observa une amélioration des salaires. En termes réels, les salaires subirent une chute de 20%. Ces derniers restèrent plus élevés que les salaires nominaux puisque le pays était entrain de subir une déflation. Les répercussions de la crise de l’agriculture de 1937 sont aussi observables sur ce graphique. Les salaires chutèrent en même temps que les prix cette année-là. Cette 37 Http://history.cbc.ca/history Statistiques historiques du Canada (édition de 1965), p. 293-294 pour la période de 1924à 1940; CANSIM, n° de matrice 262. 38 20 janvier 2003 Groupe 9 38/49 Le Canada et la Grande-Bretagne pendant la grande dépression crise fut pourtant vite évincée et la production repris aussitôt, grâce à une reprise suivie par la deuxième guerre mondiale. 39 38 19 37 19 36 19 35 19 34 19 33 19 32 19 31 19 30 19 29 19 28 19 19 27 Salaire nominaux Salaires réels 19 19 80 70 60 50 40 30 20 10 0 Indice de salaire 3'500 3'000 2'500 2'000 1'500 1'000 500 0 26 Salaire en millions de dollars Salaires, traitements et revenus suplémentaires du travail entre 1926 et 1939 39 Le chômage Le chômage toucha d'une manière différents les différents secteurs économiques du Canada. Il fut provoqué par deux facteurs différents. Premièrement, les exportations du Canada diminuèrent de manière substantielle suite au crash de l’économie américaine. Deuxièmement l’industrie agricole, qui représentait une forte part du revenu du pays, fut très touchée. Les régions de l’Ouest, dépendantes essentiellement du marché du blé, furent les premières à souffrir de la crise. Beaucoup de révoltes eurent lieu dans cette partie du pays à cause du taux de chômage élevé. Les autres industries ne furent pas épargnées. Les secteurs de l’exploitation forestière et minière furent tout aussi gravement atteints. L’industrie manufacturière ressentit ensuite les répercussions de ce déclin de l’économie. La demande de travail fut faiblement modifiée par les mouvements des salaires. Ce qui influençait le taux de chômage, c'était plutôt la demande de biens et services40. En 1930, 390'000 travailleurs étaient sans emploi, soit près de 13% de la maind'oeuvre totale. En 1933, ce chiffre avait doublé. Sur la période 1929 à 1933, le revenu annuel moyen d’un travailleur canadien passa de 427$ à 247$ 41. Il y eu toute fois de grandes disparités entre les régions. Le Saskatchewan subit une diminution de 525$ à 178$, alors qu’à New Brunswick, elle fut de 248$ à 243$ 42. 39 Labour Income, 1926-1958, Statistique du Canada, pour 1926 à 1939. Eichengreen Barry, 1992, « Golden Fetters, The Gold Standrad and the great depression, 1919-1939 », Oxford University Press, R. W. Fogel and C. L. Pope, pp. 222-257 and 287-316. 41 http://junobeach.org 42 Eichengreen Barry, Hatton T. J., 1988, « Interwar Unemployment in International Perspective», Nato ASI Series, Volume 48, pp. 353-390 40 20 janvier 2003 Groupe 9 39/49 Le Canada et la Grande-Bretagne pendant la grande dépression La tendance du chômage cessa d’être à la hausse dès 1933, sans pour autant se résorber puisqu'il était toujours proche de 25 % en 1935. De plus il était toujours plus marqué dans certaines provinces. En 1937 par exemple, lors de l'invasion de sauterelles, deux tiers de la population du Saskachewan dépendirent de l'assistance publique 43. Marché monétaire et financier La masse monétaire Avant la création de la banque du Canada, il n'y avait pas d'organe central pour influencer le cours de l'économie. La masse M1 n'est donc connue que depuis 19351936. Son estimation pour les années précédentes est obtenue par l'agrégat des dépôts des banques à chartes et de la monnaie en circulation. Il fallut attendre jusqu'à 1960 pour que «La Revue de la banque du Canada» fournisse des données hebdomadaires et suivies. Les chiffres du début du siècle sont donc moins précis et reposent sur une base qui peut être différente d'une année à l'autre. Ces variations ne sont toutefois que peut significatives et les informations collectées permettent de connaître la façon dont la masse monétaire évolua. Toute définition de la masse monétaire implique nécessairement une certaine subjectivité. L'organisme statistique du Canada la définit comme l'ensemble des dépôts des banques à charte et des billets et pièces de monnaie détenus hors de ces banques44. La masse monétaire connu une expansion jusqu'en 1928, c'est à dire tant que l'économie subissait une expansion. Le Canada interdit l’exportation d’or en 1931, ce qui impliqua une dévaluation de la monnaie et fit chuter le cours du dollar. La diminution de M1 commença pourtant dès l’apparition des premiers signes de complications en 1929. Elle atteignit son minimum en 1932 et commença ensuite à remonter. Les variations qu'elle connu furent modérées et ne représentèrent qu'une baisse de 15% au plus fort de la crise. Aucune politique monétaire ne fut mise en place durant la dépression. L'Etat pratiquait un certain «laisser faire» car les dirigeants de l'époque pensaient que les forces du marché rétabliraient l'économie. Avec la création de la banque centrale du Canada en 1935, le gouvernement chercha à créer un organe d’action sur l'économie. 43 44 Http://history.cbc.ca/history http://www.statcan.ca 20 janvier 2003 Groupe 9 40/49 Le Canada et la Grande-Bretagne pendant la grande dépression Millions de dollars Monnaie et dépots dans les banques de 1926 à 1939 3'500 3'000 2'500 2'000 1'500 1'000 500 0 solde des banques à charte 1926 1927 1928 1929 1930 1931 1932 1933 1934 1935 1936 1937 1938 1939 45 Taux de change En l’absence d’une banque centrale, la politique monétaire était dirigée par la loi financière qui fut édictée avant la première guerre. L’Etat n’avait pas un rôle de gestionnaire de l’économie. En dépit de l’immobilisme du gouvernement, une forte contraction monétaire pris place durant la première moitié de la décennie et permit au pays en juillet 1926 de retourner au régime d'étalon-or qu'il avait quitté en 1914. Les économistes de l'époque soulignèrent que les effets de ce retour impliqués par la loi financière n'étaient guère compatibles avec ce régime. La chute de l'indice des prix de gros dès 1926 ainsi que la détérioration du solde de la balance commercial dès 1925 jouèrent un rôle dans la décision du Canada de quitter le régime d'étalon-or en 1929. En septembre, la Grande-Bretagne quitta ce régime et le cours de la livre par rapport au dollar américain baissa de 4.8 à 3.4, soit une baise de 20%. Un contexte d'incertitude économique s'installa et le dollar canadien subit de fortes pressions à la baisse. Il atteint 0.8 dollars US en 1931 lorsque l’interdiction d’exporter de l’or fut édictée46. Une contraction monétaire due à l'insécurité économique poussant les banques à diminuer leurs prêts permit au dollar de raffermir sa position et de remonter. Les accords économiques passés avec les Etats-Unis concernant le marché international et le contexte économique permirent au dollar canadien de retrouver son ancienne parité avec le dollar US en 1934. La loi sur la banque centrale fut établie et en 1935 l'organe ouvrit ses portes. Une gestion centralisée des données macro-économiques telles que l'inflation voyait le jour. 45 ce tableau constitue une mise à jour des séries H1-10 présentées dans la première édition, Statistique Canada, 1965. 46 A la recherche d’une solution, Johanne Ménard, http://history.cbc.ca/history 20 janvier 2003 Groupe 9 41/49 Le Canada et la Grande-Bretagne pendant la grande dépression Cours de change du Dollar US par rapport au dollar canadien de 1926 à 1939 1.05 Cours 1 0.95 0.9 0.85 Dollar US 0.8 1926 1927 1928 1929 1930 1931 1932 1933 1934 1935 1936 1937 1938 1939 47 Le commerce international Durant les années 1920, les acteurs économiques retrouvèrent leur productivité et les produits se heurtèrent à la concurrence des marchés internationaux. Cela provoqua des surplus et impliqua une baisse des prix à l’exportation à partir de 1927. Le solde de la balance commercial avait toutefois déjà commencé à se détériorer dès 1925 à cause d’une baisse relative des exportations alors que la croissance des importations était régulière. Le commerce international chuta et les pays commencèrent à adopter des mesures protectionnistes. Le coefficient d’importations estimé du Canada varia énormément, ce qui démontre l’utilisation d’une taxe ad-valorem par le gouvernement48. Celle-ci influença l’inflation et augmenta la crise. L'U.R.S.S ouvra son marché à l'exportation de céréales en 1928. Elle vint durement concurrencer le Canada, alors qu’il était un grand exportateur de marchandises telles que les pâtes et papiers, le bois ou le blé. Ces produits représentaient les deux tiers des exportations canadiennes qui, elles-mêmes, formaient plus du tiers du revenu national. 47 Revue de la Banque du Canada, tableau 65 Jackob B. Madsen, 2001, Trade barriers and the collapse of the world trade during the Great Depression, Southern Economic Journal ; April; 67,4 ; ABI/INFORM Global p.848 48 20 janvier 2003 Groupe 9 42/49 Le Canada et la Grande-Bretagne pendant la grande dépression Solde de la balance commerciale entre 1926 et 1939 400 millions de dollars 300 200 100 0 -100 Solde de la balance commerciale -200 1921 1923 1925 1927 1929 1931 1933 1935 1937 1939 49 L’industrie du textile, des chemins de fer et des métaux, le commerce ainsi que les services furent aussi perturbés et impliquèrent la chute des revenus et de l'emploi. Les importations réagirent peu après les exportations. La diminution de la demande due à la chute de l'économie impliqua la diminution de la production qui fit monter les taux d'intérêts. La déflation qui s'en suivit se traduit finalement par une rétraction des importations. La chute des rapports internationaux a duré jusqu'à 1933-34. Lorsque King reprit son poste de premier ministre en 1935, il débuta son mandat en signant un traité permettant au Canada d’exporter ses produits aux Etats-Unis, en vertu de la clause de la nation la plus défavorisée. Il procéda à la réintégration de son pays dans l’économie américaine et la courbe des exportations remonta relativement plus rapidement cette année-là. Suite au fort taux de chômage des années 1920, le secteur de l’agriculture connu de graves crises durant les années 30. Non seulement le pays dû endurer une grave sécheresse transformant les vastes plaines propices à l'agriculture en dessert de poussière durant près de 8 ans, mais il dû faire face à des nuées de sauterelles dévorants les dernières pousses survivant au manque d'eau en 1937. Les importations et les exportations chutèrent à nouveau cette année-là. 49 Statistique Canada, 1921 à 1939, Commerce du Canada: Volume I, Tableaux sommaires et analytiques. 20 janvier 2003 Groupe 9 43/49 Le Canada et la Grande-Bretagne pendant la grande dépression millions de dollars Commerce extérieur: Exportations totales et importations totales du Canada de 1926 à 1939 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 1921 1923 1925 1927 1929 1931 Exportations totales 1933 1935 1937 1939 Importations totales 50 Politique budgétaire Le gouvernement canadien, en la personne de King, adopta une attitude de «laisserfaire» lorsque les premiers effets de la crise se firent ressentir. Le chef politique était libéral et il procéda à la fermeture des frontières afin de protéger le marché intérieur. Il refusa une nouvelle initiative d’aide aux chômeur, qui lui valu la perte des élections de 1930. Dépense nationnale brut de 1926 à 1939 Millions de dollars 7'000 6'000 5'000 4'000 3'000 2'000 1'000 19 39 19 38 19 37 19 36 19 35 19 34 19 33 19 32 19 31 19 30 19 29 19 28 19 27 19 26 0 Dépenses personnelles en biens et services de consommation Dépenses publiques courantes en biens et services Dépense nationale brute aux prix du marché 51 50 Statistique Canada, de 1921 à 1939, Commerce du Canada: Volume I, Tableaux sommaires et analytiques. 51 Statistique Canada, de 1926 à 1939, Comptes nationaux des revenus et des dépenses, Volume I, Les estimations annuelles, 1926-1974 (13-531 au catalogue). 20 janvier 2003 Groupe 9 44/49 Le Canada et la Grande-Bretagne pendant la grande dépression Le nouveau premier ministre, le conservateur Bennett, essaya de faire face à la misère en commençant par donner des subventions de 20 millions de dollars supplémentaires aux chômeurs. Le gouvernement décida en 1932 d’augmenter encore la distribution du Secours direct aux familles. Les coûts du programme étaient divisés en trois et financés par chaque pallier de l’Etat fédératif. Les gouvernements provinciaux et les administrations municipales s’endettèrent de plus en plus. Ottawa décida alors d’augmenter les taxes de vente de 4% à 6%, de diminuer les salaires des fonctionnaires de 10% et de créer un nouvel impôt sur les particuliers et les sociétés 52. Toutes ces mesures ne permirent pas à l’économie de s’assainir. Bennett perdit donc son siège au sein du gouvernement et laissa la place à King qui revint dans le but de faire cesser cette dépression au plus vite. Il chercha premièrement à réinclure le Canada dans l’économie américaine, puis aida le pays à mener à bien certains projets en versant un fond aux municipalités. En 1939, l’Etat augmenta encore ses subventions à l’aide directe et doubla ses dépenses consacrées aux travaux publics. Il a alors un déficit de 60 millions53. Bennett créa la banque du Canada, afin d'avoir un outil de gestion supplémentaire pouvant fixer le volume de monnaie et les taux d’intérêt. Le gouvernement possédait tout de même déjà quelques moyens de contrôle avant sa création. En juin 1928, le gouverneur ramena le taux d'intérêt de 3.5 à 5 %, entraînant une tendance déflationniste. A la fin de l'année, il fut baissé à 4,5% est resta ainsi 54. Les moyennes annuelles de la banque sont répertoriées depuis 1936. Les statistiques montrent que le taux d'intérêt baissa à partir de cette date jusqu'en 1938, puis qu'il remonta jusqu’au début de la guerre. 52 et 52A la recherche d’une solution, Johanne Ménard, http://history.cbc.ca/history 54 James Powel, «le dollars canadien : une perspective historique», Banque du Canada, http://www.banqueducanada.ca 20 janvier 2003 Groupe 9 45/49 Conclusion Conclusion Les divers pays que nous avons étudiés ont tous leurs particularités propres. L'état n'était pas encore très présent sur la scène nationale et les outils macro-économiques restaient très succincts et empiriques. Les pays n'avaient jamais vécu de crise économique de cette ampleur et se retrouvèrent vite désemparés. Ils improvisèrent alors diverses stratégies dans le but de relancer l'économie, débouchant chacun sur une conjoncture différente. La Suisse a peu souffert du chômage. Elle a en effet augmenté la flexibilité du marché du travail en diminuant le nombre de permis des étrangers. De plus, les secteurs de l'industrie suisse n'ayant pas été touchés par la crise au même moment, il s'opéra une compensation du chômage entre les divers secteurs. Au début de la dépression, la Suisse connu une croissance de son marché intérieur tandis que ses exportations diminuaient drastiquement. L'état, encore peu présent à l'époque, augmenta ses responsabilités ainsi que les taxes douanières afin de protéger son économie de la concurrence internationale. Puis le marché mondial connu une forte reprise relançant le marché extérieur de la Suisse, tandis que sa production domestique plongeait à son tour dans la récession. Les déclencheurs de ce ralentissement furent les marchés financiers qui, part le biais du régime de l'étalon-or, répandirent la dépression dans tout l'occident. La Suisse était une place sûre dans les premières années de la crise, attirant les capitaux étrangers. Lorsque les autres pays dévaluèrent les flux repartirent vers des pôles plus attractifs. En résumé, l'économie suisse n'a pas subi de crise profonde mais stagna pendant toute une décennie. La Suède ne connu pas une crise très forte grâce à la grande participation de l'état. En effet, les autorités publiques annoncèrent qu'elles allaient suivre une politique monétaire précise et s'en tenirent. Elles furent très actives, notamment en aidant les banques qui étaient dans une situation difficile. Ceci eut pour conséquence de renforcer la confiance du peuple Suédois. Le grand problème principal que connu la Suède fut la rigidité des salaires nominaux, qui créa du chômage. En conclusion, on peut dire que la Banque Nationale a très bien joué son rôle et que la Suède a assez bien traversé la crise. Le Canada était un important exportateur de produits agricoles durant les années 1920. Les deux tiers de celles-ci étaient destinés au marché américain. Le pays dépendait alors énormément de l'économie de son voisin. Lorsque les américains prirent des mesures protectionnistes au début de la dépression, le revenu du Canada chuta et entraîna la nation dans une crise qui dura 10ans. 20 janvier 2003 Groupe 9 46/49 Conclusion Le gouvernement estima en 1929 que les forces du marché rétabliraient l'économie, mais cela n'arriva pas. La diminution du pouvoir d'achat fit chuter la demande des consommateurs. La production fut alors ralentie et le chômage s'en trouva augmenté. Les canadiens entamèrent une réforme afin d'améliorer la situation des marchés du travail et financiers. Le pays quitta le régime d'étalon or en 1931 mais la crise subsista. La régulation des marchés financiers fut facilitée par la création de la Banque du Canada en 1935. Cette année-là, les frontières des Etats-Unis furent rouvertes à son voisin. Malgré les conditions naturelles désastreuse de cette période, les exportations augmentèrent enfin et la tendance du marché se rétabli. Il fallu pourtant attendre jusqu'au début de la deuxième guerre pour que la dépression touche effectivement à sa fin. L'économie canadienne était donc très liée à celle de son voisin. Nous pouvons observer que cette dépendance eut un fort impact sur la conjoncture canadienne lors que les Etats-Unis entrèrent en crise. Elle fut pourtant aussi la porte de sortie qui aida le pays à quitter la récession. Lors de cette analyse, nous avons constaté que cette crise a eu d'importantes répercussions sur chacun des pays étudiés mais que ses implications furent différentes. Les réactions des gouvernements furent prépondérantes et déterminèrent fortement la situation des pays dans les années qui suivirent. 20 janvier 2003 Groupe 9 47/49 Annexes Table des annexes Annexe 1 55 Méthode de raccordement de l’indice Laspeyres avec pour base 1971=100 : Période visée Période de base de la pondération Période référence prix de des Période de raccordement 1913-25 1913 1913 1926-34 1926 1926 1926 1935-48 1938 1935-39 Janvier1935 Annexe 2 56 Méthode de raccordement de l’indice : Période visée Base pondération 1913-25 1926-34 1935-75 1913 1926 1935-39 de Période de référence des prix = 100 1913 1926 1935-39 Période raccordement de 1913 1926 déc. 1934 Les deux premiers indices sont du type Laspeyres et les coefficients de pondération des produits ont été mis à jour en fonction de la valeur nette des ventes. Le troisième indice, pour 1935 à 1975 (1935-39 = 100), est fondé sur la dernière mise à jour officielle du schéma de pondération pour l'indice général des prix de gros. Le concept des coefficients de pondération a été rattaché cette fois-ci à la valeur «brute» des ventes, c'est-à-dire qu'on n'a pas rectifié les ventes totales d'un produit à l'étape des premières transformations pour tenir compte des quantités employées pour la production au Canada d'autres produits 55 CANSIM, n° de matrice 429(A) pour les séries K8, 1913 à 1975; K9-18, 1949 à 1975. Fichiers de la section des prix de détail, Division des prix, Statistique Canada, pour les séries K9-14 et les séries unifiées 15-18, de 1926 à 1948. 56 1965, Statistiques historiques du Canada, p. 293-294 pour la période de 1924à 1940; CANSIM, n° de matrice 262. 20 janvier 2003 Groupe 9 48/49 Bibliographie Bibliographie - Stéphane Crettex, 1989 , « La Suisse et la grande crise des années trente : une analyse économique», mémoire de diplôme n°19, octobre, DEEP – HEC Lausanne. - Giger B., Payot F., 2003, Rachinski A., « Les principales données chiffrées», rapport du 18 novembre, Histoire économique, université de Lausanne - HEC. - Zurlinden Mathias, 2003, « Régime de l’étalon-or, déflation et dépression : l’économie suisse dans la crise économique mondiale », bulletin trimestriel de la BNS, 2/2003, pp. 86-116. - Klas Fregert, 2000, « The great depression in Sweden as a wage coordination failure», Departement of Economics, Lund University, pp. 341360. - Jonung, L. (1981), « The Depression in Sweden and the United States : A Comparison », in K. Brunner (ed.), The Great Depression Revisited. - col. (1): Wholesale price index of the Svensk Finanstidning, « The Depression in Sweden and the United States : A Comparison », in K. Brunner (ed.), The Great Depression Revisited.Col (2): Consumption price index of the Riksbank 1931-37, « The Depression in Sweden and the United States : A Comparison », in K. Brunner (ed.), The Great Depression Revisited.Col (3). - Dereck H. Aldcroft, 1983, « The britisch economy between the wars», Oxford : P. Allan. - Eichengreen Barry, 1992, « Golden Fetters, The Gold Standrad and the great depression, 1919-1939 », Oxford University Press, R. W. Fogel and C. L. Pope, pp. 222-257 and 287-316. - Eichengreen Barry, Hatton T. J., 1988, « Interwar Unemployment in International Perspective», Nato ASI Series, Volume 48, pp. 353-390. - Jackob B. Madsen, 2001, Trade barriers and the collapse of the world trade during the Great Depression, Southern Economic Journal ; April; p.848. Webographie - Http://history.cbc.ca Http://www.canadianeconomy.gc.ca http://junobeach.org http://www.statcan.ca «A la recherche d’une solution, Johanne Ménard», http://history.cbc.ca/history James Powel, «le dollars canadien : une perspective historique», Banque du Canada, http://www.banqueducanada.ca 20 janvier 2003 Groupe 9 49/49