LES DEFIS DE L`EURO ET DU DOLLAR POUR L`AFRIQUE

Le Dollar, l'Euro et les défis pour l'Afrique ; Sams Dine SY
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L'EURO ET LE DOLLAR :
Les Défis pour l’Afrique
Par
SAMS DINE SY
Consultant en Prospective internationale
Dakar, Sénégal
Ce document est publié sous forme d’article dans
Et si l'Afrique refusait le marché
Alternatives Sud CETRI/Université Louvain-la-Neuve
L'Harmattan, 2001 ; 281 pages
http://books.google.sn/books
.
Son contenu n'engage que l'auteur.

Le Dollar, l'Euro et les défis pour l'Afrique ; Sams Dine SY
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THEME
Vers la création de la monnaie unique africaine : Bilans du processus de création de la
monnaie unique en Afrique.
Quelle approche optimale pour accélérer l’avènement de la monnaie unique continentale?
SOUS THEME
1. Les conséquences (théoriques et empiriques) du choix d’un régime
de change et implications pour le choix d’un modèle africain
2. Les déterminants du choix du régime de change dans le contexte
des économies africaines
3. L’Union économique et monétaire et ses implications pour les pays
africains: avantages, inconvénients et modalités;
4. Les politiques monétaires mises en oeuvre dans les CER : cas de la
CEDEAO, du COMESA, de la SADC, et de la CEA, …);
RESUME
L’euro et le dollar : les défis pour l’Afrique
Sams Dine Sy
La relation entre les monnaies fortes, en l’occurrence le dollar et l’euro, affecte énormément les
économies et monnaies africaines, les marchés financiers régionaux et les institutions monétaires. Ces
effets varient selon que l’économie du pays concerné est liée au dollar ou à l’euro ; ils sont aussi
fonction de la nature et de l’importance des produits de base du dit pays sur le marché mondial.
Toutefois, en raison de leur présence concomitante sur le continent, le dollar et l’euro posent aux
pays africains quelques questions spécifiques : la concurrence entre ces deux monnaies va-t-elle
permettre la création d’un système monétaire plus équilibré, voire polycentrique ? Les pays africains
vont-ils connaître le même sort que les économies émergentes en cours de dollarisation ? Eu égard à
l’influence du dollar sur le marché mondial, dans quelle mesure l’ancrage entre l’euro et la zone franc
CFA est-il soutenable ? Sur quelle base monétaire - le dollar ou l’euro - la réalisation du projet
d’intégration monétaire de la Communauté économique des États d’Afrique de l’Ouest (CEDEAO)
est-elle envisageable ? Si la réponse à ces questions est fonction de l’évolution des circonstances au
niveau mondial, des négociations avec les institutions financières internationales, elle dépend aussi de
l’ingéniosité des peuples d’Afrique.

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Graphique 1 (G1) : Régime de changes
(Nombre de pays)
Fixe Panier composite Flexibilité limitée Souple Flottant
Introduction
Depuis l'abandon en 1973 des accords de Bretton Woods, les régimes de changes nationaux
évoluent dans le cadre d'un flottement généralisé (G1) et se sont toujours les Etats Unis qui
continuent d'en ordonner la problématique. La position hégémonique du dollar, permet à ce
pays de ralentir un atterrissage forcé, rendu de plus en plus probable par l'ampleur du déficit
de la balance courante américaine. L'Union Européenne, qui vient d'adopter l'Euro comme
monnaie commune de douze pays membres, ne parvient pas à entamer la position dominante
des Etats-Unis, malgré une taille économique équivalente. La concurrence entre les trois
monnaies de la Triade (Dollar/Mark puis Euro/Yen) est rude, malgré toutes les tentatives de
"sanctuarisation" de cette aire géopolitique par le G7 avec les accords de Plaza en 1985 et du
Louvre en 1987, les communiqués de 1995 et de 1997. Tout au plus, les grandes puissances
parviennent-elles à reporter les effets ravageurs des attaques spéculatives sur les pays en
développement ou en voie d'intégration dans l'économie de marché. Les graves crises de
changes qui sont allées en s'amplifiant surtout au cours des années 90 poussent même certains
d'entre eux à adopter le dollar comme monnaie nationale. La dollarisation et les risques qu'un
atterrissage forcé du dollar font courir à l'économie mondiale, résument les questions et défis
pour les régimes de changes des pays en développement.
L'Afrique n'est pas en reste. Les régimes de change s'y caractérisent aussi par une forte
instabilité, au gré des décisions des bailleurs de fonds qui imposent, à travers les programmes
d'ajustement structurel, un réajsutement monétaire ou un changement de régime dans la
majorité des pays. Mais les relations avec le Dollar et l'Euro, ne s'y présentent pas de la
même manière. En effet, le nombre de pays qui ont choisi le billet vert comme monnaie de
rattachement y est de plus en plus faible (3 en 1998 contre 9 en 1980) alors que dès son
introduction en 1998, l'Euro a reçu en héritage les 14 pays africains membres de la Zone
FCFA (G2). L'évolution imprévisible de la monnaie européenne en fait un sujet d'inquiétude
et sa faiblesse par rapport au Dollar donne des arguments supplémentaires aux tenants d'une
dollarisation complète. L'Afrique saura t-elle échapper à ce processus ? Pourra t-elle tirer
profit de la marge de manœuvre créée par la présence des deux monnaies mondiales dans une
zone d'incertitude et explorer une voie alternative ?
Sources : IMF, Benassy-Quéré; Amvouna

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Année
Graphique 2 : Régime de changes
(Nombre de pays)
Fixe Afrique Flottant Afrique Fixe Monde Flottant Monde
Sources : IMF, Benassy-Quéré; Amvouna
Ce document a pour objectif de prendre la mesure des défis du Dollar et de l'Euro pour
l'Afrique. Il s'attache à décrire les tendances émergentes, leur durabilité, les logiques possibles
d'évolution et à mettre en lumière leurs implications pour les peuples et les Etats africains. Il
commence par faire le point sur l'information disponible sur le Dollar et sur l'Euro, avant
d'aborder la situation des Etats africains les plus exposés.
Le document se concentre sur le cas :
- des économies émergentes d'Afrique qui sont aussi exposées aux crises financières que les
autres pays d'Asie et d'Amérique latine ;
- des pays dont la monnaie est arrimée à l'Euro (Zone Franc CFA et Cap-Vert).
Enfin le document aborde le cas de la CEDEAO qui, à travers son projet d'union monétaire,
fournit une tentative de réponse régionale à ces défis.
Selon toute évidence, les perspectives d'évolution dans deux autres domaines - qui ne seront
pas examinés dans le détail - conditionnent largement les capacités des pays africains à
relever les défis de l'euro et du dollar. Il s'agit :
- des perspectives d'aboutissement des discussions sur la Nouvelle Architecture Financière
Internationale qui achoppent justement sur la place du dollar, le poids de la dette et le rôle
du FMI ;
- des impacts de la révolution numérique sur les pratiques financières et de changes
notamment, avec l'émergence probable de la monnaie électronique qui risque de remettre
en cause le statut des monnaies internationales, de rendre caduc le système actuel de
gestion du taux de change et de faire disparaître les problèmes de convertibilité et de
pénuries de devises.
Les hypothèses dans ces domaines seront introduites seulement dans la conclusion, dans le
but d'établir des esquisses de scénarios pour les régimes de changes africains.
Bien que ce document n'ait pas vocation à apporter des réponses à toutes ces questions et
défis, l'analyse suggérera néanmoins que l'atterrissage forcé du dollar, non compensé par le
développement externe de l'Euro créent une marge de manœuvre pour les pays de la Zone
FCFA et pour la CEDEAO qui, à force de négociations répétées, pourraient faire aboutir un
projet d'union monétaire entre près de la moitié des pays africains.

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2. Le Dollar et les problèmes potentiels qu'il pose à l'Afrique
2.1. Le statut du Dollar
Le dollar est la première des monnaies internationales. Son statut est hérité du système des
accords de Bretton Woods signé en 1944. Ce système imposait aux pays signataires de
maintenir un rapport stable entre leur monnaie et l'or ou le dollar. Le contexte de l'après-
guerre et le poids de l'économie américaine, qui représentait avant les années 50, la moitié du
PNB des pays occidentaux ont fait du dollar la monnaie la plus recherchée et par conséquent,
l'étalon change. Par la suite, le creusement du déficit de la balance des paiements américaine
et le développement du phénomène des Eurodollars (ou Eurodevises) ont conduit à la création
du DTS et à la mise en place du pool de l'or pour soutenir le cours du Dollar et le prix fixe de
l'once de métal précieux. La fin ce pool, la suspension de la convertibilité du dollar et ses
décrochages successifs entre 1968 et 1973, ont conduit au flottement généralisé des monnaies
les plus fortes, au gré des forces du marché.
Le statut du dollar est aussi le résultat de la politique monétaire américaine. Celle-ci est
conduite par le "Système de la FED". Mais c'est le Congrès qui définit l'objectif primaire de
croissance économique, de niveau d'emploi et des taux d'intérêt que la FED est sensée
atteindre. En cas de tension, c'est l'objectif d'inflation faible qui l'emporte. Le principal
instrument de conduite de la politique monétaire sont les opérations d'open market (marché
ouvert). Le Comité Fédéral d'Open Market comprend les 7 membres du Conseil des
Gouverneurs plus les membres des 12 banques fédérales régionales.
Pour comprendre pourquoi le dollar s'impose en tant que principale sinon unique monnaie
internationale, il convient de ne pas perdre de vue le poids des Etats Unis (T1) et de passer en
revue les fonctions qu'il remplit, depuis 1944, auprès des opérateurs privés et des Etats (T2).
L'importance des Etats Unis dans les échanges mondiaux, la taille et le rôle des places
financières américaines et la réputation des autorités monétaires de ce pays, font que la place
du dollar est conforme à celle de ce pays dans le monde, la première devant le Mark le Yen et
le Franc et de l'Euro aujourd'hui.
Tableau 1 (T1) : Le poids économique des USA et de l'Euro 11
1999
Population
Millions
PIB
$ Milliards
USA
272
9 100
Zone Euro
291
6 700
Source : GAO report
Tableau 2 : Les principales fonctions de la monnaie
Fonctions
Secteur privé
Secteur public
Moyens de paiement
Unité de comptes
Valeur de réserve
Véhicule
Facturation
Arbitrage
Interventions
Ancre
Réserves officiels
Source : P. Krugman
Le manque de confiance dans la capacité de leurs monnaies nationales à remplir efficacement
leurs fonctions, amplifié par le succès mitigé de l'introduction de l'Euro, a de fait poussé un
nombre croissant d'agents à convertir une large part de leurs actifs sous forme d’instruments
libellés en dollar ou toute autre devise étrangère. En 1998, 60 % des dollars émis par les Etats
Unis circulaient en dehors de ce pays. Ils sont détenus pour divers motifs et sont