

Septembre 2012 
Observatoire de la Conjoncture Economique 1
Croissance alentie
A
Ap pr rè ès s u un ne e a an nn né ée e 2 20 01 11 1 a ag gi it té ée e a au u- -d de el là à d du u p pr ré év vi is si ib bl le e, , q qu ui i s s’ ’e es st t s so ol ld dé ée e p pa ar r
u
un ne e r ré éc ce es ss si io on n é éc co on no om mi iq qu ue e i in né éd di it te e, , l le e r ré ét ta ab bl li is ss se em me en nt t t ta an nt t a at tt te en nd du u e et t
e
es sp pé ér ré é d de e l l’ ’a ac ct ti iv vi it té é é éc co on no om mi iq qu ue e s s’ ’a av vè èr re e e en nc co or re e b bi ie en n t ti im mi id de e. . C Co on nf fr ro on nt té ée e
à
à u un n c co on nt te ex xt te e s so oc ci io o- -p po ol li it ti iq qu ue e d dé él li ic ca at t, , q qu ui i p pè ès se e n na at tu ur re el ll le em me en nt t s su ur r l le e
c
cl li im ma at t d de es s a af ff fa ai ir re es s e et t l la a d de em ma an nd de e i in nt té ér ri ie eu ur re e, , l l’ ’é éc co on no om mi ie e n na at ti io on na al le e a a é ét té é
e
en n p pl lu us s r ra at tt tr ra ap pé ée e e en n 2 20 01 12 2 p pa ar r l la a p pe es sa an nt te eu ur r d de e l la a m mo or ro os si it té é d de e s so on n
e
en nv vi ir ro on nn ne em me en nt t e ex xt té ér ri ie eu ur r i im mm mé éd di ia at t, , c ce e q qu ui i l la a c co on nd da am mn ne e à à t tr ra av ve er rs se er r
p
pe en nd da an nt t u un n b bo on n m mo om me en nt t e en nc co or re e u un n t tr ro ou u d d’ ’a ai ir r a au ux x c ca au us se es s m mu ul lt ti ip pl le es s. .
L
Le es s d de er rn ni ie er rs s d dé év ve el lo op pp pe em me en nt ts s d de e l la a c co on nj jo on nc ct tu ur re e i in nt te er rn na at ti io on na al le e
r
re es st ti it tu ue en nt t l le e p pr ro of fi il l d d’ ’u un ne e é éc co on no om mi ie e m mo on nd di ia al le e q qu ui i é év vo ol lu ue e à à t tr ro oi is s v vi it te es ss se es s. .
L
La a d dy yn na am mi iq qu ue e d de es s é éc co on no om mi ie es s é ém me er rg ge en nt te es s, , q qu uo oi iq qu ue e r ra al le en nt ti ie e, , d de em me eu ur re e
r
re el la at ti iv ve em me en nt t r ro ob bu us st te e e et t r re es st te e t to ou ut te ef fo oi is s l le e p pr ri in nc ci ip pa al l m mo ot te eu ur r d de e l la a
c
cr ro oi is ss sa an nc ce e m mo on nd di ia al le e. . A Al lo or rs s q qu ue e l l’ ’é éc co on no om mi ie e a am mé ér ri ic ca ai in ne e r re et tr ro ou uv ve e p pe eu u à à
p
pe eu u l le e c ch he em mi in n d d’ ’u un ne e c cr ro oi is ss sa an nc ce e a au ut to o- -e en nt tr re et te en nu ue e m ma al lg gr ré é q qu ue el lq qu ue es s
d
dé éc ce ep pt ti io on ns s. . A Au u m mê êm me e m mo om me en nt t, , l l’ ’E Eu ur ro op pe e e en nt tr re e d da an ns s u un ne e p ph ha as se e d de e
l
lé ég gè èr re e r ré éc ce es ss si io on n e et t c co on nt ti in nu ue e d d’ ’i in nq qu ui ié ét te er r à à l la a f fo oi is s p pa ar r l le es s
d
dé év ve el lo op pp pe em me en nt ts s d de e l la a c cr ri is se e d de e l la a d de et tt te e e et t l la a d dé ég gr ra ad da at ti io on n c co or rr ré él la at ti iv ve e d de es s
p
pe er rs sp pe ec ct ti iv ve es s d d’ ’a ac ct ti iv vi it té é, , a av ve ec c l la a c cr ra ai in nt te e q qu ue e l l’ ’a ag gg gr ra av va at ti io on n d de es s d di if ff fi ic cu ul lt té és s
é
éc co on no om mi iq qu ue es s e et t f fi in na an nc ci iè èr re es s d de e l la a z zo on ne e e eu ur ro o n ne e s se e p pr ro op pa ag ge e p po ou ur r a af ff fe ec ct te er r
p
pl lu us s e en nc co or re e l le es s a au ut tr re es s é éc co on no om mi ie es s d du u G Gl lo ob be e. . L Le e r re en nf fo or rc ce em me en nt t d de e l la a
s
so ol li id da ar ri it té é e eu ur ro op pé ée en nn ne e à à t tr ra av ve er rs s l le es s m mé éc ca an ni is sm me es s d de e s so ou ut ti ie en n d de e l la a B BC CE E
s
se em mb bl le e r ra as ss su ur re er r p po ou ur r l l’ ’i in ns st ta an nt t l le es s m ma ar rc ch hé és s, , m ma ai is s l le e c co on nt te ex xt te e r re es st te er ra ai it t
d
du ur ra ab bl le em me en nt t d di if ff fi ic ci il le e e et t i in nc ce er rt ta ai in n, , t ta an nt t l l’ ’e en nv vi ir ro on nn ne em me en nt t f fi in na an nc ci ie er r q qu ue e l le e
n
né éc ce es ss sa ai ir re e d dé és se en nd de et tt te em me en nt t d de es s a ag ge en nt ts s p pr ri iv vé és s e et t l le es s c cu ur re es s, , p pl lu us s o ou u
m
mo oi in ns s s sé év vè èr re es s, , d d’ ’a au us st té ér ri it té é p pè ès se er ra ai ie en nt t d du ur ra ab bl le em me en nt t s su ur r l le es s é éc co on no om mi ie es s. .
F
Fa ac ce e à à u un n t te el l e en nv vi ir ro on nn ne em me en nt t, , e et t p pl lo on ng gé ée e e en n p pl le ei in ne e c cr ri is se e d de ep pu ui is s d dé éb bu ut t
2
20 01 11 1, , l l’ ’é éc co on no om mi ie e n na at ti io on na al le e a a d d’ ’a ab bo or rd d m ma ar rq qu ué é u un n r ré ét ta ab bl li is ss se em me en nt t h he eu ur rt té é
m
ma ai is s p pr ro og gr re es ss si if f a au u c co ou ur rs s d de e l l’ ’a an nn né ée e d de er rn ni iè èr re e. . L La a c cr ro oi is ss sa an nc ce e d du u P PI IB B e en n
r
ry yt th hm me e a an nn nu ue el l s s’ ’e es st t a af ff fi ic ch hé ée e p pa ar r l la a s su ui it te e e en n t te er rr ri it to oi ir re e p po os si it ti if f a au u t ta au ux x d de e
4
4. .6 6% % l l’ ’a an n a au u p pr re em mi ie er r t tr ri im me es st tr re e 2 20 01 12 2 e et t e es st t r re es ss so or rt ti ie e à à u un n n ni iv ve ea au u p pl lu us s
m
mo od dé ér ré é d de e 2 2. .1 1% % a au u c co ou ur rs s d du u t tr ri im me es st tr re e s su ui iv va an nt t. . M Ma al lg gr ré é u un ne e c cr ro oi is ss sa an nc ce e
République tunisienne
Statistiques Tunisie / Institut National de la Statistique
Observatoire de la Conjoncture Economique
Repères économiques
Lettre d’information de l’Observatoire de la Conjoncture Economique
Editorial

Repères économiques septembre 2012
Observatoire de la Conjoncture Economique 2
d
de e n no ou uv ve ea au u p po os si it ti iv ve e e et t u un ne e b ba ai is ss se e d du u t ta au ux x d de e c ch hô ôm ma ag ge e, , i il l e es st t p pe eu ut t ê êt tr re e
e
en nc co or re e p pr ré ém ma at tu ur ré é p po ou ur r p pa ar rl le er r d d’ ’u un n « « r re ed dr re es ss se em me en nt t » » é éc co on no om mi iq qu ue e. .
I
Il l f fa au ut t d d’ ’a ab bo or rd d s so ou ul li ig gn ne er r q qu ue e l l’ ’é éc co on no om mi ie e n na at ti io on na al le e f fa ai it t f fa ac ce e e en n 2 20 01 12 2 à à
d
de eu ux x c ch ho oc cs s m ma aj je eu ur rs s. . L Le e p pr re em mi ie er r r re en nv vo oi ie e à à u un ne e c co on nj jo on nc ct tu ur re e d dé ég gr ra ad dé ée e
c
ch he ez z n no os s p pr ri in nc ci ip pa au ux x p pa ar rt te en na ai ir re es s e eu ur ro op pé ée en ns s q qu ui i a a f fi in ni i p pa ar r s se e r ré ép pe er rc cu ut te er r
e
et t p pe es se er r, , a av ve ec c u un n c ce er rt ta ai in n d dé él la ai i, , s su ur r l l’ ’a ac ct ti iv vi it té é n na at ti io on na al le e, , e et t n no ot ta am mm me en nt t
s
su ur r l l’ ’é év vo ol lu ut ti io on n d de es s e ex xp po or rt ta at ti io on ns s d dè ès s l la a m mi i- -2 20 01 11 1. . E En n f fa ai it t, , l la a c cr ro oi is ss sa an nc ce e à à
3
3. .3 3% % a au u c co ou ur rs s d de e l la a p pr re em mi iè èr re e m mo oi it ti ié é d de e l l’ ’a an nn né ée e e es st t à à r re el la at ti iv vi is se er r e et t
m
ma as sq qu ue e e en n r ré éa al li it té é u un ne e c co on nj jo on nc ct tu ur re e e en nc co or re e p pe eu u a am mè èn ne e d da an ns s s so on n
e
en ns se em mb bl le e, , e et t d di if ff fé ér re en nc ci ié ée e s se el lo on n l le es s s se ec ct te eu ur rs s d d’ ’a ac ct ti iv vi it té é. .
I
In nd di is sc cu ut ta ab bl le em me en nt t, , l l’ ’a af ff fa ai ib bl li is ss se em me en nt t c co on nt ti in nu u d de es s e ex xp po or rt ta at ti io on ns s d de e b bi ie en ns s
e
es st t c co on nc co om mi it ta an nt t a av ve ec c u un ne e r ré éc ce es ss si io on n d da an ns s l le es s i in nd du us st tr ri ie es s
m
ma an nu uf fa ac ct tu ur ri iè èr re es s. . L Le e s se en nt ti im me en nt t é éc co on no om mi iq qu ue e c ch he ez z l le es s o op pé ér ra at te eu ur rs s
i
in nd du us st tr ri ie el ls s r re ef fl lè èt te e p pa ar r a ai il ll le eu ur rs s l le es s a ap pp pr ré éh he en ns si io on ns s p pa ar r r ra ap pp po or rt t a au ux x
p
pe er rs sp pe ec ct ti iv ve es s à à c co ou ur rt t t te er rm me e d du u s se ec ct te eu ur r. . U Un n t te el l c ch ho oc c e ex xo og gè èn ne e e ex xt te er rn ne e
c
co on ns st ti it tu ue er ra a u un n f fr re ei in n a au u r re et to ou ur r d de e l la a p pr ro od du uc ct ti io on n i in nd du us st tr ri ie el ll le e à à s so on n
n
ni iv ve ea au u p po ot te en nt ti ie el l d d’ ’a av va an nt t c cr ri is se e. . L La a d dé éc co on nv ve en nu ue e a au u n ni iv ve ea au u d de e l l’ ’i in nd du us st tr ri ie e
m
ma an nu uf fa ac ct tu ur ri iè èr re e s se em mb bl le e n né éa an nm mo oi in ns s a av vo oi ir r é ét té é c co om mp pe en ns sé ée e p pa ar rt ti ie el ll le em me en nt t
p
pa ar r l le e r ré ét ta ab bl li is ss se em me en nt t d de es s a ac ct ti iv vi it té és s n no on n m ma an nu uf fa ac ct tu ur ri iè èr re es s d da an ns s l le es s
m
mi in ne es s, , u un ne e é év vo ol lu ut ti io on n u un n p pe eu u p pl lu us s f fa av vo or ra ab bl le e a au u n ni iv ve ea au u d de e l l’ ’a ag gr ri ic cu ul lt tu ur re e
e
et t d da an ns s l le es s s se er rv vi ic ce es s. . D Du u c co ou up p, , s si i l la a c cr ro oi is ss sa an nc ce e d du u p pr re em mi ie er r t tr ri im me es st tr re e
2
20 01 12 2 c co on ns st ti it tu ue e p pl lu us s u un n « « r re eb bo on nd d t te ec ch hn ni iq qu ue e » », , c ce el ll le e d du u d de eu ux xi iè èm me e
t
tr ri im me es st tr re e c co or rr re es sp po on nd d à à u un ne e c cr ro oi is ss sa an nc ce e « « s sp po on nt ta an né ée e » » p pl lu us s c co om mp pa at ti ib bl le e
a
av ve ec c l la a c co on nj jo on nc ct tu ur re e a ac ct tu ue el ll le e. .
L
La a f fo or rt te e a ac cc cé él lé ér ra at ti io on n d de e l l’ ’i in nf fl la at ti io on n d de ep pu ui is s l la a m mi i- -2 20 01 11 1 c co on ns st ti it tu ue e l le e
s
se ec co on nd d c ch ho oc c a av ve ec c l le eq qu ue el l l l’ ’é éc co on no om mi ie e n na at ti io on na al le e d de ev vr ra a t ta an nt t b bi ie en n q qu ue e m ma al l
c
co om mp po os se er r. . E El ll le e d de ev vr ra ai it t p pe es se er r d da av va an nt ta ag ge e s su ur r l le e p po ou uv vo oi ir r d d’ ’a ac ch ha at t d de es s
m
mé én na ag ge es s e et t d do on nc c a am mo or rt ti ir r l la a c co on ns so om mm ma at ti io on n f fi in na al le e. . E En n o ou ut tr re e, , l la a
s
si it tu ua at ti io on n d du u m ma ar rc ch hé é d de e l l’ ’e em mp pl lo oi i d de em me eu ur re e t tr rè ès s m mi it ti ig gé ée e e en n d dé ép pi it t d d’ ’u un ne e
a
ap pp pa ar re en nt te e b ba ai is ss se e d du u c ch hô ôm ma ag ge e d d’ ’u un n t ta au ux x « « c ci ir rc co on ns st ta an nc ci ie el l » » d de e 1 18 8, ,9 9% % a au u
q
qu ua at tr ri iè èm me e t tr ri im me es st tr re e 2 20 01 11 1 à à u un n n ni iv ve ea au u e en nc co or re e t tr rè ès s é él le ev vé é à à 1 17 7, ,6 6% % a au u
p
pr ri in nt te em mp ps s 2 20 01 12 2. . L Le e p pi ir re e, , c c’ ’e es st t q qu ue e c ce et tt te e s si it tu ua at ti io on n r ri is sq qu ue e d de e d du ur re er r, ,
c
co om mp pt te e t te en nu u d de e l l’ ’i in ne er rt ti ie e s st tr ru uc ct tu ur re el ll le e e et t c cu ul lt tu ur re el ll le e q qu ui i c ca ar ra ac ct té ér ri is se e l le e
t
ti is ss su u é éc co on no om mi iq qu ue e. . C Ca ar r, , p po ou ur r g gé én né ér re er r d de es s e em mp pl lo oi is s p pé ér re en nn ne es s, , i il l f fa au ut t
a
ar rr ri iv ve er r à à c cr ré ée er r d de es s e em mp pl lo oy ye eu ur rs s v vi ia ab bl le es s ( (c cf f. . f fo oc cu us s à à l la a f fi in n d du u d do oc cu um me en nt t) ). .
O
On n s sa ai it t a au us ss si i q qu ue e l la a T Tu un ni is si ie e d do oi it t r re en no ou ue er r a av ve ec c u un ne e c cr ro oi is ss sa an nc ce e r ré ég gu ul li iè èr re e
d
d’ ’a au u m mo oi in ns s 6 6% % p po ou ur r q qu ue e l le e c ch hô ôm ma ag ge e s se e s st ta ab bi il li is se e. . O Or r, , l le es s p pr ré év vi is si io on ns s
o
of ff fi ic ci ie el ll le es s f fo on nt t é ét ta at t d d’ ’u un ne e p pr ro og gr re es ss si io on n d de e 3 3, ,5 5% % d de e l l’ ’é éc co on no om mi ie e c ce et tt te e
a
an nn né ée e e et t d de e 4 4, ,3 3% % l l’ ’a an n p pr ro oc ch ha ai in n. . L Le e s sc cé én na ar ri io o p po ou ur r 2 20 01 12 2 s se em mb bl le e
h
hy yp po ot th hé éq qu ué é, , c ce e q qu ui i n ne e m ma an nq qu ue er ra a p pa as s d d’ ’a af ff fe ec ct te er r l le es s g gr ra an nd ds s é éq qu ui il li ib br re es s
m
ma ac cr ro oé éc co on no om mi iq qu ue es s, , e en n p pa ar rt ti ic cu ul li ie er r c ce eu ux x d de es s f fi in na an nc ce es s p pu ub bl li iq qu ue es s. . A Al lo or rs s
q
qu u’ ’a au uj jo ou ur rd d’ ’h hu ui i l le es s r re el la ai is s d de e c cr ro oi is ss sa an nc ce e s so on nt t a ab bs se en nt ts s, , v vo oi ir re e r re es st te en nt t
e
en nc co or re e à à i im ma ag gi in ne er r e et t l le e r re ed dé ém ma ar rr ra ag ge e d de e l l’ ’i in nv ve es st ti is ss se em me en nt t t ta ar rd de e à à s se e
c
co on nc cr ré ét ti is se er r, , p pl lo om mb bé é p pa ar r l l’ ’a at tt te en nt ti is sm me e d de es s o op pé ér ra at te eu ur rs s é éc co on no om mi iq qu ue es s. .
Editorial

Repères économiques septembre 2012
Observatoire de la Conjoncture Economique 3
Environnement international
La crise en zone euro affecte la croissance mondiale
Au second trimestre 2012, l'économie mondiale aurait progressé de 2,8% l’an, taux
le plus bas depuis la fin 2009. Ce ralentissement touche aussi bien les économies
avancées qu’émergentes. En particulier, la situation en zone euro continue à faire
peser de sérieuses menaces sur l’ensemble de l’économie mondiale. Son PIB s’est
contracté de 0.2% au deuxième trimestre, après avoir stagné au premier et reflué de
0.3% au dernier trimestre 2011. Du côté de la demande, les dépenses de
consommation et d’investissement se sont repliées, respectivement de 0.2% et
0.8% alors que les importations ont progressé de 0.9% après deux trimestres de
baisse.
Les difficultés persistantes de la Grèce, de l’Espagne et de l’Italie continuent à miner
le climat conjoncturel européen. Selon les dernières enquêtes de conjoncture, une
baisse du PIB de la zone euro de l’ordre de 0.6% est à envisager au troisième
trimestre de l’année, ce qui replongerait l’économie européenne en récession.
Le marasme touchant la périphérie de la zone euro a fini par gagner le noyau
central, avec une contraction attendue de la production française après trois
trimestres de stagnation. L’Allemagne continue cependant à faire exception, son
économie qui représente plus d’un quart de la production de la zone euro, a
progressé de 0.3% au deuxième trimestre et devrait encore échapper à la
contraction au troisième. Les perspectives pour les prochains mois sont toutefois
teintes d’incertitudes en raison d’un ralentissement persistant des nouvelles
commandes.
La situation en zone euro s’est répercutée sur les autres économies avancées.
Ainsi, bien que l’économie Japonaise ait progressé de 0.3% au deuxième trimestre,
la valeur de ses exportations vers l’Union européenne a baissé de 25% en
glissement annuel au mois de Juillet. L’économie américaine connait également une
poursuite de sa reprise mais montre clairement des signes de modération : son PIB

Repères économiques septembre 2012
Observatoire de la Conjoncture Economique 4
aura progressé de 0.4% au deuxième trimestre, contre 0.5% au premier et 1% au
dernier quart de 2011. Dans ces conditions, le pilotage d’un inévitable resserrement
budgétaire s’annonce délicat dans la perspective de ne pas entamer le fragile
redressement américain.
Le ralentissement affecte également les économies émergentes. Le PIB Chinois a
ainsi progressé de 7.6% au deuxième trimestre sur un an, soit le rythme le plus
faible depuis la crise financière. De même, la production industrielle n’a augmenté
que de 8.9% en août, en glissement annuel, contre 14% un an auparavant.
Matières premières : tensions sur l’offre
Confrontés à un ralentissement de la demande mondiale, les marchés des matières
première ont connu une baisse des cours jusqu’au printemps dernier en dépit d’un
rebond circonstanciel en début d’année. La saison estivale aura néanmoins été
l’occasion d’une nouvelle surchauffe des prix. La canicule exceptionnelle qui a
frappé le Mid-West américain et la sécheresse en Russie et en Ukraine ont ainsi
compromis les bonnes récoltes annoncées. Les prix des céréales ont flambé,
particulièrement le maïs et le soja.
Le cours du Brent qui s’était replié en dessous des 100 dollars au mois de juin, a
rebondi pour franchir temporairement la barre des 115 dollars en août. Sur
l’ensemble des 8 premiers mois, le cours du baril de Brent s’établit en moyenne à
112 dollars. Les tension géopolitiques au Moyen-Orient et la perspective d’un plan
de relance en Chine ont contribué à la hausse des prix du pétrole.
Sauf exacerbation des facteurs limitatifs de l’offre, le ralentissement de la croissance
mondiale devait continuer à freiner l’envolée des cours des matières de base. Cette
tendance est particulièrement visible sur les prix des métaux, qui se sont de
nouveau replié de 5.8% en août, atteignant leur niveau le plus bas sur dix mois.
L’orientation des marchés sera néanmoins sensible à une éventuelle concrétisation
d’un plan d’investissement massif en Chine qui doperait les cours.

Repères économiques septembre 2012
Observatoire de la Conjoncture Economique 5
4,8
3,8
3,1
1,7
-3,7
-2,1
-1,5
-1,4
4,6
2,1
-5
-3
0
3
5
8
2009
2010
2011
2012
Croissance du PIB en rythme annuel
Economie nationale
L’activité sur un faible régime en 2012
Face à un environnement extérieur dégragé, et plongée en pleine crise depuis début
2011, l’économie nationale a d’abord marqué au cours de l’année dernière un
rétablissement heurté mais progressif. La croissance du PIB en rythme annuel s’est
affichée par la suite en territoire positif au taux de 4.6% l’an au premier trimestre
2012 et est ressortie à un niveau plus modéré de 2.1% au cours du trimestre
suivant.
La parution des résultats de l’enquête emploi du printemps montrent également que
le taux de chômage est revenu à 17,6% après s’être affiché à 18.3% lors du même
passage de l’enquête en 2011. Une croissance de nouveau positive et une baisse
du taux de chômage ne font pas forcément une sortie de crise ni un « redressement
» économique. Par redressement s’entend l’action de remettre droit ou de reprendre
son essor (le Larousse). Ce terme désigne également la transformation du courant
alternatif en courant continu. Tout en espérant qu’il en soit ainsi pour notre
économie, qu’en est-il au juste ?
Il faut d’abord souligner que l’économie nationale fait face en 2012 à deux chocs
majeurs. Le premier renvoie à une conjoncture dégradée chez nos principaux
partenaires européens qui a fini par se répercuter et peser, avec un certain délai,
sur l’activité nationale, et notamment sur l’évolution des exportations dès la mi-2011.
En fait, la croissance à 3.3% au cours de la première moitié de l’année est à
nuancer et masque en réalité une conjoncture encore fragile dans son ensemble, et
différenciée selon les secteurs d’activité. Indiscutablement, l’affaiblissement continu
des exportations de biens est concomitant avec une récession dans les industries
manufacturières. Le sentiment économique chez les opérateurs industriels reflète
par ailleurs les inquiétudes par rapport aux perspectives à court terme du secteur.
Un tel choc exogène externe constituera un frein au retour de la production
industrielle à son niveau potentiel d’avant crise.
La déconvenue au niveau de l’industrie semble néanmoins avoir été compensée
partiellement par le rétablissement de la production dans l’extraction minière, une