EUROTUNNEL

Le Cotty Franck – Mahamoud Hadji Mohamed – Poupon David – DESS Ingénierie Financière. 2003 – 2004
Rapport d’entreprise – Eurotunnel –
Le Cotty Franck Année universitaire 2003 - 2004
Mahamoud Hadji Mohamed
Poupon David
EUROTUNNEL
DESS Ingénierie Financière
Institut d’Administration des Entreprises de Bretagne Occidentale

Le Cotty Franck – Mahamoud Hadji Mohamed – Poupon David – DESS Ingénierie Financière. 2003 – 2004
Rapport d’entreprise – Eurotunnel –

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Rapport d’entreprise – Eurotunnel –
SOMMAIRE
INTRODUCTION
I. HISTORIQUE P. 1 à 4
1. les grandes dates du Tunnel sous la Manche P. 2 à 3
2. Le financement de la construction du tunnel sous le Manche P. 3 à 4
II. STRUCTURE DU GROUPE EUROTUNNEL P. 4 à 5
1. Structure du groupe P. 4
2. Actionnariat P. 4 à 5
PARTIE I. ANALYSE FONDAMENTALE
I. ACTIVITE D’EUROTUNNEL P. 7 à 19
1. Présentation P. 7 à 9
2. Prévisions de recettes avant l’ouverture du Tunnel P. 9 à 10
3. Evolution P. 10 à 14
a. En valeur de 2001 à 2002 P. 10 à 11
b. En volume de 1998 à 2002 P. 11 à 12
c. Activité du premier semestre 2003 P. 12 à 14
4. Eurotunnel et le marché des transports transmanche P. 14 à 19
a. Les trains − les liaisons ferroviaires P. 15 à 17
b. Les ferries – les liaisons maritimes P. 17 à 18
c. Les aéroports – les liaisons aériennes P. 19
II. POLITIQUE STRATEGIQUE DU GROUPE P. 20 à 23
1. Organisation P. 20
2. Stratégie et objectifs de l’entreprise P. 21 à 23
III. GOUVERNANCE D’ENTREPRISE P. 24 à 32
1. Les membres du conseil P. 25
2. L’équipe de direction P. 25 à 30

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a. Le directeur général P. 26
b. La direction P. 26
c. Le Président du conseil P. 26
d. Lev conseil commun P. 26 à 32
PARTIE II. ANALYSE FINANCIERE
I. LE FINANCEMENT DU POJET P. 34 à 36
1. Constitution des fonds propres P. 34 à 35
2. Emprunt de 7,58 milliards d’Euros P. 35 à 36
II. LES COMPTES P. 37 à 42
1. Le bilan consolidé P. 37
2. Le compte de résultat P. 38
3. Financement d’Eurotunnel P. 39 à 40
4. Les notions de résultat P. 40 à 42
a. Résultat d’exploitation P. 41
b. Résultat financier P. 41
c. Résultat net P. 41 à 42
III. QUELQUES NOTIONS P. 43 à 46
1. La solvabilité des capitaux propres P. 43
2. Le ratio d’endettement à long terme P. 43
3. Le levier financier P. 43 à 44
4. Le fonds de roulement financier P. 44
5. Le ratio de rentabilité P. 44 à 45
6. Le ratio de rentabilité économique globale P. 45
7. L’E.V.A. (Economic Value Added) P. 45 à 46
IV. ANALYSE DE LA SITUATION D’EUROTUNNEL P. 47 à 51
1. Bref historique P. 47 à 48
2. Des résultats P. 48 à 49
3. La sérénité des P. 49 à 50
4. Les hedge funds anglo-saxons P. 50
5. Les autres inquiétudes des actionnaires P. 50 à 51
6. Les solutions P. 51

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PARTIE III. ANALYSE BOURSIERE
I. L’INTRODUCTION EN BOURSE D’EUROTUNNEL P. 53 à 55
1. Le contexte P. 53 à 54
a. Constitution des fonds propres P. 53
b. Prévision de rentabilité d’Eurotunnel P. 53 à 54
c. Evolution du cours du titre Eurotunnel par rapport au SBF 120 P. 54
2. L’histoire boursière P. 54 à 55
II. LA RENTABILITE ET LE RISQUE P. 56 à 59
1. Le modèle de marché P. 56 à 58
a. La décomposition du risque total σ²(Ri) P. 57 à 58
b. Volatilité du titre Eurotunnel P. 58
2. Le MEDAF P. 58 à 59
a. Le taux de rentabilité exigé par les actionnaires P. 58 à 59
b. Le taux de rentabilité obtenu par l’actionnaire P. 59
III. LA VALORISATION DE LA SOCIETE P. 60 à 63
1. Le P.E.R. (Price Earning Ratio) P. 60 à 61
2. Le ratio de Marris P. 61 à 62
3. Le ratio de Gordon P. 62
4. Le taux de rendement comptable des capitaux propres P. 62 à 63
5. Le tableau de bord financier d’Eurotunnel pour 2002 et 2003 P. 63
IV. LA MESURE DE LA PERFORMANCE P. 64 à 65
1. L’indice de Sharpe P. 64
2. L’indice de Treynor P. 64 à 65
3. L’indice de Jensen P. 65
CONCLUSION
ANNEXES