DOCUMENT DE REFERENCE Le présent document de

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société anonyme au capital de 2.663.171,30 euros
siège social : 20, rue du Sentier – 75002 Paris
RCS Paris 418 093 761
DOCUMENT DE REFERENCE
Le présent document de référence a été déposé auprès de l’Autorité des Marchés Financiers
le 5 avril 2006 conformément à l’article 212-13 du règlement général de l’AMF.
Il pourra être utilisé à l'appui d'une opération financière s'il est complété
par une note d'opération visée par l’Autorité des Marchés Financiers.
En application de l’article 28 du règlement (CE) n°809/2004 de la Commission Européenne, les informations suivantes sont incluses par référence dans le présent
document de référence :
- Les comptes consolidés de l’exercice clos le 31 décembre 2004 et le rapport des commissaires aux comptes correspondant qui sont inclus dans le document de
référence de la Société déposé auprès de l’Autorité des marchés financiers le 8 avril 2005 sous le numéro D. 05-0390, respectivement aux pages 120 à 150 inclus
et pages 118 à 119 inclus ;
- Les comptes consolidés de l’exercice clos le 31 décembre 2003 et le rapport des commissaires aux comptes correspondant qui sont inclus dans le document de
référence de la Société déposé auprès de l’Autorité des marchés financiers le 17 mars 2004 sous le numéro D. 04-0272, respectivement aux pages 117 à 144
inclus et aux pages 115 à 116 inclus ;
- Les comptes annuels de l’exercice clos le 31 décembre 2004 et le rapport des commissaires aux comptes correspondant qui sont inclus dans le document de
référence de la Société déposé auprès de l’Autorité des marchés financiers le 8 avril 2005 sous le numéro D. 05-0390, respectivement aux pages 99 à 117 inclus
et aux pages 95 à 96 inclus ;
- Les comptes annuels de l’exercice clos le 31 décembre 2003 et le rapport des commissaires aux comptes correspondant qui sont inclus dans le document de
référence de la Société déposé auprès de l’Autorité des marchés financiers le 17 mars 2004 sous le numéro D. 04-0272, respectivement aux pages 92 à 114 inclus
et aux pages 87 à 88 inclus ;
- Les rapports de gestion relatifs aux exercices clos le 31 décembre 2004 et le 31 décembre 2003 qui sont inclus dans les documents de référence de la Société
déposés auprès de l’Autorité des marchés financiers respectivement le 8 avril 2005 sous le numéro D. 05-0390 aux pages 74 à 81 inclus et le 17 mars 2004 sous
le numéro D. 04-0272 aux pages 75 à 86 inclus ;
- Les rapports des commissaires aux comptes sur les conventions réglementées relatifs aux exercices clos le 31 décembre 2004 et le 31 décembre 2003 qui sont
inclus dans les documents de référence de la Société déposés auprès de l’Autorité des marchés financiers respectivement le 8 avril 2005 sous le numéro D. 05-
0390aux pages 97 à 98 inclus et le 17 mars 2004 sous le numéro D. 04-0272 aux pages 89 à 91 inclus.
Les autres informations figurant dans les deux documents de référence visés ci-dessus ont été, le cas échéant, remplacées et/ou mises à jour par des informations
fournies dans le présent document de référence et ne sont pas incorporées par référence dans le présent document de référence.
Des exemplaires du document de référence sont disponibles sans frais auprès de Hi-Media, 20 rue du Sentier, 75002 Paris. Le
document de référence peut être consulté sur les sites Internet de Hi-Media (www.hi-media.com) et de l’Autorité des marchés
financiers (www.amf-france.org).

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CHAPITRE 1 – PERSONNES RESPONSABLES DU DOCUMENT DE REFERENCE,................................................ 6
1.1. PERSONNE RESPONSABLE DU DOCUMENT DE REFERENCE...................................................................... 6
1.2. DECLARATION DU RESPONSABLE DU DOCUMENT DE REFERENCE .......................................................... 6
CHAPITRE 2 – CONTROLEURS LEGAUX....................................................................................................................... 6
2.1. COMMISSAIRES AUX COMPTES TITULAIRES ........................................................................................... 6
2.2. COMMISSAIRES AUX COMPTES SUPPLEANTS.......................................................................................... 7
CHAPITRE 3 – INFORMATIONS FINANCIERES SELECTIONNEES.......................................................................... 8
3.1. CHIFFRES CLES...................................................................................................................................... 8
3.2. MARCHE DES TITRES DE LA SOCIETE ..................................................................................................... 8
CHAPITRE 4 – FACTEURS DE RISQUES........................................................................................................................ 10
4.1. ENVIRONNEMENT CONCURRENTIEL..................................................................................................... 10
4.2. CORRELATION DU MARCHE PUBLICITAIRE AU CYCLE ECONOMIQUE.................................................... 10
4.3. RISQUES LIES A L’ECONOMIE D’INTERNET........................................................................................... 10
4.4. RISQUE D’INTERNALISATION DE LA REGIE PUBLICITAIRE PAR LES SITES.............................................. 10
4.5. FLUCTUATION DES TARIFS................................................................................................................... 10
4.6. EVOLUTION DE LA REGLEMENTATION EN VIGUEUR............................................................................. 11
4.7. DEFAILLANCE DES SOCIETES ADTECH, EDATIS ET FIVIA ...................................................................... 11
4.8. RISQUES LIES AUX SYSTEMES.............................................................................................................. 12
4.9. DEPENDANCE VIS-A-VIS DES COLLABORATEURS CLES......................................................................... 12
4.10. RISQUES SOCIAUX ET ENVIRONNEMENTAUX ....................................................................................... 12
4.11. RISQUE DE LIQUIDITE .......................................................................................................................... 13
4.12. RISQUE DE MARCHE ............................................................................................................................ 13
4.12.1. Risque de change...................................................................................................................... 13
4.12.2. Risque de taux d’intérêt............................................................................................................ 13
4.12.3. Risque sur actions .................................................................................................................... 13
4.13. DEPENDANCE ...................................................................................................................................... 13
4.14. RISQUES D’ASSURANCE....................................................................................................................... 14
CHAPITRE 5 – INFORMATIONS CONCERNANT L’EMETTEUR ............................................................................. 15
5.1. HISTOIRE ET EVOLUTION DE LA SOCIETE ............................................................................................. 15
5.1.1. Raison sociale et nom commercial................................................................................................15
5.1.2. Lieu et numéro d’enregistrement .................................................................................................. 15
5.1.3. Date de constitution et durée de vie.............................................................................................. 15
5.1.4. Siège social, forme juridique et législation applicable ................................................................. 15
5.1.5. Evénements importants dans le développement des activités de la société................................... 15
5.2. INVESTISSEMENTS............................................................................................................................... 17
5.2.1. les principaux investissements ...................................................................................................... 17
5.2.2. Les principaux investissements en cours....................................................................................... 17
5.2.3. Les principaux investissements à venir......................................................................................... 18
CHAPITRE 6 – APERCU DES ACTIVITES...................................................................................................................... 19
6.1. METIERS DE HI-MEDIA......................................................................................................................... 19
6.1.1. La régie publicitaire : Hi-Media Network..................................................................................... 19
6.1.2. Conseil en marketing direct et courtage d’adresses : Hi-Media Direct........................................ 19
6.1.3. Les services et la plate-forme de micro-paiement : Mediapass .................................................... 19
6.2. POSITIONNEMENT DE HI-MEDIA........................................................................................................... 19
6.2.1. Régie publicitaire.......................................................................................................................... 19
6.2.2. Marketing direct............................................................................................................................ 20
6.2.3. Paiements électroniques et Micro-paiement................................................................................. 20
6.3. LES ACTIVITES DE HI-MEDIA................................................................................................................ 20
6.3.1. Produits et services....................................................................................................................... 20
6.3.2. Stratégie de croissance.................................................................................................................. 27
6.3.3. Clients de Hi-Media...................................................................................................................... 28
6.3.4. Politique commerciale et marketing..............................................................................................29

3
6.3.5. Moyens de production et technologie............................................................................................ 31
6.3.6. La clientèle du Groupe.................................................................................................................. 33
6.4. LES MARCHES D’INTERVENTION DE HI-MEDIA..................................................................................... 33
6.4.1. Le marché de la publicité en ligne ................................................................................................ 33
6.4.2. Le marché du marketing direct ..................................................................................................... 43
6.4.3. Le micro-paiement et les paiements électroniques........................................................................ 47
6.4.4. Répartition du chiffre d’affaires et du résultat d’exploitation par activités et par zones
géographiques............................................................................................................................................. 53
6.4.5. Dépendance de la Société ............................................................................................................. 54
6.4.6. Réglementation.............................................................................................................................. 54
CHAPITRE 7 - ORGANIGRAMME................................................................................................................................... 56
7.1. ORGANISATION DU GROUPE ................................................................................................................ 56
7.2. ORGANIGRAMME FONCTIONNEL.......................................................................................................... 56
7.3. STRUCTURE JURIDIQUE DU GROUPE..................................................................................................... 57
7.4. FILIALES SIGNIFICATIVES .................................................................................................................... 57
CHAPITRE 8 – PROPRIETES IMMOBILIERES, USINES ET EQUIPEMENTS........................................................ 58
8.1. IMMOBILISATIONS CORPORELLES IMPORTANTES................................................................................. 58
8.2. IMMOBILISATIONS CORPORELLES ET QUESTIONS ENVIRONNEMENTALES ............................................ 58
CHAPITRE 9 - EXAMEN DE LA SITUATION FINANCIERE ET DU RESULTAT.................................................... 59
9.1. SITUATION FINANCIERE....................................................................................................................... 59
9.1.1. Evolution de la situation financière .............................................................................................. 59
9.1.2. Réalisations de l’exercice 2005 au regard des prévisions............................................................ 60
9.2. RESULTAT D’EXPLOITATION................................................................................................................ 60
9.2.1. Chiffre d’affaires et résultat de la Société au titre de l’exercice 2005.......................................... 60
9.2.2. Chiffre d’affaires et résultat consolidés du groupe au titre de l’exercice 2005............................ 60
9.2.3. Chiffres d’affaires, résultat d’exploitation et résultat net des filiales du Groupe au titre de
l’exercice 2005 ............................................................................................................................................ 61
9.2.4. Evénements significatifs durant l’exercice 2005........................................................................... 61
9.2.5. Evénements significatifs intervenus depuis la clôture de l’exercice.............................................. 62
CHAPITRE 10 - TRESORERIE ET CAPITAUX .............................................................................................................. 63
CHAPITRE 11 - RECHERCHE ET DEVELOPPEMENT, BREVETS ET LICENCES................................................ 64
CHAPITRE 12 - INFORMATION SUR LES TENDANCES ............................................................................................ 65
12.1. PRINCIPALES TENDANCES DEPUIS LA FIN DE L’EXERCICE EN COURS OU SUSCEPTIBLES D’AFFECTER
L’EXERCICE EN COURS ...................................................................................................................................... 65
12.1.1. Régie publicitaire ..................................................................................................................... 65
12.1.2. Marketing direct....................................................................................................................... 65
12.1.3. Micro paiement......................................................................................................................... 65
CHAPITRE 13 - PREVISIONS OU ESTIMATIONS DU BENEFICE.............................................................................66
13.1. OBJECTIFS FINANCIERS A MOYEN TERME............................................................................................. 66
13.2. PREVISIONS DE CHIFFRE D’AFFAIRES................................................................................................... 66
13.2.1. Réalisations au regard des objectifs......................................................................................... 66
13.2.2. Objectif de chiffre d’affaires 2006............................................................................................ 66
13. 3. RAPPORT DES COMMISSAIRES AUX COMPTES SUR DES PREVISIONS DE BENEFICE................................. 67
CHAPITRE 14 - ORGANES D’ADMINISTRATION, DE DIRECTION ET DE SURVEILLANCE ET DIRECTION
GENERALE........................................................................................................................................................................... 69
14.1. LE CONSEIL D’ADMINISTRATION ......................................................................................................... 69
14.1.1. La composition du conseil d’administration ............................................................................ 69
14.1.2. La direction de la société ......................................................................................................... 69
14.2. CONFLITS D’INTERET........................................................................................................................... 71
14.2.1. Les administrateurs indépendants............................................................................................ 71
14.2.2. Conflits d’intérêts au niveau des organes d’administration et de direction............................. 71
CHAPITRE 15 - REMUNERATION ET AVANTAGES VERSES AUX DIRIGEANTS............................................... 72
CHAPITRE 16 - FONCTIONNEMENT DES ORGANES D’ADMINISTRATION ET DE DIRECTION................... 73

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16.1. ROLE ET FONCTIONNEMENT DU CONSEIL D’ADMINISTRATION............................................................. 73
16.2. REGLEMENT INTERIEUR DU CONSEIL D’ADMINISTRATION................................................................... 73
16.3. EVALUATION DU CONSEIL D’ADMINISTRATION................................................................................... 73
16.4. DECLARATION RELATIVE AU GOUVERNEMENT D’ENTREPRISE............................................................. 73
16.5. INFORMATIONS SUR LES OPERATIONS CONCLUES AVEC LES MEMBRES DES ORGANES
D’ADMINISTRATION .......................................................................................................................................... 74
16.6. INFORMATION SUR LES CONTRATS DE SERVICE LIANT LES MEMBRES DES ORGANES D’ADMINISTRATION,
DE DIRECTION OU DE SURVEILLANCE A LA SOCIETE .......................................................................................... 74
16.7. PRETS ET GARANTIES ACCORDEES OU CONSTITUEES EN FAVEUR DES ORGANES D’ADMINISTRATION .. 74
CHAPITRE 17 - SALARIES................................................................................................................................................. 75
17.1. EVOLUTION DES EFFECTIFS ................................................................................................................. 75
17.2. PARTICIPATIONS ET STOCK OPTIONS ................................................................................................... 75
17.2.1. Bons de souscription de parts de créateur d'entreprise :......................................................... 75
17.2.2. Options de souscription et d'achat d'actions :.......................................................................... 75
17.2.3. Information sur les actions gratuites........................................................................................ 76
17.2.4. Participation et options des administrateurs et dirigeants....................................................... 76
17.3. ACCORDS D’INTERESSEMENT ET DE PARTICIPATION DES SALARIES..................................................... 77
CHAPITRE 18 – PRINCIPAUX ACTIONNAIRES........................................................................................................... 78
18.1. REPARTITION DU CAPITAL ET DES DROITS DE VOTE............................................................................. 78
18.2. DROITS DE VOTE DIFFERENT................................................................................................................ 80
18.3. CONTROLE .......................................................................................................................................... 80
18.4. ACCORD RELATIF AU CHANGEMENT DE CONTROLE ............................................................................. 80
CHAPITRE 19 - OPERATIONS AVEC DES APPARENTES.......................................................................................... 81
CHAPITRE 20 - INFORMATIONS FINANCIERES CONCERNANT LE PATRIMOINE, LA SITUATION
FINANCIERE ET LES RESULTATS DE L’EMETTEUR............................................................................................... 82
20.1. INFORMATIONS FINANCIERES HISTORIQUES ET ETATS FINANCIERS ..................................................... 82
20.1.1. Comptes annuels de la societe hi-media s.a............................................................................. 82
20.1.2. Comptes consolides du groupe hi-media................................................................................ 109
20.2. INFORMATIONS FINANCIÈRES PROFORMA.......................................................................................... 156
20.2.1 Rapport des commissaires aux comptes sur les comptes pro forma....................................... 156
20.2.2 Bilan et compte de résultat pro forma hi-media eurovox/frog planete au 31 décembre 2005 157
20.2.3 Annexe aux comptes consolides pro forma au 31 decembre 2005 ......................................... 161
20.3. POLITIQUES DE DISTRIBUTION DES DIVIDENDES ................................................................................ 163
20.4. PROCEDURES JUDICIAIRES ET D’ARBITRAGE ..................................................................................... 164
20.5. CHANGEMENT SIGNIFICATIFS DE LA SITUATION FINANCIERE OU COMMERCIALE............................... 164
CHAPITRE 21 - INFORMATIONS COMPLEMENTAIRES......................................................................................... 165
21.1. CAPITAL SOCIAL................................................................................................................................165
21.1.1. Montant du capital souscrit.................................................................................................... 165
21.1.2. Actions non représentatives du capital................................................................................... 165
21.1.3. Actions détenues par l’émetteur ou ses filiales....................................................................... 165
21.1.4. Valeurs mobilières convertibles, échangeables ou assorties de bons de souscription........... 165
21.1.5. Information sur les conditions regissant tout droit d’acquisition et/ou toute obligation
attaché(e) au capital souscrit mais non libere, ou sur toute entreprise visant à augmenter le capital..... 166
21.1.6. Information sur le capital de tout membre du groupe faisant l’objet d’une option ou d’un
accord conditionnel ou inconditionnel prevoyant de le placer sous option .............................................. 166
21.1.7. Historique du capital social ................................................................................................... 166
21.2. ACTE CONSTITUTIF ET STATUTS ........................................................................................................ 166
21.2.1. Objet social (article 3 des statuts).......................................................................................... 166
21.2.2. Résumé des dispositions concernant les organes d’administration et de direction................ 166
21.2.3. Privilèges et restrictions attachés à chaque catégorie d’actions ........................................... 167
21.2.4. Actions pour la modification des droits des actionnaires....................................................... 168
21.2.5. réunions des assemblées générales annuelles et extraordinaires et conditions d’admission
(article 30 des statuts)............................................................................................................................... 168
21.2.6. Dispositions ayant pour effet de retarder un changement de contrôle................................... 169
21.2.7. Dispositions relatives aux déclarations de franchissement de seuils (article 13 des statuts). 169
21.2.8. Dispositions relatives aux modifications du capital (articles 9 et 10 des statuts).................. 169

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CHAPITRE 22 – CONTRATS IMPORTANTS................................................................................................................ 170
CHAPITRE 23 – INFORMATIONS PROVENANT DE TIERS, DECLARATIONS D’EXPERTS ET
DECLARATIONS D’INTERETS ...................................................................................................................................... 171
CHAPITRE 24 – DOCUMENTS ACCESSIBLES AU PUBLIC..................................................................................... 172
CHAPITRE 25 - INFORMATION SUR LES PARTICIPATIONS ................................................................................ 173
DOCUMENTS COMPLEMENTAIRES............................................................................................................................ 174
A1 - RAPPORT DU PRESIDENT DU CONSEIL D’ADMINISTRATION SUR LES CONDITIONS DE PREPARATIONS ET
D’ORGANISATION DES TRAVAUX DU CONSEIL D’ADMINISTRATION ET SUR LES PROCEDURES DE CONTROLE
INTERNE.......................................................................................................................................................... 174
A2 - RAPPORT DES COMMISSAIRES AUX COMPTES ETABLI EN APPLICATION DE L’ARTICLE L. 225-235 DU CODE
DE COMMERCE, SUR LE RAPPORT DU PRESIDENT DU CONSEIL D’ADMINISTRATION POUR CE QUI CONCERNE LES
PROCEDURES DE CONTROLE INTERNE RELATIVES A L’ELABORATION ET AU TRAITEMENT DE L’INFORMATION
COMPTABLE ET FINANCIERE............................................................................................................................ 179
A3 - HONORAIRES DES COMMISSAIRES AUX COMPTES ET MEMBRES DE LEUR RESEAU PRIS EN CHARGE PAR LE
GROUPE........................................................................................................................................................... 180
A4 - RAPPORT DE GESTION .............................................................................................................................. 181
A5 – RAPPORT SPECIAL DU CONSEIL D’ADMINISTRATION SUR LE OPERATIONS REALISEES EN VERTU DES
DISPOSITIONS DES ARTICLES L. 225-177 A L. 225-186 ET DES ARTICLES L. 225-197-1 A L. 225-197-3 DU CODE
DE COMMERCE ................................................................................................................................................ 191