2016 06 Bilan et perspectives papier entête

Conseil en Gestion de Patrimoine
Transaction immobilière
Adhérent de
6 bis rue du Temple - 33 000 Bordeaux – Tél. : [phone] – Fax : [phone]
124, avenue Victor Hugo – 19 000 Tulle – Tél. : [phone] – Fax : [phone]
Site internet : www.version-patrimoine.com – Email : [e-mail]
SARL au capital de 205 200 € - n° SIREN 453 993 180 – RCS de Bordeaux – APE 7022 Z – n° TVA intracommunautaire : FR 30 453 993 180 - Garantie Financière et assurance de
Responsabilité Civile et Professionnelle – Enregistrée à l’ORIAS (www.orias.fr) sous le n° 07 003 982 en qualité de courtier en assurance, courtier en opération de banque et en
services de paiement, mandataire d’intermédiaire en opérations de banque et en services de paiement et conseiller en investissements financiers adhérent de la Chambre
Nationale des Conseils en Gestion de Patrimoine, association agréée par l’Autorité des Marchés Financiers- Activité de transactions sur immeubles et fonds de commerce sans
maniement de fonds – Carte professionnelle n° CPI 3301 2016 000 009 225 délivrée par la CCI de Bordeaux - Garantie Financière de la Compagnie MMA Entreprise, sise au 14
boulevard Marie et Alexandre Oyon 72030 Le Mans Cedex 9.
Bilan et perspectives juin 2016
« After a storm comes a calm » - Le calme après la tempête
La victoire du « Brexit » a pris à contre-pied bon nombre des acteurs financiers.
Immédiatement, les marchés ont réagi face à l’incertitude née de ce référendum.
Les conséquences sont difficiles ; le cadre politique et économique européen
peut partir dans de multiples directions. Dans un climat où les partis nationalistes
trouvaient de l’écho dans la campagne pro « Brexit », le marché a craint, à juste
titre, un effet domino entrainant un délitement de la zone euro.
1. Prendre de la hauteur :
Comme après chaque crise, il faut prendre une certaine distance pour essayer de
prendre les décisions les plus pérennes pour la gestion de votre épargne.
Tout d’abord, à la différence de la crise grecque qui a bousculé les marchés entre
2011 et 2015, le « Brexit » n’engendre aucun risque systémique du fait de la non-
appartenance de ce pays à la monnaie unique. Fort de l’expérience passée, les
banques centrales ont tout de suite annoncé leur intervention, si nécessaire, pour
éviter de revivre une crise de liquidité. L’effet direct pour les marchés a été une
augmentation des primes de risque sur de nombreux actifs et une forte volatilité.
a. Sur un plan géo politique,
Il est indéniable que cet évènement va galvaniser les forces anti Union
européenne qui prospèrent déjà en Europe. Pour autant, il est important de
rappeler qu’on ne sort pas aussi facilement de l’Union européenne quand on est
membre de l’Euro. Les conséquences économiques et financières seraient bien
plus dramatiques sur un plan matériel et le risque systémique est lui parfaitement
connu des candidats à la sortie. L’expérience grecque confirme ce point.

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Il faut aussi rappeler que trop souvent le Royaume-Uni a été un frein à
l’approfondissement de l’Union européenne. Sa sortie va mobiliser une force
d’opposition régulière à la construction de la zone euro. Reste à savoir si nos
dirigeants politiques ont pris la pleine mesure de l’évènement et vont savoir
s’appuyer sur cette crise pour réconcilier l’Europe avec ses habitants. Si l’Europe
vie à nouveau une crise politique majeure, il ne faudrait pas sombrer non plus
dans l’excès de pessimisme. Elle dispose des ressources pour rebondir.
b. Sur un plan économique :
Tout « Euro sceptique » qu’était le Royaume-Uni, ce pays a su largement utiliser la
zone d’échange pour développer son économie. Sa sortie ne sera pas sans
conséquence sur sa croissance. Comme un lendemain de « gueule de bois », la
demande d’un nouveau vote par de nombreux britanniques après le résultat du
référendum traduit parfaitement cette prise de conscience. De façon assez juste, il
faut espérer que le poids économique du « Brexit » pèsera plus sur les épaules des
« sortants » que sur celles des « restants ». Les premières estimations parlent de 0,5%
sur la croissance de la zone euro. Les conséquences à moyen terme dépendront
de la nature de l’accord qui régira les relations entre l’Union européenne et le
Royaume-Uni. Malheureusement, à court terme, les premiers perdants seront les
exportateurs européens à cause des effets de change notamment dans leurs
échanges avec le Royaume-Uni.
Cet évènement ne doit pas pour autant occulter l’accélération de la reprise de
l’économie mondiale qui se profilait au second semestre. Oui, cela va ralentir le
mouvement, mais de là à repartir en récession…
Les banques centrales vont être forcées de maintenir leur politique
accommodante et la réserve fédérale américaine ne devrait pas reprendre son
cycle de resserrement monétaire avant le quatrième trimestre.
2. Pour vos avoirs financiers :
L’incertitude est mauvaise conseillère et la saison estivale ne favorise pas la prise
de décision. La volatilité revient en force. Il faut la laisser dans les mains des
gérants à qui vous confiez votre épargne.

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Différemment, par des stratégies de couverture, des politiques d’« achat/vente »,
tous essayent de protéger vos actifs, tout en essayant de tirer parti des
opportunités qui se créent. Les faits leur donnent raison, car malgré un repli brutal,
de plus de 10 % des indices actions européens, l’ensemble des fonds
« patrimoniaux » que nous vous recommandons, ont faiblement été impactés par
ce krach. Ils pourront tout aussi profiter d’un rallye haussier en réexposant leur
portefeuille.
Pour notre part, nous essayons de regarder à plus long terme. Dans ce contexte,
nous maintenons notre recommandation d’investissement sur l’Euro-zone. Si les
actions de la zone euro restent volatiles et sous-performent le reste des marchés, il
nous semble que les fondamentaux vont revenir sur le devant de la scène, leur
permettant de rebondir à moyen terme.
Par ailleurs, depuis, plusieurs mois, nous attendons un signal de retour sur la zone
émergente. Dans un contexte de reprise mondiale, le Brexit pourrait être un
catalyseur haussier sur cette zone. Ceci s’explique en partie par une nécessaire
réallocation d’actifs vers des secteurs ou zones moins sensibles à l’actualité future
de la zone euro.
Face à cet environnement plus tendu, nous sommes en alerte pour faire évoluer
notre politique d’investissement dès que nous aurons davantage d’éléments sur
les différents points évoqués.
En attendant, nous vous souhaitons un bon repos estival et restons à votre entière
disposition pour commenter ensemble cette situation semestrielle.
Catherine LIQUOIS Pierre LAURENT Yves MAZIN