Generali Belgium RAPPORT ANNUEL 2015 Care Invest 2 generali.com 31/12/2015 RAPPORT ANNUEL – CARE INVEST 2 TABLE DES MATIERES 1 Introduction ..............................................................................................................................................................................3 2 Politique d’investissement .......................................................................................................................................................4 2.1 Approche générale 2.2 Les actifs 4 4 3 Evolution du portefeuille ..........................................................................................................................................................5 4 Composition et mouvements du portefeuille ............................................................................................................................5 5 Risques....................................................................................................................................................................................6 5.1 5.2 5.3 5.4 5.5 5.6 5.7 5.8 Risque de vacance Risque de marché immobilier Risque législatif Risque de liquidité Risque de crédit Risque de performance Risque de liquidité Risque de concentration 6 Notes .......................................................................................................................................................................................7 6.1 6.2 6.3 6.4 Résumé des principes comptables importants Determination de la valeur nette d’inventaire des parts Les charges du fonds Conflits d’intérêts GENERALI BELGIUM 6 6 6 6 6 6 6 7 7 7 7 8 2/8 RAPPORT ANNUEL – CARE INVEST 2 31/12/2015 1 Introduction Le fonds interne Care Invest 2 (le « Fonds ») reflète l’évolution du compartiment « Care Invest 2 » du véhicule d’investissement « Generali Belgium Real Estate FCP-SIF ». La fréquence de valorisation est trimestrielle et la date de valorisation est fixée le dernier jour du mois de mars, juin, septembre et décembre, sur base de la valeur de clôture des actifs. Si ce jour n’est pas un jour ouvrable, la valorisation s’effectuera le jour ouvrable précédent. La valeur de l’unité est exprimée en euros et est publiée dans la presse spécialisée. Care Invest 2 (le « Fonds ») vise un rendement optimal des capitaux investis, moins les frais de gestion dont question ci-après. Dans des conditions normales de marché, le Fonds investit selon la répartition-cible suivante : pour 35 % dans des maisons de repos localisées en Belgique et dans d’autres pays de la zone Euro. Le financement pour la construction de maisons de repos est aussi accepté comme actif ; pour 40 % dans un (ou plusieurs) fonds investissant principalement dans des actions liées à l’immobilier ; pour 25 % dans un (ou plusieurs) fonds investissant en liquidités, dans des instruments du marché monétaire et des obligations à courte maturité. La valeur du Fonds est exprimée en Euro. A cette fin, les primes sont investies dans le compartiment « Care Invest 2 » du véhicule d’investissement collectif « Generali Belgium Real Estate FCP-SIF ». Le Fonds est actuellement commercialisé par Generali Belgium à travers des produits d’assurance du type branche 23. Date de constitution du Fonds : 30/06/2015 (date de constitution du compartiment du véhicule d’investissement « Generali Belgium Real Estate FCP-SIF » : 04/05/2015) Gestionnaire d’investissement Conseiller juridique Generali Investments Europe S.p.A. Arendt & Medernach S.A. Società di Gestione del Risparmio - France Branch 41A, avenue J.F.Kennedy 2 rue Pillet-Will L - 1855 Luxembourg F - 75309 Paris Cedex 9 Société de gestion Commissaire aux comptes Generali Investment Luxembourg S.A. Ernst & Young S.A. 4, rue Jean Monnet 35E, avenue J.F.Kennedy L - 2180 Luxemborug (depuis le 14 Décembre 2015) L - 1855 Luxembourg Dépositaire, Agent de transfert et administration centrale BNP Paribas Securities Services, Luxembourg Branch 60, avenue J.F.Kennedy L - 1855 Luxembourg GENERALI BELGIUM 3/8 RAPPORT ANNUEL – CARE INVEST 2 31/12/2015 2 Politique d’investissement 2.1 APPROCHE GENERALE Objectif Care Invest 2 vise un rendement optimal des capitaux investis selon la répartition-cible suivante : pour 35 % (directement ou indirectement) dans des sociétés étant propriétaires de maisons de repos localisées en Belgique et dans d’autres pays de la zone Euro. Le financement pour la construction de maisons de repos est aussi accepté comme actif ; pour 40 % dans des fonds investissant principalement dans des actions liées à l’immobilier : o "C+F Immo Rente" (le « Fonds Sous-jacent #1 ») : SICAV de droit belge, conforme aux dispositions UCITS (Directive 2009/65). o "AXA World Funds – Framlington Europe Real Estate Securities" (le « Fonds Sous-jacent #2 ») : SICAV de droit luxembourgeois, conforme aux dispositions UCITS (Directive 2009/65). o "Degroof Real Estate" (le « Fonds Sous-jacent #3 ») : SICAV de droit belge, conforme aux dispositions UCITS (Directive 2009/65). pour 25 % dans des fonds investissant en liquidités, dans des instruments du marché monétaire et des obligations à courte maturité : o "Generali Investments SICAV – Euro Short Term Bonds" (le « Fonds Sous-jacent #4 ») : SICAV de droit luxembourgeois, conforme aux dispositions UCITS (Directive 2009/65). o "Generali Tresorerie" (le « Fonds Sous-jacent #5 ») : SICAV de droit français, conforme aux dispositions UCITS (Directive 2009/65). Le gestionnaire du Fonds dispose d’une marge de fluctuation de 15 % sur chaque catégorie d’investissements à des fins de gestion optimale et efficiente du portefeuille. Sa devise de référence est l’Euro. Care Invest 2 est investi dans des sociétés belges qui détiennent des actifs immobiliers du type maison de repos qui sont évalués par un expert indépendant chaque trimestre. Tous les actifs immobiliers sous-jacents détenus en direct sont gérés par un opérateur local spécialisé dans le domaine des maisons de repos en Belgique. Les actifs immobiliers détenus à travers des fonds d’investissements sont gérés par des tiers professionnels de la gestion d’actifs. 2.2 LES ACTIFS Immobilier Dans des conditions normales de marché, Care Invest 2 est investi pour : 35% dans des maisons de repos localisées en Belgique et dans d’autres pays de la zone Euro. Le financement pour la construction de maisons de repos est aussi accepté comme actif ; 40 % dans un (ou plusieurs) fonds investissant principalement dans des actions liées à l’immobilier. D’autre part, maximum 20% du Fonds peut être investi dans une seule maison de repos que ce soit directement ou indirectement. Care Invest 2 peut investir dans un (ou plusieurs) fonds remplissant eux-mêmes cette limite. Des investissements dans d’autres types d’actifs immobiliers sont autorisés, à condition que ceci soit en ligne avec le profil de risque de la politique d’investissement du fonds. Ces investissements ne peuvent pas représenter plus de 30% du Fonds. Les dérivés Care Invest 2 a uniquement le droit d’intervenir sur les marchés dérivés afin de couvrir des risques financiers et non pas pour dynamiser le rendement du Fonds. Emprunts d’espèces Care Invest 2 pourra effectuer des opérations d’emprunts d’espèces dans la limite de 50% de ses actifs nets. GENERALI BELGIUM 4/8 RAPPORT ANNUEL – CARE INVEST 2 31/12/2015 3 Evolution du portefeuille 31/12/2015 30/06/2015 Actifs nets (€M) 38,20 30,00 VNI par part 25,10 25,00 Performance portefeuille 0,40% - 4 Composition et mouvements du portefeuille Exercice financier 2015 : Libellé valeur Actions - Biens immo. CASA BOUW BVBA MRS BIOUL SA RVT OORDEGEM NV TOTAL Achats du 21/07/2015 Achats du 03/12/2015 TOTAL Actions Montant (€) Actions Montant (€) Montant (€) 829 227 5.934.620,33 € 5.916.319,16 € €11.850.939,49 734 - € 3.800.619,70 €3.800.619,70 5.934.620,33 € 3.800.619,70 € 5.916.319,16 € €15.651.559,19 Dans le tableau suivant vous pouvez observer la composition du portefeuille du Fonds. Libellé valeur Actions - Biens immobiliers CASA BOUW BVBA MRS BIOUL SA RVT OORDEGEM NV TOTAL IMMOBILIERS Autres valeurs mobilières AXA WF-FRM EUROPE REAL ESTATE CF IMMO RENTE - C A DEGROOF - REAL ESTATE GENERALI INV-EUR SHORT TM-BX GENERALI TRESORERIE TOTAL AUTRES VALEURS MOBILIERES Valeur boursière Devise % de l'actif net 6.067.309,33 3.788.993,76 6.068.286,34 15.924.589,43 EUR EUR EUR 15,88% 9,92% 15,89% 41,69% 3.634.086,50 5.750.526,40 5.769.262,80 3.786.856,00 2.966.060,08 EUR EUR EUR EUR EUR 9,51% 15,05% 15,10% 9,91% 7,77% 21.906.791,78 COMPTES A VUE (ou à terme ouverts auprès d'institutions de crédit) Liquidités 544.609,43 TOTAL COMPTES A VUE 544.609,43 GENERALI BELGIUM 57,35% EUR 1,43% 1,43% 5/8 RAPPORT ANNUEL – CARE INVEST 2 31/12/2015 Autres actifs Frais de gestion Autres passifs 0,00 -145.026,47 -33.235,28 GRAND TOTAL 38.197.728,89 EUR EUR EUR 0,00% -0,38% -0,09% 100% 5 Risques 5.1 RISQUE DE VACANCE Le premier risque est lié aux revenus générés par l’activité de location des résidences pour personnes âgées. Ceux-ci peuvent être influencés à la fois par une évolution de la démographie en Belgique et/ou par une modification de l’offre en matière de résidences – soit une évolution en terme d’offre et de demande de résidences pour personnes âgées. Ce risque est contrôlé et mesuré via l’application d’un facteur d’actualisation sur la valorisation des différentes licences. 5.2 RISQUE DE MARCHE IMMOBILIER L’évolution des cours des marchés immobiliers représente un second facteur de risque car pouvant potentiellement influer sur les prix des terrains et des structures. Ce risque est contrôlé en appliquant un facteur d’actualisation sur la valorisation de ces derniers. 5.3 RISQUE LEGISLATIF Actuellement, l’exploitation des actifs peut être l’objet du soutien du gouvernement par le biais de subsides et d’autres formes de financement. Les modifications apportées à ce mécanisme de soutien peuvent constituer une menace pour le modèle économique de l’opérateur des actifs et, par conséquent, pour sa solvabilité. De façon similaire, les gains potentiels sont soumis à l’impôt, impôt pouvant potentiellement être relevé. Ce risque peut être contrôlé soit en baissant les revenus générés par la location des résidences pour personnes âgées, soit en augmentant le niveau d’impôts à payer par le fonds. 5.4 RISQUE DE LIQUIDITE Le risque de liquidité, qui survient lorsque le fonds est dans l’incapacité de satisfaire au paiement des rachats ou ne pourrait y satisfaire uniquement par le biais d’une dévaluation importante des actifs lors de leur vente, correspond au dernier type de risque. Ce risque est géré à la fois par la structure du fonds, par la possibilité d’un rachat en nature et par un haut niveau de liquidité détenue par le fonds 5.5 RISQUE DE CRÉDIT Le risque de crédit est le risque que l'émetteur ou une des contreparties fasse défaut. Comme le Fonds Sous-jacent investit en obligations du secteur immobilier ayant un rating inférieur à BBB, le risque de crédit est moyen. 5.6 RISQUE DE PERFORMANCE Comme le Fonds Sous-jacent a pour objectif d’investir un minimum de 35% en valeurs mobilières qui sont principalement représentatives du secteur immobilier au sens large, les performances futures présentent une plus grande incertitude. 5.7 RISQUE DE LIQUIDITÉ GENERALI BELGIUM 6/8 RAPPORT ANNUEL – CARE INVEST 2 31/12/2015 Etant donné que le Fonds Sous-jacent investit pour un minimum de 35% en valeurs mobilières du secteur immobilier au sens large, le risque de liquidité peut être qualifié de moyen. 5.8 RISQUE DE CONCENTRATION Etant donné que le Fonds Sous-jacent met l’accent sur les actions du secteur immobilier, le risque de concentration peut être qualifié de moyen. 6 Notes 6.1 RESUME DES PRINCIPES COMPTABLES IMPORTANTS Les états financiers sont préparés conformément à la règlementation luxembourgeoise relative aux organismes de placement collectif. Evaluation des actifs La valeur des investissements dans le compartiment sera basée sur la dernière valeur nette d’inventaire par part/action disponible du compartiment concerné multipliée par le nombre de parts/actions détenues par le Fonds. La Société de Gestion peut avoir recours à d'autres méthodes d'évaluation si elle estime que cette méthode d’évaluation reflète mieux la juste valeur des actifs détenus par le Fonds. Conversion d’éléments en devises étrangères Les coûts de transaction et d’acquisition libellés en devises étrangères sont convertis dans la devise comptable de chaque compartiment sur la base du taux de change en vigueur à la date de la transaction ou de l’acquisition. Les actifs et les passifs libellés en devises étrangères sont convertis dans la devise comptable de chaque compartiment au taux de change en vigueur à la fin de la l’année financière considérée. Les gains ou les pertes qui en découlent sont constatés dans l’Etat des Opérations et des Variations des Actifs Nets. Répartition des coûts et des dépenses Les coûts et les dépenses spécifiques sont imputés à chaque compartiment. Les coûts et dépenses non spécifiques sont habituellement répartis entre les compartiments proportionnellement à leur actif net respectif. 6.2 DETERMINATION DE LA VALEUR NETTE D’INVENTAIRE DES PARTS La valeur nette d'inventaire telle que présentée dans le rapport annuel du 31 décembre 2015, est une valeur nette d'inventaire technique calculée uniquement à des fins de reporting. La valeur nette d’inventaire par part est exprimée dans la devise de chaque compartiment et est calculée en divisant les actifs nets de chaque compartiment par le nombre de part en circulation à cette date. 6.3 LES CHARGES DU FONDS Les frais globaux sont calculés et comptabilisés à chaque jour de valorisation et sont payables trimestriellement. Les frais globaux servent à rémunérer la Société de Gestion, l'administration centrale, le dépositaire, les distributeurs et/ou les représentants permanents dans les différents lieux d’enregistrement du Fonds ou de tout compartiment. Les frais globaux GENERALI BELGIUM 7/8 RAPPORT ANNUEL – CARE INVEST 2 31/12/2015 couvrent aussi tous les frais engagés par le Fonds et les compartiments. La commission de gestion inclut les frais globaux hors frais de dépositaire et d’agent administratif. Les frais liés aux actifs qui composent le Fonds, ainsi que les frais de gestion des fonds dont le Fonds détient des parts, sont intégrés dans la valorisation de ces actifs et parts. A la date du rapport, les frais globaux du Fonds s’établissent comme suit (en pourcentage de la VNI et par an) : 6.4 FONDS Frais globaux Care Invest 2 1.50% CONFLITS D’INTERETS Durant l’exercice aucun conflit d’intérêts ne s’est produit lors de l’exercice des droits de vote. GENERALI BELGIUM 8/8