Enjeu climatique et analyse financière - Roche
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20 20 ACTUALITÉ ANALYSE EXTRA-FINANCIÈRE ENJEU CLIMATIQUE ET ANALYSE FINANCIÈRE : LE POINT DE VUE DES ANALYSTES FINANCIERS AUTEURS BRUNO FINE MAUD FOUILLOUX MARIE-PIERRE PEILLON Enjeu climatique et analyse financière Le point de vue des analystes financiers Dans le contexte de la préparation de la COP21, la SFAF, acteur de la finance, ne pouvait rester à l’écart. Fin 2015, la commission Analyse extra-financière a mené une enquête auprès des membres de la SFAF afin de faire ressortir le degré de prise en compte des enjeux climatiques et environnementaux de long terme par les analystes financiers. l a faiblesse et le profil des réponses à cette enquête amènent à la conclusion que cet enjeu économique et financier majeur n’est toujours pas intégré par bon nombre d’analystes et de gérants. La commission devra donc jouer un rôle pédagogique important à travers ses travaux, sa collaboration avec d’autres commissions au sein de la SFAF et l’organisation de conférences avec des experts du sujet. Jusque récemment, le lien entre la finance et le changement climatique s’est traduit par plusieurs initiatives dispersées, que sont notamment la finance carbone (issue du protocole de Kyoto) et les fonds thématiques Énergies vertes. Qu’en est-il de la prise en compte de l’enjeu climatique dans l’analyse financière mainstream dans le contexte actuel où le réchauffement climatique occupe désormais le devant de la scène ? LE CLIMAT, UNE SOURCE RÉELLE DE RISQUE Le tout premier enseignement de cette enquête est révélé par son Qu’en est-il de la prise en compte de l’enjeu climatique dans l’analyse financière mainstream dans le contexte actuel où le réchauffement climatique occupe désormais le devant de la scène ? taux de réponse qui avoisine les 6 % (90 réponses sur 1 500 membres), montrant à l’évidence que l’enjeu climatique en tant que tel n’est pas encore une préoccupation des analystes mainstream au sein de leur démarche extrafinancière plus globale. Malgré ce faible échantillonnage, nous sommes confiants quant à la qualité des réponses apportées et, par conséquent, aux pratiques révélées puisque résultantes des seuls participants convaincus. Le positionnement et les tendances dévoilées par l’enquête peuvent se résumer au travers des points suivants : • L’enjeu climatique n’est pas le seul facteur environnemental pris en compte. À ses côtés, figurent la consommation des ressources (matières premières, énergie), la réduction des déchets (DIS, DIB1), les solutions pour une meilleure efficience énergétique, ou encore la préservation de la biodiversité ; • Deux tiers des répondants considèrent le climat comme une source réelle de risques et le prennent en compte dans leur JANVIER FEVRIER MARS 2016 ANALYSE FINANCIÈRE N° 58 BRUNO FINE EST DIRECTEUR GÉNÉRAL DE LA SOCIÉTÉ DE GESTION ROCHE-BRUNE AM qu’il a créée en 2001. Auparavant, il a exercé différentes fonctions dans des sociétés financières et établissements bancaires : gérant de participations chez Colam Entreprendre (19962001), gérant de fonds actions au sein de la Banque du Louvre (19941996), gérant de fonds de Capital Investissement (Private Equity) chez Clinvest (1991-1994) et gérant de fonds actions au Crédit Lyonnais (1989-1991). Bruno Fine est diplômé du 3e cycle de Finance de l’Université d’Aix-Marseille III, du CIIA (Certified Investment International Analyst) de la SFAF et de l'Executive MBA de l'IMD à Lausanne. MAUD FOUILLOUX EST ANALYSTE EXTRAFINANCIER CHEZ ROCHE-BRUNE AM depuis 2014. De 2009 à 2012, elle a été responsable de la recherche ISR chez Champlain Research. Auparavant, elle a exercé comme responsable de la Recherche ISR au sein d’EthiFinance (2004-2009) et consultante en management QSE (Qualité-Sécurité-Environnement) chez ICS Consulting (2002-2004). Maud Fouilloux est diplômée de l’Université Paris 11-Orsay (Master d’Economie et de Développement Durable 2002) et de l’IAE de Paris (Master Finances, 2015) et certifiée AMF (2015). ACTUALITÉ ENJEU CLIMATIQUE ET ANALYSE FINANCIÈRE : LE POINT DE VUE DES ANALYSTES FINANCIERS ANALYSE EXTRA-FINANCIÈRE AUTEURS MAUD FOUILLOUX processus d’analyse. Les indicateurs les plus fréquemment utilisés à ce jour pour les quantifier restent : l’empreinte carbone (volume de CO2 équivalent émis par une entreprise à travers ses activités propres mais aussi celui induit à l’amont ou provoqué à l’aval de sa chaîne d’approvisionnement) et/ou le prix du carbone en interne (application d’une taxe carbone visant à engager au plus vite en interne la transition énergétique) ; • Plus de la moitié des répondants affirment prendre en compte l’enjeu climatique dans la valorisation financière des entreprises à travers l’application d’un bonus/malus BRUNO FINE MARIE-PIERRE PEILLON selon l’analyse préalable qui en est faite ; • Les principaux obstacles à une prise en compte plus conséquente de l’enjeu climatique dans la sphère financière résultent, par ordre croissant, de données émetteurs encore peu fiables, d’une méthodologie d’intégration incertaine mais aussi d’une demande client insuffisante ; • Toutefois, gardons à l’esprit que les acteurs de la finance entament aujourd’hui un véritable mouvement de fond en matière d’enjeu clima­ tique puisque près de 85 % des ré­pon­dants planifient une stratégie carbone à moyen terme. RISQUE CLIMATIQUE VERS UN NOUVEAU MODÈLE DE LECTURE À la lumière des résultats de ce sondage, la commission Analyse extra-financière de la SFAF souhaite participer aux prémices de ce mouvement en accompagnant au plus près les membres sur ce sujet. Elle s’est donc fixée comme objectif, pour 2016, de constituer un groupe de travail en vue de partager les réflexions et méthodologies d’ores et déjà mises en place pour définir un nouveau modèle de lecture du risque climatique. M MARIE-PIERRE PEILLON EST DIRECTRICE DE L’ANALYSE FINANCIERE ET EXTRA-FINAN­CIERE CHEZ GROUPAMA AM depuis 2002, société qu’elle a rejoint en 1998. Elle a commencé sa carrière en 1986 en tant qu’analyste financier au sein d’une filiale de la Banque Worms avant de rejoindre Viel & Cie comme opérateur sur le marché monétaire, puis chargée d’études sur les produits financiers et, enfin, le Gan en tant qu’analyste crédit obligataire. Marie-Pierre Peillon a été présidente de la Sfaf de novembre 2011 à novembre 2014. (1) DIS : déchets industriels spéciaux ; DIB : déchets industriels banals. 177x110_AP_forum_2015_Mise en page 1 18/12/15 16:37 Page1 Avec l’aimable parrainage de et en partenariat avec 8ème édition PALMARÈS 2015 www.forum-ir.com, un événement organisé par Les seuls prix relations investisseurs totalement independants décernés sur la base d’un sondage réalisé en partenariat avec la SFAF et l’AFG aupres des professionnels du sell side et du buy side. Trophée des Meilleures Relations Investisseurs Toutes Catégories Trophée des Meilleures Relations Investisseurs par un CEO Trophée des Meilleures Relations Investisseurs par un CFO Trophée des Meilleures Relations Investisseurs Valeurs Moyennes Trophée des Meilleures Relations Investisseurs Développement Durable Présenté par Présenté par Présenté par Présenté par Présenté par LAURÉATE LAURÉAT LAURÉAT LAURÉAT LAURÉAT Isabelle Posth Carlos Tavares Jean Cheval Philippe Santi ACCOR GROUPE SEB PSA PEUGEOT CITROËN NATIXIS INTERPARFUMS 2ÈME NOMMÉE 2ÈME NOMMÉ 2ÈME NOMMÉ 2ÈME NOMMÉ 2ÈME NOMMÉ VEOLIA Véronique Gillet Jacques Aschenbroich Aymeric Le Chapelier Damien Bernet ESSILOR INTERNATIONAL VALEO IPSEN NEXTRADIOTV 3ÈME NOMMÉ 3ÈME NOMMÉ 3ÈME NOMMÉ 3ÈME NOMMÉE 3ÈME NOMMÉ Patrice Lambert de Diesbach Gilles Schnepp Aiman Ezzat Nadine Coulm KLEPIERRE ORANGE LEGRAND CAP GEMINI FNAC JANVIER FEVRIER MARS 2016 ANALYSE FINANCIÈRE N° 58 21
