D. Ferrand – DG Coe-Rexecode Convention CISMA – 25 juin 2015

Quelle prévision pour l’économie
mondiale en 2015-16 ?
La mutation du modèle économique
chinois : de quoi parle-t-on ?
D. Ferrand –DG Coe-Rexecode
Convention CISMA –25 juin 2015

Des prévisions économiques
entre déception et prudence
Une conjonction des astres plus « météorite » que « big bang »
•La croissance mondiale la plus faible depuis 2001 (hors 2008-09)
en début d’année malgré la baisse du prix du pétrole et les bas niveaux des
taux.
Un choc passager aux Etats-Unis, un ralentissement plus durable
dans les émergents
•Recul d’activité aux Etats-Unis et non fin de cycle, récessions russe et
brésilienne, poursuite de l’atterrissage chinois
La zone euro retrouve la croissance et les risques
•Du mieux sur l’activité, une tragédie sans fin en Grèce.
•Résurgence du risque et accroissement des spreads sur fond d’une
politique monétaire qui a fait entrer la zone euro en terrain inconnu.
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Révision à la baisse de notre prévision de croissance mondiale 2015
Pas d’accélération en 2016 au-delà des sorties
de récession russe et brésilienne
Convention CISMA - 26 juin 2015

Les + et les –qui conditionnent l’orientation
de l’économie mondiale en 2015-2016.
Les +
•Le reliquat de l’effet « pétrole »
•En zone euro et au Japon : un effet compétitivité associé à la
dépréciation des devises à venir
•Une stimulation monétaire qui demeure
•Des politiques budgétaires moins restrictives notamment en Europe
Les –
•Les effets attendus des « circonstances extérieures » (pétrole, devises,
taux) ont été moins forts qu’anticipés.
•Fragilisation des économies exportatrices nettes de matières premières
•Tensions intra-européennes
3Convention CISMA - 26 juin 2015

Les mouvements de fond et les risques
Les mouvements de fond
•baisse générale des potentiels de croissance,
•modification du modèle chinois,
•niveau et dynamique de l’endettement global, etc.
Les risques
•Aléa baissier sur le prix du pétrole
•Les répercussions sur les émergents de la hausse des taux de la Fed
•Défaut grec
•Les issues aux politiques monétaires exceptionnelles
•La fragilisation d’acteurs du système financier par les taux trop bas trop
longtemps
•Les enjeux géopolitiques (Méditerranée, Mer de Chine, Moyen-Orient,
Ukraine)
4Convention CISMA - 26 juin 2015

Les tendances de l’économie mondiale
en 2015-2016
Nous attendons :
Un plafonnement de l’activité en Europe,
Le retour sur une croissance inférieure aux tendances pré-2008 aux Etats-Unis,
Un nouveau ralentissement chinois et une lente sortie de récession en Russie et au
Brésil en 2016,
Une remontée progressive de l’inflation mondiale avec une hausse modérée des cours
du pétrole,
L’amorce de la hausse des taux directeurs de la Fed à partir de la fin 2015,
100 points de base en plus sur les taux allemands à 10 ans d’ici fin 2016,
Une petite dépréciation de l’euro et du yen contre le dollar avec une réappréciation
courant 2016.
L’activité mondiale n’accélère pas.
Le momentum européen est plus favorable à court terme
5Convention CISMA - 26 juin 2015