MASTER II - Karim Khaddouj

ENCG De Settat
GESTION FINANCIERE INTERNATIONALE
MASTER I
Axe 1
Le marché des changes
Pr KARIM Khaddouj
finance internationale
Mme KARIM
Plan de l’axe
I. Caractéristiques du marché de change au comptant
Définition du marché des changes
Les participants au marché des changes
Les actifs négociés sur le marché des changes
II. Les éléments techniques du marché de change au comptant
Le Fonctionnement
Le rôle des cambistes
Les deux niveaux du marché au comptant
Le taux de change au comptant
Les cours sur le marché des changes au comptant
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Mme KARIM
I
Caractéristiques du marché de
change au comptant
Définition du marché des changes
Les participants au marché des changes
Les actifs négociés sur le marché des changes
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A. Définition du marché des changes

Assure la confrontation des offres et
des demandes de devises et révèle leurs
cours en terme de monnaie nationale.

C’est le marché le plus important et le
plus liquide des marchés financiers.
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Un marché non limité géographiquement,
Un marché fonctionnant en continu qui suit le
trajet du soleil autour du globe par l’intermédiaire
des satellites de télécommunication,.
Jusqu’au milieu de la décennie 1990, le marché
des changes était un marché interbancaire
décentralisé,
Depuis 1995, il est devenu un marché quasi
boursier centralisé.
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B. Les participants au marché des
changes
Les banques commerciales et les banques
d ’investissement,
Les banques centrales,
Les institutions financières non bancaires,
La clientèle privée,
Les courtiers.
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Les banques commerciales et les
banques d’investissement

Agissent pour leur propre
compte ou le compte de la
clientèle,

Opèrent sur le marché par
l ’intermédiaire des cambistes,

Le profit découle de
différence entre les cours:
Elles supportent le risque
et joue parfois le rôle de
market maker,

La
valeur
nominale
minimale d’une transaction
est 3 à 4 millions de
dollars,

Les ordres faibles sont
groupés avant l’exécution.
la
Commercial (spread)
Financier
spéculation)

(arbitrage,
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Les banques centrales (4000 milliards de $)

Exécuter les ordres de leur
clientèle: administrations,
banques, organismes
internationaux;

Leurs actions doivent être
massives, cordonnées et se
produire à des moments
opportuns,

Soutenir l’évolution du taux
de change de la monnaie
nationale (réguler l’évolution
des cours de change)

L ’objectif est de corriger des
situations déséquilibrées.
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Les institutions financières non
bancaires

Ce sont des filiales financières des groupes
industriels, des investisseurs institutionnels
(caisses de retraite, assurance...),

Objectifs sur le marché: se financer et se couvrir
contre le risque de change (arbitrage et
spéculation),

La valeur de leur actif est de plusieurs milliers de
milliards de dollars.
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La clientèle privée
Regroupe les particuliers, les entreprises
industrielles et commerciales, les institutions
financières de faible dimension.
Interviennent par l’intermédiaire
banques (cambistes).
des
Objectifs d’intervention: satisfaire des besoins
en devises induits par des opérations
commerciales et financières en plus des
motifs de spéculation.
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Les courtiers
 Ce sont des informateurs

Assure la confidentialité
et la discrétion de leurs
clients et partenaires.

Leur rôle est de rendre le
marché plus liquide, plus
efficace grâce au réseau de
relation avec les institutions
financières.
et des intermédiaires du
marché.
 Ils informent sur les cours
d’achat et de vente.
 Ils servent d’intermédiaires
entre les acheteurs et les
vendeurs et centralisent les
ordres d ’achat et de vente.
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Catégories de courtiers sur le marché des
changes

Deux catégories de courtiers: les traditionnels (voice
brockers ) et les électroniques.

Les courtiers traditionnels (avant 1992 LONDRES).

Les
courtiers
électroniques
(1992/1995):
développement du courtage électronique.

Depuis 1998: très large domination des courtiers
électroniques.
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Conséquences du développement du
courtage électronique

Les cambistes peuvent accéder directement à de
nombreux taux de change.

Les systèmes informatisés rapprochent les ordres
d ’achats et de ventes en temps record.

Appariement automatique des ordres et confirmation
immédiate des transactions.

Toutes les banques clientes du système accèdent
aux meilleurs cours affichés sur les écrans.
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Les plus importants courtiers
électroniques
Reuter 2002 utilisé par plus de 1000
institutions financières.
 EBS ( Electronic Brokerage System ) en 1993,
utilisé par plus de 650 institutions financières.
 Bloomberg
 Telerate
 Swift

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C. Les actifs négociés sur le marché
des changes

Le transfert de dépôt: ordre de débiter un
compte libellé dans une devise A et de
créditer un autre compte libellé dans une
devise B.

Le numéraire: c ’est le marché des billets.
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Les principales devises négociées sur le
marché de change









Le dollar américain (USD): monnaie de
référence des transactions internationales.
L ’Euro (EUR)
Le Yen (JPY)
Yuan chinois (CNY) (Renminbi Chinois)
La livre sterling (GBP)
Le Franc suisse (CHF)
Le dollar canadien (CAD)
Le dollar australien (AUD)…
Devises non convertibles…
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Mm
II. Les éléments techniques du marché
des changes au comptant
(marché spot)
Fonctionnement
Le rôle des cambistes
Les deux niveaux du marché au comptant
Les cotations sur le marché des changes
Les cours sur le marché des changes au
comptant
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1. Fonctionnement


Fonctionne tous les jours ouvrables, grâce au système
de télécommunication.
Fonctionne en continu.

Achats et ventes de devises pour livraison dans 48h.

Le dollar est la devise pivot de l’ensemble des
transactions: toutes les devises sont cotées contre le
dollar.

Les ordres sont soit: au mieux /cours limité
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2. Le rôle des cambistes
Exécutent les opérations de change:
Pour le compte de la banque
Pour le compte de la clientèle de la
banque
Types de cambistes

Traders ou market makers (teneurs de marché).

Les cambistes clientèles: interface entre les entreprises et les
traders /market makers.

Les sales (vendeurs) : commerciaux qui vendent les différents
produits à la clientèle.

Les ingénieurs financiers: créateurs de nouveaux produits et
adaptent les anciens produits.

Back office: assurer le bon déroulement administratif des
transactions.

Middle office: assurer le contrôle des transactions
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2. Les deux niveaux du marché au
comptant

Le marché de gros ( wholesale market ):
marché interbancaire des grandes banques.

Le marché de détails ( retail market ): marché
où se nouent les transactions entre les banques
et leur clientèle.
3.Les cotations sur le marché de changes

Cotation à l’incertain (à casa 1$ = 8,75 MAD)
Le nombre d ’unités de monnaie nationale nécessaires
pour obtenir 1 unité de monnaie étrangère.

Cotation au certain (à Londres 1 GBP = 1,2875 $)
Le nombre d ’unité de monnaie étrangère nécessaires
pour obtenir 1 unité de monnaie nationale.
4. Les cours sur le marché de change au
comptant
Le cours acheteur
 Le cours vendeur

Exemple: USD 1 = 1,4940 _ 1,4956 CAD
Le cours acheteur du dollar = 1,4956
Le cours vendeur du dollar = 1,4940
Le deuxième chiffre après la virgule: Figure ( 49 )
40/56: exprime une marge ( spread ) de 15
III.
Le marché des changes à terme
(marché Forward)
Il exprime les cours futurs ( cours à terme ) des
devises pour les périodes:
1 mois
3 mois
6 mois
1 an
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Si le cours à terme est supérieur au
cours au comptant:
La monnaie cote un report
Si le cours à terme est inferieur au
cours au comptant:
La monnaie cote un déport
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Merci pour votre attention
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