Supervision macro-prudentielle : enjeux et ambiguïtés - data

D. Garabiol - 13 novembre 2009 Colloque CEPN - LAGA - UPXIII 1
Supervision macro-prudentielle :
enjeux et ambiguïtés
Dominique Garabiol
Direction « Synthèse et pilotage »
BPCE
Colloque CEPN –LAGA –Université Paris XIII des 12-13 novembre 2009
Nouvelles approches théoriques et Gestion des risques bancaires et financiers

D. Garabiol - 13 novembre 2009 Colloque CEPN - LAGA - UPXIII 2
sommaire
Les G20 de Pittsburgh (24-25 septembre 2009) et de Saint-Andrews
(6-7 novembre 2009) ont placé la supervision macro-prudentielle au
centre des débats autour de trois thèmes sans que les objectifs
assignés ne soient pleinement clarifiés
Introduction : des réflexions aux évidences
Prudentiel systémique : « too big to fail »
Split des grandes banques
Augmentation des fonds propres
La taxe d’obésité
Régulation financière
Pro-cyclicité de la révision du cadre comptable et prudentiel
Révision programmée de Bâle II
la maitrise de la liquidité
Prévention des bulles
Liens avec la politique monétaire
Conclusion : une thérapie de choc… dans combien de temps ?

D. Garabiol - 13 novembre 2009 Colloque CEPN - LAGA - UPXIII 3
1. Introduction : réflexions pré-crise
Les risques systémiques inhérents à la régulation micro-prudentielle ont été
explorés dès 2002 (sortie de la bulle précédente) :
Contributions d’experts de la BRI (Lowe, Borio, Filardo, White)
Globalisation financière :
croissance supérieure et moins volatile,
inflation faible et moins volatile
gonflement du crédit, des prix des actifs, des bulles d’investissement
accroissement des déséquilibres externes
Interprétation la plus orthodoxe :
l’instabilité financière est la contrepartie de la stabilité réelle ;
les déficits externes sont dus aux mouvements de capitaux en fonction des différentiels
de productivité (allocation efficiente du capital) –Greenspan 2005
Finalement, ces inconvénients ne sont pas une source de préoccupation
Interprétation moins orthodoxe :
Désinflation due à l’effet sur les salaires de l’intégration des pays émergents, Chine
notamment –aux échanges internationaux
Ce phénomène s’est conjugué à la focalisation de la politique monétaire sur l’inflation des
biens et service et à la libération des marchés financiers,
cette approche conduit à douter de la soutenabilité d’une croissance robuste avec une
faible inflation sans politique de stabilisation financière

D. Garabiol - 13 novembre 2009 Colloque CEPN - LAGA - UPXIII 4
1. Introduction : les évidences de la crise
Trois évidences :
mauvaise appréciation du risque Lehman par le régulateur
pro-cyclicité comptable et prudentiel
aspect cumulatif du cycle crédit-bulle d’actifs
Une crainte :
Le traitement curatif des crises (mix monétaire-budgétaire)
offre un terrain propice à leur renouvellement amplifié

D. Garabiol - 13 novembre 2009 Colloque CEPN - LAGA - UPXIII 5
1. Introduction : les ambiguïtés des objectifs
Prévention de la diffusion des crises
Identification des banques « systémiques »
Actions ensuite encore indéterminée
Prévention de l’amplification des crises
Révision en cours de l’IAS 39
Révision programmée de Bâle II
Prévention des bulles
Sollicitation de la demande interne des pays excédentaires
et de l’ajustement de leur taux de change
Création de liquidité et déséquilibres internes : flou