Chapitre 5 : produits dérivés

Master en Droit et Economie / Automne 2013 / Prof. F. Alessandrini
Chapitre 5 : produits dérivés
06.12.2013

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Plan du cours
•Options
–définition
–profil de gain à l’échéance d’une option
–déterminants du prix d’une option
•Contrats àterme
–définition
–utilisation
Bibliographie:
Berk, DeMarzo: ch. 20
Bodie, Kane, Marcus: ch. 19

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Les options
•Les options financières sont des contrats qui lient deux parties.
•Les options existent dans leur principe depuis plusieurs millénaires,
mais elles connaissent depuis 1973 un incroyable essor :
–Cette année-là, le premier marchéorganisé d’options sur actions a vu le jour
(le Chicago Board Options Exchange, ou CBOE)
–Deux articles académiques fondateurs pour l’évaluation des produits dérivés
ont été publiés (Black & Scholes, Merton)
•Les options sont des outils de gestion du risque très utiles
–Grâce aux options, les entreprises peuvent se protéger contre le risque de
change, couvrir un risque liéaux fluctuations des taux d’intérêt ou des cours
boursiers.
–Elles permettent également de gérer le risque de crédit ou le risque
climatique
•Les options sont également utilisées àbut spéculatif

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Qu’est-ce qu’une option ?
•Une option offre àson détenteur le droit, et non l’obligation, d’acheter
ou de vendre àune date future spécifiée, un actif –qualifié d’actif
sous-jacent – à un prix fixéau moment de la conclusion du contrat.
•Il existe deux types d’options selon que celle-ci permet d’acheter (on
parle d’option d’achat ou de «call ») ou de vendre (on parle
d’option de vente ou de «put ») l’actif sous-jacent.

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Vocabulaire
•Lorsque le détenteur d’une option achète ou vend le sous-jacent au prix
fixépar l’option, il exerce l’option.
•Le prix auquel il achète ou vend l’actif sous-jacent, lorsque l’option est
exercée, est appeléprix d’exercice («strike price »)
•Les options américaines sont exerçables àtout moment entre leur
émission et leur date d’échéance (date de maturitéou date
d’expiration).
•Les options européennes ne peuvent être exercées qu’au moment de
leur échéance
•Les acheteurs n’exercent leurs options que lorsqu’elles leur procurent
un gain. Les vendeurs ressortent toujours perdants en cas d’exercice.
Pour accepter de vendre des options, ils exigent donc une
compensation. Celle-ci prend la forme d’une prime.