Loi de Gresham dans l'économie congolaise : Protocole de recherche pour mémoire de Master

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ISG
Institut Supérieur de Gestion
Brazzaville - Congo
DIRECTION
DIRECTION ACADÉMIQUE
DÉPARTEMENT DES LICENCES/MASTERS
UNIVERSITÉ MARIEN NGOUABI
Travail *Progrès * Humanité
FILIERE : ENTREPRENEURIAT ET
MANAGEMENT GENERAL DES BUSINESS UNITS (EMGBU)
PROTOCOLE DE RECHERCHE DU MEMOIRE DE MASTER
Contribution à l’analyse de la loi de Gresham dans l’économie congolaise : substitution
monétaire, dollarisation et effets sur la stabilité macroéconomique (2000–2025)
MATENGA BUKURU Joseph
Février, 2026
Matenga Bukuru Joseph | Protocole de recherche
E-mail : [email protected] ; Tél : +243 990582041
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Contenu
1.
Introduction ..................................................................................................................................... 3
2.
Contexte, revue de littérature et justification ................................................................................ 3
2.1.
Contexte de l’économie congolaise : ...................................................................................... 3
2.2.
Problème observé ................................................................................................................... 3
3.
Revue synthétique de la littérature................................................................................................. 4
3.1.
Théories : ................................................................................................................................. 4
3.2.
Empiries : ................................................................................................................................. 4
4.
Justification scientifique et pratique ............................................................................................... 4
4.1.
Apport théorique : ................................................................................................................... 4
4.2.
Apport empirique : .................................................................................................................. 4
4.3.
Pertinence politique : .............................................................................................................. 4
5.
Objectifs, questions de recherche et hypothèses ........................................................................... 4
5.1.
Objectifs................................................................................................................................... 4
a.
Objectif général : ..................................................................................................................... 4
b.
Objectifs spécifiques :.............................................................................................................. 5
5.2.
Questions de recherche .......................................................................................................... 5
5.3.
Hypothèses testables .............................................................................................................. 5
6.
Cadre conceptuel, variables et indicateurs ..................................................................................... 6
6.1.
6.2.
Modèle conceptuel (logique de causalité) .......................................................................... 6
Variables principales et mesures............................................................................................. 7
6.2.1.
Variable dépendante principale (DOL) ............................................................................ 7
6.2.2.
Variables explicatives (X) ................................................................................................. 7
6.2.3.
Variables de résultat (MacroStab)................................................................................... 8
7.
Données et sources ......................................................................................................................... 8
8.
Méthodologie et stratégie d’identification ..................................................................................... 9
9.
Calendrier (6 mois) ........................................................................................................................ 11
10.
Considérations éthiques, limites et risques .............................................................................. 11
10.1.
Éthique et confidentialité .................................................................................................. 11
10.2.
Limites et risques ............................................................................................................... 11
11.
Résultats attendus et impact..................................................................................................... 12
12.
Bibliographie (provisoire) .......................................................................................................... 13
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1. Introduction
Ce protocole propose un mémoire de Master visant à tester empiriquement la pertinence de
la loi de Gresham sur le marché monétaire de la République démocratique du Congo (RDC)
entre 2000 et 2025.
L’hypothèse centrale de cette loi est que, en situation de double circulation (franc congolais
CDF et dollar américain USD), la monnaie perçue comme « faible » circule davantage tandis
que la monnaie « forte » est thésaurisée, alimentant la dollarisation.
Le présent projet identifie les déterminants macro-institutionnels de la dollarisation
(dépréciation, inflation, réserves, déficit, crédibilité, ouverture) et mesure ses effets sur la
stabilité macroéconomique (inflation, volatilité du taux de change, croissance,
intermédiation financière).
Méthodologie : construction d’une base de données 2000–2025, analyses descriptives,
modèles de séries temporelles (ARDL, VAR/SVAR), stratégies d’identification (IV, ruptures
structurelles, événements), tests de robustesse et simulations de politique.
Résultats attendus : estimation des canaux de substitution monétaire, évaluation de l’impact
macroéconomique et recommandations de politique monétaire et macro-prudentielle
adaptées au contexte congolais.
2. Contexte, revue de littérature et justification
2.1.
Contexte de l’économie congolaise :
La RDC est caractérisée par une économie à forte dépendance aux importations et aux
matières premières, épisodes récurrents de dépréciation du CDF, volatilité des recettes
publiques, prévalence d’une double circulation monétaire.
2.2.
Problème observé
La dollarisation réduit l’efficacité de la politique monétaire, fragilise l’intermédiation
financière et peut amplifier la volatilité macroéconomique. Comprendre les mécanismes
(dont la loi de Gresham) est essentiel pour concevoir des politiques de stabilisation
adaptées.
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3. Revue de la littérature (synthèse)
3.1.
Théories :
La loi de Gresham (monnaie « mauvaise » chasse la « bonne ») et les modèles de
substitution monétaire ; littérature sur dollarisation (Amérique latine, Europe de l’Est,
Afrique).
3.2.
Empiries :
Les études empiriques identifiant déterminants de la dollarisation (inflation, dépréciation,
réserves, crédibilité) et ses effets (inflation, volatilité, croissance).
Méthodes courantes : séries temporelles, VAR, IV, analyses d’événements.
Lacunes : peu d’études centrées sur la RDC couvrant une longue période récente (2000–
2025) et combinant identification causale robuste et recommandations politiques
contextualisées.
4. Justification scientifique et pratique
4.1.
Apport théorique :
Formaliser la chaîne causale loi de Gresham → substitution → dollarisation →
instabilité macro.
4.2.
Apport empirique :
Fournir estimations robustes pour la RDC, tester mécanismes et proposer mesures
opérationnelles (renforcement réserves, crédibilité, instruments macro-prudentiels).
4.3.
Pertinence politique :
Résultats utiles pour la Banque Centrale du Congo, Ministère des Finances et
bailleurs.
5. Objectifs, questions de recherche et hypothèses
5.1.
Objectifs
a. Objectif général :
Analyser l’opérationnalité de la loi de Gresham en RDC et mesurer l’impact de la
dollarisation sur la stabilité macroéconomique (2000–2025).
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b. Objectifs spécifiques :
(1) construire des indicateurs fiables de dollarisation ;
(2) identifier les déterminants macro-institutionnels de la dollarisation ;
(3) estimer l’effet causal de la dollarisation sur inflation, volatilité du
change, croissance et intermédiation ;
(4) simuler scénarios de politique et formuler recommandations.
5.2.
Questions de recherche
1. Dans
quelle
mesure
la
dépréciation
du
CDF
et
l’inflation
expliquent-elles la dollarisation en RDC ?
2. Quel rôle jouent les réserves internationales, le déficit budgétaire et la
crédibilité monétaire dans la substitution monétaire ?
3. La dollarisation accroît-t-elle la volatilité macroéconomique et
réduit-t-elle l’efficacité de la politique monétaire ?
4. Quelles
politiques
(renforcement
réserves,
contrôle
capitaux,
instruments macro-prudentiels) sont les plus efficaces pour réduire la
vulnérabilité liée à la dollarisation ?
5.3.
Hypothèses testables

H1 : Dépréciation du CDF et inflation élevée augmentent la
dollarisation.

H2 : Réserves internationales faibles et déficit budgétaire élevé
favorisent la substitution monétaire.

H3 : Dollarisation élevée accroît la volatilité du taux de change et
réduit l’efficacité de la politique monétaire (effet négatif sur stabilité).

H4 : Amélioration de la crédibilité monétaire et de l’accès aux services
financiers réduit la dollarisation.
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6. Cadre conceptuel, variables et indicateurs
6.1.
Modèle conceptuel (logique de causalité)
Idée centrale :
En situation de double circulation, la monnaie perçue comme « faible » (CDF) circule
pour les transactions quotidiennes tandis que la monnaie « forte » (USD) est
thésaurisée comme réserve de valeur. Ce mécanisme favorise la substitution
monétaire (usage effectif du dollar) et alimente la dollarisation financière et
transactionnelle.
Schéma logique (chaîne causale) :
Déterminants macro / institutionnels (chocs de change, inflation, réserves, déficit,
crédibilité, ouverture)
→
Comportements
→
Substitution
d’arbitrage
monétaire
/
et
d’attente
Dollarisation
(préférence
(DOL)
pour
(variable
USD)
centrale)
→ Effets sur stabilité macroéconomique (inflation, volatilité change, croissance,
intermédiation)
→ Boucles de rétroaction (ex. dollarisation réduit efficacité politique monétaire →
accentue instabilité → renforce dollarisation)
Représentation formelle (conceptuelle) :
DOLt=f(EXt, INFt, RESt, DEFt, CREDt, OPENt, εt)
MacroStabt=g(DOLt, POLt, CHOCt, ηt)
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Chaîne causale : Déterminants macro/institutionnels → Comportements d’arbitrage et
d’attente → Substitution monétaire / Dollarisation (DOL) → Effets sur stabilité
macroéconomique → Boucles de rétroaction.
6.2.
Variables principales et mesures
6.2.1. Variable dépendante principale (DOL)
Indicateurs : part des dépôts en USD / dépôts totaux ; part des prêts en USD ; part
des transactions en USD (proxy).
Fréquence : trimestrielle/annuelle.
6.2.2. Variables explicatives

Taux de change : taux CDF/USD (moyenne annuelle), variation %
(dépréciation). Signe attendu : +.

Inflation : IPC annuel, variation %. Signe : +.

Volatilité macro : écart-type rolling du taux de change / inflation. Signe : +.

Réserves internationales : mois d’importations. Signe : −.

Déficit budgétaire : solde/PIB. Signe : +.
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
Taux d’intérêt réel : taux directeur − inflation. Signe : −.

Crédibilité monétaire : indice composite (respect cibles, communication,
stabilité). Signe : −.

Ouverture commerciale : importations/PIB. Signe : ambigüe.

Accès financier : comptes bancaires/population, dépôts/PIB. Signe : −.

Contrôles capitaux : indicateur binaire/score. Signe : −.
6.2.3. Variables de résultat (MacroStab)
Inflation, volatilité taux de change, croissance réelle, crédit privé/PIB, spread taux.
Variables, indicateurs et mesures (tableau synthétique)
Variable
DOL
(variable
dépendante)
Taux de change
Inflation
Volatilité macro
Indicateur (mesure)
Dollarisation : part des dépôts en USD / dépôts
totaux ; part des prêts en USD ; part des
transactions en USD (proxy)
Taux CDF/USD (moyenne annuelle) ; variation
%
IPC annuel ; variation %
Écart-type mensuel taux de change / inflation
(rolling)
Unité / fréquence
% ; trimestriel/annuel
%
%
+
−
Réserves en mois d’importations
Mois
Déficit budgétaire
Solde budgétaire / PIB
%
Taux d’intérêt réel
Taux directeur – inflation
%
Ouverture
commerciale
Accès aux services
financiers
Contrôle des capitaux /
réglementation
Chocs externes
Variables de résultat
(MacroStab)
Indice composite : stabilité change, inflation
cible respectée, communication (proxy)
Importations/PIB ; exportations/PIB
% population avec compte bancaire ; dépôts
bancaires/PIB
Indicateur binaire ou score (restrictions)
Prix matières premières (cobalt, cuivre) ; flux
FDI
Inflation, volatilité taux change, croissance
réelle, crédit au secteur privé/PIB, spread taux
—
+ (dépréciation ↑ →
DOL ↑)
+
CDF/USD ; %
Réserves
internationales
Crédibilité monétaire
Signe attendu sur DOL
Score
+
(financement
monétaire)
− (rendement CDF
attractif → DOL ↓)
−
%
+/− (ambigü)
%
−
0/1 ou score
− (contrôles ↑ → DOL
↓)
Indices
± selon canal
% ; points
—
Remarque : DOL peut être mesurée par plusieurs indicateurs ; utiliser série principale
(dépôts USD/dépôts totaux) et alternatives pour robustesse.
7. Données et sources
Sources nationales : Banque Centrale du Congo (statistiques monétaires), Ministère
des Finances, Institut National de la Statistique (IPC, PIB), Douanes.
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Sources internationales : IMF (IFS, WEO), World Bank (WDI), UNCTAD, indices prix
matières premières (LME).
Période : 2000–2025. Fréquence : trimestrielle si disponible, sinon annuelle.
Construction : harmonisation, conversion, traitement des ruptures méthodologiques,
création de proxies pour transactions informelles (enquêtes, rapports bancaires,
études de terrain).
8. Méthodologie et stratégie d’identification
Approche générale
Étapes :
(1) construction et validation des séries DOL ;
(2) analyses descriptives et graphiques ;
(3) estimation des déterminants (court/long terme) ;
(4) identification causale des effets de DOL sur stabilité ;
(5) simulations de politique et tests de robustesse.
Spécifications économétriques
Déterminants de la dollarisation (séries temporelles)
Modèle de base (TS) :
DOLt=α+β1Δln(EXt)+β2INFt+β3RESt+β4DEFt+β5RIRt+β6CREDt+ut
Modèle ARDL / ECM (si variables I(0)/I(1)) : capte relations court et long terme.
DOLt=α+∑βiXt−i+ϕDOLt−1+εt
Tests :

ADF, KPSS (stationnarité) ;

Johansen (cointegration) ;

tests de spécification (autocorr., hétéroscédasticité).
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Endogénéité et identification

IV (2SLS) :
Instruments plausibles exogènes pour EX, INF (ex. prix internationaux du
cuivre/cobalt, termes de l’échange, chocs météorologiques affectant
exportations). Validité instrumentale testée (Sargan, Hansen).

VAR / SVAR :
Modéliser interactions dynamiques entre DOL, inflation, taux de change ;
identification via restrictions contemporaines ou chocs structurels.
Impulse response functions (IRF) et variance decomposition.

Diff-in-diff et événements :
Exploiter événements exogènes (dévaluations, réformes monétaires,
crises politiques, mesures de contrôle des changes) pour estimer effets
transitoires et permanents.

Ruptures structurelles :
Bai-Perron tests pour détecter changements de régime (ex. 2009, 2015,
COVID-19).

Méthodes non linéaires :
Markov-switching pour régimes de faible/forte dollarisation.
Effets de la dollarisation sur stabilité macro
Modèle de résultat (IV/VAR) :
Estimer l’impact de DOL sur inflation, volatilité, croissance. Utiliser DOL instrumentée si
endogène.
MacroStabt=γ+δ DOLt+θZt+εt
où (Zt) sont contrôles (chocs externes, politique budgétaire).
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Robustesse

Mesures alternatives de DOL (dépôts USD, prêts USD, billets USD).

Sous-échantillons (pré/post événements).

Méthodes non paramétriques et tests de sensibilité aux instruments.
9. Calendrier (6 mois)

Mois 1 : revue littérature, protocole finalisé, collecte initiale données,
construction base.

Mois 2 : analyses descriptives, construction indicateurs DOL, tests
stationnarité.

Mois 3 : estimation déterminants (ARDL, OLS, IV), premières soumissions
d’article.

Mois 4 : VAR/SVAR, identification causale, ruptures structurelles.

Mois 5 : analyses micro (si données), simulations politiques, rédaction
chapitres.

Mois 6 : finalisation mémoire, plan de soutenance
10. Considérations éthiques, limites et risques
10.1.
Éthique et confidentialité

Respect de la confidentialité des données bancaires ; anonymisation et
approbation éthique si données sensibles utilisées.

Consentement éclairé pour enquêtes et entretiens ; conformité aux
règles institutionnelles.
10.2.
Limites et risques

Qualité des données : séries incomplètes, mesures informelles
difficiles à capter ; nécessité de proxies et triangulation.
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
Identification : instruments valides difficiles à trouver ; causalité
complexe.

Risques politiques : sensibilité des recommandations ; communication
prudente et neutre.
Mesures d’atténuation

Triangulation des sources (nationales, internationales, enquêtes).

Transparence méthodologique et tests de robustesse.

Encadrement institutionnel et approbation éthique.
11. Résultats attendus et impact

Connaissance scientifique : meilleure compréhension des mécanismes
de substitution monétaire en contexte africain et validation/nuance de
la loi de Gresham pour la RDC.

Impact politique : recommandations opérationnelles pour la Banque
Centrale du Congo et le Ministère des Finances (gestion réserves,
communication, instruments macro-prudentiels).

Capacité locale : renforcement des compétences analytiques et base
de données réutilisable par chercheurs et décideurs.
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12. Ressources bibliographique à parcourir
Angrist, J. D., & Pischke, J.-S. (2009). Mostly harmless econometrics: An empiricist’s
companion. Princeton University Press.
Bai, J., & Perron, P. (1998). Estimating and testing linear models with multiple structural
changes. Econometrica, 66(1), 47–78.
Banque Centrale du Congo. Rapports annuels et statistiques monétaires. Kinshasa: Banque
Centrale du Congo.
Eichengreen, B. (2008). Globalizing capital: A history of the international monetary system
(2nd ed.). Princeton University Press.
Eichengreen, B., & Hausmann, R. (1999). Exchange rates and financial fragility. NBER
Working Paper No. 7418. National Bureau of Economic Research.
Hamilton, J. D. (1989). A new approach to the economic analysis of nonstationary time series
and the business cycle. Econometrica, 57(2), 357–384.
International Monetary Fund. (années diverses). International Financial Statistics; World
Economic Outlook reports. Washington, DC: IMF.
Johansen, S. (1988). Statistical analysis of cointegration vectors. Journal of Economic
Dynamics and Control, 12(2–3), 231–254.
Levy-Yeyati, E., & Sturzenegger, F. (Eds.). (2003). Dollarization: Debates and policy
alternatives. MIT Press.
Levy-Yeyati, E. (2006). Financial dollarization: Evaluating the consequences. Economic Policy,
21(45), 61–118.
Pesaran, M. H., Shin, Y., & Smith, R. J. (2001). Bounds testing approaches to the analysis of
level relationships. Journal of Applied Econometrics, 16(3), 289–326.
Reinhart, C. M., & Rogoff, K. S. (2004). The modern history of exchange rate arrangements: A
reinterpretation. Quarterly Journal of Economics, 119(1), 1–48.
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14
Reinhart, C. M., & Rogoff, K. S. (2009). This time is different: Eight centuries of financial folly.
Princeton University Press.
Stock, J. H., & Watson, M. W. (2011). Introduction to econometrics (3rd ed.).
Addison-Wesley.
World Bank. World Development Indicators. Washington, DC: World Bank.
UNCTAD. Trade and Development Reports; country profiles. Geneva: United Nations
Conference on Trade and Development.
Ministère des Finances, République démocratique du Congo. Documents budgétaires et
rapports de gestion. Kinshasa: Ministère des Finances.
Institut National de la Statistique (INS RDC). Indices des prix à la consommation et comptes
nationaux. Kinshasa: INS.
Bordo, M. D., & Schwartz, A. J. (1999). Monetary policy regimes and economic performance:
The historical record. In J. B. Taylor & M. Woodford (Eds.), Handbook of macroeconomics
(Vol. 1). Elsevier.
Ang, A., & Bekaert, G. (2007). Stock return predictability: Is it there? Review of Financial
Studies, 20(3), 651–707. (méthodes de prévision et volatilité utiles pour analyses de volatilité)
Hamilton, J. D. (1994). Time series analysis. Princeton University Press. (référence
méthodologique complémentaire pour séries temporelles)
Levy-Yeyati, E., & Sturzenegger, F. (2003). Dollarization: Debates and policy alternatives
(chapters sélectionnés). MIT Press. (référence utile pour débats politiques et études de cas)
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