Cours Finance de marchés

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LES MARCHES FINANCIERS
Le marché des capitaux correspond à celui des capitaux à court terme et celui des capitaux à
long terme.
Le premier correspond au marché monétaire (i .e. interbancaire et titres de créances
négociables) :
- réservé aux professionnels de la banque,
- celui des titres ouvert aux banques et non-banques, qui permet aux unes et aux autres
d’émettre, de souscrire et de négocier des actifs standardisés dont l’échéance est supérieure à
10 jours.
Quant au marché de capitaux à long terme, il permet l’ajustement des besoins de financement
et les capacités de financement des diverses catégories d’agents à long terme. IL correspond, au sens
strict, au marché financier.
D’une manière simple, on peut dire que le marché financier est le marché sur lequel
s’échangent les valeurs mobilières : actions, obligations, titres dérivées (certificat d’investissement,
titres participatifs).
Mais la diversité et la complexité des opérations traitées, explique la nécessité de distinguer
plusieurs marchés financiers.
Le marché primaire
C’est le marché sur lequel l’Etat, les collectivités publiques et les entreprises, …peuvent en
contrepartie des valeurs mobilières, se procurer des capitaux de longue durée nécessaires à la
couverture de leurs besoins de financement.
Emetteurs
(Etat, Collectivités
publiques, entreprises)
Fixent la nature des titres
(actions, obligations, …) et
leurs caractéristiques (prix
d’émission, modalités de
souscription).
Société de bourse
(1)
Poste
Bourse
Public
- Proposent les titres au public
et recueillent les fonds.
- Garantissent, le cas échéant,
la bonne fin des opérations.

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Le marché primaire, comme on le voit, n’est pas localisé dans un lieu déterminé ; il n’est pas
directement soumis à la loi de l’offre et de la demande (puisque les émetteurs fixent eux-mêmes les
prix). Toutefois, cette fixation des prix ne se fait pas indépendamment de l’état du marché au moment
de l’opération.
Le marché secondaire
C’est le marché sur lequel s’échangent les valeurs mobilières antérieures émises.
En l’absence d’un tel marché, les actionnaires et les obligataires devraient attendre,
respectivement, la liquidation de l’entreprise et la date d’échéance des emprunts pour récupérer leurs
capitaux. Cela constituerait une grave contrainte qui handicaperait fortement le marché primaire.
Ainsi, le marché secondaire assure-t-il la liquidité du marché primaire.
Le marché secondaire est un marché localisé (à la bourse)
Sur ce marché, des négociateurs officiels, les sociétés de bourse, sont seuls habilités à
intervenir. En conséquence, les ordres d’achat ou de vente émanant des entreprises ou des particuliers
doivent être transmis soit directement à un société de bourse (si l’opérateur y dispose d’un compte)
soit à la banque de l’intéressé (ou CCP) qui transmet à une société de bourse.
Entreprise ou particulier
donneur d’ordre
Société de bourse
Banque (ou CCP)
Société de bourse
BOURSE
Confirmation : offres et
demandes fixation des cours
Ordre
BRVM
Ordre
BRVM

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 Les sociétés de bourse ou entreprise d’investissement
Les entreprises d’investissement sont des personnes morales, autres que les établissements e
crédit, qui ont pour profession habituelle et principale de fournir des services d’investissement.
Les services d’investissement portent sur des instruments financiers définis par une
réglementation juridique (les plus courants étant les actions, les obligations, par d’OPCVM, …) et
comprenant :
- la réception et la transmission d’ordre pour le compte du tiers,
- la négociation pour le compte de tiers,
- l’exécution d’ordre pour le compte de tiers,
- la gestion de portefeuille pour le compte de tiers,
- la prise ferme,
- le placement.
Les entreprises d’investissement doivent être agréées par les autorités.
 Les autorités du marché
Le fonctionnement du marché est organisé et contrôlé par des instances distinctes qui
constituent ce qu’on appelle «les autorités du marché». Il s’agit :
Le Conseil régional de
l’épargne publique et des
marchés fixes
Le Conseil des marchés
financiers (CMF)
La Société des Bourses
Françaises (SBF)
La Commission des
Opérations de Bourse
(COB)
Le CMF est un organisme doté
de la personnalité morale
comprenant 16 membres
nommés par le Ministre de
l’Economie et des Finances.
Rôle :
Le CMF organise, réglemente
et contrôle l’ensemble des
activités de marché.
La BRVM (SBF) est une société
anonyme dont le capital est
détenu essentiellement, par les
sociétés de bourse. Elle a le statut
d’institution financière
spécialisée.
Rôle :
La BRVM (SBF) est
responsable du bon
fonctionnement des marchés.
Rôle :
La COB surveille les marchés,
contrôle l’information diffusée par
les sociétés, veille à la régulation
des transactions, …, dispose d’un
pouvoir de sanction.
La COB est une autorité
administrative autonome dirigée
par un collège de 19 membres
nommés par le gouvernement.
Autorités du marché

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Dans l’UEMOA, le Conseil Régional joue le rôle dévolu en France au conseil des marchés
financiers et à la Commission des opérations de bourse (COB).
Le conseil régional de l’épargne publique et des marchés financiers fixent les modalités
pratiques de l’organisation, du fonctionnement et du contrôle financier régional.
Le conseil régional a pour attributions :
 l’organisation de l’appel public à l’épargne,
 l’habilitation, le contrôle des structures de marché et des intervenants commerciaux,
 le contrôle de la régularité des opérations de bourse.
Le conseil régional édicte les dispositions applicables :
 à l’appel public à l’épargne et notamment aux opérations de bourse et aux autres produits
de remplacement,
 aux conditions d’exercices des structures de marché et des intervenants commerciaux.
Le conseil régional est consulté pour tout projet d’ouverture de marchés financiers nouveaux
ainsi que sur tout projet de négociation de nouveaux produits financiers à la bourse régionale des
valeurs mobilières.
Il exerce son droit de veto s’il estime que les produits ou marchés financiers envisagées par la
BRVM ne sont pas de nature à assurer la sécurité et la protection de l’épargne publique ou privée
pouvant s’y investir.
Les acteurs du marché financier régional sont :
 les structures du marché : la bourse régionale des valeurs immobilières (BRVM) et le
dépositaire central/banque de règlement,
 les intervenants commerciaux : les sociétés de gestion et d’intermédiation (SGI), les
sociétés de gestion de patrimoine, les conseils en investissements boursiers, les apporteurs
d’affaires et les démarcheurs.
Ils sont agrées par le conseil régional.

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 L’objectif du marché
Confronter les ordres d’achats et de vente de manière à fixer les cours qui permettent de réaliser
le plus grand nombre d’échanges possibles.
 Les ordres de bourse
Ils doivent comporter, obligatoirement, les indications suivantes :
- sens de l’opération : achat ou vente ;
- nombre, nature des titres, nom de la société.
Exemple : achat 50 actions Sonatel
Facultativement, il est possible :
 de fixer un cours :l’ordre est dit alors «à cours limité» et n’est exécuté que si le cours coté
est inférieur ou égal au cours fixé (cas d’achat) ou supérieur ou égal (cas de vente) ;
 si aucun cours n’est fixé, l’ordre est dit : «au prix de marché» (ou « au mieux») ; il est alors
exécuter quelque soit le cours coté ;
 de préciser la durée de la validité : 1 jour, 2 jours, à défaut de précision, l’ordre est dit
«révocation» et reste valable, sauf annulation expresse jusqu’à la prochaine date de
liquidation pour le marché à règlement mensuel et jusqu’à la fin du mois pour les autres
marchés.
 La formation des cours
Il existe actuellement deux systèmes de cotation : la cotation «à la criée» et la cotation par
ordinateur.
Cette dernière tend à se généraliser et marginalise donc la criée.
Cotation «à la criée» : confronter oralement et publiquement les ordres d’achat et de vente. Le coteur
propose un cours (par référence à celui de la veille) et les acheteurs et vendeurs se manifestent. S’il y
a déséquilibre en faveur des acheteurs (plus d’acheteurs que de vendeurs), le coteur modifie le cours
à la hausse (et inversement).
Cotation par ordinateur : deux types de cotation par ordinateur sont à distinguer :
 Cotation assistée en continu (CAC) (pour les valeurs plus actives)
Dans ce système, la cotation est réalisée par un ordinateur central alimenté par les ordres
transmis par les sociétés de bourse. La procédure comporte deux étapes :
o première étape (entre 8h30 et 10 h), les ordres reçus depuis la veille sont entrés dans
l’ordinateur sans qu’il ait transaction. A la fin de cette étape (10h), l’ordinateur fixe le cours
d’ouverture en fonction des seuls ordres à cours limité. Les ordres libellés au prix du marché
sont alors transformés en ordres limités au cours d’ouverture. Les ordres d’achat libellés à des
limites supérieures et les ordres de vente libellés à des limites inférieures au cours d’ouverture,