Options - Dierickx Leys

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B A N K
Conseils d’investissements - Produits dérivés - Options - Caractéristiques
Qu’est-ce qu’une option?
Acquérir une option sur un ensemble de valeurs sous-jacentes est comparable avec l’acquisition d’une option
sur l’achat d’une maison. En tant qu’acheteur vous acquérez un droit que vous pouvez utiliser pendant une
certaine période. Lorsque vous utilisez votre droit et vous achetez ou vous vendez les valeurs sous-jacentes,
vous exercez l’option.
En tant qu’acheteur, vous avez bien entendu acheté l’option d’une contrepartie, le vendeur ou le souscripteur.
Le vendeur de l’option accorde au détenteur de celle-ci un droit et il s’engage donc à commercialiser lorsque
l’acheteur le lui demande. Le vendeur de l’option a donc une obligation.
Les options sur actions sont les plus courantes. C’est la raison pour laquelle les options sur des actions seront
prioritairement abordées.
L’option d’achat (call)
Une option d’achat donne à son détenteur le droit d’acheter pendant la durée de l’option un ensemble d’actions.
Le vendeur de l’option a l’obligation de vendre les actions au prix fixé au préalable. Avec une option d’achat, le
titulaire de l’option bloque le prix d’achat maximal d’une action.
L’option de vente (put)
Une option de vente donne à son détenteur le droit de vendre pendant la durée de l’option un ensemble
d’actions à un prix déterminé d’avance. Si l’acheteur exerce son droit, il vend les actions au vendeur de l’option.
Le souscripteur est alors obligé d’acheter les actions au prix fixé. Avec une option de vente, le titulaire de
l’option bloque le prix de vente minimale.
Titulaire d’une option
Option d’achat (call) Droit d’achat
Option de vente (put) Droit de vente
Prime
Paye une prime
Vendeur d’une option
Obligation de vente
Obligation d’achat
Perçoit une prime
Caractéristiques d’une option
• Valeur sous-jacente:
Il existe des options pour tout type de valeurs. Ainsi, il y a des options sur des actions, des indices, des cours
de change, ...
• Volume du contrat:
Les options sur actions se rapportent à un certain nombre d’actions de la même société. Ce nombre est
appelé le volume du contrat, lequel est fixé au début de la durée (en général 100).
• Durée:
Vous pouvez en tant que titulaire d’une option, uniquement exercer votre droit pendant la durée de l’option.
Après la maturité, vous ne pouvez plus exercer l’option. Pendant la durée vous avez également la possibilité
de revendre l’option ou de la racheter sur des positions écrites. Cela est possible lorsque vous voulez prendre
des bénéfices.
• Prix d’exercice:
Le prix auquel vous pouvez vendre la valeur sous-jacente s’appelle le prix d’exercice. Le prix d’exercice a été
fixé au début du contrat et n’est pas modifiable pendant la durée de l’option.
• Type:
Antwerpen | Mortsel | Sint-Martens-Latem
Dierickx, Leys & Cie nv • Hoofdzetel Kasteelpleinstraat 44-46 BE-2000 Antwerpen
tel +32 (0)3 241 09 99 • BTW BE0413 564 943 • e-mail [email protected] • www.dierickxleys.be
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Il existe deux types d’options, l’option de type américain et l’option de type européen. Une option de type
américain peut être exercée à tout moment. Les options de type européen ne peuvent être exercées qu’à
l’échéance, mais elles peuvent bien entendu être négociées sur les marchés à tout moment. Par conséquent,
l’option de type américain sera toujours plus chère que la même option de type européen. Les options sur
actions sont généralement de type américain, alors que les options sur les indices sont généralement de type
européen.
La prime d’option
Prime d’option = Valeur intrinsèque* + Valeur théorique**
Valeur intrinsèque du call = Cours - Prix d’exercice
Valeur intrinsèque du put = Prix d’exercice - Cours
*La valeur intrinsèque de l’option est la différence entre le prix d’exercice et le cours de l’action.
** La valeur théorique d’une option est la différence entre la prime de l’option et la valeur intrinsèque. La valeur théorique dépend de divers
facteurs tels que les intérêts, les dividendes, la volatilité, la maturité, ...
Effet de levier
Supposons que vous achetez un Call XYZ au prix d’exercice de 20 euros avec une prime de 1 euro.
Parallèlement le cours d’une action XYZ est également coté à 20 euros.
À la date d’échéance, l’action XYZ est passée à 24 EUR. Nous serons dans la situation suivante:
Cours à la date initiale Cours à la date d’échéance Rendement absolu Rendement en %
Action XYZ 20 euros
24 euros
+4
+20%
Call XYZ
1 euros
4 euros
+3
+300%
En raison de l’investissement modeste le rendement relatif d’une option est supérieur à celui d’une action
traditionnelle. C’est ce qu’on appelle l’effet levier d’une option.
Options dans le cadre d’une stratégie de portefeuille
Les options ou d’autres produits dérivés sont souvent utilisés comme des investissements autonomes.
Pourtant, dans un portefeuille, une combinaison de plusieurs instruments financiers est possible et utile.
Les options peuvent, si elles sont correctement utilisées, augmenter le résultat d’un portefeuille sans trop de
risques ou apporter une protection contre une chute des marchés financiers.
La méthode vous permettant de constituer ou d’appréhender vous-même un fonds cliqué ou fixé (fonds dont
la valeur est régulièrement cliquée et fixée par le propriétaire du fond) nous semble intéressante. Une
combinaison simple consiste à investir dans uneobligation à coupon zéroassociée àune option d’achat sur
un indice boursier. Ainsi vous associez la sécurité d’une obligation au rendement puissant des marchés
d’actions. Éviter les frais de gestion et les frais de sortie et d’entrée élevés facturés pour un fonds équivalent ou
pour un produit structuré est un atout supplémentaire.
Une autre méthode consiste à l’achat d’une option de vente dans un portefeuille d’actions pour atténuer une
correction boursière ou un taux de change. Après les bonnes années dans le passé, le risque d’une baisse de
marché intermédiaire augmente. Le déséquilibre budgétaire et le déficit commercial aux États-Unis sont
susceptibles de provoquer un mouvement sur les marchés des changes. Par exemple, la chute du dollar aura,
en dehors d’une moins-value sur vos actions américaines, également un impact sur les résultats d’exploitation
des sociétés européennes concurrentes des entreprises américaines. Une option de vente sur le dollar (DEX)
peut y remédier et couvrir votre portefeuille. Une option de vente sur l’indice BEL 20 ou l’indice AEX peut
également être un outil approprié.
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Dierickx, Leys & Cie nv • Hoofdzetel Kasteelpleinstraat 44-46 BE-2000 Antwerpen
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Un exemple spécifique chiffré sur l’option dollar-euro (DEX)
Supposons que vous vous attendez à une baisse du dollar de 0,76 (1,315) à 0,73 (1,369).
Vous avez la possibilité d’acheter ce PUT dollar-euro (DEX) juin 0,76 qui vous donne le droit de vendre 10.000
USD à 0,76. Théoriquement, vous recevrez 7.600 EUR pour ces 10.000 dollars, vu que ces options ne sont pas
exercées mais décomptées, vous toucherez la différence. Un cours de 0,73 en juin représente une différence
de 300 EUR. La prime est de 1,30 EUR pour cette option, ce qui représente 130 EUR par contrat. Si votre
vision est la bonne, vous realiserez un bon rendement sur la prime de l’option ou cela vous laisse l’opportunité
de fixer le prix de vente à 0,76 EUR par dollar.
Consultez nos spécialistes en options afin de discuter de votre vision sur le marché et de votre
stratégie eventuelle en options.
Pour une prise de contact ou une offre sans engagement vous pouvez toujours contacter le service
commercial au + 32 (0)3 241 09 99.
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