Que s'est-il passé en novembre ? Commentaires de marché Focus Marchés En novembre, les marchés ont globalement resisté. Les investisseurs attendent la confirmation en décembre de la divergence des politiques monétaires mondiales. Ils se sont positionnés sur le dollar et les obligations en anticipation. La Fed va monter ses taux dès le 16 décembre et la BCE va encore desserrer sa politique monétaire. Cette divergence va probablement être la source d'une nouvelle période de volatilité notamment sur les marchés émergents. C'est juste une question de dollar... 2015 est une année particulière. En devise locale, on trouve beaucoup d'actifs dont la performance est significative. Mais en dollar, la situation est très différente. Peu d'actifs ont offert une performance positive. Exprimé en dollar, le PIB mondial a vu une contraction exceptionnelle de plus de 2000 Mds de $. L'euro a perdu plus de 13% depuis le début de l'année. La performance des actions européennes est donc négative depuis le début de l'année. Le tout est de savoir si le décrochage de la devise causé par la dévaluation compétitive aura un effet positif sur l'activité des entreprises et sur leurs parts de marché. Se pose alors la question de savoir si la Fed a raison de monter les taux alors que les indicateurs économiques ralentissent. Le dollar monte-t-il pour les bonnes raisons et non uniquement à cause de l'assouplissement des autres banques centrales dont le but est de relancer leurs propres exportations, la profitabilité de leurs entreprises et leurs parts de marché ? Retrouvez-nous sur www.concorde-advisors.com Corporate Europa En novembre, les entreprises européennes ont publié leurs résultats pour le troisième trimestre. Les earning per share ressortent à -5.9% (JPM) ce qui est décevant. Cependant, si on exclut les effets de l'appréciation de la livre sterling et du franc Suisse, et qu'on retire le secteur énergétique, la croissance des résultats ressort à +7.4% sur l'année pour l'eurozone, soit la plus forte croissance parmi celles des pays développés. Ces bons résultats se traduisent aussi par des niveaux de spread de crédit très favorables dans un environnement de taux historiquement bas. La politique de la BCE commenceàa porter ses fruits mais la croissance est très fragile. L'économie des pays développés résiste encore mais ... Plusieurs grandes banques (JPM, Goldman, Credit Suisse, ...) estiment maintenant que les risques pour les marchés actions sont plus importants que jamais : - Les valorisations des entreprises sont en ligne avec la moyenne, notamment aux US. - Les conditions macroéconomiques sont dégradées : i) la croissance chinoise n'a jamais été aussi basse depuis qu'elle est devenue une composante importante de l'économie mondiale, ii) la fed va monter ses taux pour la première fois depuis 10 ans, iii) les pressions déflationnistes persistent. - La croissance des résultats est au plus bas depuis 4 ans aux US, les spreads de crédit se sont sensiblement écartés et les buybacks devraient ralentir. - Les tensions géopolitiques montent, notamment au moyen-orient. beaucoup de risques en prévision pour 2016 Retrouvez-nous sur www.concorde-advisors.com Performances des marchés au mois de novembre Marchés Actions En novembre, les marchés actions se sont globalement stabilisés mais avec des divergences marquées entre les pays développés et les pays émergents. Ces derniers pâtissent encore des effets conjugués du ralentissement chinois, de la baisse des matières premières et de la hausse du dollar. En tête du hit-parade on trouve l'Eurozone (+2.9%), le Japon (+1.1%) et les US (+0.3%). En queue de peloton figurent la Chine (-3.3%), l'Inde (-2.9%) et le Brésil (-1.3%) englué dans une crise économique et politique sans précédent. La Russie (-5.9%) et Turquie (-5.9%) souffrent d'un regain de tension entre les 2 pays. Performances pour le mois de novembre Performances YTD Sur le plan sectoriel, le secteur 'Basic Ressources' (-6.5%) plonge avec les matières premières. Le secteur de l'automobile continue sa progression (+8.3%). Le secteur 'Technology" profite des bons résultats affichés au 3ième trimestre. Marchés Obligataires Les politiques monétaires vont probablement diverger au mois de décembre. Cela s'est reflété sur le marché obligataire. Le rendement du 2 ans US est monté de 0.2% provoquant un aplatissement de la courbe des taux, tandis que l'état allemand a pu emprunter à des niveaux records proches de -0.4%. 30% des obligations d'état de l'eurozone ont un rendement négatif ! Cette divergence provoquant la hausse du dollar, les obligations des pays émergents ont aussi souffert. Retrouvez-nous sur www.concorde-advisors.com Performances des marchés au mois de novembre Performances des marchés depuis le début de l'année Retrouvez-nous sur www.concorde-advisors.com Retrouvez tous nos commentaires de marchés sur : www.concorde-advisors.com et venez découvrir des indicateurs 100% quantitatifs, véritables alliés de vos décisions d'investissement. Ce document est fourni seulement à titre informatif. Ce document n'est pas destiné à des fins commerciales. Il ne crée pas d'obligations juridiquement contraignantes de la part de Concorde Advisors. Ce document n'a pas été approuvé par une autorité réglementaire dans aucun pays. 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